#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds

Estratégia (Ticker: MSTR) não está apenas emitindo mais ações preferenciais perpétuas — está ativamente redesenhando o seu motor de capital para sustentar uma acumulação de Bitcoin a longo prazo em escala institucional.

1️⃣ Mudança na Estrutura de Capital — Por que é Importante Agora
A estratégia está cada vez mais financiando compras de BTC através de títulos preferenciais em vez de emissão de ações ordinárias.
Principais resultados:
• Menor pressão de diluição sobre as ações ordinárias da MSTR
• Entradas de capital mais previsíveis
• Expansão da base de investidores baseada em rendimento
• Maior alavancagem incorporada
Séries preferenciais como STRC estão a negociar perto do par (~$100), o que é crucial.
Quando as ações preferenciais negociam perto ou acima do par:
→ A empresa pode emitir de forma mais eficiente através de programas ATM
→ A liquidez permanece saudável
→ Os resets de rendimento continuam competitivos
Isto desbloqueia capital escalável.

2️⃣ Posição em Bitcoin & Contexto de Mercado
Em meados de fevereiro de 2026:
• BTC negociando aproximadamente na faixa de $60K
• Consolidando após máximos anteriores
• Volatilidade comprimida em comparação com picos do ciclo anterior
• Estrutura de mercado: instável, dentro de uma faixa
As holdings da estratégia excedem 714.000 BTC.
Ao preço atual:
• Valor total de BTC ≈ dezenas de bilhões
• Custo médio na faixa de $70Ks

• Existe uma redução não realizada durante recuos
• Tese de longo prazo inalterada
Isto cria um efeito de exposição alavancada:
Se o BTC sobe +10%
→ O valor líquido dos ativos muda drasticamente
Se o BTC cai −10%
→ A volatilidade do patrimônio aumenta desproporcionalmente

3️⃣ Dinâmicas de Volume & Liquidez
A. Liquidez das Ações Preferenciais
STRC e outras séries:
• Negociam perto do par
• Liquidez diária moderada em comparação com ações ordinárias da MSTR
• Menor volatilidade do que o patrimônio comum
• Atraem fundos focados em rendimento
Quando o volume de preferenciais aumenta:
→ Sinaliza apetite institucional
→ Expande a capacidade de emissão
→ Apoia futuras compras de BTC
B. Volume de Ações Ordinárias da MSTR
Ações ordinárias da MSTR:
• Apresentam volatilidade significativamente maior
• Negociam frequentemente com prêmio ou desconto em relação ao NAV
• Picos de volume durante volatilidade do BTC
• Altamente influenciadas pelo sentimento
A expansão das preferenciais reduz a pressão sobre a emissão ATM de ações ordinárias — potencialmente estabilizando a dinâmica de liquidez do patrimônio.

4️⃣ Modelo de Sensibilidade Percentual (Análise Simples)
Porque a estratégia é efetivamente um veículo alavancado de BTC:
Se o BTC sobe +15%:
• As holdings de BTC apreciam massivamente
• O NAV expande-se
• O patrimônio reage frequentemente com ganho percentual amplificado
Se o BTC cai −15%:
• As perdas não realizadas aumentam
• O mercado reprecifica o risco de alavancagem
• O patrimônio da MSTR normalmente cai mais do que o movimento percentual do BTC
No entanto, os detentores preferenciais:
• Recebem rendimento
• Experimentam muito menos volatilidade
• Têm prioridade sobre o patrimônio comum
Isto cria um modelo de exposição de capital em camadas.

5️⃣ Avaliação do Risco de Liquidez
Considerações importantes:
• As obrigações de dividendos preferenciais devem ser atendidas
• O fluxo de caixa fora da valorização do BTC é limitado
• Existem mecanismos de adiamento de dividendos em algumas estruturas, mas a acumulação cumulativa gera pressão
A sustentabilidade da liquidez depende de:
• Acesso aos mercados de capitais
• Estabilidade ou valorização do preço do BTC
• Apetite dos investidores por instrumentos de rendimento
Se a demanda por preferenciais permanecer forte → o ciclo de capital continua.
Se a demanda por preferenciais enfraquecer → a emissão desacelera.

6️⃣ Dinâmicas de Choque de Oferta
A estratégia já controla uma porcentagem significativa do total de BTC em circulação.
A acumulação contínua leva a:
• Redução do float líquido
• Concentração mais forte de holdings de longo prazo
• Base de demanda estrutural
• Reforço da narrativa em torno da adoção corporativa
Com o tempo, a acumulação persistente reduz a oferta negociável — especialmente durante ciclos de alta.

7️⃣ Fatores de Amplificação de Risco
A estrutura aumenta:
• A alavancagem efetiva
• A sensibilidade à volatilidade do BTC
• A dependência do acesso aos mercados de capitais
• O risco de percepção durante quedas
No entanto, a natureza perpétua elimina:
• Cliffs de refinanciamento
• Muralhas de maturidade de bonds
• Pressão de liquidação forçada de ativos
Este é um modelo de risco baseado no tempo — não um de curto prazo.

8️⃣ Impacto de Mercado de Curto Prazo
Esperar:
• Picos de volatilidade durante quebras do BTC
• Reprecificação rápida da MSTR
• Aceleração da emissão preferencial durante períodos de força
• Traders de momentum impulsionando movimentos percentuais amplificados
Em fases de consolidação:
• As flutuações de desconto/prêmio do NAV aumentam
• O rendimento preferencial torna-se mais atrativo em relação aos ativos de risco

9️⃣ Implicações Estruturais de Longo Prazo
Se o Bitcoin valorizar ao longo de horizontes plurianuais:
• A alavancagem da estratégia torna-se um amplificador de desempenho
• O rendimento preferencial parece barato em relação ao crescimento do ativo
• Spreads do tesouro corporativo
• Adoção institucional aprofunda-se
Se o Bitcoin estagnar por anos:
• O peso dos dividendos se acumula
• O mercado pode comprimir múltiplos de avaliação
• A volatilidade do patrimônio aumenta
Tudo volta à trajetória do BTC.

🔟 Visão Estratégica Final
A estratégia está evoluindo para:
Uma holding híbrida de Bitcoin
+
Um inovador nos mercados de capitais digitais
Está criando:
• Produtos de exposição a BTC baseados em rendimento
• Financiamento de longo prazo
• Redução da pressão de diluição
• Um motor de acumulação de tesouraria escalável
Isto não é jogo especulativo.
É convicção estruturada.
Mas amplifica tanto o potencial de alta quanto de baixa.
A Pergunta Central
O Bitcoin continuará a apreciar a longo prazo a uma taxa superior aos custos de financiamento perpétuo?
Se sim → este modelo compõe-se de forma poderosa.
Se não → a alavancagem e as obrigações de dividendos apertam a pressão ao longo do tempo.