Netflix abaixo de 80$: a fórmula de margem de segurança justifica uma compra?

As ações da Netflix voltaram a captar a atenção dos investidores — mas não pelos motivos que os acionistas esperavam. Com as ações a cair abaixo de 80 dólares no início de 2026, muitos investidores questionam se isto representa uma oportunidade genuína ou apenas uma atualização de avaliação que ainda não foi suficiente. Para responder a esta questão de forma adequada, é necessário aplicar uma estrutura de investimento disciplinada. A fórmula da margem de segurança — um princípio defendido por investidores de valor — oferece exatamente esse rigor. Esta fórmula faz uma pergunta simples, mas poderosa: ao preço atual, existe uma margem suficiente entre o que pagamos e o que a empresa realmente vale?

Por que os sólidos fundamentos da Netflix ainda não garantem segurança

A Netflix apresentou resultados operacionais impressionantes ao longo de 2025. A receita aumentou 16% face ao ano anterior, atingindo 45 mil milhões de dólares, consolidando um crescimento de 16% também em 2024. A base de assinantes expandiu-se para além de 325 milhões de utilizadores globalmente, validando a estratégia de conteúdo da gestão. Mais significativamente, a empresa conseguiu este crescimento enquanto melhorava de forma significativa a rentabilidade. A margem operacional passou de 26,7% em 2024 para 29,5% em 2025 — uma demonstração de alavancagem operacional que os investidores normalmente recompensam com avaliações premium.

O negócio de publicidade da plataforma de streaming também acelerou, contribuindo agora com aproximadamente 3% da receita total. Este valor relativamente modesto subestima a sua importância: uma fonte de receita emergente com margens substancialmente mais altas oferece à Netflix uma nova via de crescimento, à medida que a saturação da assinatura principal eventualmente chega.

No entanto, aqui é que a fórmula da margem de segurança se torna fundamental. Um desempenho empresarial forte não se traduz automaticamente em investimentos inteligentes. Uma empresa com resultados excecionais pode ainda estar sobrevalorizada se o mercado já tiver incorporado esses resultados — e mais — no preço das ações.

Aplicando a margem de segurança à avaliação da Netflix

Para avaliar a Netflix através da lente da margem de segurança, primeiro devemos entender como o mercado está atualmente a precificar a empresa. Com base no índice preço-lucro (P/E) trailing, a Netflix negocia a aproximadamente 32x lucros após a recente queda. Este múltiplo reflete um otimismo considerável em relação ao crescimento futuro. No entanto, a métrica mais instructiva é o índice preço-lucro futuro, que atualmente ronda os 26x, com base no consenso dos analistas para os próximos 12 meses.

Este valuation futuro é onde a fórmula da margem de segurança se revela mais útil. A gestão orientou um crescimento de receita de 12-14% em 2026, juntamente com uma expansão da margem operacional para 31,5% — acima dos 29,5% de 2025. Quando a receita cresce em dígitos duplos e a alavancagem operacional produz um crescimento de lucros ainda mais rápido, um múltiplo futuro de 26x pode parecer razoável. As contas funcionam se a Netflix executar sem falhas.

Mas aqui está o desafio que a fórmula da margem de segurança destaca: esta avaliação assume que a Netflix cumprirá as suas orientações e que a dinâmica competitiva não se deteriorará. Existe uma margem mínima para decepções. Um múltiplo futuro de 26x deixa pouco espaço para falhas na execução, compressão de margens ou pressões competitivas inesperadas. A verdadeira segurança de investimento exige uma margem de proteção — um desconto ao valor intrínseco que o proteja caso as condições se revelem menos favoráveis do que o esperado.

O problema da concorrência: onde a margem de segurança se reduz

A própria gestão da Netflix caracteriza o seu ambiente competitivo como “altamente competitivo”. Não é uma linguagem casual — reflete a realidade de que o streaming se tornou um campo saturado, onde a diferenciação é cada vez mais difícil de alcançar.

A concorrência vai além dos rivais tradicionais de streaming. O YouTube expandiu-se agressivamente para televisão e desportos ao vivo, aproveitando os vastos recursos do Google. A biblioteca de séries e filmes originais da Amazon continua a crescer, subsidiada por outros segmentos de negócio da empresa. A Apple, muitas vezes negligenciada como concorrente de streaming, está silenciosamente a ganhar impulso com investimentos em conteúdos de alto perfil. Entretanto, os desportos tradicionais e os jogos continuam a disputar o tempo de lazer dos consumidores.

O que preocupa muitos analistas é que a fórmula da margem de segurança se torna particularmente arriscada quando a intensidade competitiva aumenta, em vez de se manter estável. A avaliação atual da Netflix assume estabilidade na quota de mercado e persistência do poder de fixação de preços. Nenhuma dessas suposições é garantida, especialmente à medida que os concorrentes investem pesadamente para captar a sua fatia do público de streaming.

O veredicto do investimento: quando a margem de segurança importa mais

Devo comprar Netflix a 80 dólares? A resposta honesta, com base nos princípios da margem de segurança, é que a ação está a aproximar-se de um ponto de entrada justificado — mas ainda não chegou lá. Embora o negócio da Netflix continue forte e a orientação para 2026 seja credível, a avaliação atual oferece proteção insuficiente contra perdas.

Uma aplicação adequada da fórmula da margem de segurança sugere esperar por: (1) uma queda de preço mais significativa que crie um desconto genuíno ao valor intrínseco, ou (2) evidências de que a Netflix consegue manter vantagens competitivas apesar do aumento da rivalidade. Até que uma dessas condições se concretize, os investidores devem reconhecer que os sólidos fundamentos da Netflix já estão amplamente refletidos na sua avaliação atual. A fórmula da margem de segurança — aquela almofada essencial entre preço e valor — simplesmente não é suficientemente ampla hoje para justificar o investimento por investidores disciplinados orientados para o valor.