Polymarket despede-se da era sem taxas: o que significa a reforma das taxas?

26 de Março, a plataforma de previsão Polymarket anunciou uma importante alteração de políticas: a partir de 30 de Março, serão aplicadas taxas de Taker (taxa de “take”, por tomar liquidez) pela primeira vez a quase todas as categorias de transacções. Isto significa que, alguns dias depois, chegará ao fim a era em que, no Polymarket, era possível apostar sem pagar mais do que o valor da aposta em custos.

I. Comparação entre antes e depois do ajuste de taxas da Polymarket

A Polymarket explica detalhadamente as questões de taxas na documentação oficial.

A Polymarket cobra uma pequena taxa de transacção em certos mercados. Essas taxas destinam-se a financiar um programa de rebates aos market makers; este programa redistribui diariamente parte das taxas para os market makers, com o objectivo de incentivá-los a fornecer mais liquidez e a reduzir o spread.

Os mercados de geopolítica e de eventos mundiais estão isentos de taxas. A Polymarket não cobra quaisquer taxas ou lucros pelas actividades de transacção nesses mercados. Além disso, a Polymarket também não cobra taxas de carregamento ou levantamento de USDC (mas intermediários como a Coinbase ou a MoonPay podem cobrar as suas próprias taxas).

1. Situação actual das taxas

Neste momento, apenas os mercados de criptomoedas e de desporto activaram taxas de Taker (por tomar liquidez).

2. Situação das novas taxas

A partir de 30 de Março de 2026, os parâmetros de taxas serão alargados, abrangendo mais categorias de mercados, e serão aplicadas taxas actualizadas.

As taxas são calculadas com a fórmula seguinte:

fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent

Em que C = quantidade de acções negociadas e p = preço da acção. Os parâmetros de taxas variam consoante a categoria de mercado:

A taxa de comissão é calculada em USDC e varia com base no preço das acções. Contudo, a comissão para ordens de compra é cobrada em acções, enquanto a comissão para ordens de venda é cobrada em USDC. A taxa efectiva atinge o seu pico com probabilidade de 50% e decresce simetricamente para ambos os lados.

As taxas são arredondadas para quatro casas decimais. A taxa mínima é de 0.0001 USDC. Qualquer transacção inferior a este valor é arredondada para zero; por isso, transacções de montante muito pequeno, próximas de extremos, podem não pagar qualquer taxa.

Quando o preço do contrato se aproxima do “cinquenta-cinquenta”, a taxa é mais alta, porque isso representa a maior incerteza. Assim que o resultado fica mais claro, a taxa diminui gradualmente até zero. Assim, as taxas de comissão dos contratos a 0.02 dólares ou 0.98 dólares são quase negligenciáveis. Já qualquer contrato com preço de 0.50 dólares atingirá o pico da comissão.

As taxas de diferentes categorias também podem variar. A taxa para criptomoedas é a mais elevada, podendo atingir 1.80%. A taxa para economia ronda os 1.50%, a de cultura e meteorologia é de 1.25%, a de política é de 1%, e a de desporto é a mais baixa, com 0.75%.

3. Tratamento das taxas para utilizadores da API

Usar SDK

O cliente CLOB oficial trata automaticamente as taxas — obtém a taxa e inclui-a na carga útil (payload) de ordens assinadas.

Acções executadas automaticamente pelo cliente:

1. Obter a taxa do identificador (ID) do token do mercado;

2. Incluir feeRateBps na estrutura da ordem;

3. Assinar uma ordem que inclui taxas.

Não é necessária qualquer acção adicional. As ordens funcionam normalmente também em mercados com taxas activadas.

Usar REST API

Se chamar directamente a REST API ou construir a própria assinatura da ordem, terá de incluir manualmente a taxa na carga útil da ordem assinada. Passo 1: antes de criar uma ordem, obter a taxa do token por ID;

Passo 2: adicionar esse campo feeRateBps ao seu objecto de ordem. Este valor faz parte da carga útil para a assinatura — o CLOB valida a sua assinatura com base nesse valor.

Passo três: assinar e submeter:

1. Antes de assinar, inclua feeRateBps no objecto da ordem;

2. Assinar a ordem completa;

3. Enviar um pedido POST para o endpoint da ordem.

II. Quanto rendimento é que as taxas da Polymarket geram?

1. Variação da receita da Polymarket

De acordo com um relatório publicado em conjunto por Keyrock e Dune, os dados mostram que, em 2025, a Polymarket teve um volume de transacções de 21.500 milhões de dólares; processou 95 milhões de transacções (cerca de 54% do volume de transacções acumulado), e o volume mensal de transacções aumentou de cerca de 45.000 transacções para cerca de 19.000.000 (um crescimento de 421 vezes).

Com base em dados compilados por um certo exchange no Dune, desde que, em 6 de Janeiro, alguns mercados começaram a cobrar comissões, a Polymarket já acumulou cerca de 7,94 milhões de dólares em receitas de taxas, dos quais cerca de 4,99 milhões de dólares em Fevereiro. (Os mercados em que a Polymarket cobra taxas incluem “Flutuação de preços de criptomoedas a cada 15 minutos” e mercados desportivos como a Serie A italiana e a NCAA, etc.)

Nos últimos 30 dias, o volume de transacções da Polymarket foi de aproximadamente 9,55 mil milhões de dólares. Com base no nível de volume de transacções actual, assumindo a utilização de uma taxa composta efectiva de comissões, isso significa uma receita mensal de cerca de 25 milhões de dólares, uma receita anualizada de cerca de 300 milhões de dólares, ou uma receita diária de cerca de 833.000 dólares.

2. Variação da avaliação (valuation) da Polymarket

Alguma análise sustenta que o nível de receitas actual ajudará a manter a avaliação da Polymarket, que actualmente está perto de 20.000 milhões de dólares. E, apenas um ano antes, a sua avaliação era de cerca de 1.200 milhões de dólares.

Em concreto, de acordo com dados divulgados pelo CEO da Polymarket, Shayne Coplan: em 2024, quando a Blockchain Capital liderou um financiamento de 55 milhões de dólares, a avaliação da empresa foi de 350 milhões de dólares; em 2025, quando a Founders Fund liderou um financiamento de 150 milhões de dólares, a avaliação foi de 1.200 milhões de dólares; no mesmo ano, em Outubro, o Intercontinental Exchange Group investiu 2.000 milhões de dólares na Polymarket, com uma avaliação pós-investimento de cerca de 9.000 milhões de dólares; no final de Outubro, a Polymarket esteve também em conversações preliminares com investidores para realizar um novo investimento com uma avaliação entre 12.000 e 15.000 milhões de dólares.

Segundo os dados mais recentes do PM Insights: a 19 de Janeiro de 2026, a avaliação implícita da Polymarket atingiu 11.600 milhões de dólares.

3. Variação do múltiplo PS (price-to-sales) da Polymarket

Tendo como base a receita de taxas de Fevereiro de cerca de 4,99 milhões de dólares, a receita anual corrente é de 59,88 milhões de dólares, com uma avaliação actual de 11.600 milhões de dólares; seguindo o nível de cobrança da Polymarket após o ajustamento, a receita anual rondará os 300 milhões de dólares; assumindo que a avaliação permanece inalterada, o múltiplo PS (price-to-sales) passa de 193,7x para 38,7x.

(Múltiplo PS (price-to-sales) = capitalização bolsista da empresa ÷ receita operacional da empresa, ou seja, “quanto dinheiro o mercado está disposto a pagar por cada 1 dólar de receita da empresa”.)

Com o múltiplo de 193,7x actual, o futuro da Polymarket tem de ser: aumento explosivo de utilizadores, dominar o mercado de previsão monopolizando-o, e tornar-se uma infra-estrutura global de formação de preços de informação; mas, perante problemas como regulamentação e fidelização dos utilizadores, permanece a questão de saber se a Polymarket conseguirá realmente sustentar um múltiplo de PS de 193,7x. No futuro, quando a receita atingir 300 milhões de dólares, a avaliação da Polymarket parece, pelo menos à primeira vista, tornar-se mais razoável.

A Polymarket vai transformar gradualmente a elevada avaliação obtida “contando uma história” numa avaliação sustentada por receitas reais.

III. A alteração da Polymarket irá afectar a fidelização dos utilizadores?

As novas taxas da Polymarket também serão utilizadas para actualizações estruturais. O plano de rebates para market makers irá devolver as taxas cobradas sob a forma de pagamentos diários em USDC aos fornecedores de liquidez. Esta medida visa aprofundar os mercados e reduzir o spread.

Por exemplo, os market makers de transacções políticas receberão de volta 25% das taxas cobradas na sua categoria. Este mecanismo deve criar um ecossistema mais saudável, porque os market makers tenderão a publicar cotações mais precisas, as taxas pagas pelos traders serão menores e, no conjunto, a liquidez será melhorada.

Se, após a implementação da política de cobrança, o número de utilizadores conseguir manter-se estável, então a Polymarket conseguirá converter utilizadores gratuitos em utilizadores pagantes sem perder utilizadores. Pelo contrário, se o número de utilizadores cair de forma significativa, isso seria desfavorável para o desenvolvimento da Polymarket.

Mas, pelo que parece neste momento, os utilizadores continuarão a usar a Polymarket e não a abandonarão por causa da cobrança.