Pendahuluan

Artikel ini memberikan analisis mendalam tentang model peminjaman unik THORChain, menguji fitur-fiturnya seperti tanpa bunga, tanpa likuidasi, dan tanpa jangka waktu kedaluwarsa, dan bagaimana karakteristik ini menawarkan keunggulan kompetitif dalam sektor peminjaman blockchain.

Proses Peminjaman dan Parameter

Proses-proses penyiapan dan penutupan utang melibatkan beberapa transaksi dan langkah-langkah pencetakan dan pembakaran RUNE. Proses pengambilan pinjaman menggunakan BTC sebagai jaminan diuraikan sebagai berikut.

• Deposit Collateral BTC: Pengguna mendepositkan BTC sebagai jaminan, yang ditukar dengan RUNE di BTC Pool.
• Konversi dan Penghancuran: RUNE yang diperoleh dihancurkan dalam kolam BTC virtual, dan THOR.BTC diprakarsai.
• Agunan di Modul Peminjaman: THOR.BTC digunakan sebagai agunan di modul peminjaman.
• Generasi TOR: TOR dihasilkan berdasarkan rasio agunan.
• Representasi Utang: Jumlah TOR mewakili utang yang dinyatakan dalam USD. Utang ini tetap dan tidak berubah dalam langkah-langkah berikutnya hingga pembayaran.
• Penghancuran dan Pencetakan TOR: TOR dihancurkan di kolam TOR virtual, dan RUNE dicetak.
• Pertukaran Aset yang Diinginkan: RUNE yang dicetak ditukar dengan aset yang diinginkan di kolam lain. Misalnya, jika diperlukan USDT, RUNE ditukar dengan USDT di kolam USDT.

Proses pembayaran pada dasarnya merupakan kebalikan dari proses peminjaman.

• Pembayaran dengan Aset yang Didukung: Pengguna membayar pinjaman dengan aset yang didukung apa pun, yang sistem mengonversi menjadi RUNE.
• Penghancuran dan Pencetakan TOR: RUNE yang diperoleh dihancurkan di kolam TOR virtual, dan TOR dicetak ulang.
• Pembayaran Utang: TOR dihancurkan untuk membayar utang. Setelah pelunasan selesai, THOR.BTC ditebus.
• Pemusnahan dan Pencetakan THOR.BTC: THOR.BTC dihancurkan, dan RUNE dicetak.
• Konversi ke BTC: RUNE yang dicetak ditukar dengan BTC di BTC Pool dan dikirim ke pengguna.

Desain modul peminjaman terinspirasi oleh mekanisme flywheel Luna. Ketika pengguna mengambil pinjaman, RUNE dibakar, meningkatkan harga RUNE. Pembakaran RUNE dan kenaikan harganya meningkatkan batas pinjaman, memungkinkan sistem untuk menampung lebih banyak agunan dan mengeluarkan lebih banyak pinjaman. Karena permintaan pinjaman tinggi di pasar bullish dan dukungan untuk BTC asli, peminjaman non-likuidasi THORChain akan sangat kompetitif.

Sebaliknya, ketika pasar turun dan pengguna melunasi pinjaman, kejadian sebaliknya terjadi. Pelunasan pinjaman besar mengakibatkan pencetakan RUNE untuk membeli agunan, menyebabkan harga RUNE turun. Pencetakan dan penurunan harga RUNE mengecilkan ruang peminjaman.

Karena sistem pada akhirnya memikul risiko seluruh proses pinjaman, batas pinjaman maksimum ditetapkan untuk mencegah spiral kematian. Selain itu, batas waktu pinjaman minimum 30 hari ditetapkan untuk mencegah pengguna sering meminjam dan mengembalikan, yang dapat memperburuk volatilitas sistem.

Menurut dokumentasi resmi proyek, batas pinjaman total terkait dengan jumlah RUNE yang terbakar：

Persediaan RUNE Maksimal: Persediaan maksimal RUNE ditetapkan pada 500 juta.

Pasokan RUNE Saat Ini: Pasokan beredar saat ini dari RUNE sekitar 418,4 juta, setelah mempertimbangkan pembakaran sebelumnya akibat migrasi, pembakaran terbaru sebesar 60 juta RUNE cadangan oleh pejabat, dan RUNE yang terbakar selama proses peminjaman.

RUNE Terbakar: Dengan demikian, runeBurnt = 0,816 miliar (500 juta - 418,4 juta).

dan

Parameter sistem pengungkit pinjaman, yang digunakan untuk menyesuaikan batas pinjaman, saat ini diatur pada 3333. Hal ini menghasilkan sekitar:

1/3 ×0.82 miliar = 27,2 juta RUNE

Ini adalah jumlah RUNE yang tersedia untuk dipinjam.

Saat ini, satu-satunya jaminan yang diterima adalah BTC dan ETH. Batas pinjaman untuk jaminan-jaminan ini terkait dengan kedalaman kolam masing-masing.

Kedalaman Kolam BTC: 169,1 juta

Kedalaman Kolam ETH: 95,7 juta

Jumlah RUNE yang tersedia untuk pinjaman menggunakan BTC sebagai agunan dihitung sebagai berikut:

(169.1/(169.1+95.7)) * 2720 = 17,37 juta RUNE

Demikian pula, ETH dapat digunakan sebagai agunan. Jumlah RUNE yang sesuai dengan pinjaman produk ini adalah 9,83 juta.

Sumber data: THORSwap

Analisis Data

Sejak diluncurkannya modul peminjaman, telah ada 1.700 pengguna peminjam, kebanyakan di antaranya bergabung setelah tim membakar 60 juta RUNE cadangan. Jumlah pengguna peminjam harian berkisar antara 80-100.

Sumber data: flipside

Sistem saat ini telah menerima total $131 juta dalam bentuk jaminan dan mengeluarkan $60 juta dalam bentuk pinjaman. Dapat dilihat bahwa volume pinjaman harian sekitar US$3 juta-5 juta.

Sumber data: flipside

Karena pinjaman yang baru saja dimulai belum mencapai periode peminjaman minimal 30 hari, saat ini tidak tersedia data pembayaran. Metrik ini sangat penting untuk menilai keamanan sistem. Sejumlah besar pembayaran dalam waktu singkat dapat memberikan tekanan pada sistem. Namun, karena variasi durasi dan kondisi pinjaman, ditambah dengan permintaan leverage tinggi selama pasar bullish, diprediksi bahwa tidak akan ada gelombang pembayaran massal begitu pinjaman mencapai tanggal jatuh tempo pembayaran mereka.

Modul peminjaman saat ini berada dalam keadaan penghancuran net RUNE. Hingga saat ini, 11 juta RUNE telah terbakar karena pinjaman, sementara 3,3 juta RUNE telah dicetak karena pembayaran, menghasilkan penghancuran net RUNE sebesar 7,7 juta. Aktivitas peminjaman yang berkelanjutan menjaga tingkat penghancuran RUNE harian sebesar 300.000-500.000 RUNE.

Sumber data: flipside

Indikator Net Mint/Burn efektif mengukur keamanan modul peminjaman. Metrik ini mensimulasikan skenario di mana semua pinjaman dikembalikan dan agunan ditarik, menghitung perbedaan antara RUNE yang terbakar selama proses pinjaman dan RUNE yang dicetak selama proses pengembalian (tidak termasuk dampak fluktuasi harga RUNE dari proses pencetakan). Nilai negatif menunjukkan penghancuran net RUNE, menandakan sistem yang aman, sementara nilai positif menunjukkan pencetakan net RUNE, menunjukkan adanya risiko. Seperti yang ditunjukkan dalam grafik di bawah ini, jumlah Net Mint/Burn saat ini untuk jaringan adalah sekitar -2 juta RUNE.

Sumber Data:https://dashboards.ninerealms.com/#lending

Saat ini, BTC adalah bentuk agunan yang dominan, dengan total nilai $74 juta, diikuti oleh agunan ETH senilai $56 juta. Hal ini kemungkinan disebabkan oleh melimpahnya protokol peminjaman yang tersedia di rantai ETH dibandingkan dengan pilihan yang lebih sedikit untuk protokol peminjaman BTC asli.

Sumber data: flipside

Sumber data: flipside

Ringkasan

1. Modul peminjaman THORChain menawarkan keuntungan tertentu dibandingkan dengan platform seperti AAVE dan Compound karena fiturnya yang tidak ada likuidasi, tidak ada bunga, dan tidak ada tanggal jatuh tempo, serta kemampuan untuk mendukung peminjaman BTC asli.
2. Desain roda gila modul ini mirip dengan model Luna-UST. Di pasar bullish, karena permintaan pinjaman tinggi, hal itu dapat menghasilkan efek naik yang kuat. Namun, sistem telah menetapkan batas pinjaman untuk mencegah spiral tak terbatas.
3. Modul tersebut pada dasarnya mentransfer risiko kepada pemegang token RUNE, sehingga pemantauan terus-menerus terhadap metrik terkait proyek diperlukan.
4. Peminjam tidak akan menghadapi likuidasi, tetapi dalam situasi ekstrim, seperti ketika pencetakan RUNE mencapai batas 500 juta token, sistem akan menangguhkan modul peminjaman. Ini dapat mengakibatkan risiko seperti peminjam tidak dapat menarik jaminan mereka (lihat lebih banyak risiko potensial di Artikel Referensi 3).

Artikel referensi

https://docs.thorchain.org/thorchain-finance/lending

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/nrb4a708.html

https://hackmd.io/@blockscience/H1Q-erh_n/%2FTjH7cuoNQTy6I91wpgP1Dw%23Risk-%255BR1%255D

pernyataan:

1. Artikel ini adalah reproduksi dari [ Penelitian E2M], judul asli “Analisis Data Peminjaman THORChain”, hak cipta milik penulis asli [ShawnYang], jika Anda memiliki keberatan terhadap penerbitan ulang, silakan hubungiTim Pembelajaran Gate, tim akan menanganinya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penyangkalan: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Versi bahasa lain dari artikel diterjemahkan oleh tim Gate Learn dan tidak disebutkan dalamGate.ioArtikel yang diterjemahkan mungkin tidak boleh direproduksi, didistribusikan, atau diplagiatkan.