Kraken rompe barreiras: o Fed abre as suas portas ao cripto — e a guerra pelos stablecoins aquece-se - Brave New Coin

Kraken — a bolsa de valores de São Francisco que passou quinze anos tentando provar que a criptomoeda pertence à mesa dos adultos — tornou-se a primeira empresa de ativos digitais na história dos EUA a receber uma conta principal do Federal Reserve.

Foi uma notícia que fez os banqueiros em Manhattan derramarem o café da manhã.

O que a Kraken realmente conquistou

Uma conta principal não é glamorosa pelo nome, mas é extraordinária na função. Ela conecta uma instituição financeira diretamente às principais vias de pagamento do Fed — principalmente o Fedwire, a rede de liquidação bruta em tempo real que processa trilhões de dólares em transferências todos os dias. Até agora, empresas de criptomoedas como a Kraken tinham que encaminhar cada dólar através de bancos parceiros intermediários, pagando taxas, absorvendo atrasos e aceitando o risco de que qualquer um desses parceiros pudesse cortar a conexão a qualquer momento.

A aprovação permite que a Kraken Financial liquide pagamentos em dólares sem precisar passar as transações por bancos intermediários. Até agora, a bolsa dependia de instituições parceiras para enviar e receber dólares americanos. O acesso direto permite que a empresa mova fundos pela mesma infraestrutura usada por milhares de instituições financeiras reguladas.

Desculpem pelo seu monopólio. Obrigado @SenLummis, @GovernorGordon, o grande estado de Wyoming e @CaitlinLong_. Bem feito, @arjunsethi e a equipe @krakenfx. O fim é o começo e o começo é o fim. Agora somos os banqueiros. Preparem-se. 🤠🇺🇸🚀 https://t.co/CZb12rkybZ

— Jesse Powell (@jespow) 4 de março de 2026

A conta foi concedida à Kraken Financial, o braço bancário da bolsa, constituído como uma Instituição de Depósito de Propósito Específico de Wyoming (SPDI) — uma estrutura legal criada especificamente para entidades financeiras focadas em criptomoedas. Como uma Instituição de Depósito de Propósito Específico regulamentada pelo estado de Wyoming, a Kraken Financial é um banco regulado estadual que opera com reserva integral, mantendo ativos líquidos iguais ou superiores a 100% dos depósitos fiduciários dos clientes.

No jargão técnico do Federal Reserve, trata-se de uma conta de Nível 3 de propósito limitado — com restrições significativas. A Kraken não receberá o conjunto completo de serviços disponíveis para bancos tradicionais, pois não ganhará juros sobre reservas nem acessará os empréstimos de emergência do Fed. Pense nisso como um passe VIP para o concerto, mas não para o bastidor.

O acesso limitado da Kraken à conta parece similar ao conceito de conta principal “magra” proposto pelo Conselho de Governadores do Fed no final de 2025. E até o próprio presidente do Fed de Kansas City, Jeff Schmid, escolheu suas palavras cuidadosamente ao anunciar: “Como sabemos, o cenário de pagamentos está evoluindo ativamente. Ao longo dessa transformação, a integridade e estabilidade do sistema de pagamentos dos EUA continuam sendo nossa prioridade.”

“Uma Convergência de Infraestruturas de Cripto e Soberanas”

Para o co-CEO da Kraken, Arjun Sethi, o momento tinha um peso que ia além da eficiência operacional. Em uma declaração divulgada simultaneamente ao anúncio do Fed, ele descreveu a conquista em termos quase civilizacionais:

“Este marco marca a convergência da infraestrutura de cripto e das vias financeiras soberanas. Com uma conta principal do Federal Reserve, podemos operar não como um participante periférico no sistema bancário dos EUA, mas como uma instituição financeira conectada diretamente.”

Sethi continuou: “Isso cria uma base singularmente resiliente. Nos dá a capacidade de liquidar diretamente pelo Fedwire, reduzir a dependência de bancos correspondentes e integrar liquidez fiduciária regulada diretamente nos mercados de ativos digitais.”

A aprovação segue mais de cinco anos de engajamento regulatório contínuo, extensa análise e escrutínio operacional. A Kraken começará com uma implementação faseada focada em clientes institucionais, integrando capacidades à sua infraestrutura mais ampla ao longo do tempo.

O governador de Wyoming, Mark Gordon, cujo estado apostou grande capital político em se tornar a jurisdição líder em leis bancárias favoráveis às criptomoedas, não poupou entusiasmo: “Esta notícia demorou a chegar, mas Wyoming a recebe de braços abertos. A aprovação de uma conta principal para a Kraken pelo Federal Reserve sinaliza apoio às leis bancárias e de ativos digitais de Wyoming.”

O afrouxamento regulatório — e o que isso indica

Durante anos, empresas de criptomoedas se bateram contra a parede das recusas do Fed para contas principais. O Custodia Bank de Caitlin Long — outra SPDI de Wyoming — lutou por anos e foi negado, recorrendo a uma petição judicial no final de 2025. A decisão reflete anos de tentativas de empresas de cripto de obter conexão direta com a infraestrutura do banco central.

A aprovação reconhece implicitamente que as práticas de combate à lavagem de dinheiro e conformidade com sanções da Kraken atendem aos padrões federais, e que o quadro regulatório de SPDI de Wyoming está alinhado com os requisitos bancários federais.

A jornalista Eleanor Terrett, que divulgou a notícia nas redes sociais, chamou isso de “uma mudança histórica para empresas de ativos digitais que operam no sistema financeiro dos EUA,” observando que a decisão sugere que o Federal Reserve agora vê certas instituições de cripto como atendendo ao padrão de participação sistêmica — uma reversão drástica da postura que críticos descreviam como abertamente hostil há apenas dois anos.

O contexto mais amplo é importante aqui. A Kraken está em uma corrida agressiva rumo ao IPO. Goldman Sachs e Morgan Stanley estão assessorando na oferta pública planejada, que pode acontecer já em 2026. A conta principal não é apenas uma vitória operacional — é um sinal para investidores do mercado público de que a Kraken está construindo algo mais do que uma bolsa de criptomoedas. Está construindo um banco.

Você pode ler mais sobre a rápida expansão da Kraken na infraestrutura financeira regulada na análise aprofundada do Brave New Coin: Kraken Adquire Bolsa Regulada pela CFTC em Negócio de 100 Milhões de Dólares.

A guerra que a Kraken acabou de enfrentar

Mas o marco da Kraken chega em um dos momentos mais inflamáveis da história das relações entre criptobancos em Washington. E as linhas de batalha não poderiam estar mais claramente traçadas.

No centro do conflito está uma questão aparentemente simples: os detentores de stablecoins devem poder ganhar rendimento sobre suas participações?

A resposta, ao que parece, determina se trilhões de dólares permanecem nos bancos americanos ou migram para o ecossistema cripto — e isso dividiu Washington de maneiras que até lobbyistas experientes descrevem como extraordinárias.

A Lei GENIUS e a “brecha” que não era

Em julho de 2025, o presidente Trump assinou a Lei GENIUS — o primeiro quadro federal abrangente para stablecoins de pagamento na história dos EUA. A Lei GENIUS exige que emissores de stablecoins mantenham 100% de reserva com ativos líquidos como dólares ou títulos do Tesouro de curto prazo, publiquem relatórios mensais de reserva e sigam regras rígidas de combate à lavagem de dinheiro.

A lei foi bipartidária, celebrada tanto na indústria de cripto quanto em setores tradicionais de finanças, e vista como uma estrutura viável. Então, o lobby bancário leu as letras pequenas — e gritou.

Quando o Congresso aprovou a Lei GENIUS no verão passado, a questão dos rendimentos era quase irrelevante. A medida proibia que emissores de stablecoins pagassem “qualquer forma de juros ou rendimento” aos detentores de stablecoins. No entanto, à medida que os senadores voltaram sua atenção para uma legislação mais ampla de estrutura de mercado, a indústria bancária começou a pressionar por mudanças — argumentando que a Lei GENIUS deixava uma “brecha” que ainda permite que a criptooferta recompensas aos detentores de stablecoins por meio de terceiros.

Essa brecha — ou recurso, dependendo de quem pergunta — permite que uma empresa como a Coinbase ofereça recompensas sobre participações em USDC sem ser tecnicamente a emissora de stablecoin pagando juros. Os bancos argumentam que essa função replica funcionalmente uma conta de depósito com rendimento, sem o seguro de depósito, requisitos de capital ou restrições regulatórias que os bancos devem cumprir.

“Sem uma linguagem estatutária clara que estenda essa proibição na legislação de estrutura de mercado atualmente em andamento, trilhões serão deslocados de empréstimos comunitários, e o tecido financeiro da América será ameaçado,” alertaram grupos de lobby bancário em cartas ao Congresso.

A Lei de Clareza: um projeto à beira

Essa batalha agora consumiu as negociações sobre a Lei CLARITY (Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais de 2025) — a legislação abrangente de estrutura de mercado que dividiria responsabilidades de supervisão entre a SEC e a CFTC. A Câmara aprovou com apoio bipartidário, mas o Senado virou campo de batalha.

A CEO da Blockchain Association, Summer Mersinger, criticou duramente o setor bancário: “O que ameaça o progresso não é a falta de engajamento dos formuladores de políticas, mas a campanha de pressão implacável dos Grandes Bancos para reescreverem esse projeto de lei para protegerem sua própria incumbência.” Ela acusou os bancos de não agirem de boa fé: “Se conseguirem destruir essa legislação com demandas irrazoáveis, ficarão com uma linguagem na Lei GENIUS — um status quo que eles mesmos insistiram ser totalmente inviável.”

O CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, adotou uma posição oposta, fazendo uma distinção clara no evento Future of Finance do Milken Institute: emissores de stablecoins que pagam juros sobre saldos de clientes devem ser regulados como bancos — cumprindo requisitos de capital, liquidez e seguro de depósito. Para Dimon, a questão não é inovação; é justiça. Se parece com um banco e faz o som de um banco, deve ser regulado como um banco.

A Casa Branca tentou manter a linha de ambos os lados. O próprio presidente Trump comentou na Truth Social, um dia antes do anúncio da Kraken, com uma crítica ao setor bancário:

“Os EUA precisam concluir a Estrutura de Mercado, o mais rápido possível. Os americanos devem ganhar mais dinheiro com seu dinheiro. Os bancos estão tendo lucros recordes, e não vamos permitir que minem nossa poderosa Agenda Cripto, que acabará indo para a China e outros países se não cuidarmos da Lei de Clareza.”

Ele acrescentou: “Os bancos não devem tentar sabotar a Lei GENIUS, nem usar a Lei de Clareza como refém. Precisam fazer um bom acordo com a indústria de cripto, porque isso é do melhor interesse do povo americano.”

A senadora Cynthia Lummis (R-WY) — campeã do estado de Wyoming no Senado e arquiteta de grande parte da legislação bancária de cripto de Wyoming — repostou a mensagem de Trump com as palavras: “A América não pode esperar. O Congresso deve agir rapidamente para aprovar a Lei de Clareza.”

O assessor da Casa Branca, Patrick Witt, diretor executivo do conselho consultivo de cripto do Trump, tentou redirecionar a conversa para uma distinção técnica: stablecoins não são depósitos bancários porque os emissores não podem emprestar ou rehypotecar suas reservas. “A questão central não é apenas o pagamento de juros. O ato de emprestar ou rehypotecar as reservas de dólar que sustentam uma stablecoin cria o gatilho regulatório.” Os dois instrumentos são fundamentalmente diferentes, e tratá-los como iguais é intelectualmente desonesto, sugeriu.

Apesar do impasse, os mercados de previsão permanecem cautelosamente otimistas. No Polymarket, os apostadores atribuem aproximadamente 74% de chance de a Lei de Clareza ser sancionada em 2026. Da mesma forma, 70% dos apostadores na Kalshi acreditam que a lei será aprovada antes de 2027.

Para uma visão mais ampla de como a regulação global de stablecoins está tomando forma após a Lei GENIUS — desde nove grandes bancos europeus lançando uma stablecoin lastreada no euro até as novas regras do Brasil remodelando fluxos de cripto — leia a análise abrangente do Brave New Coin: Ecossistema Global de Stablecoins Pronto para Crescimento Significativo em 2026 com a Evolução das Regulamentações.

Por que a conta principal da Kraken é diferente agora

Diante desse cenário, o timing da aprovação do Fed para a Kraken é mais do que coincidência — é uma declaração.

Uma empresa de cripto acabou de obter o mesmo acesso à infraestrutura de pagamento central que o JPMorgan. Fez isso através de anos de conformidade, engajamento regulatório e estrutura legal. Fez isso por meio da lei de Wyoming, não apesar do ceticismo federal, mas cada vez mais com o apoio federal.

A conta permite que a Kraken mova dinheiro na infraestrutura normalmente reservada a bancos licenciados, um privilégio que os credores monopolizaram por muito tempo. Empresas de cripto e fintechs geralmente dependem de bancos parceiros para acesso, bem como para infraestrutura de conformidade, como monitoramento de combate à lavagem de dinheiro. Essa dependência agora é parcialmente cortada.

Para o setor bancário, a questão de se o rendimento de stablecoins é uma “brecha” ficou mais complexa. Uma empresa de cripto que consegue liquidar via Fedwire, mantém reservas completas, atende aos padrões de AML e opera sob supervisão estadual e federal parece menos um ator desregulado e mais uma instituição financeira regulada. O argumento de que cripto merece menos latitude regulatória do que bancos torna-se mais difícil de sustentar quando a cripto conquistou um assento na mesma mesa.

Por outro lado, para a indústria de cripto, a conta principal também traz um aviso implícito em sua própria estrutura. O Fed de Kansas City aprovou uma conta de propósito limitado por um ano inicial, com restrições e limitações ajustadas ao modelo de negócio e perfil de risco da Kraken Financial, que são apropriadas para mitigar riscos identificados nas Diretrizes. Isso é uma fase de prova. O Fed está observando. O preço do acesso é responsabilidade.

O caminho à frente

O que a Kraken conquistou é real, significativo e histórico. Mas é também o começo de uma negociação muito mais longa — entre uma indústria que passou uma década exigindo legitimidade e um sistema financeiro que só agora começa a decidir quanto de legitimidade conceder.

A Lei GENIUS estabeleceu o piso. A Lei de Clareza definirá o teto. E, entre eles, empresas como a Kraken — agora operando nas mesmas vias dos maiores bancos do país — provarão, mês a mês, que a integração da cripto no sistema financeiro americano nunca foi uma questão de se. Apenas como.

A resposta do Fed de Kansas City, por enquanto, é: cuidadosamente.

Escrito por Troy Miller, seu correspondente de futuro supercripto.