Resultados do Q4 da Udemy: Obstáculos nos lucros enfrentam ceticismo dos analistas

O relatório trimestral de resultados da Udemy para o período que termina em dezembro de 2025 chegou com sinais mistos para os investidores. O consenso de Wall Street aponta para um trimestre desafiador, com margens de lucro a encolher e o crescimento da receita a estagnar — uma combinação que testa a capacidade da plataforma de aprendizagem online de manter o ritmo num cenário edtech altamente competitivo. A verdadeira história, no entanto, não reside apenas nas previsões em si, mas no que a diferença entre as previsões e a realidade pode indicar sobre o desempenho das ações da Udemy a curto prazo.

Visão do Consenso de Wall Street para a Udemy

Analistas projetam que a Udemy apresentará lucros de 0,09 dólares por ação neste trimestre, representando uma queda de 10% em relação ao mesmo período do ano anterior. As expectativas de receita estão em 193,21 milhões de dólares, uma redução de 3,4% ano a ano — uma contração modesta que sugere que a empresa enfrenta obstáculos tanto na rentabilidade quanto no crescimento da receita.

Estas cifras de consenso representam as expectativas agregadas dos analistas que acompanham a empresa. No entanto, o verdadeiro poder preditivo não vem dessas estimativas de base, mas de como as revisões recentes feitas pelos analistas têm se deslocado. Nos últimos 30 dias, a estimativa de EPS (lucro por ação) do consenso foi revisada para baixo em 366,67%, uma recalibração significativa que sinaliza um aumento do pessimismo em relação às perspectivas de curto prazo da Udemy. Essa revisão dramática conta uma história: os analistas têm sistematicamente reduzido suas expectativas de lucro à medida que novas informações sobre as condições do negócio emergem.

O Modelo Earnings ESP: O que Revela Sobre a Udemy

O Modelo de Surpresa de Lucros Esperada (ESP) da Zacks fornece uma estrutura para antecipar se a Udemy superará ou ficará aquém das expectativas do consenso. O modelo compara a Estimativa Mais Precisa — derivada das revisões mais recentes feitas pelos analistas — com a cifra mais ampla do consenso. A lógica: analistas que fazem mudanças de última hora nas estimativas possuem as informações mais recentes e podem ser mais precisos do que suas previsões anteriores.

Para a Udemy, a Estimativa Mais Precisa está abaixo da previsão do consenso, resultando em um Earnings ESP negativo de -36,17%. Essa leitura negativa sugere que os analistas não esperam que a Udemy surpreenda positivamente. Combinado com o atual Zacks Rank de #3 (Manter), esse conjunto cria uma incerteza: torna-se difícil prever com confiança se a Udemy superará, ficará aquém ou igualará as expectativas de EPS do consenso.

Pesquisas da Zacks mostram que leituras positivas de ESP, combinadas com Rank #1 (Compra Forte), #2 (Compra) ou #3 (Manter), produzem surpresas de lucros aproximadamente 70% das vezes. No entanto, leituras negativas de ESP não têm poder preditivo para identificar surpresas de lucros. No caso da Udemy, o sinal negativo não garante uma queda, apenas indica que a probabilidade de uma surpresa positiva é baixa.

Como o Histórico da Udemy Molda as Expectativas

O desempenho histórico fornece contexto para avaliar o relatório que se aproxima. A Udemy demonstrou um padrão de entregas de surpresas positivas: a empresa superou as estimativas de EPS em cada um dos últimos quatro trimestres. Mais recentemente, no último trimestre divulgado, a Udemy entregou 0,13 dólares por ação contra expectativas de 0,10 dólares, uma surpresa de +30%.

Esse histórico complica o sinal pessimista do Earnings ESP. Embora as revisões recentes dos analistas sugiram cautela, a consistência da Udemy em superar expectativas introduz um contrapeso. A empresa mostrou capacidade de encontrar melhorias na rentabilidade e ganhos de eficiência que inicialmente os analistas não previam em seus modelos.

eGain: Uma Perspectiva de Lucros Contrária

Dentro do setor de Internet - Software, a eGain (EGAN) apresenta uma narrativa de lucros diferente. Os analistas esperam que a eGain apresente 0,08 dólares por ação no mesmo trimestre — com uma melhora de +100% em relação ao ano anterior. As receitas estão previstas em 22,49 milhões de dólares, praticamente estáveis em relação ao ano anterior (+0,5%).

Ao contrário da Udemy, a estimativa de EPS da eGain permaneceu estável nos últimos 30 dias, com a Estimativa Mais Precisa exatamente igual à do consenso. Essa alinhamento produz um Earnings ESP de 0,00%, indicando ausência de viés direcional. Combinado com o Zacks Rank de #3 (Manter), o cenário sugere dificuldade em prever se a eGain superará ou ficará aquém das expectativas. No entanto, a eGain também superou as estimativas de EPS em cada um dos últimos quatro trimestres, oferecendo aos investidores uma tranquilidade histórica quanto à capacidade de execução.

O Ângulo do Investimento: Além dos Números

Surpresas de lucros, sejam elas positivas ou negativas, raramente movem as ações isoladamente. A orientação da gestão durante a teleconferência de resultados, o sentimento geral do mercado e as condições macroeconômicas muitas vezes têm mais peso do que o número de EPS em si. Uma empresa pode superar as expectativas de lucro e ainda assim cair se a gestão decepcionar na orientação futura. Por outro lado, as ações frequentemente ganham terreno mesmo ao perderem expectativas, quando a gestão apresenta um caminho convincente à frente.

No caso específico da Udemy, a configuração atual apresenta um enigma: o sinal negativo do Earnings ESP indica cautela, mas o histórico de quatro trimestres de superação de expectativas sugere força subjacente. O consenso prevê contração, mas a história da Udemy indica que a gestão encontra maneiras de superar.

Conclusão sobre as Perspectivas de Lucros da Udemy

A Udemy não apresenta um candidato convincente a surpresa de alta com base apenas no modelo Earnings ESP e nas revisões recentes dos analistas. A leitura de -36,17% do ESP, combinada com uma classificação de Manter, sugere uma probabilidade modesta de uma surpresa positiva significativa. No entanto, os investidores que avaliam a Udemy devem considerar múltiplos fatores: a capacidade demonstrada da empresa de executar em trimestres anteriores, a magnitude das revisões de analistas (que às vezes exageram na baixa) e os comentários da gestão sobre posicionamento competitivo e recuperação de margens.

A Zacks Investment Research enfatiza que o maior poder preditivo vem da combinação de leituras positivas de Earnings ESP com classificações favoráveis do Zacks Rank — uma combinação que, historicamente, produziu surpresas positivas em quase 70% das vezes. Para investidores que buscam estratégias baseadas em dados de lucros, filtrar por essa combinação oferece vantagem estatística.

As opiniões aqui expressas refletem a análise dos dados disponíveis e das estimativas de consenso, e não uma recomendação individual de investimento. Os investidores devem realizar sua própria diligência antes de tomar decisões de posicionamento em relação à Udemy ou qualquer outro valor mobiliário negociado publicamente.