бэквордейшн и контанго

Что такое спотовый дисконт (backwardation) и премия (contango) на рынке фьючерсов?

На рынке фьючерсов важную роль играет соотношение между ценой фьючерса и спотовой ценой. Если цена фьючерса превышает спотовую, это называется премией или contango. Если цена фьючерса ниже спотовой, это дисконт или backwardation. Спотовая цена — стоимость немедленной поставки, а фьючерсная цена фиксируется контрактом на будущую дату.

Премия обычно формируется, когда участники рынка ожидают увеличения издержек хранения или положительных процентных ставок. Дисконты чаще возникают при ограниченном предложении, опасениях резких краткосрочных скачков цен или высоком спросе на хеджирование — это приводит к снижению будущих цен относительно спота.

Почему на рынке фьючерсов появляются спотовые дисконты и премии?

Основные причины спотовых дисконтов и премий — издержки и ожидания. Фьючерсные контракты с расчетом в будущем учитывают проценты на капитал, расходы на хранение, страхование и комиссии за управление позицией — то есть стоимость переноса актива во времени. Это обычно увеличивает будущие цены и формирует премию (contango).

Если же на рынке наблюдается дефицит предложения и высокая волатильность, участники готовы платить больше за немедленную поставку, что приводит к дисконту (backwardation). Также важна премия за риск: если удержание позиций по фьючерсам связано с большими рисками и требует компенсации, премия увеличивается. Если краткосрочные риски выше, дисконт становится более выраженным.

Как рассчитываются спотовые дисконты и премии на рынке фьючерсов?

Ключевой показатель — базис: Базис = Цена фьючерса − Спотовая цена. Положительный базис указывает на премию (contango), отрицательный — на дисконт (backwardation). Базис отражает разницу между текущей и согласованной ценой на один и тот же актив.

Для пересчета на год: Годовая премия/дисконт ≈ (Цена фьючерса − Спотовая цена) ÷ Спотовая цена × (365 ÷ Количество дней до экспирации). Например, при споте 100, экспирации через 30 дней и фьючерсе 101, годовой показатель ≈ (1÷100) × (365÷30) ≈ 12,17%.

У бессрочных контрактов нет даты экспирации; вместо этого рыночное состояние отражает ставка финансирования. Если бессрочный контракт торгуется выше индекса (следующего за спотом), ставка финансирования положительная — это премия. Если ниже — ставка отрицательная, это дисконт. Подробнее см. Perpetual Agreement.

Как спотовые дисконты и премии влияют на торговлю?

Спотовые дисконты и премии влияют на точки входа, направление позиций и структуру прибыли. В условиях премии открытие длинных позиций по фьючерсам означает «плату за время». В условиях дисконта короткие позиции по фьючерсам становятся более привлекательными, однако важно учитывать краткосрочную волатильность.

Для хеджеров премия увеличивает издержки удержания, а дисконт снижает привлекательность фиксации будущих цен. Для арбитражеров премии способствуют стратегиям cash-and-carry (покупка спота, продажа фьючерса), а дисконты — обратным комбинациям. В любом случае учитывайте издержки финансирования, комиссии и проскальзывание.

Как спотовые дисконты и премии отражаются в бессрочных криптовалютных контрактах?

В бессрочных контрактах спотовые дисконты и премии выражаются через ставку финансирования — периодическую комиссию между лонгами и шортами. Когда цена бессрочного контракта выше индекса, лонги платят шортам (положительная ставка финансирования), что указывает на премию; когда ниже — шорты платят лонгам (отрицательная ставка финансирования), что указывает на дисконт.

На примере BTC: в бычьем тренде бессрочные контракты часто торгуются выше индекса с положительными ставками финансирования; в периоды снижения или роста риска ставки становятся отрицательными. Как видно по данным бирж за 2025 год, ставки финансирования по основным криптовалютам обычно близки к нулю, но могут оставаться положительными или отрицательными длительное время в зависимости от настроения рынка и ликвидности (данные с публичных страниц бирж и агрегаторов).

Какие стратегии применяют для спотовых дисконтов и премий на рынке фьючерсов?

Существует несколько стратегий для спотовых дисконтов и премий. Самая распространенная — арбитраж cash-and-carry: при премии покупают спот и продают фьючерс, чтобы получить прибыль по мере сближения цен; при дисконте — продают спот и покупают фьючерс для обратного эффекта.

Другой подход — торговля календарными спредами: работа с фьючерсами на один и тот же актив, но с разными датами экспирации, чтобы использовать различия в уровнях дисконта или премии. Для бессрочных контрактов арбитраж по ставке финансирования подразумевает удержание разнонаправленных позиций для получения доходности за счет ставок финансирования и ценовых спредов.

Как связаны спотовые дисконты и премии с торговлей базисом?

Спотовые дисконты и премии лежат в основе торговли базисом. Базис — разница между ценой фьючерса и спотом — положительный при премии (contango) и отрицательный при дисконте (backwardation). Торговля базисом строится на сужении этой разницы к моменту расчетов.

Если премии значительны и издержки контролируются, арбитраж cash-and-carry позволяет зафиксировать доход; при выраженных дисконтax применяются обратные стратегии. Перед началом торговли трейдер должен оценить ставки заимствования, требования по марже, комиссии и проскальзывание, чтобы итоговая прибыль после всех расходов оставалась положительной.

Каковы риски спотовых дисконтов и премий на рынке фьючерсов?

К рискам, связанным со спотовыми дисконтом и премией, относятся:

• Риск схождения цен: Цены или базис могут не сойтись, как ожидалось; экстремальные рыночные условия могут вызвать расширение премий или углубление дисконтов, что приводит к волатильности портфеля или маржин-коллам.
• Волатильность ставки финансирования и стоимости заимствования: Ставки финансирования по бессрочным контрактам могут резко меняться; рост стоимости заимствования снижает доходность.
• Риски исполнения и ликвидности: Крупные ордера могут вызвать проскальзывание; низкая ликвидность мешает корректировке позиций.
• Риски платформы и соответствия требованиям: Выбирайте биржи с надежным управлением рисками, соблюдением регуляторных требований и безопасностью активов; используйте кредитное плечо с осторожностью и устанавливайте четкие лимиты риска.

Как реализовать стратегии на Gate с использованием спотовых дисконтов и премий?

Реализация стратегий на спотовых дисконтах и премиях на Gate включает несколько этапов для превращения спредовых возможностей в управляемый портфель:

1. Отслеживайте спреды и ставки финансирования: На страницах контрактных продуктов Gate отслеживайте «Маркетинговую цену», «Индексную цену», «Ставку финансирования» и «Дату экспирации контракта» (для расчетных контрактов), чтобы выявить премию или дисконт.
2. Оцените чистую доходность: Используйте формулу годового базиса для предварительной оценки; вычтите комиссии, ставки заимствования, ставки финансирования и возможное проскальзывание для получения реальной годовой доходности.
3. Подготовьте активы и маржу: В зависимости от стратегии («покупка спота/продажа фьючерса» или «продажа спота/покупка фьючерса») выделите достаточную маржу и установите оповещения и стоп-лоссы.
4. Выполняйте сделки и хеджируйте партиями: Одновременно размещайте ордера на спотовой и фьючерсной платформах Gate с помощью лимитных ордеров и пакетного исполнения для минимизации проскальзывания. Используйте условные ордера или плановые поручения для управления риском.
5. Постоянно отслеживайте и корректируйте: Следите за ставками финансирования, изменениями базиса, волатильностью и риском позиций. Оперативно сокращайте или ребалансируйте позиции, если чистая доходность ухудшается или отклоняется от расчетов.

Напоминание о рисках: Любые стратегии сопряжены с возможными убытками. Перед использованием кредитного плеча, заимствования или деривативов на Gate тщательно оцените свою склонность к риску и безопасность капитала.

Основные выводы о спотовых дисконтax и премиях на рынке фьючерсов

Спотовые дисконты (backwardation) и премии (contango) — это направленные ценовые различия между рынками фьючерсов и спота, обусловленные издержками переноса и ожиданиями спроса и предложения. Их рассчитывают по формуле «цена фьючерса − спотовая цена» или в годовом выражении; для бессрочных контрактов индикатором служит ставка финансирования. Применяются стратегии cash-and-carry, календарные спреды и стратегии на ставках финансирования, но реальная доходность зависит от контроля издержек и качества исполнения. Управление рисками должно быть в центре внимания: контролируйте плечо, управляйте комиссиями и проскальзыванием, используйте соответствующие инструменты ордеров на Gate и быстро реагируйте на изменения рынка.

FAQ

Можно ли действительно зарабатывать на стратегиях с дисконтом и премией?

Да, если использовать возможности вовремя. Когда цены фьючерсов значительно ниже спота (дисконт), опытные трейдеры могут покупать фьючерсы и продавать спот для арбитража; при премии (contango) делают наоборот. Gate поддерживает спотовую торговлю и бессрочные контракты, что позволяет реализовывать такие стратегии. Однако арбитражная доходность часто невелика — комиссии и использование капитала напрямую влияют на чистую прибыль.

Почему премия иногда резко увеличивается или переходит в дисконт?

Это отражает изменения спроса и предложения на рынке. Значительная премия часто указывает на сильный бычий настрой — участники переплачивают за фьючерсные позиции; дисконт говорит о медвежьих ожиданиях или низкой ликвидности. Крупные новости, паника или крупные сделки могут быстро изменить спреды. На бессрочных контрактах Gate можно наблюдать изменения настроений через ставки финансирования в реальном времени.

Когда стоит отслеживать данные по дисконту и премии?

Важные моменты — резкие движения рынка (когда спреды максимальны), до и после важных экономических новостей или внезапных событий с крупными криптовалютами. Рекомендуется ежедневно проверять уровни дисконта и премии по основным парам — это помогает оценить перегретость рынка и подготовиться к контртрендовым сделкам. Графики Gate позволяют отслеживать исторические уровни спредов для поиска закономерностей.

Связаны ли спотовые дисконты и премии с бессрочными ставками финансирования?

Да. Ставка финансирования бессрочного контракта количественно отражает текущую премию или дисконт: при высокой премии ставка положительная (лонги платят шортам), при дисконте — отрицательная (шорты платят лонгам). На Gate ставки финансирования постоянно влияют на стоимость вашей позиции — это прямой показатель размера спреда. Понимание этой связи позволяет точнее оценивать прибыльность арбитража.

Какие ошибки чаще всего совершают новички при работе с дисконтом и премией?

Частая ошибка — погоня за чрезмерными премиями или дисконтами. Многие новички спешат в арбитраж при высоких премиях — и теряют, когда спреды резко сужаются; другие открывают сделки на экстремальных дисконтax перед разворотом. Оптимально заранее установить пороговые значения и действовать только при превышении ожидаемого диапазона спредов. Также учитывайте комиссии — даже на платформах с низкими сборами, таких как Gate, спред должен быть достаточно широким, чтобы покрыть все расходы перед открытием сделки.