Para além das Métricas Padrão: O Caso da Triagem de Ações com Relação Preço/Valor Contabilístico em Fevereiro de 2026

A busca por ações subvalorizadas exige mais do que uma análise superficial. A maioria dos investidores inicia a sua pesquisa examinando métricas familiares, como o crescimento do lucro por ação e o impulso de vendas. No entanto, uma das ferramentas mais poderosas, embora muitas vezes negligenciada, para descobrir oportunidades de compra está numa direção diferente: a relação preço/valor patrimonial (P/VPA). Quando calculada e comparada de forma ponderada dentro do contexto do setor, essa métrica pode revelar ações negociadas com descontos substanciais em relação ao seu valor patrimonial subjacente — sinalizando oportunidades potenciais que métodos de avaliação mais populares podem deixar passar.

Compreender por que a P/VPA merece um lugar na sua caixa de ferramentas de triagem exige olhar além da sabedoria convencional que domina o discurso de investimentos atualmente. Enquanto as relações preço/lucro (P/L) e preço/vendas (P/Vendas) têm dominado as discussões há anos, a relação P/VPA oferece uma lente complementar que se mostra especialmente valiosa para identificar ações com preços atrativos e trajetórias de crescimento sólidas.

Compreendendo o Valor Patrimonial: A Base da Abordagem P/VPA

Antes de mergulhar em como usar a relação P/VPA de forma eficaz, é fundamental entender o que realmente representa o “valor patrimonial”. Em termos fundamentais, o valor patrimonial reflete o que os acionistas receberiam teoricamente se uma empresa fosse liquidada imediatamente — essencialmente, ativos totais menos todas as passivos. No balanço de uma empresa, isso geralmente corresponde ao patrimônio líquido dos acionistas comuns.

O cálculo é simples: subtraia o total de passivos do total de ativos da empresa. Na maioria dos casos, isso fornece o cifra do patrimônio líquido comum. No entanto, para uma análise mais refinada, os ativos intangíveis também devem ser excluídos do total de ativos para chegar a um valor patrimonial verdadeiro. Essa distinção torna-se particularmente importante ao avaliar empresas com goodwill significativo ou propriedade intelectual em seus livros.

A Relação Preço/Valor Patrimonial Explicada: Interpretando o Sinal

A relação P/VPA é elegantemente simples: divida a capitalização de mercado pelo valor patrimonial do patrimônio líquido. Esse número único indica se o mercado está precificando uma empresa com prêmio ou desconto em relação à sua base de ativos tangíveis.

Quando uma ação negocia com uma relação P/VPA abaixo de 1,0, significa que você está adquirindo cada dólar de patrimônio subjacente por menos de 1 dólar — um potencial sinal de oportunidade. Uma relação acima de 1,0 indica que você está pagando um prêmio; por exemplo, uma P/VPA de 2,0 significa pagar 2 dólares por cada dólar de valor patrimonial. Geralmente, quanto menor a relação, mais barata a ação parece em relação à sua base de ativos.

No entanto, interpretar esse sinal requer nuance. Uma P/VPA deprimida pode refletir uma oportunidade genuína ou sinalizar problemas sérios. Uma empresa com retornos fracos ou negativos sobre seus ativos, ou com valores de ativos inflacionados, pode merecer seu desconto. Nesses casos, a baixa P/VPA não é uma pechincha — é um aviso. Por outro lado, uma P/VPA alta nem sempre é um sinal de alerta; empresas negociadas com prêmios significativos podem justificar essa avaliação porque se tornaram alvo de aquisições ou possuem outro valor estratégico.

Outra consideração importante: as relações P/VPA funcionam melhor em setores intensivos em ativos, como bancos, seguradoras, manufatura e finanças. Podem induzir a erro quando aplicadas a empresas com altos gastos em pesquisa e desenvolvimento, cargas elevadas de dívida, negócios orientados a serviços ou empresas operando em prejuízo. É exatamente por isso que combinar a P/VPA com métricas complementares — como P/L, P/Vendas e avaliação de dívida/patrimônio — gera conclusões mais confiáveis.

Construindo uma Estrutura Robusta de Triagem de Ações

Identificar ações dignas de análise mais aprofundada requer estabelecer critérios claros e sistemáticos. Confiar apenas na P/VPA seria uma visão míope; ao contrário, uma triagem bem-sucedida integra múltiplas dimensões:

Fundação de Avaliação: Filtre por ações com relação P/VPA abaixo da mediana do setor, indicando subvalorização relativa. Da mesma forma, relações P/Vendas abaixo da média do setor sugerem que o mercado subestima a capacidade de geração de receita da empresa. Múltiplos P/L futuros (usando estimativas de analistas) abaixo da mediana do setor acrescentam uma camada de confiança.

Confirmação de Crescimento: Uma relação P/VPA inferior a 1,0 tem muito mais peso quando acompanhada de evidências de crescimento relevante à frente. O índice PEG — que relaciona o P/L às expectativas de crescimento dos lucros — torna-se indispensável aqui. Um PEG abaixo de 1,0 indica que os investidores estão pagando menos do que a taxa de crescimento da empresa justifica, um cenário clássico de valor com potencial de crescimento.

Garantia de Liquidez: As ações devem ser negociadas acima de 5 dólares por ação e manter volumes médios diários de pelo menos 100.000 ações. Esses limites garantem que você possa construir ou sair de posições sem dificuldades de mercado.

Confirmação de Qualidade: O sistema de classificação Zacks fornece uma camada adicional de filtragem, com classificações de #1 (Compra Forte) ou #2 (Compra) indicando ações posicionadas para superar o mercado em diferentes ambientes. Quando combinado com uma pontuação de Valor A ou B, esses papéis demonstraram historicamente retornos ajustados ao risco superiores para investidores focados em valor.

Cinco Oportunidades que Emergiram dos Critérios

Aplicando esses critérios abrangentes em fevereiro de 2026, surgem vários candidatos promissores, cada um demonstrando por que combinações ponderadas de métricas importam mais do que qualquer relação isolada.

Invesco Ltd (ticker: IVZ), com sede em Atlanta, atua como gestor de investimentos global, oferecendo produtos e serviços diversos. Com classificação Zacks #1 e pontuação de Valor B, a IVZ projeta crescimento do lucro por ação de 20,9% em 3-5 anos, mostrando que sua baixa avaliação P/VPA acompanha um impulso real de lucros.

Harmony Biosciences (ticker: HRMY), com sede em Plymouth Meeting, Pensilvânia, desenvolve tratamentos para distúrbios neurológicos raros. Com classificação Zacks #1 e a maior pontuação de Valor disponível (A), a HRMY combina uma avaliação atrativa de P/VPA com uma impressionante previsão de crescimento do EPS de 27,11% em 3-5 anos. Essa combinação sugere que o mercado pode estar subestimando a trajetória da empresa.

Concentrix Corporation (ticker: CNXC), com sede em Newark, Califórnia, fornece serviços de negócios habilitados por tecnologia em diversos setores. A CNXC tem classificação Zacks #2, pontuação de Valor A e previsão de crescimento do EPS de 8,76% em 3-5 anos, demonstrando progresso operacional constante sob uma avaliação de P/VPA atraente.

Patria Investments Limited (ticker: PAX), sediada nas Ilhas Cayman, administra investimentos em mercados privados, principalmente na América Latina, incluindo fundos de private equity, infraestrutura e imóveis. Com classificação Zacks #1, pontuação de Valor A e previsão de crescimento do EPS de 15,39% em 3-5 anos, PAX exemplifica como a gestão de ativos alternativos pode oferecer características de valor atraentes.

Global Payments (ticker: GPN), com sede em Atlanta, está entre os principais provedores globais de tecnologia de pagamento e software. GPN mantém classificação Zacks #2, pontuação de Valor A e previsão de crescimento do EPS de 11,54% em 3-5 anos, posicionando-se como um player consolidado em um setor em expansão, com métricas de avaliação razoáveis.

Por que a Triagem pelo Relação Preço/Valor Patrimonial Merece Sua Atenção

O histórico fala por si. Desde 2000, estratégias de seleção de ações baseadas na pesquisa sistemática da Zacks geraram retornos médios anuais de 48,4%, 50,2% e 56,7% — muito acima da média histórica do S&P 500, de 7,7% ao ano. Esses resultados reforçam um princípio fundamental: análise disciplinada e multi-métrica supera a navegação casual por ações.

O verdadeiro poder da relação P/VPA surge não como uma ferramenta isolada de triagem, mas como parte de uma estrutura integrada que considera crescimento, rentabilidade, momentum e dinâmica de mercado simultaneamente. Ao filtrar ações negociadas abaixo das avaliações típicas do setor em relação ao P/VPA, enquanto garante perspectivas sólidas de lucros e suporte de analistas institucionais, os investidores obtêm acesso sistemático a oportunidades que o mercado mais amplo pode ter negligenciado.

Neste fevereiro, examinar empresas que atendem a critérios rigorosos de relação preço/valor patrimonial e métricas complementares oferece um caminho prático para oportunidades de valor com potencial de crescimento, que historicamente impulsionaram retornos sólidos a longo prazo.