A subida de 2.400% das ações de computação quântica da Rigetti Computing: Por que o crescimento explosivo pode esconder fraquezas fundamentais

A recente valorização das ações de empresas de computação quântica tem cativado investidores, e poucos exemplos ilustram melhor esse fenómeno do que a Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI). As ações da empresa dispararam mais de 2.400% desde início de 2023, tornando-se uma das mais chamativas no setor emergente de tecnologia quântica. No entanto, por trás deste impressionante número de destaque, encontra-se uma realidade preocupante: a ascensão estratosférica das ações parece divorciada dos fundamentos reais do negócio da empresa. Antes de mergulhar na narrativa da Rigetti, vale a pena entender por que uma empresa com tal momentum de preço deve fazer os investidores refletirem seriamente.

O Desafio de Gerar Receita: As Vendas Mínimas da Rigetti Contam uma História Desconfortável

Um dos desvios mais evidentes entre o preço das ações da Rigetti e o desempenho do seu negócio surge ao analisar o quadro de receitas da empresa. Nos seus resultados trimestrais mais recentes, a Rigetti reportou apenas 1,9 milhões de dólares em vendas — e esse valor representou uma queda de 18% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. Para qualquer empresa que reivindique crescimento, uma receita em declínio é um sinal de alerta imediato que exige explicação.

A situação de rentabilidade agrava ainda mais essa preocupação. A empresa registou uma perda líquida GAAP de 201 milhões de dólares num trimestre recente, evidenciando o enorme fosso entre onde a Rigetti está hoje e onde a rentabilidade pode estar. Ainda mais preocupante, a gestão forneceu um cronograma para atingir a viabilidade comercial que testa a paciência dos investidores: segundo o CEO da Rigetti, Subodh Kulkarni, a geração de receitas significativas não acontecerá até a empresa alcançar a “Vantagem Quântica Estreita”. Nas suas palavras, essa etapa “pelo menos daqui a três anos, talvez quatro a cinco anos”.

Considere o que esse cronograma significa na prática: investidores que consideram uma posição na Rigetti hoje devem estar preparados para potencialmente esperar meio década ou mais sem ver um crescimento de receita relevante. Para muitos participantes do mercado, esse é um período excepcionalmente longo para manter convicção numa ação, especialmente uma com vendas atuais mínimas.

O Descompasso na Valorização: Quando os Preços Desafiam a Realidade Financeira

Mesmo que esteja disposto a adotar uma postura paciente de longo prazo e aceitar o período de espera prolongado, as contas de avaliação da Rigetti tornam-se cada vez mais difíceis de justificar. O índice preço-vendas (P/S) da empresa atualmente está em impressionantes 824 — um valor quase incompreensível quando comparado com a média do setor tecnológico, que é de apenas 9.

Sim, ações de crescimento tecnológico frequentemente têm avaliações premium. No entanto, esses prêmios historicamente estão ligados a uma expansão rápida de vendas e a um caminho claro para a rentabilidade. A Rigetti não oferece nenhuma dessas condições. A empresa está pedindo aos investidores que paguem um prêmio de 92 vezes em relação às avaliações típicas de tecnologia por um negócio com receitas em queda livre e sem um catalisador próximo para gerar vendas substanciais. Isto não é apenas caro; representa um descompasso fundamental entre o preço de mercado e a realidade económica.

Em outras palavras, os investidores que pagam os preços atuais estão basicamente apostando numa tecnologia não comprovada, enquanto aceitam um múltiplo de avaliação astronómico que não tem precedentes históricos ou justificações financeiras.

Computação Quântica Como Categoria de Investimento: Alta Ambição Enfrenta Alta Incerteza

Adicionando uma camada adicional de risco a qualquer investimento na Rigetti está a incerteza inerente à própria computação quântica enquanto categoria tecnológica. A promessa continua atraente — computadores quânticos poderiam, teoricamente, resolver problemas que os computadores clássicos não conseguem. No entanto, essa promessa permanece em grande parte teórica, e o cronograma comercial continua obscuro.

Até mesmo líderes do setor, como a Alphabet, que desenvolveu processadores quânticos proprietários e lançou recentemente novos algoritmos quânticos, reconhecem que a computação quântica “útil” ainda está a cerca de uma década de distância da implementação. Se uma das empresas mais avançadas do mundo considera que a computação quântica prática está anos à frente, isso fornece um contexto revelador para a posição da Rigetti. A empresa está a pedir aos investidores que financiem o desenvolvimento de uma tecnologia que pode não se mostrar comercialmente viável por muitos anos — e não há garantia de que o mercado adotará soluções quânticas mesmo que a tecnologia amadureça.

Isso cria um cenário de risco composto: os investidores não estão apenas a esperar por receitas; estão a apostar que a computação quântica cumprirá as suas promessas tecnológicas e que a Rigetti conseguirá competir com sucesso quando as aplicações comerciais finalmente surgirem. Sem provas de que a tecnologia funciona ou que há uma demanda de mercado significativa, apostar na Rigetti torna-se um exercício de pura especulação.

Tomada de Decisão de Investimento: Por que a Cautela Supera o Momentum

O apelo das ações de computação quântica continua compreensível, e a valorização dramática da Rigetti oferece uma validação superficial para os crentes na tese. No entanto, três fatores de risco distintos devem moderar o entusiasmo: receitas atuais mínimas e um caminho de vários anos até a rentabilidade, métricas de avaliação astronómicas que superam em muito as normas históricas do setor tecnológico, e a incerteza fundamental sobre quando — ou se — a computação quântica entregará valor comercial prático.

Para os investidores que consideram a Rigetti, a questão central não é se a computação quântica importa como tecnologia futura. Antes, é se pagar 824 vezes as vendas por uma empresa com 1,9 milhões de dólares em receita trimestral, trajetória de receita em declínio e um período de 3 a 5 anos até que a gestão espere vendas relevantes é uma alocação de capital prudente. O precedente histórico de ações de computação quântica sugere que a paciência pode, eventualmente, ser recompensada — mas, até agora, a Rigetti tem oferecido aos investidores uma ação empolgante, mas sem progresso empresarial correspondente.