A ascensão da Solana expandiu o campo DeFi. Acompanhamos de longe, mas nunca tivemos uma nova abordagem a oferecer. No entanto, os últimos meses de atividade frenética na Solana proporcionaram uma nova oportunidade para analisar sua posição no mercado e como ela pode evoluir.Zhevjá escreveu anteriormente explicadores técnicos de AMMs e outros primitivos DeFiem sua própria substack. Este mês, nos unimos a ele para uma análise detalhada dos mercados de taxas da Solana. O MEV passou a dominar a conversa do mercado de taxas no Ethereum e, como Zhev explora abaixo, em breve também dominará na Solana.

As taxas de transação são necessárias para apoiar até mesmo as atividades mais básicas em uma blockchain, pois permitem que as transações dos usuários sejam concedidas validade e incluídas em um bloco. O objetivo principal dessas taxas é desincentivar o spam; também faz parte do subsídio pago aos validadores para construir/validar blocos. De certa forma, essas taxas de rede são análogas ao aluguel; os usuários estão pagando para acessar uma mercadoria que é finita por unidade de tempo. A mercadoria nesse contexto é o 'espaço do bloco', e é exatamente o que implica - espaço em um bloco.

Aqui, avaliamos o espaço de bloco nas duas maiores blockchains de contratos inteligentes, Ethereum e Solana. E à medida que olhamos mais a fundo, aprendemos que os mercados de taxas - projetados tanto dentro do protocolo quanto organicamente de baixo para cima - permitem que os validadores alavanquem seu acesso ao espaço de bloco.

O mercado de taxas da Solana foi otimizado para alto desempenho e projetado para evitar os problemas que surgiram da abordagem do Ethereum. No entanto, embora o mercado da Solana possa ser finalmente mais eficiente do que o do Ethereum, ainda precisa passar por uma revolução MEV semelhante à de seus pares (onde os validadores começam a aproveitar sua posição privilegiada). A Solana não precisa seguir a mesma rota de separação de construtor de propostas (PBS) que o Ethereum escolheu, mas precisará optar por uma abordagem holística para estabilizar seu mercado de taxas a longo prazo.

Os ABCs da valoração do espaço de bloco

Antes de mergulharmos, vamos tentar entender como o valor do espaço de bloco é aproximadamente determinado.

Há tanto um aspecto técnico quanto uma camada social (basicamente, as entidades cuja confiança coletiva na blockchain lhe confere valor). Do lado técnico, as blockchains podem ajustar o tamanho do bloco, o tempo do bloco e o mecanismo de produção e propagação do bloco. Veja o gráfico abaixo para uma descrição mais detalhada e comparação na abordagem feita por Ethereum e Solana.

O aspecto social é a coordenação dos stakeholders da blockchain para alcançar os objetivos técnicos e fiscais da cadeia. Também pode ser visto como o status social da cadeia, que é subjetivo, mas ainda assim uma medida importante. A pressão social funciona, assim como estabelecer uma cultura específica para resolver problemas - algo que Solana e Ethereum ambos estabeleceram. Exemplos recentes de discussões em torno da camada social são os argumentos em curso sobre aumentar ou não o limite de gás do Ethereum e a emissão por época, e o recente encerramento demempool de Jito na Solana.

Agora, vamos avançar para uma análise mais detalhada e contrastante dos mercados de taxas tanto no Ethereum quanto na Solana.

Mercado de taxas do Ethereum: Um resumo

A popularidade do Ethereum deve-se principalmente ao seu ambiente de execução: a Máquina Virtual Ethereum (EVM), que permite contratos inteligentes. Outro fator é que a natureza sem permissão do Ethereum gerou várias aplicações inovadoras em múltiplos ciclos: a loucura das ICOs de '17-'18,Verão DeFi 2020 e a mania dos NFTs de '21-'22. A presença contínua dessas aplicações cria valor que é transferido para validadores, que fornecem o espaço de bloco para essas atividades.

Pouco depois de a atividade econômica proliferar no Ethereum, os mineradores (isso foi vários anos antes da mudança para PoS) começaram a explorar formas de usar sua posição como proponentes de blocos para inserir suas próprias transações quando surgiam oportunidades de arbitragem.

Phil Daian foi o primeiro a documentar essa atividade - que agora nos referimos como MEV - em seudocumento seminal, Flash Boys 2.0Em 2019. Na época, o mercado de taxas do Ethereum só permitia preços mais altos de gás como forma de incentivar a inclusão de transações. Estas leilões prioritários de gás (PGAs) entupiram a rede Ethereum e aumentaram os preços do gás até o lançamento do Flashbots (co-fundado por Daian). Isso então criou um mercado para mineradores serem pagos pela inclusão de transações por pesquisadores, que são traders de arbitragem on-chain. Pesquisadores do Ethereum subsequentemente perceberam que a extração de MEV poderia ser um motivador mais poderoso do que taxas in-protocolo.

Talvez a maior mudança no mercado de taxas do Ethereum tenha sidoEIP-1559, que criou uma taxa base (determinística dinamicamente por época, desincentiva o spam, queimada), e uma taxa de prioridade (usada para mostrar urgência ou especificar preferências, e paga ao proponente do bloco para a inclusão da transação). Um ponto importante a notar é que as 'taxas de prioridade' são funcionalmente diferentes das 'gorjetas'. As primeiras garantem a inclusão e são mediadas pela cadeia subjacente, enquanto as últimas garantem a ordenação juntamente com a inclusão e são mediadas por meio de um mercado de taxas.

A abordagem do Ethereum continuou a evoluir; confira o nosso duas partes imersão profunda em MEVdesde o último outono. Isso ocorreu por meio de uma combinação da camada social que está tentando descentralizar uma indústria MEV centralizadora e da camada técnica onde o MEV agora é uma parte fundamental do roteiro técnicoVitalik chama esta parte do roteiro de 'The Scourge').

Mercado de taxas da Solana: Os mecanismos

Solana foi construída com uma abordagem acutamente diferente para a arquitetura de blockchain, especialmente em relação à escalabilidade.

Algumas das inovações notáveis da Solana incluem:

• A ausência de um mempool geral: No Solana, as transações são encaminhadas diretamente do cliente de origem para o líder atual responsável por produzir um bloco, eliminando a necessidade de um mempool. Isso teoricamente reduz a latência para a confirmação da transação, mas nem sempre é o caso na prática devido ao 'jitter', que é a variação nos tempos de processamento que diferentes validadores enfrentam ao lidar com transações ou blocos.
• Isolamento de estado: Uma extensão de sua falta de mempool, permitindo transações em seus dAPPs serem mais independentes entre si. Esta abordagem é análoga ao princípio de 'adicionar mais faixas para facilitar o tráfego'; diferentes tipos de transações na Solana têm um 'caminho' específico que devem seguir do usuário ao líder para serem adicionadas a um bloco.Este artigofornece mais detalhes.
• Execução paralela: Capacidade da Solana de processar transações não sobrepostas simultaneamente no mesmo bloco. Isso é auxiliado por dois fatores:
  • A produção de blocos é (aproximadamente) contínua na Solana, uma vez que se espera que os líderes adicionem transações aos blocos à medida que as recebem.
  • O papel de líder do slot é determinístico, pois eles são agendados em uma fila antecipadamente, e os líderes também são responsáveis por produzir quatro blocos consecutivos.

Esses dois fatores, juntamente com o isolamento de estado do Solana, possibilitam a 'multithreading' de transações. Aqui, o líder do época atual agenda vários pacotes de transações para serem confirmados aproximadamente ao mesmo tempo (desde que as transações nas mesmas threads não alterem o mesmo estado) da mesma maneira e ao mesmo tempo.

Mercado de taxas da Solana: Mais barato ≠ melhor

As taxas de rede na Solana são tipicamente muito baixo(embora eles tenhamaumentadocom a demanda recente). Em contraste com o Ethereum, Solana tem uma taxa base estática por assinatura medida em lamports. Seu taxa de prioridadeé então medido em microlamports por unidade de computação solicitada.

Isso significa que enquanto as taxas escalam algoritmicamente com a complexidade e a demanda na EVM, a SVM escala apenas suas taxas de prioridade via demanda simples. As questões técnicas decorrentes dessa falta de dinamismo são detalhadasaqui, mas a ideia principal é que precificar uma mercadoria cuja demanda flutua drasticamente enquanto seu fornecimento é determinístico de forma estática não é o ideal.

O mercado de taxas da Solana: A inevitabilidade do MEV

O consenso social sobre Solana é que suas taxas baixas são sua vantagem distintiva sobre outras blockchains. Essa abordagem convida spam, então alguns chamarampara taxas mais altas ou uma taxa base dinâmica para momentos de alta atividade (semelhante ao EIP-1559).

A abordagem da Solana até o momento tem sido implementar mercados de taxas localizados em resposta à demanda crescente. Como os estados são isolados, é trivial para a rede determinar 'pontos quentes' ou estados que estão experimentando um aumento na demanda. Essa abordagem de pontos quentes permite a um blockchain precificar algoritmicamente as taxas de transação direcionadas acima da média para transações comparadas a outros estados menos demandados. Essa abordagem - semelhante ao papel de construtor de blocos no Ethereum - é feita por um agendador, que ajuda a colocar transações em blocos contínuos com base em taxas de prioridade.

Como parte da implementação de mercados locais de taxas, Solana construiu um agendador em protocolo, que nativamenteagenda transações para serem executadas com base em um algoritmo de primeiro a entrar, primeiro a sair. As transações são continuamente transmitidas ao líder do slot, que então classifica as transações com base nas gorjetas que oferecem.

O algoritmo também requer que o líder do slot compartilhe os fragmentos que está construindo com alguns dos nós aos quais está conectado, com base nas participações destes últimos. No entanto, como observado anteriormente, este processo é interrompido pela oscilação. Especificamente, oscilação do escalonador (decorrente da atribuição aleatória de transações recebidas às threads de execução do Solana) e oscilação de rede (devido a atrasos na transmissão P2P de transações e fragmentos recebidos).

Esses 'sacolejos' contribuem para a ordenação não determinística de transações na Solana, o que torna leilões de espaço de bloco economicamente viáveis. Ou seja, sempre que houver sacolejos, os validadores têm um incentivo econômico para inserir ou reordenar transações. Para os usuários, isso significa vazamento de MEV e para os validadores, lucros de MEV.

Solana vs. Ethereum

Um rápido resumo MEV-Ethereum: no pré-Flashbots Ethereum, a atividade de MEV superlotou a atividade regular da blockchain, elevando os preços do gás para todos os usuários através de PGAs. Na Solana, as taxas não aumentam porque ela não tem um estado compartilhado e um preço mínimo global como o Ethereum, mas é incrivelmente difícilpara usuários regulares na Solana realizar uma transação durante a atividade intensa. Flashbots lançado MEV-GETHlidar com PGAs, criando uma pista separada para o valor do MEV ser leiloado fora do mecanismo de taxa em protocolo. No caso do Solana, Jito lançou um produto semelhante para validadores que lhes deu acesso a um pseudo-mempool e a um agendador personalizado que ordenaria as transações da maneira mais lucrativa. O mempool da Jito era atraente para os usuários, oferecendo-lhes inclusão garantida para o direito de serem expostos (também conhecido como ter seu MEV extraído).

Embora seja um produto popular, a mempool do Jito foi alvo de pressão social e foi fechadoNo mês passado. Isso provavelmente ocorre por um motivo semelhante ao de mais de 20% das transações do Ethereum serem executadas por meio de mempools privados: os usuários estão cansados de serem enganados. O spam voltou à mesa como o único mecanismo para a execução (probabilisticamente) garantida de transações sensíveis ao tempo na Solana. E a ausência de um mecanismo para licitação eficiente de espaço em bloco leva à incerteza durante alta demanda.

Uma vez que as transações na Solana agora são enviadas diretamente para o líder do slot e o modelo de priorização foi quebrado, a topologia (e a latência por extensão) é o componente mais importante que os usuários considerarão para transações sensíveis ao tempo.

A topologia de um usuário na rede pode ser entendida como o quão 'longe' estão do líder e depende do peso de sua participação e/ou da participação dos nós aos quais estão conectados. Assim, agentes racionais buscarão se conectar aos nós que já controlam grandes quantidades de participação, levando à centralização.

Como uma consequência de curto prazo do spam, o Solana está agora tão congestionado que é praticamente inutilizável para usuários menos savant por causa de falhas de transação. E abordar as consequências a longo prazo (co-localização e centralização da participação na rede) tornou-se ainda mais importante.

Um mercado mais estruturado?

A filosofia de design inicial da Solana estava centrada em eliminar o atrito do usuário e permitir que a rede de validadores atendesse à demanda da melhor maneira possível. O que a Solana perdeu foi que os mercados se saem melhor quando têm alguma certeza subjacente sobre como funcionam. Os mercados de taxas fornecem uma maneira de democratizar a inclusão, exigindo que os usuários paguem mais, movendo o problema de uma perspectiva topológica para uma baseada em incentivos.

Embora isso mude a experiência do usuário, abraçar os mercados de taxas - especialmente no que diz respeito ao MEV - é o melhor caminho a seguir para Solana e seus usuários. Argumentavelmente, fornecer uma via intensiva em custos para inclusão, enquanto mantém a integridade de uma cadeia, é muito melhor do que não ter nenhuma via.

De fato, as atividades onchain são quase sempre sensíveis ao tempo, especialmente quando um agente busca extrair valor com pouco ou nenhum custo econômico. A execução determinística com preço elevado é melhor do que a execução probabilística barata.

(baixo tamanho da amostra, mas ainda assim!!)

A especialização dos mercados de taxas permite que a negociação e os leilões do espaço de bloco ocorram em níveis mais altos, afastados do consenso e da execução. Os validadores podem assim realizar suas funções sem precisar se preocupar com a otimização dos melhores resultados para o valor acumulado do espaço de bloco.

A iminente revolução MEV na Solana

Solana está no meio de uma conversa em toda a cadeia sobre como seus mercados de taxas devem se reestruturar (algo que o Ethereum tem ponderado há anos, mas ainda não descobriu).

Solana ainda não passou pela transição de MEV necessária. E embora o recente aumento na atividade na cadeia tenha atraído jogadores de MEV como Jito e Ellipsis para começar a construir a infraestrutura de MEV, os principais validadores ainda não cruzaram o Rubicão e começaram a executar suas próprias estratégias de MEV Solana. Isso contrasta com todos os principais provedores de apostas na Ethereum que executam o MEV boost. A comunidade de validadores de Solana não é tão adversarial quanto a do Ethereum, então o acordo de aperto de mão para não extrair MEV a fim de priorizar a experiência do usuário final tem sido mantido (até agora).

Isso não vai durar; a camada social não pode policiar o comportamento para sempre. As blockchains devem funcionar em um ambiente adversário com atores interessados em si mesmos. Solana pode se sair melhor do que o Ethereum porque pode resolver alguns problemas de MEV sem as pesadas amarras de descentralização que o Ethereum possui. Ainda assim, terá que responder a questões espinhosas como, todos os SOL apostados devem ter acesso às recompensas de MEV, como o Ethereum alcançou através do MEV boost?

Alguns mecanismos de minimização já estão sendo explorados com o objetivo de resolver o problema de congestionamento da Solana. Estes incluem um estrutura de taxas dinâmicas, mudanças futuras nas especificações do agendador nativo, limitações baseadas em stake, e outras otimizações no nível da aplicação. As coisas estão avançando rapidamente.O CEO da Jito recentemente reconheceuque um “pequeno grupo de operadores/pesquisadores [está] fazendo sanduíches [e] executando mempools privados”.

MEV é um marcador de crescimento econômico e, como tal, é inevitável. Na verdade, até o Bitcoin - cuja simplicidade é geralmente aclamada como sua maior característica - está começando a experimentar um reinvençãoseguindo oascensão dos Ordinaise atividade econômica. Escolher ignorar soluções devido a externalidades negativas (como no caso do Jito) não elimina a referida externalidade, simplesmente leva a um mercado não coordenado.

A camada social é uma ferramenta eficaz para interromper o comportamento predatório, mas apenas por um curto período de tempo. Ethereum está experimentando as deficiências da camada social com o aumento de jogos de timing, uma estratégia em que os proponentes de bloco atrasam intencionalmente a publicação de seu bloco o máximo possível para maximizar a captura de MEV. Isso enfraquece a segurança da cadeia, mas faz sentido econômico do ponto de vista do validador. A vergonha funciona por um tempo, mas a pesquisa de protocolo é a única solução de longo prazo.

É muito cedo para dizer o que a Solana Cadeia de fornecimento de MEVvai se parecer daqui a alguns anos. Mas uma coisa podemos ter certeza por enquanto é que a maior parte do valor será capturada por grandes validadores.

Odds & Ends

• Painel de halving do BitcoinLink
• Frax Finance expande para Cosmos via NobleLink
• Paradigma open sources Reth AlphaNet, um rollup compatível com OP StackLink
• Synthetix V3 vai ao vivo na BaseLink
• Protocolo de restaking altamente esperado, Eigenlayer é lançado na mainnet do ETHLink
• A Monad Layer-1 Alternativa arrecada $225 milhões antes de lançar sua rede de testesLink
• Senadores Lummis e Gillibrand apresentam novo projeto de lei sobre stablecoinLink
• MakerDAO eleva o teto da dívida sUSDe & USDe para $1 bilhãoLink

Pensamentos & Prognósticos

• Blobsplaining Parte 2: Lições do primeiro evento de congestão EIP-4844[Blair Marshall/Blocknative]
• As finanças Onchain estão prosperando; qual é o próximo passo?[Mario Laul/Placeholder]
• Protocolos de empréstimo [Our Network]
• Em ERC-4337, Intenções e MEV[Ben Basche & Alex Watts/Fastlane]
• Solana Desvendada: Uma introdução à Rede Solana[Caron Schaller/CoinMetrics]
• “Planejamos Ganhar” - Hayden Adams sobre Uniswap vs. a SEC[Bankless]
• Estado do DeFi Q1 2024[Toe Bautista & Kinji Steimetz/Messari]

Aviso Legal:

1. Este artigo é reimpresso de [doseofdefi], Encaminhe o Título Original 'Solana's fee-market fork in the road', Todos os direitos autorais pertencem ao autor original [ ZHEV]. Se houver objeções a esta reimpressão, entre em contato com o Gate LearnEquipe Gate Learn”) e eles lidarão com isso prontamente.

2. Isenção de Responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.

3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe Gate Learn. A menos que seja mencionado, copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos é proibido.