Depois de "puxar" com a SEC dezenas de vezes, o ETF BitcoinSpot em troca das duas últimas condições antes da aprovação

Autor: jk, Odaily Planet Daily

Em 21 de dezembro, hora local nos Estados Unidos, repórteres da Fox Business relataram que a SEC apresentou novas condições para a aprovação de ETFs SpotBitcoin em uma reunião com candidatos a ETFs, ou seja, o ETF precisa usar dinheiro para criar e remover todas as dicas de resgate em espécie. Desde então, vários candidatos, incluindo a BlackRock, apresentaram documentos S-1 alterados.

Em 23 de dezembro, o analista de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, postou na plataforma X que o último Snapshot do ETF Cointucky Derby adicionou uma coluna “protocolo AP” porque a SEC espera que o requerente confirme as informações do AP (Participante Autorizado, ou seja, subscritor) na próxima atualização S-1 (próximos 10 dias). Ele acredita que essa etapa não será fácil e pode ser muito demorada, podendo impedir que alguns emissores sejam aprovados ao mesmo tempo no início de janeiro. No entanto, “Confirmar Acordo AP” mais “Criação de Caixa” pode ser o mesmo que “Aprovado”.

Enquanto isso, os analistas da Fox Business e da Bloomberg confirmaram separadamente que a SEC pediu aos emissores de ETFs à vista que apresentassem documentos revisados até o final da próxima semana (31 de dezembro, horário dos EUA), com muitos especulando que isso pode estar em preparação para aprovação por volta de 10 de janeiro.

Anteriormente, de acordo com a fonte, até o dia 20, a SEC chegou a 24 reuniões com vários candidatos a ETF, e novas reuniões com BlackRock, Valkyrie e Grayscale foram realizadas antes de sábado deste ano. Isto significa também que as duas novas condições foram discutidas através de várias reuniões. As duas últimas condições do tempo estimado de aprovação de 10 de janeiro podem ser consideradas um chute na porta.

Então, o que significam estas duas condições? São difíceis de alcançar? A ETF será aprovada em 10 de janeiro, como esperado? Vamos dar uma olhada nos detalhes das condições.

Criação de Caixa vs. Criação em Espécie

A criação de ETF é o processo de venda de novas ações de ETF para investidores em nome do emissor, e existem duas maneiras principais: criação de caixa e criação física. Na criação de caixa, grandes investidores institucionais ou Participantes Autorizados fornecem dinheiro para o ETF, e a empresa gestora do ETF usa os fundos para comprar os ativos (ou seja, Bitcoin) que compõem o índice rastreado pelo ETF e emitir ações do ETF de valor correspondente aos investidores. Esta abordagem é simples, flexível e fácil de entender, e é adequada quando os ativos do ETF são difíceis de acessar diretamente. No entanto, o Bitcoin não parece ser difícil de obter.

Em contraste, a criação física envolve investidores oferecendo diretamente as ações ou outros ativos que compõem o índice rastreado por um ETF, em vez de dinheiro. Esses ativos são trocados diretamente por ações de ETF de valor equivalente, reduzindo os custos de transação. Nos ETFs de Bitcoin, a criação física representa a compra direta de ações do ETF SpotBitcoin usando Bitcoin. Ambos são criados para ajustar de forma flexível o número de ações de ETF com base na demanda do mercado, garantindo que seu preço seja consistente com o valor real do índice de rastreamento ou carteira de ativos.

O leitor deve ter uma pergunta, se eu já possuo Bitcoin, por que eu preciso usar Bitcoin para comprar um ETF com Bitcoin como ativo de investimento? Não é uma coisa? Há aqui duas razões.

A primeira razão não tem muito a ver com Bitcoin: os emissores de ETF geralmente estão dispostos a oferecer a opção de criação física porque é livre de impostos. Por exemplo, ao comprar um ETF composto por três ações, A, B e C, se eu for titular de ações A, trocar ações A diretamente por ações de ETF equivale a possuir ações de três empresas ao mesmo tempo, diversificando o investimento e diminuindo o risco, e como não vendo os títulos, não preciso pagar impostos de acordo com a legislação tributária dos EUA. Se eu escolher a criação de caixa, então eu preciso vender ações A primeiro, o que envolve o Imposto sobre Ganhos de Capital. Como resultado, os emissores de ETF geralmente fornecem dinheiro e opções físicas na opção de compra, mas aqui a SEC só permite que os emissores de ETF de Bitcoin usem dinheiro como a única maneira de criar.

A segunda razão tem muito a ver com o Bitcoin: para instituições de investimento de alto volume, investir diretamente em dinheiro digital não parece uma escolha segura, especialmente depois de várias tempestades no ano passado. De um ponto de vista credível, “investimos num Digital Money muito seguro” é obviamente melhor para convencer os gestores de ativos do que “investimos num ETF de investimento financeiro fornecido pela BlackRock”. É por isso que os ETFs são mais atraentes para investidores institucionais do que o próprio Bitcoin.

Como o processo é uma compra de ações de ETF, algumas notícias também se referem a ele como uma assinatura em dinheiro. Inversamente, os resgates em dinheiro e os resgates em espécie representam os métodos de pagamento que os investidores que possuem ações de ETF aceitam quando vendem essas ações.

O Odaily relatou anteriormente que na re-reunião entre a Grayscale e a SEC, ao discutir assuntos sobre o GBTC, a Grayscale ainda insistiu em lutar pela em espécie (assinatura e resgate). James Seyffart, analista da Bloomberg, também disse: "Estou quase inteiramente do lado da Grayscale, BlackRock e outros emissores que estiveram ou estão pressionando por meios físicos. É uma maneira mais fácil e eficiente de executar ETFs. 」

Participantes Autorizados

Os participantes autorizados de um ETF são aqueles grandes investidores institucionais, como bancos de investimento ou corretoras, que estão autorizados por um determinado ETF a negociar diretamente com o ETF. Por exemplo, instituições como Morgan Stanley e Goldman Sachs, como APs, podem se envolver na criação de caixa diretamente com empresas gestoras de ETFs, ou seja, fornecer dinheiro em troca de ações de ETF recém-emitidas.

De acordo com analistas, a SEC espera que o emissor confirme a lista AP e a liste em um arquivo atualizado nos próximos 10 dias. Este cronograma pode não estar completo para alguns emitentes, que podem não ser capazes de fazê-lo a tempo de uma potencial aprovação no início de janeiro.

No entanto, o analista de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, também mencionou que AP Protocol + Cash Creation = Aprovação. Por outras palavras, estes dois passos devem ser os últimos antes da aprovação. O Odaily acompanhará as atualizações enviadas antes do dia 31.