Aumento global do açúcar pressiona os preços em meio a previsões recordes de produção

Os preços do açúcar enfrentam obstáculos significativos à medida que a produção global atinge níveis históricos. Em março, o açúcar de Nova Iorque (#11) caiu 0,15 cêntimos (-1,01%), enquanto o açúcar branco do ICE de Londres (#5) caiu 3,70 pontos (-0,90%), com o açúcar de Londres atingindo uma mínima de 2,5 meses. O principal catalisador: um aumento mundial na produção de açúcar que sistematicamente está a pressionar os níveis de preço em ambos os principais contratos.

A Produção Recorde do Brasil Pesa no Mercado

A trajetória do Brasil como maior produtor mundial de açúcar está a intensificar a pressão descendente sobre os preços. A Unica reportou que a produção acumulada de açúcar do Centro-Sul do país para 2025-26 até dezembro atingiu 40,222 milhões de toneladas (MMT), refletindo um aumento de 0,9% em relação ao ano anterior. Mais significativamente, o índice de moagem de açúcar do Brasil para 2025/26 subiu para 50,82%, contra 48,16% na temporada anterior, indicando uma mudança deliberada na capacidade de produção para o açúcar em detrimento do etanol.

Olhando para o futuro, a Conab aumentou a sua previsão de produção de açúcar do Brasil para 2025/26 de 44,5 MMT para 45 MMT, reforçando o boom estrutural de oferta. No entanto, surgiu uma ligeira luz ao longe: a Safras & Mercado projetou que a produção de açúcar do Brasil em 2026/27 irá contrair-se 3,91%, para 41,8 MMT, de uma previsão anterior de 43,5 MMT em 2025/26, com as exportações a cair 11% em relação ao ano anterior, para 30 MMT. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA também posicionou a produção do Brasil em 2025/26 em um recorde de 44,7 MMT, um aumento de 2,3% em relação ao ano anterior.

Quotas de Exportação Aumentadas da Índia Amplificam a Pressão do Excesso Global

O papel da Índia na sobreoferta de mercado não pode ser subestimado. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) reportou que a produção de açúcar da Índia para 2025-26, de 1 de outubro a 15 de janeiro, já atingiu 15,9 MMT, um aumento de 22% em relação ao ano anterior. Mais criticamente, a ISMA, em novembro, elevou a sua estimativa de produção total para 2025/26 de 30 MMT para 31 MMT — um ganho robusto de 18,8% ano após ano, impulsionado por condições favoráveis de monção e expansão da área de cultivo de açúcar.

Para alimentar a dinâmica de preços em baixa, a ISMA reduziu a sua estimativa de açúcar desviado para produção de etanol para 3,4 MMT, de uma previsão anterior de 5 MMT, libertando assim uma oferta adicional para os mercados de exportação. A postura política do governo indiano reforça esta perspetiva: em novembro, o ministério da alimentação autorizou as usinas a exportar 1,5 MMT de açúcar na temporada 2025/26, após reintroduzir quotas de exportação que estavam em vigor desde 2022/23. Esta liberalização — impulsionada por um excesso de oferta interno — é particularmente desestabilizadora para os preços globais. O FAS prevê que a produção da Índia em 2025/26 irá disparar 25% em relação ao ano anterior, para 35,25 MMT, impulsionada por condições climáticas benignas e expansão da área de cultivo.

Aumento da Produção na Tailândia Acrescenta à Excesso Global

A Tailândia, o terceiro maior produtor mundial de açúcar e o segundo maior exportador, está a contribuir com uma pressão adicional de oferta. A Thai Sugar Millers Corp projetou um aumento de 5% na produção de 2025/26, para 10,5 MMT. O USDA estimou a produção da Tailândia em 2025/26 em 10,25 MMT, um aumento de 2% em relação ao ano anterior, embora esta seja uma visão um pouco mais conservadora do que as projeções da indústria local.

Previsões de Excesso Global Sinalizam Perspetiva de Preços em Baixa

O efeito cumulativo do aumento da produção nos três maiores exportadores de açúcar do mundo está a cristalizar-se em previsões elevadas de excedente global — uma dinâmica que constantemente pressiona os preços para baixo. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) previu um excedente de 1,625 milhões de toneladas métricas (MMT) para 2025-26, uma mudança dramática de um défice de 2,916 MMT em 2024-25. A ISO atribuiu esta mudança ao aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão, prevendo um aumento de 3,2% na produção global de açúcar, para 181,8 milhões de toneladas (MT) em 2025-26.

A Covrig Analytics apresentou uma previsão ainda mais expansiva de excedente, elevando a sua estimativa para 2025/26 para 4,7 MMT, de 4,1 MMT. A corretora de açúcar Czarnikow adotou uma postura mais agressiva, aumentando a sua previsão de excedente global para 8,7 MMT, um aumento de 1,2 MMT em relação à estimativa de setembro de 7,5 MMT. O relatório de dezembro do USDA forneceu a previsão mais ampla de produção, projetando um aumento de 4,6% na produção global de açúcar em 2025/26, atingindo um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo humano global deve crescer apenas 1,4%, para 177,921 MMT.

Mecânica do Mercado: Quando a Oferta Supera a Demanda

O desequilíbrio estrutural entre a produção crescente e o modesto crescimento do consumo cria a base para uma pressão contínua de baixa nos preços. O USDA prevê que os estoques finais globais de açúcar em 2025/26 irão diminuir apenas 2,9% em relação ao ano anterior, para 41,188 MMT, apesar da produção recorde — um resultado contraintuitivo que reflete a magnitude do excesso de oferta. Enquanto a Covrig Analytics prevê que o excedente global de açúcar em 2026/27 irá contrair-se para 1,4 MMT, devido à baixa dos preços que desencoraja a expansão adicional, o alívio de curto prazo parece distante.

A perspetiva permanece claramente desfavorável para a recuperação dos preços. Com várias agências de previsão em consenso sobre as condições de excesso global, a liberalização ativa das exportações pela Índia e a maximização das taxas de moagem do Brasil, o quadro de mercado que irá pressionar os preços nos próximos meses parece firmemente consolidado.