A estratégia de acumulação de ouro da Tether desbloqueia uma máquina de arbitragem anual de $15 bilhões

Os mercados de ouro estão a experimentar uma volatilidade sem precedentes, com os preços a testar continuamente novos máximos no início de 2026. No entanto, neste frenesi de metais preciosos, um jogador inesperado emergiu como um titã silencioso: a Tether, líder em stablecoins, está a acumular sistematicamente ouro físico a um ritmo acelerado. Este movimento estratégico revela como o maior emissor de stablecoins do mundo está a construir uma ponte sofisticada entre as finanças tradicionais e os ativos digitais, transformando a conformidade regulatória numa máquina de geração de capital.

Acumulação agressiva: Construção de uma fortaleza de ouro de 140 toneladas

As ambições de acumulação da Tether são impressionantes em escopo. A plataforma agora controla aproximadamente 140 toneladas de ouro físico, avaliado em cerca de 23 mil milhões de dólares ao câmbio atual—posicionando-se como o maior detentor privado de ouro fora dos sistemas bancários tradicionais e dos Estados soberanos. Isto coloca as reservas de ouro da Tether entre as 30 maiores a nível global, superando as holdings oficiais de países como Grécia, Catar e Austrália.

O que torna esta acumulação verdadeiramente notável é a sua velocidade. Embora a Tether tenha começado a estabelecer posições em ouro há vários anos, a aceleração dramática iniciou-se em 2025, quando a empresa adquiriu mais de 70 toneladas de ouro num único ano. Este volume fez da Tether uma das três maiores compradoras de ouro a nível mundial, ultrapassando quase todos os bancos centrais, exceto o banco central da Polónia, e rivalizando com os principais ETFs de metais preciosos. Atualmente, a Tether mantém um ritmo de acumulação de 1 a 2 toneladas por semana, com o CEO Paolo Ardoino a sinalizar que a empresa irá avaliar a procura trimestralmente e ajustar a sua estratégia de aquisição em conformidade.

A infraestrutura que suporta esta operação de acumulação reflete uma sofisticação institucional. Os canais de aquisição de ouro estão estabelecidos através de refinarias suíças e instituições financeiras globais de topo, com ativos físicos armazenados em bunkers nucleares suíços da era da Guerra Fria, com múltiplas camadas de segurança de aço. Este setup rivaliza com os padrões de segurança de bancos centrais soberanos.

As ambições da Tether vão muito além da mera acumulação. A empresa está a construir o que chama de “a principal sala de negociação de ouro do mundo”, posicionando-se diretamente para competir com gigantes bancários como JPMorgan e HSBC, que dominam os mercados globais de metais preciosos. A recente contratação de Vincent Domien (ex-chefe de negociação de metais globais do HSBC) e Mathew O’Neill (líder de aquisição de metais preciosos na EMEA do HSBC) sinaliza uma intenção séria de transformar as reservas acumuladas em capacidades de negociação ativas e oportunidades de arbitragem.

A máquina de lucros de 15 mil milhões de dólares por trás da corrida do ouro

A capacidade da Tether de financiar uma acumulação agressiva de ouro advém de um núcleo de negócios extraordinariamente lucrativo. Segundo a Fortune, a empresa gerou aproximadamente 15 mil milhões de dólares em lucro líquido durante 2025, um aumento substancial face aos 13 mil milhões do ano anterior—tudo com uma força de trabalho de cerca de 200 pessoas. Isto traduz-se em 75 milhões de dólares de lucro por empregado, uma métrica que instituições financeiras tradicionais não conseguem alcançar.

Esta rentabilidade origina-se do quase monopólio da Tether na emissão de stablecoins. A USDT da empresa tornou-se a stablecoin respaldada pelo dólar dominante globalmente, servindo mais de 500 milhões de utilizadores. Em finais de janeiro de 2026, a circulação de USDT aproximava-se dos 187 mil milhões de dólares, com uma quota de mercado de 49,5% no espaço das stablecoins. Mais importante ainda, a USDT representou um volume de negociação de 13,3 mil milhões de dólares em 2025—o que equivale a 33% do volume total de negociação de stablecoins, segundo a Artemis Analytics.

Estes fluxos massivos de capital operam como passivos de custo zero do ponto de vista da Tether. A empresa extrai receita ao alocar este capital em ativos de alto rendimento e baixo risco, nomeadamente títulos do Tesouro dos EUA. Atualmente, a Tether detém cerca de 135 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro, tornando-se na 17ª maior detentora a nível mundial—superando nações soberanas como a Coreia do Sul. Com as taxas de juro ainda elevadas, esta alocação em títulos do Tesouro gera retornos elevados que financiam estratégias diversificadas de acumulação de ativos.

Diversificação estratégica: De Bitcoin a comunicações satelitais

Para além da acumulação de ouro, a Tether construiu um modelo de alocação de capital em múltiplas camadas. Desde 2023, a empresa tem alocado até 15% dos lucros líquidos mensais em Bitcoin, acumulando mais de 96.000 moedas a um custo médio de cerca de 51.000 dólares—muito abaixo do preço de mercado atual de 69.78 mil dólares. Isto posiciona a Tether entre os maiores detentores institucionais de Bitcoin a nível mundial.

A influência da empresa estende-se a todo o ecossistema Bitcoin através da propriedade de fazendas de mineração, investimentos em empresas de mineração e detenção direta de ativos de tesouraria de criptomoedas. Observadores do setor têm notado que o crescente controlo da Tether sobre várias classes de ativos cripto tem alimentado especulações sobre o seu papel como “orquestrador invisível” de certos movimentos de mercado.

Contudo, a alocação de capital da Tether tem-se tornado cada vez mais experimental. Nos últimos anos, a empresa tem investido em infraestruturas de comunicações satelitais, centros de dados de IA, tecnologia agrícola, empreendimentos de telecomunicações e plataformas de mídia como a Rumble. Esta estratégia agressiva de diversificação reflete o posicionamento da Tether não apenas como emissor de stablecoins, mas como um engenheiro financeiro transfronteiriço que extrai oportunidades de arbitragem de lacunas regulatórias entre as finanças tradicionais e as descentralizadas.

Expansão para mercados regulados nos EUA

Um desenvolvimento recente importante ilustra a estratégia da Tether de aprofundar a integração com as finanças tradicionais. No final de janeiro de 2026, a Tether lançou a USAT, uma stablecoin respaldada pelo dólar dos EUA regulada a nível federal, emitida através do Anchorage Digital Bank (a primeira emissora de stablecoins aprovada a nível federal nos Estados Unidos), com a Cantor Fitzgerald a atuar como custodiante de reservas. O ex-assessor da Casa Branca Bo Hines lidera a USAT como CEO, sinalizando alinhamento político-institucional.

A USAT representa a entrada formal da Tether na infraestrutura financeira doméstica dos EUA. A empresa está a integrar a emissão de USAT através de plataformas com elevado tráfego, como a Rumble, com o objetivo de atingir 100 milhões de utilizadores nos EUA em cinco anos, com um valor de mercado projetado de 1 trilião de dólares. Se bem-sucedida, a USAT poderá estabelecer-se como a primeira concorrente séria do USDC no mercado americano—desafiando diretamente o domínio da Circle.

Posicionamento ascendente: Investimentos em mineração de ouro

A estratégia de acumulação de ouro da Tether vai além da simples aquisição spot. A empresa fez investimentos estratégicos em empresas canadenses de royalties de ouro de médio porte—incluindo a Elemental Royalty, Metalla Royalty & Streaming, Versamet Royalties e Gold Royalty. Estas posições garantem fornecimentos futuros de produção e participação nos lucros, assegurando que a Tether possa continuar a acumular enquanto captura ganhos adicionais das operações mineiras.

Este posicionamento ascendente transforma a Tether de mera compradora de ouro numa participante integrada em toda a cadeia de valor dos metais preciosos, garantindo acesso contínuo a fornecimentos mesmo com a crescente competição de instituições globais à procura de exposição ao ouro.

A ponte do ouro tokenizado: A crescente quota de mercado do XAU₮

Complementando a acumulação física, a Tether lançou a Tether Gold (XAU₮) em 2020, criando um token baseado em blockchain respaldado por ouro físico. Em finais de 2025, a XAU₮ mantinha reservas físicas de 16,2 toneladas de ouro alocado. Recentemente, a empresa introduziu o Scudo como nova unidade de cotação do XAU₮, onde um Scudo representa um milésimo de onça troy—destinado a tornar o ouro tokenizado mais prático para transações diárias.

Os resultados refletem uma forte adoção de mercado. A XAU₮ capturou 49,5% do mercado de ouro tokenizado por valor, com uma capitalização de mercado em circulação superior a 2,7 mil milhões de dólares em finais de janeiro de 2026—um crescimento de 91,3% nos últimos doze meses. Este domínio sugere que os investidores veem o token de ouro respaldado pela Tether como a ponte mais credível entre metais preciosos físicos e infraestrutura blockchain.

Remodelando a ordem financeira global

A acumulação de ouro integrada, a emissão de stablecoins, a aquisição de Bitcoin e a expansão para mercados regulados representam algo sem precedentes: uma entidade privada a construir sistematicamente uma infraestrutura financeira paralela que opera simultaneamente dentro e fora dos quadros regulatórios tradicionais. Observadores do setor começaram a descrever a Tether como “a empresa mais estranha que já encontraram”—uma caracterização que reflete a sua ruptura com a estratégia corporativa convencional.

À medida que os preços do ouro continuam a atingir novos máximos e a Tether acelera as suas operações de acumulação, as implicações vão muito além dos mercados de metais preciosos. A Tether posiciona-se como o arquiteto financeiro de um sistema híbrido de finanças tradicionais e cripto, capturando spreads enormes de lacunas regulatórias e diferenças de taxas de juro. Quer seja vista como visionária ou preocupante, a máquina de lucros de 15 mil milhões de dólares anuais da Tether—alimentada pela acumulação de ouro e arbitragem de capital—está a remodelar fundamentalmente as estruturas de poder na finança global.