Sean Williams: A queda de 27% da Palantir indica uma crise mais profunda no mercado de IA à frente

O boom da inteligência artificial tem cativado Wall Street nos últimos três anos, com investidores a investirem capital em empresas posicionadas na linha da frente desta mudança tecnológica. Entre elas, a Palantir Technologies destaca-se como uma narrativa particularmente convincente. Desde 2023, a especialista em mineração de dados disparou quase 2.300%, acumulando mais de 350 mil milhões de dólares em valor de mercado. No entanto, por trás do sentimento otimista, existe um quadro mais complexo que o analista de investimentos Sean Williams e outros começam a destacar — um onde as avaliações atuais podem estar fundamentalmente desconectadas do potencial de crescimento sustentável.

As ações da Palantir recuaram 27% desde o pico de novembro de 2025, mas, segundo a análise de Sean Williams, esta correção representa apenas o capítulo inicial de uma tendência de queda muito mais ampla. A desconexão entre as expectativas do mercado e as realidades fundamentais do negócio exige uma consideração séria de qualquer investidor que avalie este símbolo do AI.

Por que o mercado se apaixonou pela posição competitiva da Palantir

Os investidores foram atraídos pela Palantir por razões tangíveis e defensáveis. A empresa opera duas plataformas principais — Gotham e Foundry — que enfrentam pouca competição em grande escala. Esta posição competitiva cria fluxos de receita previsíveis e recorrentes que se estendem por anos no futuro, uma qualidade altamente valorizada pelos investidores institucionais.

Gotham, a plataforma mais madura, serve o governo dos EUA e operações militares aliadas, lidando com planeamento de missões sensíveis e análise de dados. Foundry funciona como uma solução empresarial baseada em assinatura, ajudando empresas a compreenderem os seus dados operacionais. O número de clientes comerciais globais cresceu 49% no terceiro trimestre, embora ainda conte apenas com 742 clientes, indicando um potencial de expansão vasto e por explorar.

Para além das vantagens operacionais, o balanço da Palantir oferece uma camada adicional de confiança aos investidores. A empresa possui mais de 6,4 mil milhões de dólares em caixa e títulos, sem dívidas, dando à liderança flexibilidade para investir de forma agressiva enquanto executa recompras de ações. Esta fortaleza financeira parecia justificar as avaliações premium que os participantes do mercado estavam dispostos a pagar.

A questão da avaliação que Sean Williams continua a revisitar

No entanto, aqui é onde a perspetiva cautelosa de Sean Williams se torna um contexto essencial. Uma métrica — o rácio preço-vendas (P/S) — tem historicamente servido como um sistema de alerta precoce para empresas que lideram as mudanças tecnológicas de próxima geração. Quando os rácios P/S sobem acima de 30, a história sugere que problemas normalmente se seguem. A bolha da internet dos anos 1990 exemplificou este padrão; várias empresas “imperdíveis” negociaram múltiplos muito superiores a 30 antes de correções finais que destruíram a riqueza dos acionistas.

A Palantir entrou em 2026 com um rácio P/S superior a 110. Mesmo após a queda de 27%, o múltiplo manteve-se por volta de 100 no final de janeiro. Esta divergência em relação às normas históricas apresenta um sinal de alerta difícil de justificar, independentemente da excelência operacional ou das vantagens competitivas da empresa.

A empresa mantém métricas de crescimento saudáveis e uma posição dominante no seu mercado endereçável. No entanto, Sean Williams e outros apontam que nenhum modelo de negócio — por mais de qualidade que seja — conseguiu sustentar rácios P/S de três dígitos indefinidamente. A pressão matemática sobre avaliações assim acaba por se reassertar, seja através de crescimento dos lucros que preencha a lacuna ou de compressão do preço das ações que a feche.

A variável esquecida: ciclos de despesa governamental e risco político

Embora os participantes do mercado frequentemente foquem nos impressionantes contratos governamentais da Gotham e na durabilidade dos compromissos de despesa militar, Sean Williams enfatiza uma consideração muitas vezes negligenciada. Estes contratos de quatro a cinco anos, embora substanciais, operam num contexto político-económico que pode mudar rapidamente. O atual ambiente de despesa de defesa beneficia de circunstâncias políticas específicas. As eleições intercalares e o ciclo presidencial de 2028 introduzem uma incerteza genuína sobre o compromisso do governo em manter os níveis atuais de despesa de defesa.

Isto não é uma crítica ao modelo de negócio da Palantir; antes, reconhece que depender fortemente de receita governamental cria uma sensibilidade a fatores além do controlo da gestão. Para uma empresa cotada a avaliações tão extremas, esta dependência representa um risco de desvalorização relevante.

As semelhanças da bolha com a história

Toda tecnologia transformadora dos últimos 30 anos passou por ciclos de boom e bust durante a sua fase inicial de expansão. A construção da infraestrutura da internet viu empresas atingirem avaliações astronómicas antes que a realidade do mercado se impusesse. A adoção de IA está a seguir uma trajetória assustadoramente semelhante. As empresas abraçaram entusiasticamente a infraestrutura e as soluções de software de IA, mas a maioria ainda mal começou a otimizar estas tecnologias para obter vantagens competitivas reais.

A história sugere que a próxima fase envolve decepções, à medida que as empresas descobrem que possuir apenas ferramentas de IA não se traduz automaticamente em resultados empresariais transformadores. Durante este período de ajustamento, as ações que personificaram a tese da IA — como a Palantir — tendem a absorver perdas desproporcionais.

Conclusão de Sean Williams: mais desvalorização provável

Sean Williams conclui que, embora a Palantir Technologies seja operacionalmente sólida, com vantagens de mercado defensáveis capazes de suportar taxas de crescimento de dois dígitos, o prémio de avaliação da ação parece matematicamente injustificável. A empresa simplesmente não consegue desempenhar-se suficientemente bem para justificar um múltiplo de P/S superior a 100 durante um período prolongado.

A queda de 27% registada desde o pico de novembro de 2025 provavelmente representa o início de um processo de reprecificação mais profundo ao longo de 2026. Para investidores atraídos pela narrativa da IA, podem existir perfis de risco-recompensa mais atraentes noutros ativos. A Palantir não está fundamentalmente quebrada, mas as suas avaliações matemáticas sugerem que os preços atuais incorporam expectativas irreais sobre o desempenho futuro que a empresa terá dificuldades em cumprir.