Tenho vindo a analisar gráficos de ouro recentemente e, honestamente, a configuração parece bastante convincente para os próximos vários anos. Não estamos apenas a falar de um pico rápido aqui - o quadro técnico sugere um mercado de alta sustentado até pelo menos 2030.

Aqui está o que chamou a minha atenção. O ouro começou a estabelecer máximos históricos praticamente em todas as moedas globais no início de 2024, antes mesmo de acontecer a quebra do dólar americano. Isso é um sinal verdadeiramente otimista que a maioria das pessoas ignorou. Quando se vê esse tipo de força sincronizada entre diferentes moedas, geralmente significa que algo real está a impulsioná-lo.

Ao olhar para o gráfico de 50 anos, há um padrão de taça e alça bonito que se completou entre 2013 e 2023. Sei que todos falam de padrões técnicos, mas este é realmente significativo devido ao tempo que levou a formar-se. Consolidações mais longas tendem a produzir movimentos mais fortes, e já estamos a ver isso acontecer.

O lado monetário também merece atenção. M2 e expectativas de inflação têm vindo a subir de forma constante, e historicamente o ouro acompanha bastante bem esses indicadores. A divergência que vimos em 2023-2024, onde o ouro ficou atrás da base monetária? Essa diferença fechou rapidamente em 2024. Agora estamos a ver o M2 e o IPC a subir juntos novamente, o que deve sustentar uma tendência de alta constante até 2025 e 2026.

O que é interessante é como o ouro correlaciona com as expectativas de inflação (monitorizadas pelo ETF TIP) e na verdade move-se em sintonia com o S&P 500 através desse canal de inflação. Então, toda a narrativa de que o ouro prospera em recessões? Na verdade, não é apoiada pelos dados. O ouro vai bem quando as expectativas de inflação estão a subir, independentemente do que as ações estejam a fazer.

No que diz respeito aos indicadores técnicos de liderança, os mercados cambiais parecem favoráveis - o EURUSD tem uma configuração sólida a longo prazo, que historicamente cria um ambiente favorável ao ouro. Os rendimentos dos títulos atingiram o pico em meados de 2023 e não se moveram significativamente mais alto, o que também é favorável. A única coisa que ainda está esticada são as posições líquidas curtas comerciais no mercado de futuros de ouro, o que sugere que poderemos ver uma tendência de alta mais gradual em vez de movimentos explosivos, mas uma tendência de alta, mesmo assim.

Então, o que isto significa para as previsões de preço do ouro para os próximos 5 anos? Com base no trabalho gráfico e nesses indicadores de liderança, aqui está a perspetiva realista:

2026 deve ver o ouro a negociar na faixa de $2.800 a $3.800, com níveis mais prováveis em torno de $3.900. Já estamos a ver força este ano, e o momentum deve continuar. 2030 é onde as coisas ficam interessantes - o objetivo máximo situa-se por volta de $5.000, assumindo que as condições normais de mercado se mantenham.

A InvestingHaven tem sido bastante precisa nestas previsões historicamente. A previsão de 2024 de $2.200 seguida de $2.555 acabou por se concretizar até agosto. Atualmente, estão a prever $3.100 para 2025 e $3.900 para 2026, o que é mais otimista do que a maioria dos consensos institucionais (que se agrupam em torno de $2.700-$2.800), mas quando olhas para os gráficos e os fundamentos, não é irrazoável.

O ponto de convergência aqui é interessante - a maioria dos grandes bancos como Goldman Sachs, UBS, BofA e JPMorgan estão todos na faixa de $2.700-$2.850 para 2025, sinalizando um consenso base. Mas há espaço para subir se as expectativas de inflação continuarem a sua subida secular, o que os gráficos sugerem que irão.

Uma coisa que gostaria de salientar: se o ouro cair e ficar abaixo de $1.770, isso invalida a tese de alta. Probabilidade muito baixa, mas vale ter como nível de stop se estiveres a pensar em posicionar-te.

O prata também merece menção. A relação ouro-prata de 50 anos mostra que a prata tende a acelerar mais tarde nos mercados de alta. Poderíamos estar a preparar-nos para uma superação da prata em 2025-2026 assim que o ouro estabelecer a sua base, o que seria o padrão típico.

Da minha perspetiva, estamos nos estágios iniciais a médios de um mercado de alta de ouro de vários anos. Os próximos 5 anos devem proporcionar uma apreciação constante com potencial de aceleração mais tarde na década. Não é um cenário de ficar rico rapidamente, mas uma exposição sólida à inflação e à expansão monetária parece justificada do ponto de vista de carteira.