O aumento de 191% da Tower Semiconductor não impediu a aposta de convicção de 5,3 milhões de dólares da Rockingstone Advisors

Em final de janeiro de 2026, uma decisão de investimento significativa desafiou a sabedoria convencional do mercado. Enquanto a Tower Semiconductor (NASDAQ: TSEM) já tinha subido 191% no ano anterior—superando dramaticamente o S&P 500 em 175 pontos percentuais—a Rockingstone Advisors escolheu aquele momento para investir 5,3 milhões de dólares na fundição de semicondutores. A decisão revela muito sobre como gestores de fundos sofisticados distinguem entre momentum e valor fundamental.

A Posição: Uma Saída Deliberada da Exposição ao Índice

A Rockingstone Advisors adquiriu 45.100 ações da Tower Semiconductor no quarto trimestre de 2025, estabelecendo essa como uma nova posição na carteira avaliada em aproximadamente 5,3 milhões de dólares com base nas avaliações ao final do trimestre. A participação representa 2,41% do total de ativos reportáveis sob gestão do fundo, que somavam 219,49 milhões de dólares em 31 de dezembro de 2025.

Essa alocação destaca-se quando comparada às participações mais amplas do fundo. As cinco principais posições da Rockingstone contam uma história reveladora sobre onde está a convicção:

• JPST (ETF JPMorgan Ultra-Short Duration): 8,65 milhões de dólares (3,9% do AUM)
• GOOGL (Alphabet): 6,41 milhões de dólares (2,9% do AUM)
• NVDA (Nvidia): 6,15 milhões de dólares (2,8% do AUM)
• VGSH (ETF Vanguard de Títulos do Tesouro de Curto Prazo): 5,95 milhões de dólares (2,7% do AUM)
• VTI (ETF Vanguard do Mercado de Ações Total): 5,70 milhões de dólares (2,6% do AUM)

A presença de ETFs de títulos do Tesouro e índices de mercado amplo ao lado de ações de mega-cap tecnológica faz da Tower Semiconductor uma exceção marcante—não uma participante passiva de índice, mas uma jogada calculada setorialmente.

Além do Rally de 191%: O Que Disparou a Entrada

O timing parece contraintuitivo. Em finais de janeiro, a Tower Semiconductor já tinha entregado retornos excepcionais, cotada a 132,62 dólares por ação. Ainda assim, a tese de investimento da Rockingstone não se baseava em perseguir momentum. Em vez disso, os gestores parecem convencidos de que os fundamentos da empresa justificam avaliações premium e indicam potencial de crescimento contínuo.

Os resultados trimestrais mais recentes da Tower forneceram evidências concretas. A receita do terceiro trimestre de 2025 atingiu 396 milhões de dólares, um avanço de 6% sequencialmente, enquanto o lucro operacional subiu para 50,6 milhões de dólares e o lucro líquido atingiu 54 milhões de dólares (0,48 dólares por ação). A orientação da gestão para o quarto trimestre de 2025 foi ainda mais convincente: uma receita projetada de aproximadamente 440 milhões de dólares representaria um recorde trimestral e um aumento de 11% em relação ao trimestre anterior.

Esse momentum de receita decorre de uma demanda concentrada em dois segmentos de alto valor: SiGe (silício germânio) e fotônica de silício. Para aproveitar essa oportunidade, a Tower Semiconductor anunciou um investimento adicional de 300 milhões de dólares em expansão de capacidade, apostando que as restrições de oferta nesses processos especializados persistirão.

Fundições Analógicas: Economias Diferentes das Lógicas de Ponta

A distinção crítica entre a Tower Semiconductor e outros players de semicondutores reside na arquitetura do produto e na dinâmica dos clientes. Enquanto a atenção da indústria geralmente se concentra em processadores lógicos de ponta—onde a obsolescência rápida encurta os ciclos de vida dos produtos—o portfólio da Tower é fortemente voltado para circuitos analógicos, RF (radiofrequência) e gerenciamento de energia.

Esses segmentos de alta intensidade analógica operam sob economias fundamentalmente diferentes. Os ciclos de vida dos produtos são consideravelmente mais longos. As relações com os clientes tendem a ser mais duradouras, baseadas em soluções personalizadas, ao invés de especificações commodities. Uma vez que um cliente integra um IC analógico ou uma solução de gerenciamento de energia da empresa em seu sistema, a substituição torna-se cara e operacionalmente disruptiva.

A Tower Semiconductor fabrica esses dispositivos através de um modelo de fundição flexível, oferecendo wafers e tecnologias de processo para fabricantes de dispositivos integrados e empresas fabless de semicondutores. A base de clientes abrange eletrônica de consumo, comunicações, automotivo, aeroespacial, militar e dispositivos médicos—indústrias onde confiabilidade e personalização comandam preços premium e contratos de longo prazo.

A Tese de Investimento: Capacidade e Disciplina Além dos Ciclos

Para investidores de longo prazo, a decisão da Rockingstone encapsula uma tese específica: a capacidade de fabricação diferenciada da empresa e sua alocação disciplinada de capital criam um poder de geração de lucros que deve perdurar mesmo após uma valorização expressiva das ações. A valorização de 191% reflete uma melhora operacional genuína e o reconhecimento do mercado dessas vantagens estruturais.

No entanto, a verdadeira convicção vem do posicionamento competitivo, e não da recuperação cíclica. A ênfase da Tower Semiconductor na personalização, processos de alta confiabilidade e soluções específicas de setor—combinada com investimentos de 300 milhões de dólares em capacidade voltados para segmentos com oferta insuficiente—constrói uma barreira que transcende a dinâmica típica dos ciclos de semicondutores.

Ao investir capital na Tower, apesar de sua valorização anual já de 191%, a Rockingstone Advisors sinalizou que o prêmio de avaliação reflete força fundamental justificada, e não excesso especulativo. Para os investidores que observam esse comportamento institucional, isso reforça como certos negócios de semicondutores transcendem a narrativa de momentum.