Glassnode Insights: Ancient Supply, Mt Gox и монеты правительства США
The Биткойн рынок тестировал как верхние, так и нижние полосы в диапазоне от 27 до 30 тысяч долларов с середины марта, восстановившись с 27,1 тысячи до 29,9 тысячи на этой неделе. Во время этого ралли появились недостоверные слухи о движениях в кошельках Mt. Gox и кошельках, контролируемых правительством США. Мы также видели некоторую активность старых держателей активов (более 7 лет), что привело к печати печально известной ежедневной свечи Доджи в условиях низкой ликвидности с теневыми $1,5 тысячами.
Отчет в первую очередь направлен на рассмотрение упомянутых выше событий, которые вызвали волатильность, а затем анализирует спрос, подчеркивая вес краткосрочных инвесторов над действием цены в преобладающем восходящем тренде.
Древние монеты оживают
Изучив объем израсходованного предложения в возрастных группах 7-10 лет и старше 10 лет, мы видим, что примерно 3,2 тыс. BTC были возрождены на этой неделе, причем 1,1 тыс. BTC были изначально приобретены в период до 2013 года.
После фильтрации внутренних переводов через entity-adjustment 🟥 мы можем подтвердить, что эти переводы не были внутренними. Однако масштаб этих инцидентов не был относительно значительным по сравнению с предыдущими изолированными событиями во время точек переключения цикла.
Взглянув сверху на расходы древнего снабжения, мы можем увидеть, что с момента основания Биткойн Только 4,25 миллиона монет достигли статуса Ancient Supply (7+ лет). Замечательно, только 356 тысяч из этих древних монет когда-либо были потрачены, что эквивалентно 8,3% от общего числа. Оставшиеся 3,9 миллиона (20% от обращающегося предложения) остаются в спящем состоянии, часто считается потерянными.
Если мы посмотрим на слухи о перемещении монет Mt Gox, то увидим, что их баланс остался стабильным на уровне 137 890 BTC с момента первой транши распределения в 2018 году, и из этого кошелька не было выпущено ни одной монеты. Хотя недавно не наблюдалось расходования, ожидается, что распределение начнется в 2023 году, что делает этот баланс, который в настоящее время оценивается в $3,93 млрд., одним из тех, за которым нужно следить.
🔔 Идея оповещения: отслеживание снижения баланса Mt Gox ниже текущего уровня 137,890 BTC позволит немедленно получить оповещение, как только произойдет расход, что, вероятно, сигнализирует о начале распределений.
Точно так же, Биткойн Количество биткоинов, находящихся в распоряжении властей США, остается стабильным на уровне 205 514 BTC. Эти монеты были получены в результате конфискаций, таких как хакерская атака на Bitfinex в 2016 году и хакерская атака на Silk Road в 2012 году. В наиболее недавнем снижении было отправлено 9 861 BTC в нашу группу Coinbase.
🔔 Идея предупреждения: отслеживание баланса USG ниже 205 514 BTC будет указывать на увеличение вероятности распределения с этой организации.
Исследование спроса
В предыдущих изданиях (WoC 12, WoC 14) мы продемонстрировали, как пропорция богатства, удерживаемого в возрастных группах молодого поколения (< 6 месяцев), может предложить взгляд на спросовую сторону рынка.
Диаграммы ниже показывают долю биткойнов и долларов, удерживаемых этими недавними покупателями. Растущая доля молодых поставок во время ралли - это признак того, что капитал поступает на рынок. Это также сигнализирует о том, что Старые поставки (> 6 месяцев) тратятся, часто используя эту ликвидность спроса, что приводит к чистому переходу дешевых/старых монет к новым покупателям по более высоким ценам.
Ежемесячное изменение чистой позиции молодого предложения показывает, что этот чистый продажный давление достиг и стабилизировался на уровне +250 тыс. BTC в месяц. Эта волна спроса увеличила общее молодое предложение на 366 тыс. BTC.
По сравнению с значительными ралли в предыдущем цикле, этот паттерн выглядит похожим на восходящий тренд 2019 года, который был сопровожден периодом равновесия перед быком 2020-2021 гг.
Аналогичная тенденция наблюдается при переводе накопленного богатства, выраженного в долларах США, в регион Young Supply. Доля богатства, удерживаемого новыми инвесторами, выросла с 20% до 40% от общего объема, что сопоставимо с подъемом, наблюдаемым в начале 2019 года.
Это означает, что 28,2% от общего объема инвестированного богатства находится в руках недавних покупателей, что остается заметно низким и все еще не достигло порогового уровня +40% в предыдущих бычьих рынках. Это говорит о том, что новые потоки спроса остаются относительно слабыми, но предложение по-прежнему в основном принадлежит долгосрочным владельцам с более высоким уровнем уверенности.
Волна волнения
После иллюстрации внутренней связи между притоками спроса и богатством, удерживаемым молодым предложением, мы можем вывести индикаторы, которые изучают поведение этих новых инвесторов, которые являются ключевой движущей силой восходящего рынка.
Диаграмма ниже отображает среднюю стоимость базиса этих когорт Молодых/Старых Запасов наряду со средним рынком.
- Старая стоимость себестоимости (> 6 месяцев) 🔵
- Средняя стоимость предложения на рынке 🟠
- Молодая стоимость поставки (< 6 месяцев) 🔴
Первое, что стоит отметить, это то, что рынок твердо восстановился после исторической фазы обнаружения дна медведя 2022 года 🟪. Более недавно быстрый рост цены на месте привел к тому, что базис стоимости новых инвесторов ($25.1k) 🔴 превысил все другие когорты, так как приток спроса преследует ралли.
Это первый раз с ноября 2022 года, когда стоимость старого предложения (24.1 тыс. долл.) вернулась в более выгодное положение для новых покупателей (многие из которых были активны сразу после неудачи FTX).
Следующий этап - поиск индикаторов того, приближается ли рынок к каким-либо перегретым условиям. На следующем графике показана недельная скорость изменения для вышеупомянутой базы стоимости, которую мы можем использовать для оценки интенсивности накопления богатства каждой когорты.
В прошлом перегретые условия часто совпадали как с молодым предложением 🔴, так и с общим рынком 🟠, превышающим еженедельное изменение в 4%-8%, при этом в прошлом случались продолжительные корректировки.
Последний взлет рынка еще не преодолел порог в 4% в неделю, однако молодая предложенная масса приблизилась к 3,4%. Это наблюдение означает, что рынок еще не испытал такого же быстрого роста, как было видно в декабре 2017, июне 2019 и январе 2021 года.
Есть Биткоин Перегрев?
На данный момент мы подчеркнули значимость поведения краткосрочных инвесторов во время ралли с циклических минимумов. Далее мы сосредоточимся на метриках, которые позволяют оценить, достигло ли ралли степени ‘перегрева’ до сих пор.
Сначала мы приближаемся к средней нереализованной прибыли, удерживаемой Короткосрочными Владельцами, с помощью метрики MVRV, которая представляет собой соотношение между рыночной ценой и их стоимостью на цепочке. Еженедельное среднее этого показателя помогает определить возможность краткосрочных коррекций, обычно наблюдаемых, когда STH-MVRV превышает 1,2, сигнализируя о 20% нереализованной прибыли. Макро-вершины часто имеют еще более высокие значения, часто выше 1,4.
Недавнее сопротивление было обнаружено на уровне 30 тыс. долларов, соответствующем уровню STH-MVRV 1,33, что дает новым инвесторам среднюю прибыль в 33%. Если разовьется более глубокая коррекция рынка, цена на уровне 24,4 тыс. долларов приведет STH-MVRV к нулевому значению 1,0, что является точкой поддержки на растущих рынках.
Более чувствительным к цене индикатором, отслеживающим аналогичное поведение, является соотношение нереализованной прибыли и убытков краткосрочных держателей. Изучая предыдущие восходящие тренды, мы можем выделить три различные области интереса для этого отношения:
Прибыль поставки STH > 95% (коэффициент P/L > 20): Подчеркивает крайне прибыльное положение новых инвесторов.
Прибыль от поставки STH > 80% (Коэффициент P/L > 4): Часто посещается при корректировках в рамках макро-восходящих трендов и может сигнализировать о близости точки истощения продавцов в ближайшем будущем.
Прибыль от поставки STH > 50% (P/L-коэффициент > 1): Представляет собой сбалансированную позицию прибыли по сравнению с убытком для новых инвесторов. Падение ниже этого уровня обычно предшествует более обширному сжатию цены, однако есть примеры рынка, который находит поддержку на этом уровне во время сильных бычьих рынков.
В рамках ралли 2023 года мы уже можем найти несколько случаев достижения и реагирования на все три зоны, причем продажа в начале марта является идеальным примером реакции в зоне 3.
Если мы снова рассмотрим потенциал более глубокой коррекции в ближайшем будущем, зона 3 будет достигнута на базе стоимости новых инвесторов, расположенных примерно в $24.4K.
Реализованная прибыль для бирж
Биржи являются обычным направлением для спекулятивных фондов и основным местом обнаружения цен. Мы можем оценить поток капитала в/из бирж как меру реакции инвесторов.
Недавний взлет не стал исключением, поскольку на биржах наблюдаются незначительные притоки в последнее время, выталкивающие изменение чистой позиции выше +30 тыс. BTC/месяц за последние недели. Этот показатель немного снизился до 22,3 тыс. BTC/месяц, что приводит к менее значительному, но постоянному давлению на продажу на рынке.
Среди обеих когорт долгосрочных 🟦 и краткосрочных 🟥 держателей, отправляющих монеты на биржи, преобладание краткосрочных держателей остается постоянным 90%-95% от общего притока. Следует отметить увеличение сбора прибыли краткосрочными держателями в 2023 году, обозначенное более глубокой темно-красной зоной, которая в настоящее время составляет 58% притока на биржи.
Выделив долю прибыли краткосрочных держателей от общего объема входящих обменов, мы видим, что с начала января было две. Волны выгодное осуществление прибыли этой группой, достигающее 60% от общего числа. В текущем рынке вторая волна краткосрочных обладателей реализует прибыль, соответствующую недавней коррекции.
Вывод
В этом издании мы затронули слухи о движении Ancient Supply, средствах доверительного управления Mt. Gox и снабжении, контролируемом правительством США. Учитывая значительный размер этих балансов, установка оповещений - отличный инструмент для автоматического уведомления в случае снижения их баланса.
Мы также пересмотрели концепцию перераспределения богатства между старыми и молодыми поколениями во время восходящих циклов и использовали ее для оценки спроса на рынке. Через анализ различных основных затрат когорты мы показали, как новые инвесторы влияют на рынок, в значительной степени определяемый их неосуществленной и осуществленной прибылью.
Из этого мы увидели, что давление на продажу со стороны новых инвесторов было ключевой движущей силой, которая установила сопротивление на уровне $30 тыс. Если эта текущая коррекция возобновится, стоимость базы молодых держателей акций на уровне $24.4 тыс. может стать психологическим уровнем, который стоит отслеживать в предстоящие недели.
Отказ от ответственности: Этот отчет не предоставляет инвестиционных рекомендаций. Вся информация предоставляется только в информационных и образовательных целях. Никакое инвестиционное решение не должно основываться на предоставленной здесь информации, и вы полностью несете ответственность за свои собственные инвестиционные решения.
