IOSG 報告：Web3 消費者應用範式及投資理論思考
在過去的一段時間內，Alliance DAO因成功孵化Pump.fun、Moonshot等Web3消費者應用而獲得了很大的影響力。本篇文章首先總結Alliance DAO對Web3消費者賽道的投資理念，並提出自己對該賽道的觀察，以綜述當前Web3消費者應用的主流範式、面臨的挑戰與潛在的機遇，最後總結我們對Web3消費者應用投資理論的思考。
Alliance DAO 對 Web3 消費者賽道的孵化
自推出以來，Alliance DAO Accelerator共孵化或對外投資了 28 個Web3消費者應用程序。它們大致可分爲 7 大類：
1.Life Style 類
- 定義：旨在通過Web3的方式，培養用戶新穎的、健康的生活方式的項目；
- 數量：3個；
- 具體項目：
- StepN：Web3生活類應用，核心創新機制爲Move to earn，用戶可以購買跑鞋NFT，追蹤用戶運動數據，給予Token獎勵。
- Sleepagotchi：Web3 睡眠監測與 Sleep-to-Earn 助眠遊戲移動應用，卡牌gacha養成遊戲，睡眠獲取token，使用token參與gacha抽卡。
- GM：健康管理的Web3 AI Agent，利用AI增進健康並獲得收益
2.Games 類：
- 定義：Web3遊戲或GameFi；
- 數量：10個；
- 具體項目：
- Axie Infinity：Axie Infinity是一款 Sky Mavis 開發的卡片遊戲，允許玩家繁殖、飼養、戰鬥和交易Axie生物。
- Genopets：Genopets 是 Solana 上的一款 Move-to-Earn NFT 手機遊戲，讓積極的生活方式變得有趣和有益。 Genopet是玩家的數字寵物，它的進化和成長與他自己的密不可分。隨着玩家探索、戰鬥和進化，玩家每天所採取的步驟爲他們在 Genoverse 中的旅程提供了動力——在遊戲中賺取加密貨幣。
- Nine Chronicles：Nine Chronicles 是一款去中心化的卡牌類格鬥 RPG遊戲。
- Chibi Clash：Chibi Clash構建一個以其旗艦自動格鬥遊戲爲中心的Web3遊戲世界。 Chibi Clash Auto Battler 的靈感來自爐石戰場的遊戲玩法和冒險島的藝術風格，是一款異步 PvP 遊戲，玩家可以在其中招募、升級和派遣部隊參戰。
- Primodium：Primodium 正在構建一個完全鏈上、開源、可組合的遊戲，玩家的目標是獲得地圖控制權、研究技術並擴大其工廠。
- Starbots：Starbots 是一款機器人對戰 NFT 遊戲，玩家可以在其中創建幻想機器人來對抗其他競爭對手，然後收集 NFT 物品和代幣。
- Legends of Venari：Legends of Venari 是一家區塊鏈遊戲初創公司，創建了一款探索性生物集合角色扮演遊戲。在《Legends of Venari》中，玩家可以在玩家驅動的沙盒中，誘捕、馴服和收集 Venari 生物，爭奪地盤和稀有資源。
- Force Prime：Force Prime 是一個全鏈策略類Web3遊戲平台，提供多人英雄戰鬥體驗。玩家可以培養和定制自己的英雄，與全球玩家進行對戰。
- Amihan：遊戲工作室FARM FRENS的第一個遊戲，TG休閒農場小遊戲。
- Wildcard：Wildcard 是面向遊戲玩家、粉絲和收藏家的基於Web3卡牌收集遊戲。
3.Crypto 投機類：
- 定義：聚焦於滿足用戶的Crypto投機需求的相關產品；
- 數量：3個；
- 具體項目：
- Pump Fun：Pump 是一個 meme 幣啓動平台，用戶可以推出一種可以立即交易的代幣，而無需提供流動性。
- Moonshot：Moonshot 是一個發現、購買和銷售 Meme 幣的平台，支持用戶使用信用卡和借記卡進行現金存款，以及通過銀行轉帳隨時兌現資產。
- Candlestick：Candlestick 是一種由可操作交易信號和預測提供支持的加密機會雷達，提供了有關最大漲幅、最大跌幅和交易量最高代幣的大量數據。
4.SocialFi 類：
- 定義：Tokenize用戶的在社交媒體平台的影響力，形成新的投機標的項目；
- 數量：6個
- 具體項目：
- fantasy.top：Fantasy是一款SocialFi交易卡遊戲(TCG)，玩家可以使用推特平台的加密領域影響者的交易卡在線遊戲中競技，利用他們的社交資本和研究專長來實現貨幣化。
- 0xPPL：面向加密貨幣原生用戶的去中心化社交網絡，聚合用戶在Lens、Farcaster和Twitter上的內容，並封裝一些Crypto功能。
- time.fun：time.fun 是一個時間代幣化平台，允許時間持有者與粉絲建立聯系。隨着時間持有者爲粉絲提供更多價值，他們的時間價值自然會因市場需求而增加。每當有人交易他們的時間時，時間持有者都可以從交易費和贖回中賺取 ETH。
- fam.：Fam 是一個web3原生社區中心，用於發現、組織和享受web3家庭的活動。fam.使用鏈上身份，讓用戶無論身在何處，都可以輕鬆地找到和收集同伴持有者。
- Tribe.run：Tribe 是一個基於 Solana 的加密社交協議。SocialFi，私有羣，進羣進羣需要token，可投機，可以開視頻或語音直播等。
- EarlyFans：EarlyFans 是 Blast L2 上的 SocialFi 產品，創作者可以通過EarlyFans做出公開承諾，並拍賣該承諾，同時粉絲也可主動發起行賄，並拍賣行賄權，若創作者拒絕或過期，則退回所有資金。
5.創作者經濟類：
- 定義：爲內容創作者（文字、視頻、藝術等）提供新的經濟模型的Web3內容分發平台；
- 數量：2個；
- 具體項目：
- Koop：Koop使任何創作者、收藏家或社區能夠通過NFT藝術或收藏家通行證來組織和籌款。來自收集者通行證的資金形成每個社區的國庫（或銀行），以支持他們在鏈上的項目和任務。然後，社區可以直接管理他們的財務，利用其成員的獨特技能，並以有趣和社交的方式管理他們的組織。
- CreatorDAO：CreatorDAO 是一個去中心化的自治組織 (DAO)，專注於加速創作者的職業生涯，並賦予他們對資本、技術和社區的共享訪問權。 CreatorDAO 爲創作者提供指導、發展品牌所需的專業工具以及爲彼此的成功投資的社區。
6.財務類：
- 定義：旨在降低用戶對Crypto的使用與管理成本的產品，例如出入金；
- 數量：3個；
- 具體項目：
- Hana Network：Hana Network 是一個具有社交網絡效應的超休閒金融體系，並推出了法幣出入金解決方案 Hana Gateway，Hana Network 旨在通過現有開放式社交網絡實現用戶驅動的分發。
- P2P.me：去中心化的印度出入金平台，鏈下部分通過聲譽系統提高安全性，通過ZK提高隱私性。
- Offramp：Offramp 是一種去中心化的去中心化法幣通道協議，使世界上任何人都可以快速啓用/退出加密貨幣，完全自我托管資金、無需 KYC 和低費用。
7.工具類：
- 定義：解決用戶實際生活問題的產品，例如Web3地圖；
- 數量：1個；
- 具體項目：
- proto：印度版Google maps，Proto 是一個用戶生成、代幣激勵的地圖平台，旨在改變地理空間數據行業。通過去中心化的數據收集，Proto 能夠以傳統方法成本的一小部分提供高質量的實時地圖數據。Proto 獨特的方法使它能夠輕鬆滲透密集、復雜的區域，爲企業提供滿足其需求的準確和最新的數據。
從投資偏好的發展趨勢來看，Alliance DAO從2021年開始對Consumer類項目的投資與孵化，在2021～2023上半年，其主要投資與孵化方向側重於Games和創作者經濟類項目。自2023年下半年開始直到2024年，其偏好切換爲Crypto投機類、SocialFi類以及財務類。
筆者追蹤了Alliance DAO公開發表的一些文章、Podcast等內容，總結其關於Web3消費者賽道的投資理念，具體如下：
- 首先其認爲生態基礎工具已經日趨完善，需要更多應用層爲生態帶來真正的價值獲能力；
- 創始團隊應以PMF爲主，通常情況下在市場驗證過程中通常面臨兩方面風險，產品側風險和市場側風險，Consumer項目的市場側風險更大，因此需要考慮避免過早引入Token，使得PMF驗證結果失真。
- Web3消費者應用的目標用戶可以按照對Web3的接受度坐標來劃分，左側爲非Web3普通用戶、右側爲Web3 Native用戶，針對左側用戶的應用設計中Web3元素主要是通過“廣告代幣“降低獲客成本，搶佔更多市場份額，右側用戶則需圍繞資產化新的標的，帶來額外的投資、投機需求，或解決Web3原生用戶的獨特需求。從結果上來看，目前其偏好更偏重後者。
- 明確Solana生態與EVM生態的用戶畫像不同，前者更有利於Consumer應用成功，原因有四點：
- 更具活力的社區：Solana用戶對於新項目的參與熱情很高，特別是對具備投機潛力的項目，可能和財富效應有關；
- 更強且高效的生態資源支持：Solana生態核心成員更擁抱社區，具備極強的社區調動能力，且對新項目的支持響應更迅速。
- 更快和低成本的基礎設施：旨在打造鏈上納斯達克，交易成本低、確認速度很高，且由於基礎組件不分散、且更追求易用性，因此新用戶的學習成本相對低。
- 更高的產品競爭壁壘：由於採用了非EVM的技術選型，Solana DApp的Copy成本更高。
什麼是Web3消費者應用
所謂的消費者應用，也就是中文語境下的To C應用，這就意味着你的目標用戶是大多數普通消費者，而非企業級用戶。打開你的App Store，裏面所有的應用都屬於這一範疇。而Web3消費者應用則指的是那些具有Web3特徵的面向消費者的軟件應用。
通常情況下，按照大多數App Store中的分類，我們可以將整個消費者應用賽道大致分爲以下10個類別，並且每個類別又會有不同的細分。當然隨着市場的成熟，很多新型產品爲找到各自的差異性賣點，都會在一定程度上組合多個特徵，不過我們仍可以按照各自的核心賣點做簡單的歸類。
Web3消費者應用範式及其機遇和挑戰
根據對Allinance DAO投資理念的分析以及自身的觀察，筆者認爲存在三種常見的Web3 消費者應用的範式：
1.利用Web3基礎設施的技術特點，優化某些傳統消費者應用存在的問題：
這是一個比較常見的範式，我們知道Web3行業大量的投資都圍繞在基礎設施建設上，而採用這種範式的應用創建者希望利用Web3基礎設施的技術特性，增強自身產品的競爭優勢，或提供新的服務。通常我們可以將這些技術創新方向帶來的好處歸爲以下兩類：
- 極致的隱私保護和數據主權：
- 機會點：隱私賽道一直是Web3基礎設施創新的主旋律，從最初非對稱加密算法的身份確認系統，逐漸整合了衆多軟硬件技術，例如ZK、FHE到TEE等。Web3中的一衆技術大咖似乎秉持着極端的性惡論，旨在創建一個完全不依賴第三方信任的網絡環境，並爲其中的用戶提供信息或價值交互的能力。而這種技術特點最直接的好處是爲用戶帶來了數據主權，個人隱私信息可以直接托管在本地可信的軟硬件設備中，避免了隱私信息的泄露。而針對這個技術特點優化的Web3 消費者應用很多，任何標榜自己是去中心化XX的項目均屬於此類範式，例如去中心化的社交媒體平台、去中心化的AI大模型、去中心化的視頻網站等等。
- 難點：經過多年的市場驗證，可以說依此作爲核心賣點在市場競爭中並沒有觀察到明顯的優勢，原因有二，其一消費者用戶對隱私的重視是建立在發生大規模的隱私泄露與侵權事件的基礎上，但在大部分情況下，通過更完善的法律法規的制定，是可以有效緩解該方面問題，因此若對隱私的保護是建立在更復雜的產品體驗或更昂貴的使用成本上時，其競爭力將明顯不足。其二我們知道，當前大部分的消費者應用的商業模式是建立在大數據提取價值之上，例如精準營銷等。過度強調隱私保護會動搖主流的商業模式，因爲用戶數據將分散在一批數據孤島中，這就爲設計可持續商業模式帶來了難度，若最終只能依賴於所謂“Tokenomics”，則不得不爲產品引入不必要的投機屬性，這一方面分散了團隊的資源與精力，用於應對此屬性對產品造成的影響，另一方面對於尋找PMF是不利的，在下文將具體分析。
- 低成本的全球全天候的可信執行環境：
- 機會點：衆多L1和L2的出現爲應用開發者們提供了一個全新的、全球化、全天候運行的多方可信的程序執行環境。通常情況下，傳統的軟件服務商獨立維護自身的程序，例如運行在自己的服務器集羣或雲上，這自然在涉及多方協作的業務，特別是多方之間實力或規模處於均勢，或涉及的數據特別敏感和關鍵時帶來了信任成本，而這種信任成本通常都會轉換成極大的開發成本和用戶的使用成本，例如跨境支付等場景。而利用Web3帶來的執行環境，可以有效降低開着此類服務的相關成本。穩定幣就是此類應用的一個很好的例子。
- 難點：從降本增效的角度來講，這的確是一個具有競爭力的優勢，不過對應用場景的挖掘是比較困難的。如上文所說，只有在某個服務中，涉及多方協作，且相關主體各自獨立，規模處於均勢，且涉及的數據特別敏感，使用該執行環境才帶來了好處，這是個比較苛刻的條件。目前看來，此類應用場景大部分集中在金融服務領域。
2.利用加密資產，設計新的市場營銷策略、用戶忠誠度計劃或商業模式：
與第一點類似，採用這種範式的應用開發者也是希望通過引入Web3屬性，在一個相對成熟的、得到市場驗證的場景中，爲自己的產品增加競爭優勢。只不過這部分應用開發者更看中通過引入加密資產，並利用加密資產的極高的金融屬性，設計更好的營銷策略、用戶忠誠度計劃、商業模式。
我們知道任何投資標的都有兩種價值，商品屬性和金融屬性，前者與該標的在某個實際場景中的使用價值有關，例如房地產資產的可居住屬性，而後者則與其在金融市場中的交易價值有關，這種交易價值在加密資產領域通常來源於可流通、高波動帶來的投機場景。而加密資產正是一種金融屬性遠高於商品屬性的資產類別。
而在大多數此類應用開發者眼中，引入加密資產，通常可以帶來三個方面的好處：
- 通過Airdrop等基於Token的市場營銷活動，降低獲客成本：
- 機會點：對於大部分消費者應用來說，如何在項目早期，低成本的獲客是一個關鍵問題。而Token憑借極高的金融屬性，且又是憑空創造的資產，可以顯著降低早期項目的風險，畢竟相比於直接用真金白銀買流量，做曝光，用零成本創造的Token做用戶捕獲的確是一個性價比更高的選擇，從某種角度上講，此類Token類似於一種廣告Token。採用這一範式的項目不在少數，例如大部分的TON生態項目、小遊戲均屬此範疇。
- 難點：這種獲客手段主要面臨兩方面的問題，其一借此獲取的種子用戶轉化成本極高，我們知道此方案吸引來的用戶大部分都是加密貨幣投機者，所以這部分用戶對項目本身的關注並沒有那麼強，更多的是衝着獎勵潛在的金融屬性參與進來，況且當前存在大量的職業空投獵人，或擼毛工作室，這就爲後期將其轉化成真正的產品使用者帶來了極大的困難。而且有可能會造成項目對PMF的誤判，從而造成在錯誤方向上的過度投入。其二隨着此類模式的大量應用，利用Airdrop獲客的邊際收益縮小，這就意味着若想要在加密貨幣投機者羣體中建立足夠的吸引力，成本逐步墊高。
- 基於X to Earn的用戶忠誠度計劃：
- 機會點：留存促活，是另一個消費者應用關注的問題，如何保證用戶持續使用你的產品，需要耗費很大的精力與成本。與市場營銷類似，利用Token的金融屬性，降低留存促活的成本，也成爲大多數此類項目的選擇。比較有代表性的模式就是X to Earn，對預先設定的關鍵用戶行爲基於Token的獎勵，以此爲基礎建立用戶忠誠度計劃。
- 難點：依賴用戶賺取收益的動機促活，會使用戶對產品的關注點從產品功能本身轉移到收益率上，因此如果潛在收益率下降，用戶的關注度也將快速流失，這對消費者應用，特別是一些依賴大量UGC的產品來說，是極大的傷害。而收益率若建立在自己發行Token的價格之上的話，就對項目方產生了市值管理的壓力，特別在熊市階段，不得不承擔高昂的維護成本。
- 利用Token的金融屬性直接變現：
- 機會點：對於傳統消費者應用來說，最常見的商業模式有兩種，其一是免費使用，利用大規模採用後的平台流量價值變現，其二是付費使用，若想使用產品中的某些Pro服務，需要支付一定的費用。然而前者前者周期較長，後者難度較大。因此Token帶來了一種新的商業模式，即利用Token的金融屬性直接變現，也就是項目直接賣幣套現。
- 難點：可以很明確地說，這是一種不可持續的商業模式，原因在於當項目發展度過早期高成長階段後，由於缺乏增量資金流入，這種零和博弈的模式將不可避免的讓項目方的利益站在用戶利益的對立面，加速用戶流失，若不主動套現，由於缺乏健壯的現金流營收，項目方只能依賴融資獲取資金維護團隊或業務擴展，而這又會陷入眼中依賴市場環境的窘境中。
3.完全服務於Web3原生用戶，解決該部分用戶的獨特痛點：
最後一種範式，指的是那些完全服務於Web3原生用戶的消費者應用。按照創新方向劃分可大致分成兩類：
- 構造新的敘事，圍繞Web3原生用戶的某些未被挖掘的價值元素，進行貨幣化設計，創造新的資產類別：
- 機會點：通過爲Web3原生用戶提供新的投機標的（例如SocialFi賽道），其好處在於，在項目初始階段即擁有了對某種資產的定價權，從而獲得壟斷利潤，而這在傳統行業中需要經過激烈的市場競爭，構建起強勁的競爭壁壘後才可以達到。
- 難點：坦率的說，這種範式比較依賴團隊資源，即是否可以獲得在Web3原生用戶中，具備極強號召力，或者說具備加密資產“定價權“的人或機構的認可和支持。這就帶來兩方面困難：其一隨着市場的發展，加密資產的定價權是在不同羣體間動態轉移的，例如從最初的Crypto OG，讓渡給了加密VC、再到CEX、再到加密KOL、最後到傳統政客、企業家或者名人。在這個過程中，是否能夠在每次權力過渡時識別趨勢，與新貴建立合作，對團隊資源和市場敏感度產生了極大的要求。其二爲了與“定價者“建立合作關系，通常需要付出極大的成本與代價，因爲在這個市場中，你並不是在某個應用賽道中，與其他對手爭奪更大的市場份額，而是與其他所有加密資產創建者，共同競爭“定價者“的偏好，而這是一個競爭非常激烈的遊戲。
- 通過提供新的工具化產品，服務於Web3原生用戶在參與市場的過程中未被滿足的需求。或從用戶體驗角度爲這部分用戶提供更好、更方便的產品：
- 機會點：隨着加密貨幣的逐步普及，該部分用戶羣體總體基數將逐步擴大，這爲用戶細分帶來了可能。且由於聚焦於某一用戶羣體真實需求，此類產品往往比較容易達到PMF，從而建立更健壯的商業模式，例如一些交易相關數據分析平台、Trading Bot、資訊平台等。
- 難點：由於回歸到真正的用戶需求，產品的發展路徑雖然更健壯，但建設周期要比其他範式項目更長，且由於此類項目非敘事驅動，而是具體需求驅動，產品的PMF比較容易驗證，在項目早期通常無法獲得大額的融資，因此在紛繁復雜的“發幣“或高估值融資帶來的財富神話中保持耐心，堅守初心，是一件很難的事情。
對Web3消費者應用投資理論的思考
接下來介紹一下我們對Web3消費者應用賽道投資理論的思考，大致可以分爲五個核心觀點：
1. 如何超越投機周期是Web3消費者應用首要考慮的問題
作爲上一輪周期內最成功的Web3消費者應用之一，Friend.Tech的發展路徑可以給我們很大的啓示。根據Dune的數據，Friend.Tech目前累計Protocol Fee達到$24,313,188。累計用戶（Trader）總數達到918888個。對於一個Web3應用來說，這個數據表現是十分亮眼的。
然而目前這個項目的發展卻遭遇了比較大的挑戰，究其原因是多方面的。首先在產品設計，Friend.Tech引入Bonding Curve的設計，爲社交應用引入了投機的屬性，短期內依靠財富效應吸引了大批用戶的使用。然而從中長期來看，這種做法也提高了用戶進入社區的門檻，這與目前大部分Web3項目或KOL依賴公域流量建立影響力的做法相悖。除此之外，Friend.Tech將代幣與產品的實用性做了過度的捆綁，導致其產品中Web3投機用戶過多，讓用戶脫離對產品的實用性的關注，最終導致現在的局面。
因此對於大部分Web3消費者應用來說，在累計大量用戶之後，需要仔細思考如何找到PMF，保持用戶參與度，幫助項目超越投機周期，並構建可持續的商業模式。如果可以有效解決這些問題，Web3消費者應用才能獲得真正的Mass Adoption。
2. 在投資過程中，如何評估Web3消費者應用？
總的來說，對Web3消費者應用的投資評估主要從兩個方面入手，第一個方面是從產品的運營數據分析其市場潛力。大致可以分爲兩個維度：
- 用戶數據：對於大部分消費者應用來說，用戶數據永遠是最重要的，因爲充足的用戶羣體是消費者應用探索商業模式的前提。因此與大部分傳統的Web2消費者應用評估類似，我們可以從活躍用戶數、用戶增長率、用戶留存率等傳統的評估指標，以判斷其是否找到PMF。除此之外對於不同類別、不同階段的Web3消費者應用，其側重點也會有所不同。以Web3 Social類應用爲例，用戶留存率會顯得更爲重要。投資人普遍會從niche market入手，當發現一個應用在具有獨特特徵的用戶範圍內具備極強的留存率時，則說明其具有投資價值。當然在評估過程中也需要仔細甄別數據中的水分，以避免bot用戶對PMF的誤判。
- 轉化數據：除了用戶數據外，也需要通過轉化數據來判斷其潛在商業價值，例如AUM和User spend等。如果項目擁有很多用戶，但是AUM較小，或單個用戶的平均花費較小，則說明商業化價值比較有限。當然並非所有營收數據都一樣，收入質量也會有很大差異，如果營收結構是建立在真實收入的基礎之上，則表明這裏的用戶是在爲他們提供的產品付費，而不是爲了挖掘他們的代幣，這樣的商業模式會更具可持續性。
第二個方面則是對團隊的判斷，主要聚焦三個方面，首先是團隊的技術實力，這是他們能夠建立產品護城河，從而形成競爭優勢的核心。其次是團隊需要有極強的市場嗅覺，且具有強大的開放性，能夠及時識別市場機會，哪些用戶的需求未得到滿足，並及時調整業務方向。最後團隊資源也是比較重要的，例如與其他應用的合作關系，與KOL的合作關系等，這決定了發行過程的成功率。
3. 如何定義一款成功的Web3消費者應用
從投資者的角度來看，如何定義一款成功的Web3消費者應用也是一個有趣的問題，或者說Web3消費者應用的成功究竟是營收驅動還是代幣價格驅動？總的來講，這兩者是相互聯系的，假設一個項目無法持續產生收入，那麼到最後，其發行的代幣就沒有多少未來。但這個評估標準也主要取決於你的投資期限，如果整體投資期限較短，則對代幣價格的判斷更爲重要，此時對代幣經濟學的判斷。而如果是長期價值投資，則從營收數據表現，以及營收結構的可持續性則更爲重要。
4. “應用工廠模式“或許是Web3消費者應用更具確定性的經營策略
參考中國的Web2行業發展，字節跳動開發了很多成功的消費者應用，他們的經營策略是不斷試錯，開發大量不同類型的產品，由市場選擇幾個成功的方向，並繼續投入資源，擴展其業務。而對於他們來說，這種策略成功的關鍵是他們已經累計了大量的用戶資源，降低了其試錯成本。而這個經驗是可以被應用到Web3行業的。
因此從這個角度來說，Friend.Tech等類似的項目在這個周期還是有機會的，至少他在短期內呈現出了吸引力，吸引了大量用戶，且擁有不錯的營收能力，這些將幫助他們成爲Web3應用工廠，因此其後續的發展也是值得關注的。
5. 下一個成功的Web3消費者應用具備哪些特徵？
我們認爲下一個周期內，成功的Web3消費者應用會以以下三種範式出現，首先第一種範式是首先是憑借着產品的趣味性，優先吸引一些加密KOL的採用，再利用KOL自身的影響力，將其粉絲帶入平台，幫助項目完成冷啓動。這一範式比較具有代表性的就是Kaito，團隊通過極強的技術能力，以及創新的激勵機制，使其控制了加密社區中的大量mindshare，幫助他們在不同社區中具有良好的滲透力，與此同時其切中了Web3項目在市場營銷過程中如何有效獲取用戶的痛點，在累計了大量的C端用戶，並通過mindshare爲每個用戶建立了精準的用戶畫像，幫助Web3企業通過Kaito平台進行精準營銷，這將使其商業模式更加具有可持續性，擺脫短期投機周期。
第二種範式是從Web3用戶的真實需求出發，依靠產品力直接贏得市場。由於沒有過早引入Token，則將使其在PMF的過程中擺脫投機用戶的幹擾，建立更高的用戶留存率，例如Polymarket、Chomp等。
第三種範式則是商業模式的創新。在這一點上Grass給了我們很大的啓示，其利用用戶的閒置計算資源，幫助他們在人工智能等領域找到價值捕獲來源，並利用代幣將其貨幣化。雖然從業務模式上，Grass更多的是偏向2B模式，但這種“共享經濟“的思維也可以被用於Web3消費者應用的設計中。
6. 哪些類別的項目更容易成爲加密行業中第一批找到PMF的Web3消費者應用
目前結合市場趨勢與投資人偏好來看，接下來最容易找到PMF的Web3消費者應用可能會從以下幾個類別中出現：
首先Web3社交類應用仍然被市場看好，我們知道Web3項目大都非常看重並依賴社交媒體進行市場營銷，且相比於傳統投資者來說，加密貨幣投資者也更喜歡利用社交媒體獲取信息並形成價值網絡。因此Web3社交類應用的重要性便不言自明。通過資產化或小衆市場需求的發掘，並吸取friend.tech的經驗教訓，引入更加可持續性的商業模式以及更強的用戶留存率，將幫助Web3社交類應用擺脫過度投機的質疑，找到PMF。
其次鏈上交易工具類應用也具備不錯的潛力，隨着MEME的持續發展，投資者對鏈上交易的關注度也越來越大，OKX Wallet、GMGN等鏈上交易工具的爆火證明了市場對此需求的旺盛。而伴隨着主流交易工具的大規模採用，同質化交易策略的收益率將出現下降的趨勢，因此用戶的定制化需求將不斷增高。如果能夠爲這部分用戶提供差異性鏈上交易工具或投資策略，相關產品的市場潛力也是不錯的。
支付類應用也是未來值得期待的類目之一。隨着前段時間支付型穩定幣相關法案的通過。支付類應用在之前所承載的監管壓力得到釋放。因此我們有理由相信。在未來一段時間內，Web3支付類應用將憑借着區塊鏈技術帶來的低成本、高結算效率等優勢，在跨境支付、閒置資金理財等場景構建競爭壁壘。
最後DeFi的發展也值得關注，首先作爲爲數不多目前找到PMF的場景之一，DeFi已經成爲Web3行業中不可或缺的一個類別。我們從Hyperliquid的成功可以看出用戶對去中心化屬性仍具有需求，隨着基礎設施的日益完善，以往去中心化應用的性能限制將被突破。在具備高頻交易等對執行效率有較高要求的金融應用場景中，DeFi將帶來與CeFi產品一樣的性能表現，因此我們有機會看到會有更多類似Hyperliquid的產品，衝擊原有CeFi體系。
聲明：
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- Primodium：Primodium 正在構建一個完全鏈上、開源、可組合的遊戲，玩家的目標是獲得地圖控制權、研究技術並擴大其工廠。
- Starbots：Starbots 是一款機器人對戰 NFT 遊戲，玩家可以在其中創建幻想機器人來對抗其他競爭對手，然後收集 NFT 物品和代幣。
- Legends of Venari：Legends of Venari 是一家區塊鏈遊戲初創公司，創建了一款探索性生物集合角色扮演遊戲。在《Legends of Venari》中，玩家可以在玩家驅動的沙盒中，誘捕、馴服和收集 Venari 生物，爭奪地盤和稀有資源。
- Force Prime：Force Prime 是一個全鏈策略類Web3遊戲平台，提供多人英雄戰鬥體驗。玩家可以培養和定制自己的英雄，與全球玩家進行對戰。
- Amihan：遊戲工作室FARM FRENS的第一個遊戲，TG休閒農場小遊戲。
- Wildcard：Wildcard 是面向遊戲玩家、粉絲和收藏家的基於Web3卡牌收集遊戲。
3.Crypto 投機類：
- 定義：聚焦於滿足用戶的Crypto投機需求的相關產品；
- 數量：3個；
- 具體項目：
- Pump Fun：Pump 是一個 meme 幣啓動平台，用戶可以推出一種可以立即交易的代幣，而無需提供流動性。
- Moonshot：Moonshot 是一個發現、購買和銷售 Meme 幣的平台，支持用戶使用信用卡和借記卡進行現金存款，以及通過銀行轉帳隨時兌現資產。
- Candlestick：Candlestick 是一種由可操作交易信號和預測提供支持的加密機會雷達，提供了有關最大漲幅、最大跌幅和交易量最高代幣的大量數據。
4.SocialFi 類：
- 定義：Tokenize用戶的在社交媒體平台的影響力，形成新的投機標的項目；
- 數量：6個
- 具體項目：
- fantasy.top：Fantasy是一款SocialFi交易卡遊戲(TCG)，玩家可以使用推特平台的加密領域影響者的交易卡在線遊戲中競技，利用他們的社交資本和研究專長來實現貨幣化。
- 0xPPL：面向加密貨幣原生用戶的去中心化社交網絡，聚合用戶在Lens、Farcaster和Twitter上的內容，並封裝一些Crypto功能。
- time.fun：time.fun 是一個時間代幣化平台，允許時間持有者與粉絲建立聯系。隨着時間持有者爲粉絲提供更多價值，他們的時間價值自然會因市場需求而增加。每當有人交易他們的時間時，時間持有者都可以從交易費和贖回中賺取 ETH。
- fam.：Fam 是一個web3原生社區中心，用於發現、組織和享受web3家庭的活動。fam.使用鏈上身份，讓用戶無論身在何處，都可以輕鬆地找到和收集同伴持有者。
- Tribe.run：Tribe 是一個基於 Solana 的加密社交協議。SocialFi，私有羣，進羣進羣需要token，可投機，可以開視頻或語音直播等。
- EarlyFans：EarlyFans 是 Blast L2 上的 SocialFi 產品，創作者可以通過EarlyFans做出公開承諾，並拍賣該承諾，同時粉絲也可主動發起行賄，並拍賣行賄權，若創作者拒絕或過期，則退回所有資金。
5.創作者經濟類：
- 定義：爲內容創作者（文字、視頻、藝術等）提供新的經濟模型的Web3內容分發平台；
- 數量：2個；
- 具體項目：
- Koop：Koop使任何創作者、收藏家或社區能夠通過NFT藝術或收藏家通行證來組織和籌款。來自收集者通行證的資金形成每個社區的國庫（或銀行），以支持他們在鏈上的項目和任務。然後，社區可以直接管理他們的財務，利用其成員的獨特技能，並以有趣和社交的方式管理他們的組織。
- CreatorDAO：CreatorDAO 是一個去中心化的自治組織 (DAO)，專注於加速創作者的職業生涯，並賦予他們對資本、技術和社區的共享訪問權。 CreatorDAO 爲創作者提供指導、發展品牌所需的專業工具以及爲彼此的成功投資的社區。
6.財務類：
- 定義：旨在降低用戶對Crypto的使用與管理成本的產品，例如出入金；
- 數量：3個；
- 具體項目：
- Hana Network：Hana Network 是一個具有社交網絡效應的超休閒金融體系，並推出了法幣出入金解決方案 Hana Gateway，Hana Network 旨在通過現有開放式社交網絡實現用戶驅動的分發。
- P2P.me：去中心化的印度出入金平台，鏈下部分通過聲譽系統提高安全性，通過ZK提高隱私性。
- Offramp：Offramp 是一種去中心化的去中心化法幣通道協議，使世界上任何人都可以快速啓用/退出加密貨幣，完全自我托管資金、無需 KYC 和低費用。
7.工具類：
- 定義：解決用戶實際生活問題的產品，例如Web3地圖；
- 數量：1個；
- 具體項目：
- proto：印度版Google maps，Proto 是一個用戶生成、代幣激勵的地圖平台，旨在改變地理空間數據行業。通過去中心化的數據收集，Proto 能夠以傳統方法成本的一小部分提供高質量的實時地圖數據。Proto 獨特的方法使它能夠輕鬆滲透密集、復雜的區域，爲企業提供滿足其需求的準確和最新的數據。
從投資偏好的發展趨勢來看，Alliance DAO從2021年開始對Consumer類項目的投資與孵化，在2021～2023上半年，其主要投資與孵化方向側重於Games和創作者經濟類項目。自2023年下半年開始直到2024年，其偏好切換爲Crypto投機類、SocialFi類以及財務類。
筆者追蹤了Alliance DAO公開發表的一些文章、Podcast等內容，總結其關於Web3消費者賽道的投資理念，具體如下：
- 首先其認爲生態基礎工具已經日趨完善，需要更多應用層爲生態帶來真正的價值獲能力；
- 創始團隊應以PMF爲主，通常情況下在市場驗證過程中通常面臨兩方面風險，產品側風險和市場側風險，Consumer項目的市場側風險更大，因此需要考慮避免過早引入Token，使得PMF驗證結果失真。
- Web3消費者應用的目標用戶可以按照對Web3的接受度坐標來劃分，左側爲非Web3普通用戶、右側爲Web3 Native用戶，針對左側用戶的應用設計中Web3元素主要是通過“廣告代幣“降低獲客成本，搶佔更多市場份額，右側用戶則需圍繞資產化新的標的，帶來額外的投資、投機需求，或解決Web3原生用戶的獨特需求。從結果上來看，目前其偏好更偏重後者。
- 明確Solana生態與EVM生態的用戶畫像不同，前者更有利於Consumer應用成功，原因有四點：
- 更具活力的社區：Solana用戶對於新項目的參與熱情很高，特別是對具備投機潛力的項目，可能和財富效應有關；
- 更強且高效的生態資源支持：Solana生態核心成員更擁抱社區，具備極強的社區調動能力，且對新項目的支持響應更迅速。
- 更快和低成本的基礎設施：旨在打造鏈上納斯達克，交易成本低、確認速度很高，且由於基礎組件不分散、且更追求易用性，因此新用戶的學習成本相對低。
- 更高的產品競爭壁壘：由於採用了非EVM的技術選型，Solana DApp的Copy成本更高。
什麼是Web3消費者應用
所謂的消費者應用，也就是中文語境下的To C應用，這就意味着你的目標用戶是大多數普通消費者，而非企業級用戶。打開你的App Store，裏面所有的應用都屬於這一範疇。而Web3消費者應用則指的是那些具有Web3特徵的面向消費者的軟件應用。
通常情況下，按照大多數App Store中的分類，我們可以將整個消費者應用賽道大致分爲以下10個類別，並且每個類別又會有不同的細分。當然隨着市場的成熟，很多新型產品爲找到各自的差異性賣點，都會在一定程度上組合多個特徵，不過我們仍可以按照各自的核心賣點做簡單的歸類。
Web3消費者應用範式及其機遇和挑戰
根據對Allinance DAO投資理念的分析以及自身的觀察，筆者認爲存在三種常見的Web3 消費者應用的範式：
1.利用Web3基礎設施的技術特點，優化某些傳統消費者應用存在的問題：
這是一個比較常見的範式，我們知道Web3行業大量的投資都圍繞在基礎設施建設上，而採用這種範式的應用創建者希望利用Web3基礎設施的技術特性，增強自身產品的競爭優勢，或提供新的服務。通常我們可以將這些技術創新方向帶來的好處歸爲以下兩類：
- 極致的隱私保護和數據主權：
- 機會點：隱私賽道一直是Web3基礎設施創新的主旋律，從最初非對稱加密算法的身份確認系統，逐漸整合了衆多軟硬件技術，例如ZK、FHE到TEE等。Web3中的一衆技術大咖似乎秉持着極端的性惡論，旨在創建一個完全不依賴第三方信任的網絡環境，並爲其中的用戶提供信息或價值交互的能力。而這種技術特點最直接的好處是爲用戶帶來了數據主權，個人隱私信息可以直接托管在本地可信的軟硬件設備中，避免了隱私信息的泄露。而針對這個技術特點優化的Web3 消費者應用很多，任何標榜自己是去中心化XX的項目均屬於此類範式，例如去中心化的社交媒體平台、去中心化的AI大模型、去中心化的視頻網站等等。
- 難點：經過多年的市場驗證，可以說依此作爲核心賣點在市場競爭中並沒有觀察到明顯的優勢，原因有二，其一消費者用戶對隱私的重視是建立在發生大規模的隱私泄露與侵權事件的基礎上，但在大部分情況下，通過更完善的法律法規的制定，是可以有效緩解該方面問題，因此若對隱私的保護是建立在更復雜的產品體驗或更昂貴的使用成本上時，其競爭力將明顯不足。其二我們知道，當前大部分的消費者應用的商業模式是建立在大數據提取價值之上，例如精準營銷等。過度強調隱私保護會動搖主流的商業模式，因爲用戶數據將分散在一批數據孤島中，這就爲設計可持續商業模式帶來了難度，若最終只能依賴於所謂“Tokenomics”，則不得不爲產品引入不必要的投機屬性，這一方面分散了團隊的資源與精力，用於應對此屬性對產品造成的影響，另一方面對於尋找PMF是不利的，在下文將具體分析。
- 低成本的全球全天候的可信執行環境：
- 機會點：衆多L1和L2的出現爲應用開發者們提供了一個全新的、全球化、全天候運行的多方可信的程序執行環境。通常情況下，傳統的軟件服務商獨立維護自身的程序，例如運行在自己的服務器集羣或雲上，這自然在涉及多方協作的業務，特別是多方之間實力或規模處於均勢，或涉及的數據特別敏感和關鍵時帶來了信任成本，而這種信任成本通常都會轉換成極大的開發成本和用戶的使用成本，例如跨境支付等場景。而利用Web3帶來的執行環境，可以有效降低開着此類服務的相關成本。穩定幣就是此類應用的一個很好的例子。
- 難點：從降本增效的角度來講，這的確是一個具有競爭力的優勢，不過對應用場景的挖掘是比較困難的。如上文所說，只有在某個服務中，涉及多方協作，且相關主體各自獨立，規模處於均勢，且涉及的數據特別敏感，使用該執行環境才帶來了好處，這是個比較苛刻的條件。目前看來，此類應用場景大部分集中在金融服務領域。
2.利用加密資產，設計新的市場營銷策略、用戶忠誠度計劃或商業模式：
與第一點類似，採用這種範式的應用開發者也是希望通過引入Web3屬性，在一個相對成熟的、得到市場驗證的場景中，爲自己的產品增加競爭優勢。只不過這部分應用開發者更看中通過引入加密資產，並利用加密資產的極高的金融屬性，設計更好的營銷策略、用戶忠誠度計劃、商業模式。
我們知道任何投資標的都有兩種價值，商品屬性和金融屬性，前者與該標的在某個實際場景中的使用價值有關，例如房地產資產的可居住屬性，而後者則與其在金融市場中的交易價值有關，這種交易價值在加密資產領域通常來源於可流通、高波動帶來的投機場景。而加密資產正是一種金融屬性遠高於商品屬性的資產類別。
而在大多數此類應用開發者眼中，引入加密資產，通常可以帶來三個方面的好處：
- 通過Airdrop等基於Token的市場營銷活動，降低獲客成本：
- 機會點：對於大部分消費者應用來說，如何在項目早期，低成本的獲客是一個關鍵問題。而Token憑借極高的金融屬性，且又是憑空創造的資產，可以顯著降低早期項目的風險，畢竟相比於直接用真金白銀買流量，做曝光，用零成本創造的Token做用戶捕獲的確是一個性價比更高的選擇，從某種角度上講，此類Token類似於一種廣告Token。採用這一範式的項目不在少數，例如大部分的TON生態項目、小遊戲均屬此範疇。
- 難點：這種獲客手段主要面臨兩方面的問題，其一借此獲取的種子用戶轉化成本極高，我們知道此方案吸引來的用戶大部分都是加密貨幣投機者，所以這部分用戶對項目本身的關注並沒有那麼強，更多的是衝着獎勵潛在的金融屬性參與進來，況且當前存在大量的職業空投獵人，或擼毛工作室，這就爲後期將其轉化成真正的產品使用者帶來了極大的困難。而且有可能會造成項目對PMF的誤判，從而造成在錯誤方向上的過度投入。其二隨着此類模式的大量應用，利用Airdrop獲客的邊際收益縮小，這就意味着若想要在加密貨幣投機者羣體中建立足夠的吸引力，成本逐步墊高。
- 基於X to Earn的用戶忠誠度計劃：
- 機會點：留存促活，是另一個消費者應用關注的問題，如何保證用戶持續使用你的產品，需要耗費很大的精力與成本。與市場營銷類似，利用Token的金融屬性，降低留存促活的成本，也成爲大多數此類項目的選擇。比較有代表性的模式就是X to Earn，對預先設定的關鍵用戶行爲基於Token的獎勵，以此爲基礎建立用戶忠誠度計劃。
- 難點：依賴用戶賺取收益的動機促活，會使用戶對產品的關注點從產品功能本身轉移到收益率上，因此如果潛在收益率下降，用戶的關注度也將快速流失，這對消費者應用，特別是一些依賴大量UGC的產品來說，是極大的傷害。而收益率若建立在自己發行Token的價格之上的話，就對項目方產生了市值管理的壓力，特別在熊市階段，不得不承擔高昂的維護成本。
- 利用Token的金融屬性直接變現：
- 機會點：對於傳統消費者應用來說，最常見的商業模式有兩種，其一是免費使用，利用大規模採用後的平台流量價值變現，其二是付費使用，若想使用產品中的某些Pro服務，需要支付一定的費用。然而前者前者周期較長，後者難度較大。因此Token帶來了一種新的商業模式，即利用Token的金融屬性直接變現，也就是項目直接賣幣套現。
- 難點：可以很明確地說，這是一種不可持續的商業模式，原因在於當項目發展度過早期高成長階段後，由於缺乏增量資金流入，這種零和博弈的模式將不可避免的讓項目方的利益站在用戶利益的對立面，加速用戶流失，若不主動套現，由於缺乏健壯的現金流營收，項目方只能依賴融資獲取資金維護團隊或業務擴展，而這又會陷入眼中依賴市場環境的窘境中。
3.完全服務於Web3原生用戶，解決該部分用戶的獨特痛點：
最後一種範式，指的是那些完全服務於Web3原生用戶的消費者應用。按照創新方向劃分可大致分成兩類：
- 構造新的敘事，圍繞Web3原生用戶的某些未被挖掘的價值元素，進行貨幣化設計，創造新的資產類別：
- 機會點：通過爲Web3原生用戶提供新的投機標的（例如SocialFi賽道），其好處在於，在項目初始階段即擁有了對某種資產的定價權，從而獲得壟斷利潤，而這在傳統行業中需要經過激烈的市場競爭，構建起強勁的競爭壁壘後才可以達到。
- 難點：坦率的說，這種範式比較依賴團隊資源，即是否可以獲得在Web3原生用戶中，具備極強號召力，或者說具備加密資產“定價權“的人或機構的認可和支持。這就帶來兩方面困難：其一隨着市場的發展，加密資產的定價權是在不同羣體間動態轉移的，例如從最初的Crypto OG，讓渡給了加密VC、再到CEX、再到加密KOL、最後到傳統政客、企業家或者名人。在這個過程中，是否能夠在每次權力過渡時識別趨勢，與新貴建立合作，對團隊資源和市場敏感度產生了極大的要求。其二爲了與“定價者“建立合作關系，通常需要付出極大的成本與代價，因爲在這個市場中，你並不是在某個應用賽道中，與其他對手爭奪更大的市場份額，而是與其他所有加密資產創建者，共同競爭“定價者“的偏好，而這是一個競爭非常激烈的遊戲。
- 通過提供新的工具化產品，服務於Web3原生用戶在參與市場的過程中未被滿足的需求。或從用戶體驗角度爲這部分用戶提供更好、更方便的產品：
- 機會點：隨着加密貨幣的逐步普及，該部分用戶羣體總體基數將逐步擴大，這爲用戶細分帶來了可能。且由於聚焦於某一用戶羣體真實需求，此類產品往往比較容易達到PMF，從而建立更健壯的商業模式，例如一些交易相關數據分析平台、Trading Bot、資訊平台等。
- 難點：由於回歸到真正的用戶需求，產品的發展路徑雖然更健壯，但建設周期要比其他範式項目更長，且由於此類項目非敘事驅動，而是具體需求驅動，產品的PMF比較容易驗證，在項目早期通常無法獲得大額的融資，因此在紛繁復雜的“發幣“或高估值融資帶來的財富神話中保持耐心，堅守初心，是一件很難的事情。
對Web3消費者應用投資理論的思考
接下來介紹一下我們對Web3消費者應用賽道投資理論的思考，大致可以分爲五個核心觀點：
1. 如何超越投機周期是Web3消費者應用首要考慮的問題
作爲上一輪周期內最成功的Web3消費者應用之一，Friend.Tech的發展路徑可以給我們很大的啓示。根據Dune的數據，Friend.Tech目前累計Protocol Fee達到$24,313,188。累計用戶（Trader）總數達到918888個。對於一個Web3應用來說，這個數據表現是十分亮眼的。
然而目前這個項目的發展卻遭遇了比較大的挑戰，究其原因是多方面的。首先在產品設計，Friend.Tech引入Bonding Curve的設計，爲社交應用引入了投機的屬性，短期內依靠財富效應吸引了大批用戶的使用。然而從中長期來看，這種做法也提高了用戶進入社區的門檻，這與目前大部分Web3項目或KOL依賴公域流量建立影響力的做法相悖。除此之外，Friend.Tech將代幣與產品的實用性做了過度的捆綁，導致其產品中Web3投機用戶過多，讓用戶脫離對產品的實用性的關注，最終導致現在的局面。
因此對於大部分Web3消費者應用來說，在累計大量用戶之後，需要仔細思考如何找到PMF，保持用戶參與度，幫助項目超越投機周期，並構建可持續的商業模式。如果可以有效解決這些問題，Web3消費者應用才能獲得真正的Mass Adoption。
2. 在投資過程中，如何評估Web3消費者應用？
總的來說，對Web3消費者應用的投資評估主要從兩個方面入手，第一個方面是從產品的運營數據分析其市場潛力。大致可以分爲兩個維度：
- 用戶數據：對於大部分消費者應用來說，用戶數據永遠是最重要的，因爲充足的用戶羣體是消費者應用探索商業模式的前提。因此與大部分傳統的Web2消費者應用評估類似，我們可以從活躍用戶數、用戶增長率、用戶留存率等傳統的評估指標，以判斷其是否找到PMF。除此之外對於不同類別、不同階段的Web3消費者應用，其側重點也會有所不同。以Web3 Social類應用爲例，用戶留存率會顯得更爲重要。投資人普遍會從niche market入手，當發現一個應用在具有獨特特徵的用戶範圍內具備極強的留存率時，則說明其具有投資價值。當然在評估過程中也需要仔細甄別數據中的水分，以避免bot用戶對PMF的誤判。
- 轉化數據：除了用戶數據外，也需要通過轉化數據來判斷其潛在商業價值，例如AUM和User spend等。如果項目擁有很多用戶，但是AUM較小，或單個用戶的平均花費較小，則說明商業化價值比較有限。當然並非所有營收數據都一樣，收入質量也會有很大差異，如果營收結構是建立在真實收入的基礎之上，則表明這裏的用戶是在爲他們提供的產品付費，而不是爲了挖掘他們的代幣，這樣的商業模式會更具可持續性。
第二個方面則是對團隊的判斷，主要聚焦三個方面，首先是團隊的技術實力，這是他們能夠建立產品護城河，從而形成競爭優勢的核心。其次是團隊需要有極強的市場嗅覺，且具有強大的開放性，能夠及時識別市場機會，哪些用戶的需求未得到滿足，並及時調整業務方向。最後團隊資源也是比較重要的，例如與其他應用的合作關系，與KOL的合作關系等，這決定了發行過程的成功率。
3. 如何定義一款成功的Web3消費者應用
從投資者的角度來看，如何定義一款成功的Web3消費者應用也是一個有趣的問題，或者說Web3消費者應用的成功究竟是營收驅動還是代幣價格驅動？總的來講，這兩者是相互聯系的，假設一個項目無法持續產生收入，那麼到最後，其發行的代幣就沒有多少未來。但這個評估標準也主要取決於你的投資期限，如果整體投資期限較短，則對代幣價格的判斷更爲重要，此時對代幣經濟學的判斷。而如果是長期價值投資，則從營收數據表現，以及營收結構的可持續性則更爲重要。
4. “應用工廠模式“或許是Web3消費者應用更具確定性的經營策略
參考中國的Web2行業發展，字節跳動開發了很多成功的消費者應用，他們的經營策略是不斷試錯，開發大量不同類型的產品，由市場選擇幾個成功的方向，並繼續投入資源，擴展其業務。而對於他們來說，這種策略成功的關鍵是他們已經累計了大量的用戶資源，降低了其試錯成本。而這個經驗是可以被應用到Web3行業的。
因此從這個角度來說，Friend.Tech等類似的項目在這個周期還是有機會的，至少他在短期內呈現出了吸引力，吸引了大量用戶，且擁有不錯的營收能力，這些將幫助他們成爲Web3應用工廠，因此其後續的發展也是值得關注的。
5. 下一個成功的Web3消費者應用具備哪些特徵？
我們認爲下一個周期內，成功的Web3消費者應用會以以下三種範式出現，首先第一種範式是首先是憑借着產品的趣味性，優先吸引一些加密KOL的採用，再利用KOL自身的影響力，將其粉絲帶入平台，幫助項目完成冷啓動。這一範式比較具有代表性的就是Kaito，團隊通過極強的技術能力，以及創新的激勵機制，使其控制了加密社區中的大量mindshare，幫助他們在不同社區中具有良好的滲透力，與此同時其切中了Web3項目在市場營銷過程中如何有效獲取用戶的痛點，在累計了大量的C端用戶，並通過mindshare爲每個用戶建立了精準的用戶畫像，幫助Web3企業通過Kaito平台進行精準營銷，這將使其商業模式更加具有可持續性，擺脫短期投機周期。
第二種範式是從Web3用戶的真實需求出發，依靠產品力直接贏得市場。由於沒有過早引入Token，則將使其在PMF的過程中擺脫投機用戶的幹擾，建立更高的用戶留存率，例如Polymarket、Chomp等。
第三種範式則是商業模式的創新。在這一點上Grass給了我們很大的啓示，其利用用戶的閒置計算資源，幫助他們在人工智能等領域找到價值捕獲來源，並利用代幣將其貨幣化。雖然從業務模式上，Grass更多的是偏向2B模式，但這種“共享經濟“的思維也可以被用於Web3消費者應用的設計中。
6. 哪些類別的項目更容易成爲加密行業中第一批找到PMF的Web3消費者應用
目前結合市場趨勢與投資人偏好來看，接下來最容易找到PMF的Web3消費者應用可能會從以下幾個類別中出現：
首先Web3社交類應用仍然被市場看好，我們知道Web3項目大都非常看重並依賴社交媒體進行市場營銷，且相比於傳統投資者來說，加密貨幣投資者也更喜歡利用社交媒體獲取信息並形成價值網絡。因此Web3社交類應用的重要性便不言自明。通過資產化或小衆市場需求的發掘，並吸取friend.tech的經驗教訓，引入更加可持續性的商業模式以及更強的用戶留存率，將幫助Web3社交類應用擺脫過度投機的質疑，找到PMF。
其次鏈上交易工具類應用也具備不錯的潛力，隨着MEME的持續發展，投資者對鏈上交易的關注度也越來越大，OKX Wallet、GMGN等鏈上交易工具的爆火證明了市場對此需求的旺盛。而伴隨着主流交易工具的大規模採用，同質化交易策略的收益率將出現下降的趨勢，因此用戶的定制化需求將不斷增高。如果能夠爲這部分用戶提供差異性鏈上交易工具或投資策略，相關產品的市場潛力也是不錯的。
支付類應用也是未來值得期待的類目之一。隨着前段時間支付型穩定幣相關法案的通過。支付類應用在之前所承載的監管壓力得到釋放。因此我們有理由相信。在未來一段時間內，Web3支付類應用將憑借着區塊鏈技術帶來的低成本、高結算效率等優勢，在跨境支付、閒置資金理財等場景構建競爭壁壘。
最後DeFi的發展也值得關注，首先作爲爲數不多目前找到PMF的場景之一，DeFi已經成爲Web3行業中不可或缺的一個類別。我們從Hyperliquid的成功可以看出用戶對去中心化屬性仍具有需求，隨着基礎設施的日益完善，以往去中心化應用的性能限制將被突破。在具備高頻交易等對執行效率有較高要求的金融應用場景中，DeFi將帶來與CeFi產品一樣的性能表現，因此我們有機會看到會有更多類似Hyperliquid的產品，衝擊原有CeFi體系。
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