4 principais razões pelas quais a Amazon está emitindo stablecoins

POR RICHARD HOLDEN

Compilação: Bloco unicórnio

O Facebook falhou, mas outro gigante da tecnologia pode ter sucesso em breve e estar pronto para uma moeda digital corporativa.

Comprar e vender criptomoedas é um grande negócio, por exemplo, o BTC processou US$ 3 trilhões em transações em 2021, mais do que o dobro da American Express. Mas a maioria desses negócios são apenas para especulação. A proporção envolvida na compra de bens e serviços reais é tão pequena que é difícil de medir. **

Que tipo de desenvolvimentos podem permitir que as criptomoedas substituam o dólar americano como o principal meio de troca? Isso pode se parecer muito com a stablecoin Libra (mais tarde renomeada Diem) proposta pelo Facebook (agora conhecida como Meta). Embora Diem tenha sofrido um grande revés em 2021 e a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, tenha se recusado a apoiá-lo, isso não significa que o modelo não possa ser bem-sucedido. Na verdade, a recusa de Yellen em apoiar Diem sugere que ela acredita que as moedas digitais privadas podem ser um potencial concorrente sério para o dólar americano e, portanto, para o Tesouro dos EUA.

Aqui, delineio a lógica para o impulso para moedas digitais privadas e explico por que uma moeda (especificamente uma stablecoin semelhante à stablecoin Libra proposta pelo Facebook, mais tarde renomeada para o modelo Diem) pode em breve deixar sua marca nos Estados Unidos.

Os ativos de caixa da empresa

O conceito de moedas digitais privadas remonta pelo menos a 1994, quando o falecido Edward de Bono cunhou o conceito de “dólar IBM”. Na visão de Bono, “grandes empresas manufatureiras” deveriam criar suas próprias moedas para usar na compra de seus produtos. Ele vê essa abordagem principalmente como uma forma de a empresa suavizar as flutuações de vendas e tornar o negócio mais previsível.

A proposta de Libra do Facebook terminou em fracasso, então como outra moeda digital privada teve sucesso onde Libra falhou?

É importante atrair um grande número de clientes rapidamente. Isto é por vezes referido como um “volante de arranque” – ou seja, numa escala suficientemente grande para que os consumidores beneficiem dos efeitos de rede. A base de usuários do Facebook pode ter fornecido essa base de clientes, mas há alguma distância psicológica entre as redes sociais e o dinheiro.

Para outros que potencialmente apoiam moedas digitais privadas, a diferença provavelmente será muito menor. Joshua Gans e Hanna Halaburda observaram em um grande artigo de 2015 que "cada moeda pode ser considerada uma plataforma, e sua atratividade depende em grande parte de como as pessoas a aceitam. 」**

Stablecoin de Bezos

Considere a Amazon, que tem mais de 200 milhões de visitantes únicos por mês. Sua receita anual é de cerca de US$ 500 bilhões. Cerca de 167 milhões de americanos têm uma assinatura Amazon Prime, um serviço que oferece descontos ou frete grátis a uma taxa anual de US $ 139, tornando a Amazon sua opção de compra. Essa grande e fiel base de clientes possibilita que a Amazon lance sua própria moeda digital. Pegando emprestado algumas das ideias de Libra, esta moeda digital pode ser assim:

A stablecoin da Amazon terá quatro pilares:

Pilar 1 envolve a plataforma Amazon

A Amazon anunciará que, a partir de agora, os usuários podem continuar a pagar por compras com cartões de crédito, enquanto também usam uma moeda digital chamada Amazons. Os clientes podem converter USD para Amazon Dollars, pelo menos no curto prazo, a uma taxa de câmbio de 1:1 sob demanda, talvez por uma pequena taxa.

Comprar com Amazon Dollars dará direito a um desconto sobre o preço normal de compra, que pode ser de 2%. Isso dará às pessoas um incentivo para usar Amazoncoin. Na verdade, a Amazon lançou uma moeda virtual chamada “Amazon coins” que pode ser usada para comprar aplicativos e jogos específicos na Amazon Appstore e fazer compras no aplicativo. Portanto, Amazoncoin seria uma extensão natural deste conceito.

Como uma plataforma que conecta compradores e vendedores, a Amazon tem poder de mercado e influência consideráveis. Em princípio, a Amazon pode exigir que os vendedores aceitem dólares da Amazon em vez de dólares para vendas no mercado da Amazon. No entanto, no curto prazo, tal acordo pode não ser viável, já que a Amazon Coin não é útil para os varejistas, que precisam pagar aos fornecedores em dólares americanos, pelo menos inicialmente.

No entanto, isso não será um problema se as moedas da Amazon forem amplamente utilizadas. Para a Amazon, o desafio é impulsionar a adoção de sua moeda sem penalizar os vendedores em sua plataforma. É aconselhável pagar ao vendedor uma parte do preço de venda, possivelmente 10% inicialmente, e o restante em USD. Cada vendedor terá uma carteira digital na qual os dólares da Amazon serão pagos e os dólares da Amazon podem ser convertidos sem problemas em dólares americanos.

Essa abordagem criará um caso padrão sutil, mas útil, para a Amazon. Embora não seja difícil para os vendedores converter Amazon Coins para USD, ter Amazon Coins em uma carteira digital que pode ser usada em outro lugar na plataforma da Amazon a qualquer momento será um incentivo para usá-las.

Depositar dinheiro em uma carteira digital e pagar juros incentivará os vendedores a manter seus fundos na carteira digital da Amazon, em vez de transferir para um banco e gerar pouco ou nenhum interesse lá. A introdução desses recursos proporcionará à Amazon uma maneira natural de fornecer serviços financeiros adicionais para pequenas empresas.

Segundo Pilar

O segundo pilar envolve a Amazon Web Cloud Services (AWS), a maior empresa de computação em nuvem do mundo. Começou por gerir a própria plataforma da Amazon e, desde então, tornou-se numa empresa que oferece serviços semelhantes a outras empresas e até a investigadores universitários.

A Netflix é o maior cliente da AWS, seguida pela Twitch e pelo LinkedIn em termos de gastos mensais. Outras grandes empresas de serviços de nuvem que operam na AWS incluem Baidu, BBC, ESPN, Facebook/Meta (para parcerias de terceiros com usuários existentes da AWS) e Turner Broadcasting. É como dizer a essas grandes empresas que elas têm que manter uma certa quantidade de stablecoins da Amazon com antecedência sem fornecer nenhum benefício adicional, é um pouco como pedir a essas empresas que paguem taxas de serviço da AWS antecipadamente, em vez de serem cobradas da maneira comercial usual. É como mover capital de giro (financiamento para operações diárias) diretamente da AWS para seus clientes, o que é muito benéfico para a AWS. Desta forma, é improvável que a adição de custos adicionais ao cliente seja bem-sucedida. Mas a Amazon/AWS pode formar uma parceria com algumas ou todas essas grandes empresas, o que aumentará a probabilidade de sucesso das moedas digitais privadas.

Mas lembre-se do que aconteceu há alguns anos, quando a Associação Libra do Facebook perdeu importantes empresas de pagamento, incluindo a Visa. Estas empresas têm duas preocupações principais.

A primeira é se a Associação cumprirá integralmente os requisitos regulamentares. Em uma audiência perante o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara em outubro de 2019, a deputada Maxine Waters (D-Calif.) perguntou ao líder do programa do Facebook, David Marcus, se a empresa esperaria que o Congresso considerasse a regulamentação apropriada. Marcus respondeu: "Prometo esperar até que tenhamos todas as aprovações regulatórias apropriadas e todas as questões sejam resolvidas antes de avançar. Waters diz: "Não é um compromisso. Marcus parecia estar sugerindo que o Facebook cumpriria os regulamentos existentes, e os legisladores do comitê deixaram claro ao longo da audiência que uma inovação tão grande exigiria novas regulamentações significativas.

Em um importante artigo de 2015, Joshua Gans e Hanna Halaburda observaram: "Cada moeda pode ser considerada uma plataforma, e sua atratividade depende em grande parte de como as pessoas a aceitam. 」

A segunda preocupação é a reputação e o comportamento passado do Facebook, incluindo o seu envolvimento com a Cambridge Analytica. A Cambridge Analytica, uma empresa britânica, recolheu os dados pessoais de um grande número de utilizadores do Facebook sem o seu consentimento na década de 2010 e utilizou-os para fins de publicidade política.

Essas preocupações foram mais articuladas pela deputada estadual de Nova York Alessandria Ocasio-Cortez (D-N.Y.), que disse ao fundador do Facebook, Mark Zuckerberg: “Acho que você entende melhor a importância de usar o comportamento passado de uma pessoa ao tomar decisões sobre o comportamento futuro. Para que possamos tomar decisões sobre Libra, acho que precisamos investigar seu comportamento passado, o comportamento passado do Facebook em termos de nossa democracia. Sr. Zuckerberg, quando soube pessoalmente dos assuntos da Cambridge Analytica?”

No momento desta troca, a Visa retirou-se da Associação Libra e emitiu a seguinte declaração: "[Visa] As avaliações continuarão e nossa decisão final será determinada por uma série de fatores, incluindo se a Associação é capaz de atender adequadamente a todas as expectativas regulatórias necessárias. O interesse contínuo da Visa em Libra deriva de nossa crença de que uma rede baseada em blockchain bem regulamentada pode estender o valor de pagamentos digitais seguros para mais pessoas e lugares, especialmente em mercados emergentes e em desenvolvimento. 」

A bolsa destacou a importância crítica da reputação para motivar as empresas a usar moedas digitais privadas. Uma base sólida de clientes pode ser suficiente para atrair consumidores, mas grandes empresas como Visa, Netflix ou ESPN precisam estar confiantes de que o engajamento fortalecerá, e não enfraquecerá, sua reputação.

O Facebook teve muita bagagem após a eleição de 2016, especialmente quando se tratava de suporte confiável para moedas digitais. Mantendo-se fiel ao famoso adágio de Zuckerberg de “mova-se rápido, quebre o molde”, a empresa agiu rapidamente quando se trata de lucro e publicidade política com dados individuais de usuários. **

Ainda assim, para empresas como Netflix e ESPN, as moedas digitais privadas podem oferecer vantagens significativas. Empresas como AT&T e Microsoft já permitem que os clientes paguem com criptomoedas por meio de processadores de pagamento como o BitPay. Não importa por que eles escolhem fazê-lo: porque soa legal, porque seus clientes têm uma crença filosófica em criptomoedas, ou por causa de preocupações com a privacidade. O importante é que o cliente parece querer essa opção. Uma moeda digital mais estável será mais atraente para empresas maiores. Pode até permitir que eles se expandam para outras linhas de produtos: a ESPN, por exemplo, pode oferecer apostas esportivas, uma área na qual já demonstrou interesse, embora tal movimento envolva complexidades regulatórias.

Mesmo que algumas dessas empresas estejam hesitantes em aceitar a liderança de uma Amazon rival, elas entenderão que o poder de controlar o dinheiro nos Estados Unidos (e talvez até em outros lugares) criará um pool extraordinário de fluxos de receita de negócios. Mesmo que a Amazon tenha a maior parte, esses fluxos de receita de negócios são suficientes para serem distribuídos a todas as empresas. **

Terceiro Pilar

O terceiro pilar é a regulação: a Amazon admitirá que, ao emitir stablecoins da Amazon, está efetivamente agindo como um fundo mútuo do mercado monetário. Como resultado, a empresa concordará prontamente em trazer seu negócio monetário regulado pela SEC como um fundo do mercado monetário (MMF).

O FMM é regulado pela Secção 2a-7 da Lei das Empresas de Investimento de 1940. O regulamento estabelece uma série de condições relativas a uma carteira de FMM, incluindo a qualidade de crédito dos ativos em que os FMM podem investir, a medida em que a carteira deve ser diversificada, a liquidez que deve ter e a estrutura de prazos de vencimento dos ativos detidos. A Amazon pode concordar em cumprir ou exceder todas essas condições e se comprometer a tornar suas reservas de moeda digital o fundo de mercado monetário mais limpo disponível.

Neste caso, a stablecoin da Amazon pode encontrar outros requisitos regulatórios relacionados ao setor bancário, especialmente se começar a se expandir para a prestação de outros serviços financeiros, como produtos de crédito. No entanto, para a Amazon, o principal objetivo é criar uma moeda digital privada dominante, em vez de tentar ganhar dinheiro através de serviços bancários ou contornar a regulamentação. Portanto, neste espaço, a Amazon pode agir de boa-fé enquanto busca deixar o volante das externalidades da rede girar e expandir o uso de sua moeda digital.

A conformidade regulatória também dará às stablecoins da Amazon as características de stablecoin do modelo Libera, que terá reservas de stablecoin da Amazon, ao contrário das reservas de Libera. Manter todas as suas reservas em títulos do governo dos EUA atenderia aos requisitos regulatórios e daria aos detentores de stablecoin da Amazon a confiança de que podem trocá-la por dólares americanos (ou outras moedas) a qualquer momento, já que a Amazon é um negócio global.

Bloco unicórnio Nota: As características de stablecoin do modelo Libira normalmente envolvem uma moeda digital apoiada por uma cesta de ativos, que pode incluir moedas fiduciárias, títulos do governo, etc. O objetivo é garantir a estabilidade das moedas digitais e evitar grandes flutuações através de um suporte diversificado de ativos. Este design é projetado para tornar as moedas digitais mais adequadas para uso como meio de troca, pois não experimenta flutuações extremas de preço como algumas criptomoedas.

A Amazon irá essencialmente operar um fundo do mercado monetário em todas as moedas em que oferece conversibilidade, o que será uma vantagem para os consumidores internacionais que procuram evitar o risco cambial. E isso pode dar aos detentores da stablecoin da Amazon mais confiança de que ela pode ser trocada pela moeda local, reduzindo o risco de os clientes cobrirem suas taxas de câmbio, reduzindo assim o risco de um banco moderno correr na stablecoin da Amazon.

Quarto Pilar

O Pilar 4 é a Inclusão Financeira: Através de seus esforços em Libra, o Facebook pinta um quadro da situação daqueles que ficaram de fora do banco – não apenas na África Subsaariana, mas também no sul de Los Angeles e no South Side de Chicago. Muitas dessas comunidades não têm conta bancária ou pagam taxas extremamente altas pelo uso de caixas eletrônicos e outros serviços bancários básicos. Devido à falta de outras opções, eles podem ser forçados a pagar taxas de empréstimo de curto prazo extremamente altas.

Parte da promoção de moedas digitais privadas pode ser fornecer serviços financeiros baratos e seguros para as pessoas nessas comunidades. Embora isso possa não ser lucrativo para bancos históricos e empresas de serviços financeiros, empresas como a Amazon podem facilmente absorver esse custo como uma ferramenta de desvio. **

Alguns elementos dessa ideia têm a ver com um benefício da tecnologia blockchain que foi inicialmente subestimado – uma inovação financeira conhecida como oferta inicial de moedas (ICO). ICO é um novo tipo de uso financeiro de investimento em blockchain para levantar fundos, que é alcançado através dos chamados tokens ou moedas emitidas em uma rede distribuída blockchain. A tokenização permite a criação de uma gama de instrumentos financeiros, alguns dos quais são novos e outros são mais superiores, com grande potencial nos mercados financeiros.

Para entender como isso funciona, vamos pegar o exemplo da FIL, que levantou US$ 257 milhões em sua ICO de 2017. O objetivo básico do projeto é construir um mercado de armazenamento de dados. Tanto os compradores como os vendedores devem negociar com tokens FIL, a FIL compromete-se a emitir até 200 milhões de tokens FIL. Portanto, em princípio, o valor total de todos os tokens FIL será igual à receita gerada nessa parte do mercado de armazenamento em disco, e o valor dos tokens individuais é essa receita dividida pelo número de tokens.

Os proprietários que detêm tokens FIL estão essencialmente comprando (e apostando neles) títulos associados à receita do mercado de armazenamento de dados, e aqueles que detêm esse título podem revendê-lo para pessoas que querem comprar espaço de armazenamento na rede. Na ICO, 10% dos tokens são vendidos a investidores, então a avaliação total da receita futura da FIL é de US$ 2,57 bilhões.

A Amazon não é a única empresa que tem potencial para criar uma moeda digital privada que substitui em grande parte o dólar americano, o Google também tem uma grande base de consumidores e usuários empresariais, com a Apple sendo outro exemplo claro.

Isso não quer dizer que uma moeda digital privada criada por um desses gigantes da tecnologia criará valor social. Na verdade, isso trará questões complexas envolvendo evasão fiscal, política monetária, atividades ilegais, etc.

**O desafio para o governo dos EUA é que manter o status quo parece difícil e pode exigir medidas de precaução para introduzir uma moeda digital do banco central para evitar a criação de uma moeda digital privada para competir com o dólar americano. Mas, em qualquer caso, é provável que você verá em breve o surgimento de tal moeda. **