🦢 Risco de repetição da bolha das dotcoms.

Michael Burry, que previu a crise hipotecária de 2008, alerta para a Nvidia e faz paralelos com a Cisco no pico da bolha das dotcoms.

Ele acredita que a Nvidia está a se colocar numa armadilha de obrigações enormes, que podem acabar em desastre com o mais pequeno abrandar da procura.

➠ Nos últimos 12 meses, as obrigações da Nvidia relativas às compras aumentaram de $16b para $95b – quase 6 vezes. E grande parte desses contratos são incondicionais: a empresa tem de pagar, mesmo que a procura diminua.

➠ Tudo se resume à TSMC – fabricante chave de chips. A empresa exige contratos de longo prazo e pagamentos antecipados para expandir a capacidade. A Nvidia é forçada a «reservar» volumes enormes antes mesmo de a procura estar totalmente clara.

➠ As obrigações totais de fornecimento atingiram ~$117b – o que é quase igual a todo o fluxo de caixa operacional anual da empresa. Em termos simples, todo o lucro de um ano já está comprometido.

➠ Foi exatamente assim que a Cisco atuou no final dos anos 90 – reservando ativamente volumes junto dos fornecedores, contando com um crescimento de ~50% ao ano. Quando os gastos corporativos em TI caíram abruptamente, a Cisco cancelou 40% das obrigações e stocks, e as ações despencaram, sem nunca recuperar os máximos anteriores.

➠ Se a procura por chips de IA começar a diminuir – a Nvidia ficará numa situação semelhante, com uma montanha de contratos incondicionais e lucros drasticamente reduzidos.

➠ Recordamos que os entusiastas no Twitter há muito tempo admitem a possibilidade de um cenário de «bolha das dotcoms», comparando os gráficos das ações da Nvidia e da Cisco.

P.S. Na história do sucesso de Michael Burry, foi realizado o filme «A Grande Aposta» (Big Short).