ABCDEが新規投資を停止し、第2回の資金調達をキャンセルすると発表したとき、暗号TwitterはVCの“死”を悼んだ。しかし、前のサイクルでは、VCたちは栄光に浸り、評価額を膨らませる物語を紡ぎ、インターネットの未来として次々にPPTをパッケージ化していました。

Farcasterは、2つの牡牛ランで合計180百万ドルを調達した分散型ソーシャルダーリングで、VCのストーリーテリングを象徴していました。しかし、今やFarcasterの物語は、「分散型想像力」への賭けから「トークン化された実行」への賭けに変わりました。これは製品の失敗というよりも、暗号通貨の物語の経済における別の崩壊です。VCは世界を再構築できないことに気づきました−彼らは単に事前に支払われた評価の物語で現金化していたのです。

From Farcaster to Warpcast and Back

最近、Farcasterの共同設立者であるダンは、チームが公式のクライアントアプリを現在の名前であるWarpcastからFarcasterに改名し、Webドメインをfarcaster.xyzに切り替えることを検討していることを発表しました。目標は、新規ユーザーにとってプロトコルとアプリケーションの混同を解消し、ブランドを簡素化することです。

2021年、Farcasterはデスクトッププロトコルとしてローンチしました。2023年、モバイルとWebに切り替え、フラッグシップクライアントをWarpcastとしてリブランドしました。プロトコル名（Farcaster）とクライアント名（Warpcast）を分離することで、サードパーティチームがアプリをより簡単に構築できるようになり、ネットワークの成長が促進されるという考え方でした。しかし、実際には、ほとんどのユーザーはまだWarpcast自体を介してネットワークにサインアップしてアクセスしています。

昨年5月、BlockBeatsはエコシステムを分析しました: WarpcastはFarcasterのすべての主要な機能（DM、チャンネルなど）を仮想的に保持していましたが、非公式クライアントは、SupercastやTakoのようなアプリが独自のソーシャル機能で差別化しようとし、ニッチを見つけることで生き残りました。

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今日のWarpcastの名前をFarcasterに変更することは、第三者のクライアント開発者にとって明白な打撃です。しかし、それはFarcasterの進行中の変革のわずかなしるしに過ぎません。10月以来、チームは製品の更新、戦略、人員の大幅な変更を行ってきました。

One subtle sign: developer calls now drop the split between “Farcaster protocol agenda” and “Warpcast updates,” focusing instead on unified issues—Growth, DirectCast, onboarding costs, Hub stability, FIP governance, identity systems.

ただし、ユーザーの定着率に関しては、Farcasterは古典的なコールドスタートの罠に陥っています。Duneのデータによると、2023年下半期にオープン登録されて以来、DAU/MAUは0.2前後で推移しており、DEGENの狂乱期に一時的に0.4に急上昇した後、再び急落しました。

DAU/MAU—日毎活動ユーザーと月毎活動ユーザーの比率—はユーザーが月にどれだけ頻繁に参加するかを測定します。1に近い比率は高いエンゲージメントを示し、0.2未満は弱いウイラリティと相互作用を示します。

それに対して、RedditやMastodonなどの初期のWeb2コミュニティプラットフォームは、DAU/MAUが0.25～0.3の間で維持されています。さらに小規模なニッチなソーシャルアプリであるDiscordサーバーなどは、しばしば0.3を超えます。Farcasterの数字は、まだ仮想通貨コミュニティで話題を集めている一方で、実際の利用習慣が根付いていないことを示しています。ほとんどのエンゲージメントは、少数のパワーユーザーやオンチェーンネイティブから来ており、コンテンツ消費やソーシャルインタラクションの持続可能なループはありません。

コンテンツかアセットか？Farcasterには答えがありません

最初の製品ロジックでは、Farcasterはコンテンツツールを通じて分散型ソーシャルグラフを構築しようとしました。チャンネル（トピックベースのグループに似ている）は、コミュニティとトラフィックを集約する中核ユニットとして構想されていました。しかし、資産のインセンティブ力が非常に速く、コンテンツの自己組織化能力をはるかに上回り、製品の焦点は移りました。

The Abandoned Channels

2024年2月、ソーシャルトークン$DEGENがWarpcastの「Degen」チャンネル内でバイラルになり、Farcasterのブレイクアウトの主要な触媒となりました。その時点で、オープン登録からわずか4か月後、デイリーアクティブユーザー（DAU）は30,000人を超えました。$DEGENやHigherなどの人気チャンネルトークンが伸びる中、FarcasterのDAUは70,000人に達しました。

チームは、チャネルが人々、注意、そして流動性を一つの場所に集めることができると認識しました。共同創設者のダンは、これがFarcasterがTwitterのような中央集権的プラットフォームとは異なる要素であると主張しました。小さなコミュニティがより広範なソーシャルグラフの中で繁栄することを可能にします。チャネルはワープキャストの一機能に過ぎませんでしたが、計画はそれらを完全に分散化することでした：これらの結束したマイクロコミュニティを育むことにより、チャネルはエンゲージメントを高め、より親密なソーシャル体験を創造します。

それにより、Channels は中心的な開発焦点となりました。チームはチャネル所有者特権やチャネルの所有権などの概念を導入し、チャネル中心のプロジェクトや単独のクライアントアプリを生み出しました。後にブランドに売却するためにチャネル名を事前に登録しないようユーザーに促すことさえありました。有名な Bankless ポッドキャストやユーザーが同じチャネル名を争うことさえありました。

しかし、その戦略は持続しませんでした。2024年7月までに、ネットワークのスケーリングのボトルネックが現れました。開発者会議で、チームはChannelsの分散化を一時停止し、アプローチを再考することを発表しました。一部のトピックChannelsがミュートされている理由を尋ねるユーザーに対応して、Danは「Channelsはもはや追加の流通リフトを提供しない」と認めました。以前はそうでしたが、今はあまり良くありません。Channelsはコミュニティ運営には最適ですが、トピックの議論には向いていません。私たちは新規ユーザーにそれらを推奨しません。」歴史的データによれば、Channelsはユーザー成長に限定的な影響を与え、リソースが限られているため、チームは新しいChannel機能を追加する近い将来の計画はありません。

Mini Appsと統合されたウォレットに重点を置いた製品優先順位が変更され、Farcasterをコンテンツ中心のソーシャルプロトコルから取引中心のものに変えました―なぜなら、暗号通貨では後者の方がネイティブユーザーをより多く惹きつけるからです。

組み込みウォレットが新しいモノポリーを推進

ポッドキャストで、Farcasterの共同設立者であるDanは、「ユーザー」という概念についての最新の理解を共有しました：アカウントを登録し軽くやり取りするユーザーは表面上の活動を増やすかもしれませんが、実際に価値をもたらすのは、暗号化された資産を保有しチェーン上でやり取りするウォレットユーザーです。この洗練されたユーザー理解は、直接チームのウォレットシステムに対する製品戦略に影響を与えます。

2024年11月末、Farcasterはアプリ内に取引可能なウォレットを統合することを検討し始めました。これにより、チェーン上でのトランザクションが容易になります。目標は、チェーン上の相互作用の頻度を高めることで、生態系の粘着性と収益化の潜在性を向上させることです。実際、Warpcastユーザーは登録時にデフォルトで「Farcasterウォレット」を作成していますが、これはユーザーの身元を結びつけ、WarpcastやFramesにログインするために使用されています。ただし、これは携帯電話にローカル保存されているため、その機能はまだ認証と署名に偏っており、資金の流れよりも認証と署名に重点が置かれています。

それに対して、新しく発売された「Warpcast Wallet」は、資産を送受信できるウォレットです。ユーザーは登録時に自動的に生成することができ、ウォレットを使用してチャージ、交換、転送、およびチェーン上での相互作用を行うことができます。

Farcasterが取引可能なウォレットを内蔵し始めた時点で、Clankerの出現を考えないのは難しい。

ClankerはWarpcast上のトークン発行AIエージェントです。ユーザーはClankerを投稿してクリックし、Uniswap上で取引可能なトークンを発行します。公式トークン$CLANKERは昨年11月に20倍に急騰し、BaseとWarpcastはSolanaとAIコンセプトトラックで競合しています。また、$CLANKERの富創出効果により、Farcasterのデイリーアクティブユーザー数は昨年夏以来の新記録を更新しています。

$DEGENとは異なり、不運な運命に遭遇した$CLANKERは、Warpcast発祥のものでありながら、最初からチームやコアコミュニティから注目と支持を集めました。しかし、このプロセス中に、Agent、DEX、C-endウォレットなどの第三者が資産発行フレンジーの恩恵を受ける一方、Warpcast自体は何の財務報酬も受け取りませんでした。

Clankerの成功により、チームはFarcasterエコシステム内でのより多くのオンチェーン相互作用を促進するために、オープンプロトコルとサードパーティの統合に完全に依存することは不十分であることを認識しました。ネイティブで取引可能なウォレットシステムが不可欠であることが明らかになり、これによりWarpcastウォレットの作成につながりました。

製品設計の観点では、Warpcast Walletの役割は、ユーザーのソーシャル活動をオンチェーンのアクションと結び付けることです。ユーザーは、外部ウォレットを切り替える必要なく、または接続する必要なく、Frame上で簡単に取引、チップ、またはエアドロップを請求することができます。この「ソーシャル＝ファイナンス」の製品ロジックにより、Farcasterは暗号世界の「シンガポール」のような位置づけになります。ユーザーベースは比較的小さいかもしれませんが、ウォレットの活動とユーザー当たりの資金量は高いままです。

公式の文書によると、Warpcastウォレットを使用すると、ユーザーは取引手数料の0.85%を支払います。そのうちの0.15%は取引ルーティングのための0xプロトコルに、0.70%は直接Warpcastの収益に入ります。Duneのデータによると、Farcasterの収益曲線はローンチ以来着実に上昇しており、埋め込みウォレットが実用的な商業モデルとしての初期の検証を提供しています。

しかし、ウォレットがプロトコルそのものではなくクライアントレイヤーに存在し、Warpcastの名称をFarcasterに変更する予定であるため、一部のプロトコル開発者は、Farcasterがますます中央集権的で独占的になっているとBlockBeatsに語った。

彼らの最大のイノベーションはただ「WeChatミニプログラム」です

組み込みウォレットの導入により、Farcasterの資産駆動型ソーシャルアプリへの移行が加速しました。チームは、ウォレットの発売目標の1つが、開発者を誘惑し、Frameフレームワーク上に構築することで、オンチェーンの取引とコンテンツ配信を組み合わせることであると述べています。

2024年初にリリースされたFrameは、Farcasterプロトコルの上で実行される軽量アプリ標準で、開発者がミニプログラムをソーシャルクライアントに直接埋め込むことができます。ユーザーがFrameをタップすると、開発者は彼らのウォレットアドレスを検出し、コンテンツをプッシュしたり、インタラクションをトリガーしたりすることができます。しかし、Farcaster全体の話題が薄れるにつれて、Frameの使用は顕著に減少しています。

これに対抗するために、Farcasterは2024年末にFrame v2を導入しました。 このアップデートにより、開発者はHTML、CSS、およびJavaScriptを使用してほぼネイティブのエクスペリエンスを構築し、Mini App SDKを介して展開できます。アプリストアの承認は必要ありません。 Frame v2は、組み込みウォレットと深く統合されており、取引能力が向上し、総合的なエクスペリエンスがWeChat Mini Programsのように感じられるようになっています。

2025年3月、Scalar CapitalおよびBountycasterの共同創設者であるLinda Xieは、Frameの開発とプロモーションに焦点を当てた開発者関係をリードするためにFarcasterに参加しました。同時に、Farcasterは「エアドロップイニシアチブ」を立ち上げ、開発者にFrame v2を使用してアプリを構築し、ユーザーにトークンドロップを報酬として提供することを促しました。これらのエアドロップは公式のトークン分配ではありませんが、成長を活性化させました。3月中旬には、一時的にデイリーアクティブユーザーが40,000人を超えました。

2025年4月初旬までに、Farcasterは正式にFrameを「ミニアプリ」として再ブランド化し、それをウォープキャストの下部ナビゲーションバーに配置しました。現在、ウォープキャストは軽量でオンチェーン対応のミニアプリのスイートを提供し、それらをエコシステムの中核的な部分としています。しかし、早期のユーザー獲得データによると、ミニアプリはまだ大きな新成長を実現していないようであり、その長期的な影響はまだ見えていません。

Web3の衰退とシリコンバレーの伝説の失敗

実際、Farcasterの変革はユニークではありません。単に他の人よりも前にWeb3ソーシャルスペース全体の構造上のジレンマを露呈しただけです。オープンプロトコルはユーザースケールを生み出すことができず、コンテンツ配信は取引を促進しないため、最終的に唯一の有効な道筋は資産主導モデルに戻ることです。

本当に「分散型ソーシャルプラットフォーム」が必要なのでしょうか？

$DEGENから$CLANKERまで、Farcasterの主流市場への突破の瞬間はほぼ常に資産に結びついています。日ごとのアクティブユーザー数の急増を真に引き起こしたのは、プロトコルの進化やクライアントの革新ではなく、むしろトークンによって作成された繰り返しの富の効果でした。この繰り返しのパターンは、Farcasterが「未使用」ではなく、「お金を稼ぐときだけ使用される」という核心的な真実を明らかにしています。これらのプラットフォームは確かにある市場のニーズを満たしていますが、その役割はソーシャルネットワークではなく、資産の流通業者としてのものです。

これは偶然ではありません。これは、暗号通貨の物語と現実世界の使用との長年の不一致の必然的な結果です。

2020年、BlockBeatsは「Gate」と題された記事を公開しました世界は今日のソーシャルメディアを嫌っています,” which argued that decentralization and protocolization might be the only way for social products to break free from the “platform dilemma.” Amid increasingly strict content censorship and platform monopolies, open protocols held the promise of a “new social order.”

その当時、Twitterはプロトコルの失敗の典型と見なされていました。一時的にAPIを開放して開発者エコシステムを促進しましたが、最終的には広告プラットフォームとデータの独占に戻りました。Farcasterの当初の野望は、「2番目のTwitterにならないこと」でした。それは開発者、ユーザー、資産を結びつけるオープンなプロトコルに焦点を当てており、それによってすべての当事者に利益をもたらす分散型ソーシャルネットワークを作成することを主張していました。

しかし、その3年後、FarcasterはTwitterの当初のプロトコルの理想ではなく、後のプラットフォームのロジックを再現した。Danは、かつて「プロトコルに基づいて独自のクライアントを構築する」ことを皆に促していましたが、今ではクライアントをFarcasterと呼び、「プロトコル」を「製品」にしっかりと結び付けることを発表しました。

この変化は、製品がPMF（Product-Market Fit）を探し求める上で合理的であり、実用的な妥協と見なすことさえできます。ただし、これはまた、いわゆる「オープンエコシステム」がユーザー成長のための物語のツールとして静かに再編成されたことを示しています。開発者の役割は、もはや真にサポートされることではなく、物語の一部として機能することです。TwitterがAPIを閉鎖したときのように、開発者エコシステムはプラットフォームのクローズドループに到達するための一時的な燃料にすぎません。

Farcasterは3年間を費やし、1つのことを証明しました: 暗号コンテキストにおけるソーシャルプロトコルは2020年に期待していたエコシステムを形成することはできませんでした。誰もがクライアントを開発していないからではなく、誰もがそれらを使用していないからです。それが十分に分散化していないからではなく、分散化は単にユーザーが気にしていないからです。

今日、SocialFiはGameFiと同様に、ある意味で「行き詰まり」とラベル付けされています。しばらく前、ある有名なインフルエンサーが、分散型ソーシャルアプリの創設者を厳しく批判しました。「これだけの時間をかけてトラフィックを作り上げたのに、私という普通のKOLよりもフォロワーが多くない。あなたは何を達成したの？あなたの会社は200万ドルを調達したけれど、それで何をしたの？私のSOLウォレットから得た収益ほども稼いでいないのに。」 この発言は面白いが、純粋な物語だけでインフラを構築する時代は終わったという現実をも強調しています。すべてのVCプロジェクトの価値評価モデルが再構築されています。

暗号通貨は「次のインターネット」ではありません

しかし、a16zはその物語の最大の説教者であり続けてきました。TwitterやFacebookなどのソーシャルメディアの巨人に早期投資してきたため、彼らは自然と分散型ソーシャルプラットフォームを無視するわけにはいきませんでした。Googleの幹部が言ったように、「彼らはまるでマニアのように、あらゆる取引に鼻を突っ込んでいる」。

a16z、Andressen Horowitzの略称は、2009年に設立された創業者Marc AndressenとBen Horowitzにちなんでいます。彼らはソフトウェアの「ハンター」として名高く、Facebook、Twitter、Airbnb、Okta、GitHub、Stripeなど、ほぼすべての優れたインターネット企業をバックアップしています。彼らの戦略は、早期段階の感度と成長段階の決定力を組み合わせています：Instagramに出資し、GitHubをシリーズAで支援し、Robloxに1億5000万ドルのシリーズGを率いました。

彼らの大胆な先見の明と攻撃的なスタイルは、暗号通貨でもより顕著になっています。彼らは2013年にCoinbaseに投資しました。CoinbaseはIPO時に850億ドルの時価総額に達し、史上最大のテック上場の1つとなりました。44億ドルをキャッシュアウトした後、a16zは依然として同社の約7％を保有しています。彼らの仮想通貨ポートフォリオには、OpenSea、Uniswap、dYdXなどの一流の名前も含まれています。

2021年の暗号通貨ブルラン以来、VCポートフォリオは急上昇し、20倍、100倍のファンド収益を上げ、暗号通貨投資をお金を生む機械のように見せています。 LPは殺到し、過去の10倍から100倍大きな新しいファンドが立ち上がり、過度な収益を複製できると確信しています。

Farcasterは、その流動性のピークの産物であることは明白でした。2022年7月、a16zが主導する3000万ドルのラウンドを発表しました。2年後、Paradigmをリードとし、a16z Crypto、Haun Ventures、USV、Variant、Standard Cryptoなどが参加した10億ドルの評価額で1億5000万ドルを調達しました。これはWeb3ソーシャル史上最大の調達額です。フォーチュン誌は、この評価額が実際の市場需要の反映ではなく、ファンド間の内部的な勢力図であると指摘しました。

暗号通貨投資家であるLiron Shapiraは、「VCがまだLPキャピタルを利用できる場合、資本を返却する代わりにさらに150億ドルを投資することを選択すると、管理手数料で2000万〜3000万ドルの追加収益を得ることができます。」と述べています。これはWeb3ソーシャルの本物の市場支持ではなく、自己完結型の資本ループでした。フォーチュンはまた、Farcasterがトークンを発行し、投資家がその完全に希釈された価値を捉えようと奔走するという匿名の情報源を引用しています。

a16zパートナーは、「テクノロジーの波は組み合わせで到来する傾向がある」と主張しており、この論理を用いてWeb3、AI、およびハードウェアの交差点を提唱しています。しかし、彼らは基本的な事実を見落としています：スマートフォンから検索エンジンへと進化するモバイルインターネットの飛躍は、構造的に膨らまされた資本の物語ではなく、実際のユーザーの痛みポイントと技術的な飛躍に基づいて構築されました。

「技術は世界を飲み込む」という言葉はかつて大胆で正確な観察でしたが、その技術が基本的で圧倒的な利点を提供する場合に限ります。AIは個々の知性自体に挑戦することで急成長しましたが、それは無視できない構造的なギャップです。その対照的に、ブロックチェーンは「主権通貨」を目指しており、2000年以上前から存在する信用システムです。インターネットやAIのように社会構造を一夜にして転覆させることはありません。代わりに、既存の権力によって徐々に長いサイクルをかけて進化し、取り込まれて確立された秩序の一部となるでしょう。

実際には、ユーザーに受け入れられたすべての成功した暗号システムは、「メカニズム駆動+流動性優先」でした。UniswapからLido、GMXからfriend.techまで、彼らは理想主義ではなく、財務的な重力に乗って繁栄しました。「投資家が世界を変える」VCの手引きはここには当てはまりません。

暗号通貨は社会的なツールに不自由していませんでした。いわゆるプロトコル理想は、インターネット時代のプラットフォームの夢の投影でした。これはビジネスモデルの代わりにコンセンサスメカニズムを試みましたが、構造的な問題を資産の商品化段階に先送りするだけでした。

今日、暗号通貨業界の最大の危機は規制や技術ではなく、戦略的な混乱と本物の需要の欠如です。 「ギャンブル論理」と国境を越える支払いを超えて、どのセクターもユーザー価値を継続的に創造する能力を示していません。 VCの失敗は、価値がない時に方向性の喪失です：この業界に本当の価値がない場合、議論する真の価値の発見は決してありませんでした。

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