Investir é investir em pessoas: O que exatamente a equipe da Circle está tramando com esse jogo?

Escrito por: Yu Shiyi

No setor de criptomoedas, cheio de heróis do mato e tecnófilos, há uma equipe de gestão de uma empresa que parece fora de lugar.

Se Tether é como um magnata misterioso que vagueia na zona cinzenta, então Circle é como um banqueiro clássico, vestido com fato sob medida, carregando uma pasta, fazendo lobby no Congresso de Washington. Eles não usam capuz, não gritam “To the Moon”, e até mantêm uma postura que faz o mercado de criptomoedas achar “sem graça”. Mas é exatamente essa monotonia que pode ser seu maior valor.

Porém, justamente essa “falta de emoção” permitiu que a Circle conseguisse, em 2025, entrar na Bolsa de Nova York, tornando-se a primeira empresa de stablecoins listada globalmente.

No mundo dos investimentos, há uma frase antiga: “Investir é investir em pessoas, é investir na equipe.” Hoje, vamos analisar de forma abrangente a equipe de gestão central da Circle, para entender qual é a verdadeira essência desse grupo que se autodenomina de “protocolos de moeda na internet”.

Um, o líder: o profeta que acertou o timing três vezes

1.1 De garoto de cartas de beisebol a empreendedor em série

1984, na pequena cidade de Winona, Minnesota.

Um garoto de 13 anos chega aos pais e diz: “Me empresta 5000 dólares, quero fazer negócio de cartas de beisebol.”

Seu pai é psicólogo, sua mãe é editora de mídia. Esses pais bem-educados tomaram uma decisão incomum — confiar o dinheiro a ele.

Esse jovem chamado Jeremy Allaire não colecionava cartas para brincar. Usava uma planilha eletrônica, então ainda moderna, para prever o desempenho dos jogadores, comprando barato antes da temporada e vendendo após. No final, dobrou o capital investido.

Ao relembrar essa história no podcast Fortune, ele sorriu e disse: “Na essência, o que eu fazia era Moneyball — usar dados para encontrar ativos subvalorizados pelo mercado.”

Um garoto de 13 anos, usando pensamento quantitativo, fazendo investimentos de valor — basicamente, uma versão de Buffett com cartas de beisebol.

1.2 Três vezes “ver o futuro”

A carreira de Allaire pode ser resumida por três paradigmas precisos:

Primeira vez: 1993, prevendo a internet

Enquanto estudava Ciência Política e Filosofia na Macalester College, seu colega de quarto trabalhava no departamento de TI do campus, puxando uma conexão de internet de alta velocidade para o dormitório. Era início dos anos 90, a maioria das pessoas nem sabia o que era uma homepage.

Esse jovem estudioso de política e filosofia, ao acessar a internet pela primeira vez, começou a pensar em como ela mudaria a estrutura política e econômica global. Ele acompanhou a situação do leste europeu após a dissolução da União Soviética, ajudou Noam Chomsky (renomado acadêmico de ciência política do MIT) a criar o primeiro arquivo online de obras políticas, e construiu uma plataforma descentralizada de comunicação para escolas indígenas no Meio-Oeste dos EUA, chamada “NativeNet”.

Em 1995, com seu irmão J.J. Allaire, usando os 18.000 dólares de economia do irmão, fundou a Allaire Corporation em um apartamento de um quarto em São Paulo. Inventaram o ColdFusion — o primeiro servidor de aplicações web comercial do mundo. Milhões de sites, como Myspace, Target, Toys R Us, dependiam dessa tecnologia. A receita cresceu de 1 milhão de dólares em 1996 para 120 milhões em 2000. IPO em 1999, e em 2001 foi adquirida pela Macromedia por 3,6 bilhões de dólares.

Segunda vez: 2004, vendo vídeos online

Como CTO da Macromedia, ele adicionou suporte a vídeos no Flash Player. Então percebeu: banda larga + Flash = qualquer pessoa pode publicar vídeos na internet, quebrando o monopólio das emissoras de TV.

Em 2004, fundou a Brightcove, a primeira plataforma de publicação de vídeos na internet. Clientes em mais de 100 países, atendendo a 25% dos vídeos de 10.000 principais sites globais. IPO em 2012.

Terceira vez: 2013, prevendo a próxima geração de moeda

Após a crise financeira de 2008, Allaire reacendeu seu interesse por economia política global — não mais acadêmico. Começou a estudar os problemas do sistema bancário mundial e as falhas fundamentais do sistema monetário.

Em entrevista à Fortune, disse: “Depois de 2008, meu interesse por política econômica global foi reacendido de forma séria… Mas na época, eu era apenas um ‘acadêmico de poltrona’ gerenciando uma empresa de vídeos, sem espaço para essas ideias.”

Em 2012, ao conhecer o Bitcoin, tudo se conectou. Com seu velho amigo Sean Neville, conceberam a ideia inicial da Circle na cozinha de sua casa. Em 2013, com 9 milhões de dólares de investidores como Jim Breyer, Accel Partners e General Catalyst, nasceu a Circle.

Três startups, três sucessos — algo raro na história do empreendedorismo global.

1.3 Atravessando o Vale da Morte

Se fosse só “prever bem”, Allaire seria apenas um bom analista de tendências. O diferencial é sua capacidade de atravessar adversidades.

A história da Circle não foi fácil: começou com um app de pagamento com Bitcoin (Circle Pay), depois virou stablecoin; comprou a exchange Poloniex, mas vendeu com prejuízo; tentou duas vezes entrar na bolsa via SPAC, mas a primeira foi cancelada pelos parceiros; em 2023, o banco SVB quebrou, e os 3,3 bilhões de dólares em reservas do USDC ficaram congelados, fazendo o USDC perder a paridade com o dólar, chegando a 0,87 USD — na época, parecia que a Circle tinha acabado.

Ele diz: “Ninguém acreditava em mim. Mas eu tirei muitos coelhos da cartola.”

Cortou negócios não essenciais, demitiu centenas de funcionários, manteve a operação do USDC, e em junho de 2025, conseguiu seu IPO. Saiu do Vale da Morte, e o preço das ações subiu de 31 dólares no IPO para quase 200 dólares na máxima.

1.4 Sinais-chave de seus discursos recentes

Janeiro de 2026, no David Rubenstein Show: Allaire afirmou claramente que a Circle ainda está na “fase muito inicial”, e que levará de 10 a 20 anos para construir a infraestrutura necessária para atingir todo seu potencial. — uma fala de um CEO que pensa a longo prazo.

Janeiro de 2026, na CNBC Squawk Box: questionado sobre o crescimento do mercado de stablecoins, respondeu que uma taxa de crescimento composta anual de 40% é “uma linha de base bastante razoável”.

Março de 2026, na New York Economic Club: fez uma previsão ousada — que os agentes de IA substituirão grande parte do trabalho atualmente feito por humanos em larga escala. E acrescentou: “Transações entre agentes de IA acontecem milhões por segundo — bancos tradicionais não conseguem fazer isso. É absurdo pensar que eles usam Visa ou transferências bancárias.”

Davos, 2026: questionado sobre como evitar especulação, respondeu: “Eu penso com uma visão muito de longo prazo, tentando imaginar como será o mundo daqui a cinco, dez, quinze anos… Sim, muitas coisas estão voando por aí, mas estamos construindo de forma diligente e gradual o que achamos correto.”

1.5 Um detalhe que revela o temperamento de Allaire

No mundo cripto, os grandes geralmente leem “De zero a um” ou “Princípios”. Mas Allaire, no podcast, cita Camus e Nietzsche como suas fontes de pensamento — o apresentador brinca chamando-o de “filósofo da moeda dura”.

Ele cursou Política e Filosofia na faculdade — não Ciência da Computação. Em 1992, enviou uma proposta de política sobre “rede de informação nacional” ao comitê de ciência e tecnologia do Senado. Sua forma de pensar não é de engenheiro, mas de “designer de sistemas”: entender a lógica fundamental do funcionamento do mundo e usar tecnologia para reestruturá-lo.

Seu rótulo de personalidade principal é: não radical, não movido por narrativa, extremamente a longo prazo, não teme regulamentação — pelo contrário, a abraça. Isso é incomum no mercado de criptomoedas, mas para um CEO de infraestrutura, pode ser exatamente o que se precisa.

Dois, o presidente Heath Tarbert: a “arma nuclear regulatória” da Circle

2.1 Um garoto pobre de Baltimore que virou o jogo

Fim de semana de setembro de 2008, quando a Lehman Brothers quebrou.

Heath Tarbert, com 32 anos, estava no escritório na ala oeste da Casa Branca, diante de uma pilha de documentos legais. Como assessor jurídico adjunto da Casa Branca, sua tarefa era ajudar a equipe jurídica do presidente a lidar com o colapso sistêmico do sistema financeiro americano.

Do lado de fora, o outono em Washington seguia bonito. Dentro, a ordem financeira global desmoronava.

O que esse jovem aprendeu naquele fim de semana foi mais do que qualquer aula de negócios: regulação financeira não é só uma questão de regras no papel, mas a última linha de defesa para manter a ordem em crises. Depois, participou da elaboração do Dodd-Frank, a maior reforma regulatória financeira desde a Grande Depressão.

Tarbert nasceu em Baltimore, de uma família de primeira geração universitária — pais sem diploma. No ensino médio, recebeu o título de “Águia Escoteira”, a maior honraria do escotismo nos EUA, conquistada por apenas 4% dos escoteiros, equivalente a um prêmio de nível provincial na China multiplicado por dez.

Depois, acumulou uma formação acadêmica impressionante: doutorado em Direito na Universidade da Pensilvânia, doutorado em Direito Comparado em Oxford, CPA e CFA. O mais impressionante: trabalhou como assistente jurídico do juiz da Suprema Corte Clarence Thomas. Em podcasts posteriores, disse que essa experiência lhe ensinou “humildade” — aprender a ouvir, pois, diante das mentes mais brilhantes do país, é preciso mais escutar do que falar.

2.2 Uma pessoa que “gira” no centro do poder

A trajetória de Tarbert parece uma jornada por todos os pontos-chave do sistema regulatório financeiro dos EUA: assessor jurídico na Casa Branca → Comitê Bancário do Senado → Assistente do Secretário do Tesouro (também atuando como vice-ministro do G7/G20) → 14º presidente da CFTC → chefe jurídico da Citadel Securities → presidente da Circle.

Durante seus dois anos como presidente da CFTC (2019-2021), conduziu 20 reuniões públicas — mais do que os sete anos anteriores somados — aprovando 41 regras finais. Alguns dizem que foi o presidente mais dedicado da história da CFTC, outros que é o que mais entende de regulação de cripto.

Certa vez, numa entrevista, ao ser perguntado “por que deixou a Citadel Securities para entrar numa empresa de criptomoedas”, ele não deu rodeios: “Percebi que os EUA estão ficando para trás da Rússia e da China na questão de moedas digitais — isso me preocupa.”

Um ex-presidente da CFTC falar “preocupar” é forte. Ele não está só seguindo tendência, mas vendo a estabilidade financeira sob uma perspectiva de segurança nacional.

Em fevereiro de 2025, Allaire anunciou no LinkedIn a nomeação de Tarbert como o primeiro presidente da Circle. O significado é claro: Tarbert conhece ou trabalhou com todas as principais agências reguladoras da empresa. Ele não especula regras, as faz.

Três, o diretor de estratégia Dante Disparte: o “Diplomata” que saiu das ruínas do Libra

3.1 A revanche do garoto de Porto Rico

Se você viajou para o sul da África em 2015, talvez tenha encontrado um americano de origem italiana, vestindo terno xadrez, fluente em francês e espanhol, inspecionando concessionárias Land Rover em estradas lamacentas.

Esse é Dante Disparte. Na época, ele era gerente geral na África Subsaariana, gerenciando operações em 170 países.

Essa cena parece distante do universo de altos executivos de cripto. Mas é justamente aí que Disparte é diferente: não veio do mercado de cripto, mas do mundo real, do comércio de verdade.

Disparte cresceu em Porto Rico, foi o primeiro da família a se formar no ensino médio e na faculdade. Depois, fez MBA na Harvard Business School e mestrado em Gestão de Risco na NYU Stern, fala seis idiomas. Alguns brincam que seu nome, Dante, é uma homenagem ao autor de “A Divina Comédia” — e sua carreira é uma jornada por “infernos” políticos até encontrar o “paraíso”.

3.2 O que Libra lhe ensinou

Em 2019, o Facebook anunciou o projeto Libra, uma stablecoin global. A reação dos bancos centrais e ministérios das finanças foi quase unânime: um alvoroço.

Disparte foi um dos principais executivos do Libra (que depois virou Diem), responsável por políticas globais e comunicação. Nos dois anos seguintes, viu de perto como uma gigante com 30 bilhões de usuários foi sendo empurrada para trás por regulações internacionais, tendo que recuar, fazer concessões e, por fim, desistir.

Libra morreu. Mas Disparte sobreviveu — e trouxe uma “lista de falhas” valiosa para a Circle.

Por que Libra morreu? Não por falta de tecnologia ou mercado. Foi por Facebook ser grande demais, arrogante demais, e só ter começado a se preocupar com “legalidade” tardiamente. Reguladores não viram uma ferramenta de pagamento melhor, mas uma empresa com 3 bilhões de usuários de dados querendo controlar a moeda global.

O que Disparte faz na Circle é garantir que a empresa não cometa os mesmos erros.

Em março de 2026, testemunhando na Câmara dos Lordes do Reino Unido, ele disse algo que silenciou os presentes: “Você não pode ter uma economia do futuro sem uma moeda do futuro, e não pode colocar dinheiro novo em trilhos antigos.”

Depois, completou: “O sandbox é um lugar para boas ideias e inovação financeira, mas também para esperar a morte.”

Talvez fosse a primeira vez que um executivo de cripto fosse tão direto na audiência. Disparte não vem só para “relatar”, mas para “ensinar”. E ele tem motivos: saiu das ruínas do Libra, conhece bem o que pode dar errado.

Quatro, o cofundador Sean Neville: o “pai do código” do USDC

Em um dia de 2017, Neville desenhou uma esquematização no caderno.

Era um fluxo de pagamento do USDC: cadeia de liquidação, mecanismo de reserva, contratos inteligentes na Ethereum, tudo pensado como um “banco central” programável, com papéis de provedores de serviços — câmbio, risco, emissão.

Oito anos depois, ele postou essa página amarelada no Twitter. A reação foi forte: a arquitetura do esquema era praticamente igual à operação atual do USDC.

Neville é cofundador da Circle e o verdadeiro arquiteto técnico do USDC. Amigo de longa data de Allaire — mais de 20 anos — de sua época na Allaire Corporation (como engenheiro sênior), na Macromedia/Adobe (como cientista-chefe), na Brightcove (como arquiteto sênior), até a Circle.

Se Allaire é quem “vê o futuro”, Neville é quem “constrói o futuro”.

Suas personalidades são distintas: Allaire usa terno para testemunhar no Congresso, Neville usa camisa xadrez para programar. Allaire gosta de narrativas grandiosas — “sistema operacional econômico”, Neville busca experiências extremas — “instantâneo, global, gratuito, divertido, aberto”. Mas essa complementaridade dá à Circle uma visão de sonho e uma execução de chão de fábrica.

No final de 2019, Neville deixou o cargo de co-CEO. Não explicou muito, só disse: “Mantemos uma obstinada esperança na nossa capacidade de melhorar o futuro coletivo.”

Essa “obstinada esperança” virou o lema da equipe.

Em 2025, Neville fundou a Catena Labs (com investimento de 18 milhões de dólares liderado pela a16z, incluindo Tom Brady), voltada a criar contas bancárias para agentes de IA. No Money20/20, disse algo que ficou na cabeça: “Stablecoins são, na essência, moedas nativas de IA. Agentes de IA não precisam de cartão de crédito — eles precisam de dinheiro que flua na velocidade da internet.”

O novo empreendimento após deixar a matriz valida a narrativa central da empresa. Não é uma separação, mas uma estratégia de “dividir para conquistar”.

Cinco, dois papéis que parecem pequenos, mas são essenciais

5.1 Li Fan — da Fudan ao Vale do Silício, a “mulher de ferro” da IA

No meio de uma equipe de executivos brancos na Circle, Li Fan (范丽) é uma presença única.

Ela começou na Universidade de Fudan, no departamento de computação, depois foi vice-presidente na Baidu — liderando uma equipe de 1000 engenheiros responsáveis pelo maior buscador da China. Depois, foi senior engineering VP na Pinterest, onde criou uma equipe de IA do zero, liderando 400 engenheiros na construção de um sistema de recomendação. Foi considerada uma das “engenheiras mais importantes do mundo” pela Business Insider e uma das “mais criativas” pela Fast Company.

Muita gente acha estranho ela ter saído de uma startup de scooters compartilhados, Lime, para uma “empresa de emissão de moeda”. Mas, se entender o que Allaire quer — que bilhões de IA Agent no futuro precisem de uma camada de pagamento nativa — a chegada de Li Fan faz sentido. Ela não veio para “gerenciar servidores”, mas para garantir que a Circle possa suportar a avalanche de transações da era de IA. Quando Allaire disse em Davos que “fazer IA usar Visa é absurdo”, ela era quem criava as “alternativas não absurdas”.

5.2 Nikhil Chandhok — o que viu a explosão de produtos de consumo

A trajetória de Chandhok explica por que os produtos da Circle não são difíceis de usar como muitos projetos de blockchain.

Ele trabalhou na equipe inicial do YouTube — viu uma plataforma crescer de zero a bilhões de usuários. Depois, cofundou a VEVO, uma das maiores plataformas de vídeos musicais do mundo, e trabalhou na Meta com produtos de AR.

Quem conhece a explosão de produtos de consumo, sabe que o maior gargalo do blockchain nunca foi tecnologia, mas a experiência do usuário. Chandhok veio para resolver isso, focando em produtos para desenvolvedores e instituições, como CCTP, CPN, Arc.

Seus esforços são para que a experiência seja mais acessível, pois a adoção depende disso.

Seis, o conselho de administração: um sinal estratégico oculto

A composição do conselho da Circle é uma pista valiosa — e muitas vezes ignorada pelos investidores.

Adam Selipsky (entrou em julho de 2025): ex-CEO da AWS, responsável por fazer a Amazon Web Services alcançar mais de 100 bilhões de dólares em receita anual. Também foi um dos primeiros membros do Comitê de Segurança de IA do Departamento de Segurança Interna dos EUA. Formado em Harvard, MBA na Harvard Business School.

Kirk Koenigsbauer (entrou em 2026): presidente e COO do grupo Experiences & Devices da Microsoft. Liderou a migração do Office para a nuvem, criou o Microsoft 365, estabeleceu o negócio de segurança da Microsoft. Também é membro do conselho da Thomson Reuters.

Sean Neville: cofundador, participa como diretor independente na governança.

Interpretação: quando uma empresa tem no conselho ex-CEO da AWS e altos executivos da Microsoft, fica claro que ela não está brincando de “criptomoeda de meme” — ela está levando a sério a construção de infraestrutura financeira global. Essas pessoas não apoiariam um projeto de meme.

Outro fato interessante: a Circle é uma das empresas de blockchain estrangeiras com maior participação de capital chinês — IDG, Baidu, CICC, Everbright, CreditEase já investiram. Isso indica que a Circle tem recursos estratégicos no maior mercado da Ásia-Pacífico.

Sete, a estrutura de três camadas da equipe

Resumindo, a equipe tem uma arquitetura bem definida:

Primeira camada: idealismo de infraestrutura da internet (Allaire + Neville + Li Fan + Chandhok)

“Transformar dinheiro em protocolo da internet” — um grupo que trabalhou com ColdFusion, Flash, Brightcove, buscadores do Baidu, sistemas de recomendação do Pinterest, agora constrói a infraestrutura monetária. Seu DNA não é financeiro, mas de protocolos da internet.

Segunda camada: sistema de risco de Wall Street (Fox-Geen + Walia)

CFO Fox-Geen tem 25 anos de experiência em bancos como McKinsey, JPMorgan, PwC. O chefe de conformidade Mandeep Walia vem do Facebook, PayPal, LendUp. Garantem que todo mês há auditoria de reserva com Deloitte, e que cada centavo está seguro em títulos do Tesouro dos EUA ou em caixa.

Terceira camada: máquina de lobby regulatório (Tarbert + Disparte)

Ex-presidente da CFTC e ex-executivo do Libra, eles cuidam da “legalidade”. A Circle trata a regulação como produto — essa mentalidade é uma barreira de entrada.

O objetivo dessas três camadas é construir uma rede de dólares na blockchain, totalmente regulada.

Oito, riscos a considerar

8.1 Salário do CEO elevado

Allaire ganha cerca de 16,26 milhões de dólares, incluindo salário, incentivos em ações, etc. É um valor alto — mais do que o dobro do CEO da Coinbase, Armstrong, especialmente considerando que a Circle ainda não é lucrativa.

Porém, diferente de Armstrong, que possui 9,7% das ações (valendo bilhões) e opções de 56,7 milhões de dólares, Allaire, como fundador, possui uma grande quantidade de ações Classe B (cerca de 15,87 milhões). Como a empresa foi recentemente listada, a maior parte de sua remuneração vem de incentivos de IPO, que representam cerca de 12 milhões de dólares, segundo o prospecto. O valor exato varia, mas o importante é que sua remuneração é compatível com seu papel, alinhada aos interesses dos acionistas.

8.2 Tríplice poder do fundador

Allaire é fundador, CEO e presidente do conselho — uma estrutura que merece atenção. Pode ter vantagens e desvantagens, mas, por enquanto, é positivo, dado seu histórico de sucesso.

8.3 Incidente do protocolo Drift

Em abril de 2026, a Circle foi criticada por uma violação de 230 milhões de dólares no protocolo Drift, por resposta lenta ao incidente, falta de monitoramento 24/7 e detecção de anomalias em tempo real. Isso revelou vulnerabilidades operacionais — não jurídicas — e gerou resistência na comunidade. A Circle respondeu com um artigo explicando seus processos, reforçando que o congelamento de fundos é uma capacidade, não um poder, e que deve colaborar com autoridades. Também afirmou que protocolos descentralizados, como Drift, podem criar mecanismos de congelamento ou pausa de grandes transações — uma justificativa razoável, pois congelar fundos sem ordem legal pode parecer estranho aos usuários.

8.4 Riscos comuns ao setor

Pressão nas negociações de modelos de divisão de Coinbase, concorrência offshore, impacto da queda de juros na receita de reservas, incerteza regulatória — esses são riscos do setor, não específicos da equipe.

Nove, o julgamento de Peter Thiel

Nos meus textos, costumo usar a visão de mestres para avaliar projetos. Para a Circle, é importante entender a mudança de paradigma de 0 a 1, e isso exige dedução, não indução. A principal referência é Thiel.

Com base nas “sete perguntas” dele, acho que a resposta é: essa pode ser a melhor equipe do mundo na área de “infraestrutura de stablecoins reguladas”.

Não porque todos sejam superestrelas, mas porque cada pessoa-chave está no lugar certo. Fundadores tecnológicos, profetas do protocolo, armas regulatórias, diplomatas globais, engenheiros de IA, veteranos de produtos, guardiões das finanças de Wall Street — juntos, formam uma matriz de capacidades.

Mas, na essência, o que a equipe da Circle aposta é diferente da maioria dos projetos de cripto.

A maioria aposta em tecnologia, narrativa e emoção.

A Circle aposta que ela é “necessária pelo dólar e pelos títulos do Tesouro”, que “o futuro do sistema financeiro precisa dela”.

E essa necessidade, com a legislação avançando, já virou realidade. Hoje, o limite da Circle não é o cripto, mas o próprio sistema do dólar. Eles não estão só criando uma startup de meme, mas se tornando parte da infraestrutura financeira global.

De cartas de beisebol a stablecoins, de “rede de informação nacional” a “sistema operacional econômico”, a visão de Allaire fica maior, mas a lógica de fundo nunca mudou: tecnologia deve facilitar a circulação de valor de forma mais livre, eficiente e inclusiva.

Como Neville disse, “obstinadamente otimista” — na turbulência do mercado de cripto, a fé pode ser o ativo mais difícil de avaliar, mas também o mais valioso.