A Federal Reserve agora deseja que a China venda os seus títulos do Tesouro dos EUA mais cedo? Por que eles continuam sem cortar as taxas de juros, se eles sabem muito bem que a China cedo ou tarde venderá os 780 bilhões de dólares em títulos do Tesouro que possui? No mercado, quem poderia absorver uma quantidade tão grande de títulos do Tesouro dos EUA provavelmente seria apenas a própria Federal Reserve, por isso eles estão esperando por essa oportunidade.

Para deixar claro, a Federal Reserve talvez não esteja realmente “esperando” que a China venda tudo imediatamente, mas ela realmente precisa de uma razão suficientemente convincente para voltar a colocar a mão no mercado de títulos do Tesouro. Porque os problemas fiscais dos EUA já não são mais uma questão de falta de compradores, mas sim de uma dívida que só aumenta, de uma necessidade crescente de refinanciamento, e de cada aumento na taxa de retorno que pode empurrar ainda mais para cima os juros fiscais. A dívida federal dos EUA já se aproxima de 38,98 trilhões de dólares, e o CBO ainda prevê um déficit de cerca de 1,9 trilhão de dólares no ano fiscal de 2026, com despesas líquidas de juros de aproximadamente 1 trilhão de dólares.
Essa é a verdadeira razão pela qual a Federal Reserve reluta em cortar as taxas de juros de forma decisiva. Em 18 de março, o FOMC manteve a taxa de juros dos fundos federais entre 3,5% e 3,75%. Aparentemente, eles estão focados na inflação, mas na essência, estão atentos ao “controle da parte longa da curva, para evitar que a situação fiscal se descontrole”. Porque, se cortarem as taxas muito cedo, o mercado não perguntará primeiro se a economia vai fazer um pouso suave, mas sim se os EUA só podem continuar refinanciando suas dívidas cada vez mais caras com dinheiro mais barato.
A preocupação com a redução de holdings por parte da China não está na escala que possa causar um golpe fatal, mas sim no fato de que ela funciona como um prego sendo continuamente puxado para fora. Em janeiro de 2026, a China continental possuía 694,4 bilhões de dólares em títulos do Tesouro, uma redução significativa em relação aos 760,8 bilhões de dólares de janeiro de 2025. Isso indica que a China não está vendendo impulsivamente uma ou duas vezes, mas está ajustando lentamente sua estrutura de reservas, migrando de uma “aposta única em dólares” para uma composição mais diversificada, resistente a sanções e a volatilidade.
Muitas pessoas pensam que, se a China vender, os títulos do Tesouro dos EUA não serão mais adquiridos por ninguém, mas isso é uma visão simplista do mercado. Japão, Reino Unido, fundos diversos, balanços de bancos, negociantes primários — todos podem absorver esses títulos; o Federal Reserve de Nova York também exige claramente que os negociantes primários continuem participando nas leilões de títulos do governo. O verdadeiro problema não é “se há alguém disposto a comprar em primeira mão”, mas quem está disposto a continuar, nos próximos anos, a absorver o crescente déficit de emissão dos EUA de forma contínua, com baixa rentabilidade e baixa volatilidade. Transporte temporário e pagamento a longo prazo nunca são a mesma coisa.
Por isso mesmo, o que a Federal Reserve mais valoriza não é se a China vai vender ou não, mas que, se ela continuar vendendo, ficará mais fácil para ela “justificar” sua saída do mercado. A declaração de implementação de março de 2026 já deixou isso bem claro: a Fed continuará comprando títulos do Tesouro, e, se necessário, também adquirirá títulos com vencimento de até 3 anos, para manter uma reserva de liquidez adequada. Em linguagem simples, isso significa que as ferramentas já estão na mesa, só esperando por um momento mais favorável para agir.
Portanto, o que a Federal Reserve realmente espera não é que a China crie um desastre para ela, mas que a ajude a fornecer uma narrativa. Desde que haja uma redução de holdings por parte do exterior, pressão nas vendas e aumento do prêmio de prazo ao mesmo tempo, a Fed poderá usar o pretexto de “manutenção da funcionalidade do mercado” e “reposição de reservas” para expandir seu balanço novamente. Naquele momento, ela parecerá estar comprando liquidez, mas na verdade estará sustentando o teto de financiamento do orçamento dos EUA. No final das contas, cortar ou não as taxas de juros é apenas uma ação superficial; quem realmente garante a estabilidade do sistema de 38 trilhões de dólares de dívida é quem consegue manter o funcionamento do backend.