Bem, a semana foi interessante no mercado. Tanta coisa aconteceu nas últimas 24 horas que a cabeça dá a volta.

Primeiro, sobre a Anthropic e todo esse barulho com o Pentágono. A empresa recusou-se a remover as restrições de segurança do seu modelo, e o governo respondeu ordenando que todas as instituições federais parassem de trabalhar com eles. Contratos de 200 milhões de dólares simplesmente foram descartados. O próprio Trump emitiu uma ordem. O próprio Altman, da OpenAI, apoiou a posição deles em relação à segurança. E aí começou a discussão: uns dizem que é uma vitória dos princípios, que a empresa se posicionou a favor da ética em IA e abriu mão de centenas de milhões por isso. Outros contrapõem que, se os EUA não desenvolverem essas tecnologias, a China e a Rússia vão começar a desenvolvê-las. Um clássico debate — ética contra segurança nacional. Pessoalmente, acho que isso reflete uma tendência mais profunda: as fronteiras entre empresas tecnológicas e o Estado estão cada vez mais difusas.

Depois, isso aqui — a OpenAI fechou uma rodada de financiamento de 110 bilhões de dólares. Nvidia investiu 30 bilhões, Amazon pode aportar 50. Em quatro meses, eles arrecadaram mais de 40 bilhões. Esperam uma receita de 130 bilhões em 2025, mas os prejuízos podem ultrapassar 115 bilhões. E aí começa: um cara com experiência em Wall Street escreveu que, em 45 anos de carreira, pela primeira vez vê três dos investidores mais inteligentes pagando 110 bilhões por uma empresa com prejuízo. Parece uma bolha típica, para ser honesto. Embora os defensores digam que são investimentos necessários em infraestrutura, que a competição por modelos grandes é uma guerra de capacidade computacional, e não uma questão de rentabilidade atual. Mas os críticos veem nisso uma nova bolha tecnológica, como na era da internet. A questão-chave continua: são investimentos no futuro ou apenas um boom capitalista?

No que diz respeito à Block — lá a situação é bem interessante. Jack Dorsey cortou 40% dos funcionários, cerca de 4000 pessoas. Mas o mais importante: na equipe de engenharia, as reduções chegaram a 70%. Dorsey disse na conferência que, desde setembro, a média de código produzido por engenheiro aumentou 40% graças às ferramentas de IA. Uau! Uns dizem que isso é uma prova de que a IA realmente substitui pessoas. Outros acham que é só uma normalização após o excesso de contratação durante a pandemia, quando tinham 3800 funcionários, que depois subiu para 10.000. Mas a reação do mercado foi positiva — as ações subiram 24%. De qualquer forma, levanta uma grande questão sobre a estrutura de emprego na era da IA.

Na frente dos ETFs de criptomoedas, a corrida continua. A Bitwise entrou com pedido para um ETF spot de XRP. Grandes instituições, com ativos de cerca de 7 trilhões de dólares, estão promovendo registros para Bitcoin e Ethereum. Um analista chamou isso de potencial entrada de fundos tradicionais — essas instituições têm 16.000 consultores de investimento, que ele comparou a uma vasta rede de fundos de geração baby boomer. Os otimistas veem nisso um grande influxo de capital de longo prazo. Os céticos perguntam: se isso é tão positivo, por que a capitalização de mercado ainda é de 1,3 trilhão? Boa pergunta, aliás.

A Paradigm — uma das principais empresas de venture capital em cripto — planeja captar 1,5 bilhão de dólares para um novo fundo e expandir investimentos em IA e robótica. Antes, eles investiram na Coinbase, Uniswap, dYdX. Alguns veem nisso uma fusão natural de capital cripto com tecnologias de IA, uma nova ecossistema cruzado. Outros acham que é só uma busca por novos narrativos de crescimento, já que o mercado de cripto desacelerou. Um comentarista brincou que, no final, todas as empresas de cripto acabarão se tornando verdadeiras empresas de tecnologia. Mas há uma visão mais neutra: é só uma expansão lógica da firma de venture capital.

Na frente do Ethereum, Vitalik raramente apresentou datas específicas para o roadmap. Em 2026, começará a participação de clientes ZK-EVM na verificação da rede ( aproximadamente 5% de dependência), e em 2027, a participação será aumentada gradualmente. O objetivo de longo prazo é a transição para um sistema 3 de 5. É raro Vitalik dar prazos concretos, então a comunidade interpreta isso como um sinal de que o plano já está bem definido. Mas há também preocupações técnicas: e se surgirem problemas sistêmicos com o ZK-EVM? Ou a rede se concentrar demais em grandes nós?

A Morpho, na atual conjuntura, apresenta melhores resultados do que a AAVE. Caiu apenas 39% desde o pico, e desde o começo do ano subiu 155%. Pesquisadores relacionam isso à estrutura de governança — a Morpho não tem guerras internas entre Labs, DAO e equipe. Já a AAVE frequentemente enfrenta disputas de gestão. Embora nem todos concordem: alguns acham que as vantagens da Morpho estão mais na baixa circulação e distribuição, do que na gestão.

SoFi — banco licenciado nos EUA — agora oferece suporte ao acesso a ativos na Solana. 13,7 milhões de usuários podem manter e transferir SOL diretamente pelo aplicativo bancário, sem precisar usar exchanges. Isso é visto como um sinal importante de integração do sistema financeiro tradicional com a blockchain. Mas há preocupações sobre privacidade — todas as transações passam por KYC, o que pode enfraquecer o anonimato.

Na ecossistema da Base, os experimentos com agentes de IA estão se intensificando. A DX Terminal Pro lançou uma plataforma de negociação de agentes, com volume de 4,5 milhões de dólares na primeira hora. O Towns App permite que agentes abram posições diretamente nos chats, com suporte a Apple Pay e USDC. Isso é visto como uma fase inicial de pesquisa de aplicativos nativos de agentes.

A história aberta com a OpenAI: a empresa demitiu um funcionário que usou informações internas para fazer trades na Polymarket e Kalshi. Isso gerou discussão sobre assimetria de informações nos mercados de previsão.

A Hyperliquid — o único projeto de ativos digitais que atingiu rentabilidade — tem um lucro não realizado de cerca de 356 milhões de dólares. O projeto detém 17 milhões de tokens HYPE e usa transações OTC e mecanismos de recompra, oferecendo um painel interativo de NAV.

No geral, a semana mostrou que a indústria está em um momento de mudança. De um lado, enormes investimentos em IA e na integração do cripto com o sistema financeiro tradicional. Do outro, questões sobre bolhas, emprego, regulação e para onde tudo isso está indo. Tempos interessantes, como dizem.