Las stablecoins son criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable en relación con otro activo, como el dólar estadounidense, el oro o una criptomoneda. Stablecoins - con una capitalización de mercado total de $143.073bn- son importantes para las finanzas descentralizadas (DeFi), ya que permiten a los usuarios realizar transacciones, prestar, pedir prestado e invertir sin preocuparse por la volatilidad del mercado de criptomonedas.

Sin embargo, no todas las stablecoins son iguales. Hay diferentes tipos de stablecoins, cada una con su propio mecanismo para mantener su anclaje y distribuir recompensas. Algunos de los tipos más comunes de stablecoins son las respaldadas por fiat, las respaldadas por criptomonedas, las algorítmicas y las respaldadas por productos básicos.

En este artículo, nos centraremos en un nuevo tipo de moneda estable respaldada por tokens de participación líquida (LST) - las monedas estables respaldadas por LST.

¿Qué son las monedas estables?

Las stablecoins son criptomonedas que intentan mantener un valor constante vinculando su valor de mercado a una referencia externa. Esta referencia podría ser una moneda fiduciaria como el dólar estadounidense, una materia prima como el oro u otro instrumento financiero. Las stablecoins tienen como objetivo proporcionar una alternativa a la alta volatilidad de criptomonedas populares como Bitcoin (BTC), lo que puede hacer que estos activos digitales sean menos adecuados para transacciones cotidianas.

Fuente: Researchgate

Existen diferentes tipos de stablecoins, cada una con su propio mecanismo para mantener su anclaje y distribuir recompensas. Algunos de los tipos más comunes de stablecoins son:

• Stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias: Estas están respaldadas por monedas fiduciarias, como el dólar estadounidense, el euro o el yen. Entidades centralizadas emiten stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias, canjeables por la moneda fiduciaria subyacente a una tasa fija. Ejemplos de stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias son USDT, USDC, TUSD, etc.
• Stablecoins respaldadas por criptomonedas: Estas están respaldadas por otras criptomonedas, como Bitcoin, Ethereum o Dai. Las stablecoins respaldadas por criptomonedas son emitidas por protocolos descentralizados, como MakerDAO, Synthetix o Curve, y están sobrecolateralizadas para tener en cuenta la volatilidad de los activos criptográficos subyacentes. Ejemplos de stablecoins respaldadas por criptomonedas son DAI, sUSD, yUSD, etc.
• Stablecoins algorítmicas: Estas son stablecoins no respaldadas por ningún activo, sino por un algoritmo que ajusta la oferta y la demanda de la stablecoin para mantener su anclaje. Las stablecoins algorítmicas son emitidas por protocolos descentralizados, como Terra Luna, Alchemist o Frax, y están influenciadas por las fuerzas del mercado y los incentivos. Ejemplos de stablecoins algorítmicas son Luna UST, ALUSD, FRAX, etc.
• Stablecoins respaldadas por materias primas: Estas están respaldadas por materias primas físicas o digitales, como oro, plata, petróleo o créditos de carbono. Las stablecoins respaldadas por materias primas son emitidas por entidades centralizadas o descentralizadas, como Paxos, y son canjeables por la materia prima subyacente a una tasa fija. Ejemplos de stablecoins respaldadas por materias primas son PAXG, etc.

Cada tipo de stablecoin tiene sus ventajas y desventajas, dependiendo del caso de uso, el nivel de confianza, el grado de descentralización, el costo de emisión y redención, la escalabilidad y la estabilidad.

¿Cómo Mantienen los Stablecoins su Anclaje?

Las stablecoins mantienen su anclaje al activo subyacente mediante el uso de diferentes mecanismos, dependiendo del tipo de stablecoin. Hay dos categorías principales de mecanismos: respaldo de activos y controles algorítmicos.

Respaldado por activos

Las stablecoins respaldadas por activos están respaldadas por reservas tangibles o digitales, lo que proporciona una correlación directa entre el valor de la stablecoin y sus activos subyacentes para confianza y fiabilidad. Las stablecoins respaldadas por activos se pueden dividir en tres subtipos: respaldadas por monedas fiduciarias, respaldadas por criptomonedas y respaldadas por productos básicos.

• Stablecoins respaldadas por fiat

Las stablecoins respaldadas por fiat están respaldadas por monedas fiduciarias, como el dólar estadounidense, el euro o el yen. Las stablecoins respaldadas por fiat son emitidas por entidades centralizadas, como bancos o intercambios, y son canjeables por la moneda fiduciaria subyacente a una tasa fija. Ejemplos de stablecoins respaldadas por fiat son USDT, USDC, BUSD, etc.

Las stablecoins respaldadas por fiat mantienen su anclaje al mantener la cantidad equivalente de moneda fiat en una cuenta bancaria o una compañía fiduciaria como garantía. El emisor de la stablecoin es responsable de garantizar que la reserva sea auditada y transparente y que la stablecoin pueda ser redimida en cualquier momento. Las stablecoins respaldadas por fiat son relativamente estables y fáciles de usar, pero también enfrentan algunos inconvenientes, como centralización, regulación y riesgo de contraparte.

• Stablecoins respaldadas por criptomonedas

Las monedas estables respaldadas por criptomonedas están respaldadas por otras criptomonedas, como Bitcoin, Ethereum o Dai. Las monedas estables respaldadas por criptomonedas son emitidas por protocolos descentralizados, como MakerDAO, Synthetix o Curve, y están sobrecolateralizadas para tener en cuenta la volatilidad de los activos criptográficos subyacentes. Ejemplos de monedas estables respaldadas por criptomonedas son DAI, sUSD, yUSD, etc.

Las stablecoins respaldadas por criptomonedas mantienen su anclaje bloqueando el colateral en contratos inteligentes, los cuales ajustan automáticamente la relación de colateral y la emisión y redención de la stablecoin de acuerdo con las condiciones del mercado. Los usuarios de stablecoins también pueden participar en la gobernanza y gestión de riesgos del protocolo, y ganar recompensas por proporcionar liquidez y estabilidad. Las stablecoins respaldadas por criptomonedas son más descentralizadas y sin confianza que las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria, pero también enfrentan algunos desafíos, como la escalabilidad, la complejidad y el riesgo de liquidación.

• Stablecoins respaldadas por productos básicos

Las stablecoins respaldadas por materias primas están respaldadas por materias primas físicas o digitales, como oro, plata, petróleo o créditos de carbono. Las stablecoins respaldadas por materias primas son emitidas por entidades centralizadas o descentralizadas, como Paxos, Digix o Nornickel, y son canjeables por la materia prima subyacente a una tasa fija. Ejemplos de stablecoins respaldadas por materias primas son PAXG, DGX, Palladium, SLVT, etc.

Las stablecoins respaldadas por productos básicos mantienen su paridad al tener la cantidad equivalente del producto básico en una bóveda o en una cadena de bloques como garantía. El emisor de la stablecoin es responsable de garantizar que la reserva sea auditada y transparente y que la stablecoin pueda ser canjeada en cualquier momento. Las stablecoins respaldadas por productos básicos ofrecen una forma de tokenizar y negociar activos del mundo real en la cadena de bloques, pero también enfrentan algunos inconvenientes, como costos de almacenamiento, regulación y fluctuaciones del mercado.

Controles algorítmicos

Las stablecoins algorítmicas no están respaldadas por ningún activo, sino por un algoritmo que ajusta la oferta y la demanda de la stablecoin para mantener su anclaje. Las stablecoins algorítmicas son emitidas por protocolos descentralizados, como Terra Luna, Alchemist, Basis Cash o Frax, y están influenciadas por las fuerzas del mercado y los incentivos. Ejemplos de stablecoins algorítmicas son Terra UST, ALUSD, AMPL, BAC, FRAX, etc.

Las monedas estables algorítmicas mantienen su anclaje mediante el uso de contratos inteligentes que aumentan o disminuyen automáticamente el suministro en respuesta a la demanda del mercado, creando un equilibrio dinámico entre el precio de la moneda estable y su anclaje. Los usuarios de la moneda estable también pueden beneficiarse de los cambios en el suministro, ya que reciben más o menos monedas estables dependiendo del movimiento del precio. Las monedas estables algorítmicas ofrecen un enfoque totalmente descentralizado y autónomo para el mantenimiento del anclaje sin reservas físicas o colaterales. Sin embargo, enfrentan algunos desafíos, como la estabilidad del precio, la adopción por parte de los usuarios y la gobernanza.

¿Qué son los tokens de participación líquida?

Los tokens de participación líquida representan la cantidad apostada de una criptomoneda en una cadena de bloques de Prueba de Participación (PoS). La participación es el proceso de bloquear una cierta cantidad de criptomoneda para apoyar la seguridad y operación de una cadena de bloques de PoS y obtener recompensas a cambio. Sin embargo, la participación tiene algunos inconvenientes, como la falta de liquidez, el costo de oportunidad y el recorte.

Los tokens de participación líquida resuelven estos problemas al crear un mercado secundario para los activos en juego. Los tokens de participación líquida son emitidos por protocolos de participación líquida, que permiten a los usuarios apostar sus monedas y recibir un token correspondiente que representa su participación. Por ejemplo, si un usuario apuesta 10 ETH en un protocolo de participación líquida, recibirá 10 LST-ETH, que es un token de participación líquida que representa diez ETH en juego.

Los tokens de participación líquida tienen varias ventajas, como:

• Liquidez: Los tokens de participación líquida se pueden negociar libremente o utilizar en otros protocolos DeFi sin necesidad de desbloquear las monedas y perder las recompensas.
• Diversificación: Los tokens de participación líquida se pueden utilizar para cubrirse contra la volatilidad y el riesgo del activo subyacente, o para obtener exposición a otros activos o protocolos.
• Innovación: Los tokens de participación líquida pueden habilitar nuevos casos de uso y funcionalidades para los activos apostados, como interoperabilidad entre cadenas, composabilidad o gobernanza.

¿Qué son las monedas estables respaldadas por LST?

Las stablecoins respaldadas por LST utilizan tokens de participación líquida (LST) como garantía. Son emitidas por protocolos descentralizados, como Gravita, Curvance, Prisma, Ethena y Gyroscope, que permiten a los usuarios depositar sus LST y acuñar una stablecoin correspondiente vinculada a una moneda fiduciaria, como el dólar estadounidense o el euro. Por ejemplo, si los usuarios depositan $100 en wETH en Gravita, recibirán 100 $GRAI, una stablecoin vinculada al dólar estadounidense.

Las stablecoins respaldadas por LST mantienen su anclaje utilizando diferentes mecanismos, dependiendo de su tipo. Los tres tipos principales de stablecoins respaldadas por LST son tokens de rebase, tokens con recompensas y tokens con rendimiento.

Tokens de reajuste

Los tokens de rebase son stablecoins que ajustan su suministro de acuerdo con la desviación del precio del peg. Los tokens de rebase son emitidos por protocolos descentralizados, como Ampleforth, y están influenciados por las fuerzas del mercado y los incentivos.

Los tokens de rebase mantienen su clavija utilizando contratos inteligentes que aumentan o disminuyen automáticamente el suministro de la stablecoin en respuesta a la demanda del mercado. Esto crea un equilibrio dinámico entre el precio de la stablecoin y su clavija. Los usuarios de la stablecoin también pueden beneficiarse de los cambios en el suministro, ya que reciben más o menos stablecoins dependiendo del movimiento del precio. Los tokens de rebase ofrecen un enfoque completamente descentralizado y autónomo para el mantenimiento de la clavija sin reservas físicas ni colaterales, pero también enfrentan algunos desafíos, como la estabilidad del precio, la adopción por parte de los usuarios y la gobernanza.

Tokens con recompensas

Los tokens que generan recompensas son stablecoins que distribuyen las recompensas por participación de los LST subyacentes a los poseedores de stablecoins. Los tokens que generan recompensas son emitidos por protocolos descentralizados, como Gravita, Curvance o Prisma, y están respaldados por LSTs sobrecolateralizados. Ejemplos de tokens que generan recompensas son GRAI, CRVUSD, PRISMA, etc.

Los tokens que generan recompensas mantienen su anclaje bloqueando los LST en contratos inteligentes, que ajustan automáticamente la relación de garantía y la emisión y redención de la stablecoin según las condiciones del mercado. Los usuarios de la stablecoin también pueden participar en la gobernanza y la gestión de riesgos del protocolo, y obtener recompensas por proporcionar liquidez y estabilidad. Los tokens que generan recompensas son más descentralizados y sin confianza que las stablecoins respaldadas por fiat, pero también enfrentan algunos desafíos, como la escalabilidad, la complejidad y el riesgo de liquidación.

Tokens que generan rendimiento

Los tokens generadores de rendimiento son stablecoins que generan rendimiento a partir de los LST subyacentes mediante préstamos, endeudamientos o invirtiéndolos en otros protocolos DeFi. Los tokens generadores de rendimiento son emitidos por protocolos descentralizados, como Ethena, Gyroscope o Raft, y están respaldados por LSTs coberturados o diversificados. Ejemplos de tokens generadores de rendimiento son eUSD, GYRO, R, etc.

Los tokens generadores de rendimiento mantienen su anclaje utilizando diferentes estrategias para optimizar el rendimiento y el riesgo de los LST, como coberturas, diversificación o capitalización. Los usuarios de stablecoins también pueden beneficiarse de la generación de rendimiento, ya que reciben una parte de las ganancias o pérdidas de los LST. Los tokens generadores de rendimiento ofrecen una forma de mejorar la utilidad y el valor de los LST, pero también enfrentan algunos inconvenientes, como la dependencia, la volatilidad y la pérdida impermanente.

Diferentes Stablecoins respaldadas por LST

En esta sección, exploraremos algunos de los stablecoins respaldados por LST existentes, como crvUSD, mkUSD y USDe, y cómo funcionan.

crvUSD

Fuente: sitio web de Curve

crvUSD es una stablecoin respaldada por Curve’stokens de participación líquida (crvLSTs), que son tokens que representan la cantidad apostada del token de gobernanza de Curve (CRV) en el DAO de Curve. crvUSD es emitido por Curvance, un protocolo descentralizado que permite a los usuarios depositar sus crvLSTs y acuñar una stablecoin correspondiente que está anclada al dólar estadounidense. Por ejemplo, si los usuarios depositan $100 en tBTC en Curvance, recibirán $100 crvUSD, una stablecoin anclada al dólar estadounidense.

crvUSD es una stablecoin que genera recompensas y distribuye las recompensas por participar en el staking de los crvLST subyacentes a los titulares de la stablecoin. Los titulares de crvUSD también pueden participar en la gobernanza y la gestión de riesgos de Curvance, y obtener recompensas por proporcionar liquidez y estabilidad. crvUSD mantiene su anclaje bloqueando los crvLST en contratos inteligentes, que ajustan automáticamente la relación de garantía y la emisión y redención de la stablecoin según las condiciones del mercado.

mkUSD

Fuente: Prima Finance

mkUSD es una moneda estable emitida por Prima Financerespaldado por PrimaLST. mkUSD es un protocolo descentralizado que permite a los usuarios depositar sus LSTs y acuñar una stablecoin correspondiente anclada al dólar estadounidense. Por ejemplo, si los usuarios depositan $100 de valor en weETH en Prima Finance, recibirán $100 mkUSD, una stablecoin anclada al dólar estadounidense.

mkUSD es una stablecoin de rebase, lo que significa que ajusta su suministro de acuerdo con la desviación del precio del peg. mkUSD está influenciado por las fuerzas del mercado y los incentivos. mkUSD mantiene su peg mediante el uso de contratos inteligentes que aumentan o disminuyen automáticamente el suministro de la stablecoin en respuesta a la demanda del mercado, creando un equilibrio dinámico entre el precio de la stablecoin y su peg. Los usuarios de la stablecoin también pueden beneficiarse de los cambios en el suministro, ya que reciben más o menos stablecoins según el movimiento del precio.

USDe

Fuente: sitio web de Ethena

USDe es una stablecoin respaldada por Ethena’stokens de participación líquida (stETH), que son tokens que representan la cantidad apostada de ETH. USDe es emitido por Ethena, un protocolo descentralizado que permite a los usuarios depositar sus LSTs y emitir una stablecoin correspondiente que está anclada al dólar estadounidense.

USDe es una stablecoin con rendimiento, lo que significa que genera rendimiento a partir de los LST subyacentes mediante préstamos, endeudamiento o inversión en otros protocolos DeFi. Los titulares de USDe también pueden beneficiarse de la generación de rendimiento, ya que reciben una parte de las ganancias o pérdidas de los LST. USDe obtiene su estabilidad de clavija ejecutando coberturas delta neutrales automatizadas y programáticas con respecto a los activos colaterales subyacentes.

Establecoins respaldadas por LST: Por qué son importantes

Las monedas estables respaldadas por LST son importantes para los usuarios de DeFi, ya que ofrecen varios beneficios, tales como:

• Ingresos pasivos: las monedas estables respaldadas por LST pueden proporcionar un flujo de ingresos constante y predecible para los titulares de monedas estables, ya que distribuyen las recompensas de participación de los LST subyacentes. Dependiendo del tipo de moneda estable respaldada por LST, las recompensas pueden adoptar la forma de cambios en el suministro, pagos de intereses o generación de rendimiento. Las monedas estables respaldadas por LST también pueden ofrecer rendimientos más altos que las monedas estables respaldadas por fiat, ya que aprovechan las altas tasas de participación de las redes PoS.
• Acceso a liquidez: las monedas estables respaldadas por LST pueden proporcionar acceso a liquidez para los stakers, ya que les permiten utilizar sus activos apostados como colateral para monedas estables, sin tener que desapostarlos y perder sus recompensas. Las monedas estables respaldadas por LST también se pueden utilizar como medio de intercambio, unidad de cuenta y reserva de valor en el ecosistema DeFi, ya que son compatibles con otros protocolos DeFi, como préstamos, endeudamientos o agricultura de rendimiento.
• La reducción del riesgo: las stablecoins respaldadas por LST pueden reducir el riesgo para los validadores, ya que se protegen contra la volatilidad y el riesgo del activo subyacente, o diversifican su exposición a otros activos o protocolos. Las stablecoins respaldadas por LST también pueden mitigar el riesgo de recortes, que es el proceso de reducir o confiscar la cantidad apostada si el validador actúa maliciosamente o no cumple con los requisitos del protocolo. Las stablecoins respaldadas por LST también pueden ofrecer más seguridad y confianza que las stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias, ya que son descentralizadas y transparentes.

Conclusión

Las stablecoins respaldadas por LST son una nueva frontera en DeFi, ya que combinan los beneficios del staking y las stablecoins, al mismo tiempo que crean nuevas posibilidades y desafíos para el espacio criptográfico. Según DeFiLlama, el valor total bloqueado en liquid staking es de más de $59.2bn. Esto muestra el enorme potencial y demanda de los tokens LST, ya que pueden desbloquear el valor y la utilidad de los activos apostados, al mismo tiempo que proporcionan estabilidad y seguridad.

Sin embargo, las monedas estables respaldadas por LST no están exentas de riesgos y limitaciones. Todavía son experimentales y incipientes, y se enfrentan a varios desafíos técnicos, regulatorios y de mercado. También dependen del rendimiento y la seguridad de las redes PoS subyacentes y de los protocolos de participación líquida. Por lo tanto, los usuarios deben ser cautelosos e informados antes de usar o crear monedas estables respaldadas por LST y siempre realizar su propia investigación y diligencia debida.