Прямые трансляции переросли рамки простого развлечения и превратились в высокоэффективную рыночную платформу. В отличие от традиционных профессий с фиксированной почасовой оплатой, «live streaming» умножает результат каждого часа на аудиторию: один час трансляции может превратиться в тысячи зрительских часов, формируя ценные монетизируемые активы для рекламодателей, платформ и самих создателей. Однако доходы стримеров по-прежнему распределяются крайне неравномерно.

На Twitch и YouTube основная выручка формируется за счёт подписок и рекламы. Благодаря многоуровневой системе распределения доходов, обычные стримеры получают только 50 % поступлений от подписок, тогда как топ-стримеры зарабатывают более чем в десять раз больше. Новые площадки вроде Kick радикально изменили правила: стримерам оставляют 95 % подписочных доходов, что привело к конкуренции “Kick против Twitch” и многомиллионным контрактам.

В этой динамичной среде появился Pump.fun — платформа, известная запуском мемкоинов. К середине 2025 года Pump.fun тихо внедрил «live streaming» и ввёл динамическую комиссионную модель, напрямую связывающую заработок стримера с показателями нативного токена.

В данном выпуске мы разбираем, как функционирует рынок капитала авторов на Pump.fun, его ключевую роль в противостоянии с Kick и Twitch, а также стратегию токенизации прямых трансляций.

Следите за трендами рынка

Текущее положение: Kick против Twitch

Twitch первым ввёл «live streaming» и достигает 1,5 миллиарда зрительских часов в месяц. Большинство стримеров делят подписочную выручку с Twitch поровну — 50/50, а реклама в рамках программы стимулирования рекламы (Ads Incentive Program, AIP) делится в пропорции 55/45. В программе Partner Plus избранные получают улучшенные условия — 70/30. Такой подход порождает эффект Парето: топ-стримеры забирают 80 % зрительских часов и прибыли, а остальные борются за оставшиеся 20 %.

Для сравнения, топ-стример Twitch Кай Снат имеет больше подписчиков и зарабатывает больше, чем все стримеры с 2-го по 10-е места вместе взятые.

Kick стартовал в 2022 году при поддержке Stake.com, платформы ставок. Kick бросил вызов Twitch, позволив авторам оставлять себе 95 % подписочных поступлений и размещать материалы, включая азартные игры, недоступные на Twitch. Kick подписал ряд крупных контрактов с лидерами Twitch, включая 100 000 000 $ (два года, неэксклюзивно) для xQc и соглашение с Amouranth на 30–40 миллионов долларов.

После этих шагов Kick привлёк свыше 1 миллиона пользователей. Это иллюстрирует, что платформы инвестируют в борьбу за внимание, хотя основная выручка по-прежнему идёт от подписок, рекламы и донатов.

Экономика внимания и эффект Парето

Часто считают, что увеличение числа стримеров снижает доходность и разделяет внимание аудитории между всеми — то есть это игра с нулевой суммой. На практике внимание распределяется по закону Парето: вирусные авторы концентрируют большую часть аудитории, а основная масса борется за видимость. Когда крупнейшие инфлюенсеры вроде Kai Cenat или iShowSpeed выходят в эфир, они привлекают новую аудиторию, увеличивая общий объём пользователей платформы.

Именно поэтому Kick платит такие крупные бонусы: рост капитала внимания расширяет экосистему, а не просто перераспределяет зрителей.

На Pump.fun уже появились бывшие Twitch-стримеры, в том числе геймер BunnyFuFuu из «League of Legends».

Pump.fun монетизирует фанатскую вовлечённость через токенизацию. Преданные зрители обычно бюджетируют ежемесячные донаты, а покупка токенов стримера превращает их поддержку в обменный актив. Владельцам токенов выгодно продвигать любимого автора — и при вирусном росте они получают часть прибыли. По сути, токены превращают донаты в долю, синхронизируя выгоды фанатов с успехом автора и снижая ощущение “размывания доли” от новых участников.

Вход на рынок капитала авторов

Streaming-модель Pump.fun предлагает принципиально новую экономику — токены стримеров. Вместо донатов или подписки пользователи приобретают токены, привязанные к конкретному создателю. Их стоимость определяется рыночными колебаниями, что позволяет фанатам спекулировать на популярности автора как инвесторам.

Авторы получают комиссию с каждой сделки по токену — до 0,95 % для небольших проектов, например, Project Ascend, с понижением до 0,05 % по мере роста капитализации.

Pump.fun вновь открыл прямые эфиры для избранных пользователей и ужесточил модерацию: теперь запрещены насилие и жестокое обращение с животными. Ключевое новшество — токенизированная обратная связь: фанатская активность напрямую связана с доходами авторов.

Токенизированная модель Pump.fun

Project Ascend заменил фиксированную комиссию в 0,05 % у Pump.fun на переменную модель: токены с капитализацией менее 300 000 $ облагаются комиссией 0,95 %, а с превышением порога 20 000 000 $ — лишь 0,05 %. Это позволяет небольшим авторам фактически получать до 1 % с каждой транзакции. По данным Blockworks, обновление помогло Pump.fun вернуть долю рынка: общий доход превысил 834 000 000 $, годовой темп — 492 000 000 $, ежедневный обратный выкуп токенов превышает 68 000 000 $.

После временной приостановки стриминга из-за токсичного контента Pump.fun возобновил функцию для 5 % пользователей, усилив модерацию: теперь под полным запретом насилие, травля животных и язык вражды. Хотя контент для взрослых возможен, платформа стремится сочетать безопасность и провокационное развлечение — это важно для широкой аудитории и положительного первого впечатления.

Зрители могут покупать и продавать токены стримеров без ограничений и централизованной ликвидности. Возможность открывать длинные и короткие позиции способствует развитию рынка и отражает мнение сообщества через ценовые сигналы. Привязка токенов к успеху автора мотивирует его к стабильным эфирам и укрепляет комьюнити.

Почему Pump.fun выгоднее Twitch или Kick?

• Финансовые преимущества: в отличие от Twitch и Kick, где подписки и донаты не приносят возврата, на Pump.fun поддержка становится активом. Рост популярности автора увеличивает стоимость токена, обеспечивая спекулятивную выгоду ранним фанатам.

• Рост дохода автора с развитием: доход стримера не ограничивается ставками подписки — он зависит от торговой активности и сетевого эффекта. Переменная комиссия позволяет небольшим авторам зарабатывать до 19 раз больше на каждой сделке, чем по классическим схемам.
• Совместное владение: финансовое участие объединяет авторов и аудиторию, способствует коллаборациям, совместным проектам и совместному управлению будущими трансляциями.

Вывод

Pump.fun делает ставку на то, что токенизированные фан-сообщества смогут расширить рынок внимания и донатов за счёт совместного распределения вознаграждений. Дальнейший успех зависит от привлечения топовых авторов, строгой модерации и масштабируемой динамической инфраструктуры комиссий.

Если эксперимент увенчается успехом, он может задать новый стандарт в экономике авторов, объединяя прямые эфиры, трейдинг и спекуляцию на одной платформе.

Отказ от ответственности:

1. Данная статья является перепечаткой с ресурса [TechFlow], все права принадлежат автору [Alea Research]. По вопросам перепечатки обращайтесь в команду Gate Learn для оперативного решения.
2. Ограничение ответственности: мнения, изложенные в материале, принадлежат автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки подготовлены Gate Learn и не подлежат копированию, распространению или использованию без ссылки на Gate.