Como o Rebalanceamento de Carteira de Thiel indica uma Mudança no Pensamento de Investimento em Tecnologia

Quando investidores proeminentes fazem movimentos substanciais, o mercado tende a prestar atenção. Peter Thiel, o renomado capitalista de risco e cofundador da Palantir Technologies e do PayPal, recentemente realizou uma reposição significativa das suas posições que oferece insights valiosos sobre as perspetivas em evolução relativamente à inteligência artificial e à gestão de riscos. No terceiro trimestre de 2025, Thiel saiu completamente da sua posição na Nvidia — liquidando 537.742 ações que representavam 40% do seu portefólio — enquanto, simultaneamente, estabelecia participações relevantes na Microsoft e na Apple. Esta redistribuição estratégica merece análise não apenas pelo que foi vendido, mas pelo que foi comprado e porquê.

O historial de Thiel na identificação de empresas transformadoras cedo confere às suas decisões de investimento uma importância particular. Para além do seu trabalho fundamental com a PayPal e a Palantir, foi o primeiro investidor externo do Facebook (agora Meta Platforms). Através do seu fundo de hedge, Thiel Macro, que gere mais de 74 milhões de dólares em valores mobiliários, as suas participações trimestrais são divulgadas publicamente através de formulários SEC 13F, proporcionando transparência sobre o seu pensamento estratégico mais recente.

A Questão Nvidia: Porque uma potência de IA?

Para compreender os movimentos recentes de Thiel, é útil perceber por que a Nvidia se tornou tão central no seu portefólio em primeiro lugar. A empresa tem funcionado como a espinha dorsal do desenvolvimento da infraestrutura de IA. Como principal fabricante de unidades de processamento gráfico (GPUs) — chips especializados essenciais para desenvolver e implementar sistemas de IA — a Nvidia alcançou um desempenho financeiro notável. No último ano fiscal, as receitas ultrapassaram os 130 mil milhões de dólares, e a ação valorizou-se aproximadamente dez vezes ao longo de cinco anos. O compromisso anunciado pela Nvidia de renovar anualmente a arquitetura dos seus chips reforça ainda mais a sua posição competitiva.

Previsões do setor que projetam o mercado de IA a atingir os 2 biliões de dólares até ao início da década de 2030 criaram uma narrativa convincente em torno da Nvidia como um investimento puramente focado em IA. Thiel inicialmente acumulou ações da Nvidia no quarto trimestre de 2024, posicionando-se para participar neste ciclo de crescimento antecipado. No entanto, a decisão de sair completamente até ao terceiro trimestre de 2025 indica uma reavaliação.

As Novas Posições: Microsoft e Apple

Em vez de permanecer concentrado na infraestrutura de IA, Thiel distribuiu capital por duas líderes tecnológicas com carteiras mais diversificadas:

• Microsoft agora representa 34% do seu portefólio (49.000 ações adquiridas)
• Apple agora representa 27% do seu portefólio (79.181 ações adquiridas)

Embora Thiel não tenha articulado publicamente as suas razões, o padrão sugere uma rotação deliberada de uma concentração máxima em IA para empresas com fluxos de receita mais diversificados e múltiplos de avaliação mais baixos.

Comparando exposição ao risco e modelos de negócio

A distinção entre estas três empresas ilumina o cálculo estratégico de Thiel. A trajetória de crescimento da Nvidia tem sido quase inteiramente impulsionada pela adoção de inteligência artificial. A expansão dos lucros da empresa e a valorização das ações correlacionam-se diretamente com o impulso da implementação de IA e a alocação de capital nesta infraestrutura.

A Microsoft, por outro lado, gera receitas substanciais a partir de negócios de software legados, ferramentas de produtividade empresarial e infraestrutura de computação em nuvem que prosperaram bem antes do ciclo atual de IA. Embora a Microsoft tenha integrado capacidades de IA nos seus produtos, a saúde financeira da empresa não depende de a narrativa de IA continuar a acelerar indefinidamente.

A Apple também mantém fluxos de receita significativos provenientes de hardware de consumo e serviços que existem independentemente da inteligência artificial. Apesar de a Apple ter começado recentemente a introduzir funcionalidades de IA no seu ecossistema, a empresa não pode ser caracterizada como dependente de IA para o crescimento financeiro.

Esta diferença estrutural é bastante relevante. Se o entusiasmo do mercado pela IA moderar ou se as implementações decepcionarem relativamente às expectativas atuais, a Nvidia enfrentará uma exposição proporcionalmente maior ao risco de queda. A Microsoft e a Apple, com bases de negócio mais diversificadas, absorveriam essas adversidades de forma mais eficaz.

Interpretando a mudança no portefólio

A redistribuição parece menos uma desistência total da inteligência artificial e mais uma moderação do risco de concentração. O portefólio revisto de Thiel mantém exposição a empresas que avançam na capacidade de IA — a Microsoft através da sua infraestrutura em nuvem e aplicações empresariais, a Apple através da integração de dispositivos de consumo. Contudo, a exposição está agora distribuída por empresas cujos modelos de negócio fundamentais vão além de qualquer tendência tecnológica única.

O timing também merece consideração. Os múltiplos de avaliação da Nvidia expandiram-se substancialmente durante as fases iniciais do entusiasmo pela IA. Uma transição para a Microsoft e a Apple — ambas líderes estabelecidas a negociar a valuations mais moderados — sugere uma perspetiva de que as avaliações atuais de IA podem refletir um otimismo excessivo e que há oportunidade em empresas menos amplificadas pelo fervor especulativo.

O que isto significa para diferentes perfis de investidores

A reposição de Thiel não prescreve necessariamente uma abordagem universal de investimento, mas oferece pontos de referência úteis para diferentes estratégias:

Investidores conservadores ou preocupados com avaliações: a Microsoft e a Apple apresentam alternativas convincentes. Estas empresas operam com modelos de negócio comprovados, fontes de receita diversificadas e expansões de valuation mais moderadas. Proporcionam uma exposição significativa ao desenvolvimento de IA sem uma aposta concentrada de tipo especulativo.

Investidores focados em crescimento e maximização de IA: a Nvidia continua a ser uma opção potencial para investidores que procuram participação máxima na proliferação de infraestruturas de IA. A empresa mantém vantagens tecnológicas, uma quota de mercado significativa na produção de GPUs e enfrenta uma oportunidade de mercado que se estende por muitos anos. Contudo, esta posição acarreta maior volatilidade e risco de concentração.

A lição de investimento mais ampla

As movimentações de Thiel ilustram, por fim, uma posição matizada relativamente à inteligência artificial enquanto tema de investimento. Em vez de ver a IA como uma escolha binária — ou máxima exposição ou total evitamento — a reposição reflete uma visão de que uma exposição diversificada, com avaliações mais baixas, a empresas que moldam a adoção de IA pode oferecer retornos ajustados ao risco melhores do que apostas concentradas apenas na infraestrutura de IA. Para investidores que avaliam a sua própria exposição à IA, é fundamental considerar tanto o posicionamento competitivo destas três empresas como a tolerância ao risco individual ao construir uma alocação de portefólio ponderada e estratégica.