Redução da Taxa do Fed desvanecida: Por que a força do dólar ofusca as esperanças de redução das taxas de mercado

O dólar norte-americano atingiu o pico de um mês na sexta-feira, valorizando 0,20%, à medida que os investidores reavaliam as suas expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve. O apetite do mercado por reduções de taxas começa a diminuir, com uma série de dados económicos mistos, mas no final hawkish, a fazer os traders reconsiderarem as suas posições. Embora o crescimento do emprego em dezembro tenha ficado aquém das expectativas, com 50.000 novas posições — muito abaixo das 70.000 previstas — a taxa de desemprego caiu para 4,4%, sugerindo resiliência subjacente do mercado laboral. Os rendimentos médios por hora subiram 3,8% em relação ao ano anterior, superando as previsões de 3,6%. Esta combinação de sinais mantém os responsáveis do Fed cautelosos quanto a uma redução de taxas num futuro próximo.

Índice do Dólar dispara enquanto as probabilidades de corte de taxa diminuem

O Índice do Dólar atingiu o seu nível mais alto em um mês, impulsionado pelo relatório de emprego que, no final, enviou uma mensagem hawkish aos mercados. Os dados mistos de emprego por si só poderiam ter apoiado uma venda do dólar, mas o crescimento dos rendimentos e a redução na taxa de desemprego convenceram o mercado de que o Fed não irá reduzir as taxas a curto prazo. Dados da Universidade de Michigan mostrando que o sentimento do consumidor subiu mais do que o esperado em janeiro também deram suporte adicional. No entanto, há incerteza em torno das políticas tarifárias do Presidente Trump — a Suprema Corte adiou uma decisão sobre a legalidade dessas tarifas até quarta-feira seguinte. Se as tarifas forem anuladas, o dólar poderá enfrentar obstáculos, pois a redução na receita tarifária pode ampliar o défice orçamental dos EUA.

Atualmente, o mercado estima apenas uma probabilidade de 5% de o Fed cortar as taxas em 25 pontos base na reunião do FOMC no final de janeiro. A diminuição na expectativa de cortes de taxas tornou-se cada vez mais evidente, com os traders a precificarem um Fed mais paciente.

Perspectivas de corte de taxas do Fed diminuem: sinais de inflação permanecem persistentes

Vários indicadores mostram por que as expectativas de uma política monetária agressiva estão a diminuir. Os arranques de habitação em dezembro caíram 4,6%, para 1,246 milhões, atingindo o nível mais baixo em cinco anos e meio, ficando aquém das 1,33 milhões previstas. As licenças de construção desceram 0,2%, para 1,412 milhões, embora ainda tenham superado a previsão de 1,35 milhões.

Mais preocupante para os defensores do corte de taxas: as expectativas de inflação não estão a colaborar. As expectativas de inflação a um ano mantiveram-se em 4,2% em janeiro, acima dos 4,1% previstos. As expectativas a cinco a dez anos subiram para 3,4%, de 3,2% em dezembro, ultrapassando a previsão de 3,3%. O presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, comentou de forma ligeiramente hawkish, destacando preocupações persistentes com a inflação, apesar do arrefecimento do mercado de trabalho.

Estes dados sugerem que o Fed manterá a sua política atual por mais tempo do que alguns esperavam, levando a uma redução significativa das apostas de cortes de taxas em janeiro.

Euro e iene caem face ao fortalecimento do dólar

O euro caiu para o seu nível mais baixo em um mês, depreciando 0,21% com a valorização do dólar. As perdas do euro foram parcialmente atenuadas por vendas ao retalho na zona euro melhores do que o esperado e por um aumento surpresa na produção industrial alemã. As vendas ao retalho na zona euro em novembro subiram 0,2% mês a mês, face a uma previsão de 0,1%, enquanto a produção industrial alemã aumentou 0,8%, contra uma previsão de queda de 0,7%.

O membro do Conselho do BCE, Dimitar Radev, indicou que as taxas atuais são adequadas, e o mercado estima apenas uma probabilidade de 1% de um aumento de 25 pontos base na reunião de política de 5 de fevereiro. Esta postura dovish contrasta fortemente com a hawkish do Fed.

O dólar disparou contra o iene, subindo 0,66% para o seu nível mais alto em um ano. Relatórios indicam que o Banco do Japão planeia manter as taxas estáveis na reunião de 23 de janeiro, apesar de ter aumentado a sua previsão de crescimento económico. O índice de leading indicators do Japão em novembro atingiu um máximo de 1,5 anos, em 110,5, e os gastos das famílias subiram 2,9% em relação ao ano anterior — o mais forte em seis meses. No entanto, tensões geopolíticas entre China e Japão, incluindo novos controles de exportação de materiais de defesa, têm pressionado o iene. Os planos do Japão de aumentar os gastos militares para um recorde de 122,3 trilhões de ienes (780 mil milhões de dólares) também aumentam as preocupações fiscais.

Ouro e prata sobem com a procura por refúgio seguro

Os contratos futuros de ouro da COMEX para fevereiro subiram 40,20 dólares (+0,90%), enquanto a prata de março avançou 4,197 dólares (+5,59%). A subida ocorreu após o Presidente Trump ordenar à Fannie Mae e à Freddie Mac que comprem 200 mil milhões de dólares em títulos hipotecários — uma medida de afrouxamento quantitativo destinada a reduzir os custos de empréstimo e estimular o mercado imobiliário.

Os bancos centrais continuam a ser um suporte importante para a procura por metais preciosos. O banco central da China adicionou 30.000 onças às suas reservas de ouro em dezembro, marcando o 14º mês consecutivo de aumento. Os bancos centrais globais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, um aumento de 28% face ao trimestre anterior. As holdings de ETFs de ouro atingiram um máximo de 3,25 anos, enquanto as de prata atingiram um pico de 3,5 anos no final de dezembro, demonstrando que a convicção dos investidores permanece forte.

Riscos geopolíticos — incerteza tarifária, tensões na Ucrânia, instabilidade no Médio Oriente e agitação na Venezuela — continuam a apoiar o mercado de metais preciosos. As expectativas de que o Fed adotará uma postura mais acomodatícia em 2026, combinadas com o aumento da liquidez do sistema, também aumentam o apelo do ouro.

No entanto, obstáculos permanecem. A valorização do dólar pressionou os preços dos metais, e a Citigroup estima que o reequilíbrio do índice de commodities possa desencadear até 6,8 mil milhões de dólares em saídas de posições em futuros de ouro e uma quantia semelhante em prata. O recorde de fechamento do S&P 500 também reduziu a procura imediata por refúgio seguro, embora a incerteza a longo prazo deva manter os metais preciosos no radar dos investidores.