Estratégia de contorno das políticas de pagamento de pequenas quantias na finança blockchain com DAT e RWA

A finança blockchain atingiu um ponto de viragem em 2025. Com o apoio do governo dos Estados Unidos e o reconhecimento de Wall Street, esta indústria está agora a abrir novos caminhos ao contornar as políticas de micropagamentos, evitando as restrições de investimento do sistema financeiro tradicional. Joseph Chee, presidente da Solana Company, comparou recentemente a finança blockchain a uma “economia chinesa inicial que entrou na OMC”, destacando que, embora ainda esteja numa fase inicial de crescimento, possui um potencial de expansão imenso.

Necessidade de uma inovação fundamental na indústria financeira

Nos últimos 20 anos, a tecnologia da internet trouxe uma inovação tremenda do lado do consumidor, enquanto o sistema financeiro global de backend permaneceu estagnado. Comércio eletrónico, redes sociais e outros setores remodelaram a indústria, mas a própria indústria financeira não inovou — esta é a principal crítica de Chee.

Ao analisar o sistema financeiro tradicional, esta questão torna-se evidente. Algumas bolsas na Europa ainda mantêm ciclos de liquidação de T+6 ou T+7, e a IPO de Hong Kong utilizava T+5 até há alguns anos. Suíça e Hong Kong continuam a usar cheques escritos à mão. Tecnologias centrais do sistema financeiro, como pagamentos, liquidação e operações de back-office, permanecem inalteradas há mais de uma década, ou até duas.

As razões para esta estagnação são variadas. Primeiro, as negociações com reguladores financeiros são extremamente difíceis e demoradas. Segundo, prevalece uma atitude conservadora de “se funciona, por que mudar?”. Terceiro, há resistência por parte dos interesses estabelecidos, que veem as novas tecnologias como uma ameaça ao monopólio das instituições financeiras tradicionais, o que reduz o incentivo à mudança.

Porém, um sistema financeiro ideal deve permitir transações 24 horas por dia, 7 dias por semana, com todos os ativos e liquidez fluindo livremente, independentemente da região, setor ou produto. Dentro desta visão, a tecnologia blockchain não é apenas uma ferramenta especulativa, mas uma atualização essencial da infraestrutura financeira antiquada.

Estágios de desenvolvimento da finança blockchain e maturidade do mercado

O desenvolvimento da finança blockchain foi progressivo. Em 2008, a publicação do white paper do Bitcoin não gerou grande atenção, mas entre 2011 e 2013, a sua posição como tecnologia consolidou-se, levando à fundação de gigantes como Grayscale e Coinbase. Entre 2014 e 2016, o setor financeiro tradicional começou a reconhecer o potencial de lucro, e em 2017, uma febre especulativa semelhante ao “Velho Oeste” tomou conta.

Naquela época, as duas maiores exchanges dominavam 80% do volume global de Bitcoin, e Zurique, na Suíça, tornou-se conhecida como o “Vale das Criptomoedas” (Crypto Valley), centro de startups de blockchain. Entre 2018 e 2020, empresários sérios começaram a construir infraestrutura, com empresas como Bitwise, Fidelity e CME Group entrando no mercado.

De 2020 a 2021, notícias da Bloomberg frequentemente destacavam Bitcoin e Ethereum, aumentando o interesse do mercado, e a introdução de stablecoins (USDT, USDC) revolucionou os meios de troca. Apesar da alta volatilidade, tornando Bitcoin e Ethereum inadequados como meios de pagamento, a chegada das stablecoins resolveu esse problema, impulsionando o crescimento acelerado do setor.

Entre 2022 e 2023, eventos como a crise do LUNA e o colapso da FTX trouxeram uma fase de recessão, mas, como em qualquer indústria emergente, a finança blockchain passou por ciclos de prosperidade e crise, evoluindo continuamente. Atualmente, o valor de mercado global da finança blockchain é de cerca de 3 a 4 trilhões de dólares, com um valor total bloqueado (TVL) de aproximadamente 120 mil milhões de dólares.

Segundo Chee, o mundo blockchain atual assemelha-se ao início dos anos 2000 na China. Na altura, investidores ocidentais conheciam o crescimento económico chinês, mas faltava informação oportuna, levando-os a investir apenas nas maiores empresas como China National Petroleum, China Telecom e China Mobile. De forma semelhante, hoje, Wall Street começou a investir em projetos principais como Bitcoin, Ethereum e Solana, mas, à medida que a informação se torna mais acessível, espera-se que empresas de nicho em setores específicos também se tornem alvos de investimento.

DAT: uma nova via para contornar políticas de micropagamentos

Digital Asset Treasury (DAT) é o mecanismo central para contornar as políticas de micropagamentos. Basicamente, o DAT refere-se a uma empresa cotada que foi criada para deter ativos digitais.

Por que é necessário um modelo DAT? O valor total dos ativos financeiros globais ronda os 900 a 1000 trilhões de dólares, enquanto o setor de finança blockchain representa apenas cerca de 3 trilhões de dólares — uma fração insignificante. A fonte mais eficaz de liquidez para apoiar o crescimento de indústrias emergentes é o mercado acionista público (cerca de 120 a 150 trilhões de dólares). Tradicionalmente, esses investimentos eram feitos por fundos de private equity, venture capital e bancos de investimento, mas com baixa eficiência. Em contrapartida, fundos de hedge e grandes fundos de investimento no mercado público podem comprometer centenas de milhões de dólares em questão de horas.

O DAT resolve três problemas principais. Primeiro, reduz o risco operacional: elimina o risco de gestão ao permitir que gestores de fundos gerenciem diretamente carteiras digitais e movimentem grandes quantidades de ativos. Segundo, contorna questões de autoridade: nem todos os fundos têm permissão para investir diretamente em ETFs de ativos digitais, mas podem fazê-lo indiretamente através de empresas cotadas como o DAT. Terceiro, contorna restrições de micropagamentos: em algumas regiões, reguladores limitam a compra direta de moedas digitais por investidores de pequena escala, mas investimentos indiretos via DAT são permitidos.

A lógica de negócio do DAT é simples. Capta fundos de baixo custo (convertendo em dívida conversível ou vendendo opções), compra ativos digitais e, quando o sentimento do mercado melhora, emite ações a preços elevados para aumentar o volume de ativos sob gestão. Essa estratégia explica por que a MicroStrategy, no mesmo período, obteve um retorno três vezes superior ao de Bitcoin sozinho.

Ao contrário do Bitcoin, tokens de outras blockchains, como Solana, podem gerar “juros”, criando fontes adicionais de rendimento. Atualmente, há cerca de 80 empresas puramente DAT, e mais de 200 empresas listadas que possuem ativos digitais. Recentemente, essas empresas arrecadaram cerca de 20 mil milhões de dólares.

RWA: introdução de ativos reais na blockchain

Real World Asset (RWA) refere-se à digitalização de ativos do mundo real para aumentar a liquidez, integrando-os na blockchain. Como a finança blockchain ainda é uma indústria emergente, os ativos introduzidos nesta plataforma podem obter taxas de retorno sem risco elevadas.

Atualmente, o crescimento mais rápido é no RWA baseado em crédito pessoal, mas também há bons resultados com RWA de títulos do governo dos EUA, considerados ativos seguros. Cada vez mais investidores em ativos digitais estão dispostos a abdicar de parte dos lucros para diversificar e reduzir riscos.

O principal desafio do RWA é a regulação e a liquidez. Tecnicamente, a infraestrutura está pronta e a operação não é complexa, mas, se os ativos forem classificados como valores mobiliários (securities), os requisitos regulatórios aumentam. Espera-se que, inicialmente, produtos padronizados e altamente líquidos sejam tokenizados, seguidos por ativos de grande escala.

Entrada de Wall Street na blockchain e perspectivas futuras

Após o apoio do governo Trump em 2025, a postura de Wall Street mudou drasticamente. Apesar de o CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, ter feito comentários críticos no passado, o banco tornou-se uma das instituições mais rápidas a aplicar tecnologia blockchain. O ex-presidente da UBS, Alex Weber, também era cético, mas agora muitas instituições financeiras tradicionais estão a entrar de forma competitiva.

Grandes empresas como BlackRock estão a avançar rapidamente, e muitas instituições financeiras tradicionais estão a tokenizar seus ativos (on-chain). Com a aprovação do 《Digital Asset Market Structure Act》 nos EUA, espera-se uma maior entrada de entidades no setor.

Chee reforça que “esta área não vai desaparecer e ainda está numa fase inicial de crescimento”. Embora a IA receba mais atenção e capital, o valor central da blockchain reside na infraestrutura do futuro mercado financeiro. Apesar de preocupações com regulações, impostos, fraudes e segurança, acredita-se que esses problemas serão resolvidos progressivamente ao longo do tempo.

Assim, a operação do mercado será mais eficiente, e o sistema financeiro mais inclusivo, atendendo a mais grupos. O DAT e o RWA são caminhos essenciais para concretizar essa inovação financeira futura, sendo tendências-chave a observar após 2025.