A16z é o principal votante do Uniswap, um terço dos votantes não identificáveis – Bitcoin News

Os 100 Principais Detentores Controlam 80% dos Tokens de Governança DeFi, Consta de Estudo do BCE

O documento de trabalho, Documento de Trabalho do BCE nº 3208, examinou dados de governança de quatro protocolos, Aave, MakerDAO (agora rebatizado como Sky), Ampleforth e Uniswap, em dois momentos no tempo: novembro de 2022 e maio de 2023. Os protocolos foram selecionados pelo seu tamanho e representação de diferentes categorias de atividade de finanças descentralizadas (DeFi), detendo coletivamente cerca de 32% do valor total bloqueado na Ethereum no momento da coleta de dados.

Os números de concentração de tokens eram evidentes. Os pesquisadores do BCE afirmam que os 100 principais detentores em todos os quatro protocolos controlavam mais de 80% da oferta de tokens de governança. Para Aave e Uniswap, os cinco principais detentores sozinhos capturaram quase metade de todos os tokens. Ampleforth estava ainda mais concentrado, com os cinco principais controlando perto de 60%.

Os pesquisadores então tentaram identificar quem realmente está por trás desses endereços. Para a maioria dos protocolos, cerca de metade ou mais de todas as participações podem ser rastreadas de volta ao próprio protocolo, através de tesourarias, fundadores ou alocações para desenvolvedores, ou para exchanges de criptomoedas centralizadas e descentralizadas. A Binance, de acordo com os dados do relatório, detinha a maior parte entre as plataformas centralizadas em todos os quatro protocolos, variando de 2% a 15%, dependendo do protocolo.

A situação não ficou mais clara quando os pesquisadores examinaram quem vota. Os principais votantes eram quase inteiramente delegados, indivíduos ou entidades a quem detentores menores de tokens atribuem seu poder de voto. Identificar esses delegados revelou-se difícil. Os pesquisadores relataram que confiaram em buscas na web, Github, redes sociais, fóruns de governança e na ferramenta de análise de blockchain criada pela Crystal Intelligence. Mesmo assim, cerca de um terço dos principais votantes na amostra não pôde ser identificado.

Imagem fonte: Estudo de Governança DeFi do BCE Entre aqueles que os pesquisadores conseguiram identificar, os indivíduos constituíram o maior grupo, com cerca de 21%, seguidos por empresas Web3, com cerca de 19%. Empresas de capital de risco e sociedades universitárias de blockchain também apareceram. Para a Uniswap, o principal votante em ambos os períodos foi a Andreessen Horowitz, ou A16z, que tinha poder de voto delegado a ele por 125 endereços até maio de 2023.

Imagem fonte: Estudo de Governança DeFi do BCE A concentração de poder de governança manteve-se estável em ambos os instantâneos de dados, mostrando pouca movimentação. Essa estabilidade tem um efeito duplo: sugere que as estruturas de poder existentes são duráveis e torna o problema mais difícil de abordar apenas através das dinâmicas de mercado.

O documento também categorizou 248 propostas de governança nos quatro protocolos. Parâmetros de risco, cobrindo razões de empréstimo-valor, tetos de dívida, taxas de estabilidade e desligamentos de emergência, constituíram a maior parte, com 28%. Propostas de listagem de ativos representaram outros 23%. A própria estrutura de governança raramente foi objeto de uma proposta; essa categoria representou apenas 1% da amostra.

Do ponto de vista regulatório, os pesquisadores do BCE concluíram que os detentores de tokens de governança, desenvolvedores e exchanges centralizadas não podem servir como pontos de entrada regulatórios confiáveis nas condições atuais. A natureza pseudônima dos endereços de blockchain, combinada com a estrutura de delegação opaca, significa que não há uma linha clara de responsabilidade que os reguladores possam traçar.

O Regulamento da UE sobre Mercados em Criptoativos atualmente isenta serviços prestados de maneira totalmente descentralizada. O documento argumenta que o limiar é difícil de aplicar na prática, porque nenhum protocolo DeFi na amostra se aproximou de atender a um verdadeiro padrão de descentralização. A maioria dos protocolos retém um controle significativo nas mãos de insiders.

Os autores sugerem possíveis caminhos a seguir, incluindo a divulgação obrigatória das afiliações dos detentores de tokens, estruturas legais adaptadas para DAOs e modelos híbridos que combinam governança baseada em blockchain com estruturas tradicionais de responsabilidade legal. O quadro da Autoridade Dinamarquesa de Supervisão Financeira foi citado como um ponto de partida prático para avaliar se uma oferta é genuinamente descentralizada.

O documento do banco central faz uma comparação com a governança corporativa tradicional. Ambos os sistemas apresentam baixa participação dos votantes e decisões moldadas por um pequeno grupo de participantes ativos. Mas as finanças tradicionais têm regras de votação por procuração, códigos de administração e deveres legais. O DeFi atualmente não possui nenhuma dessas salvaguardas, e as identidades dos principais tomadores de decisão permanecem em grande parte ocultas do público.

FAQ

• Quem controla os tokens de governança DeFi? Um pequeno número de endereços — principalmente tesourarias de protocolos, fundadores e exchanges centralizadas como a Binance — detém a maioria dos tokens de governança nos principais protocolos DeFi.
• Os reguladores podem responsabilizar os participantes da governança DeFi? Os pesquisadores do BCE descobriram que cerca de um terço dos principais votantes não pôde ser identificado usando dados disponíveis publicamente, tornando dificuldades em estabelecer linhas claras de responsabilidade regulatória.
• O que é delegação de voto no DeFi? Os detentores de tokens podem atribuir seus direitos de voto a delegados que votam em propostas em seu nome, o que o documento do BCE descobriu que concentra ainda mais o poder de governança em vez de distribuí-lo.
• A regulamentação MiCA da UE cobre protocolos DeFi? A MiCA isenta serviços totalmente descentralizados, mas o documento do BCE argumenta que a maioria dos protocolos DeFi não atende a um padrão genuíno de descentralização e pode cair dentro do escopo regulatório.