HTX DeepThink: A nomeação de Wosh provoca uma reversão nas expectativas, levando o mercado a reavaliar o "limite inferior" do caminho do Federal Reserve.

Deep潮 TechFlow notícias, 02 de fevereiro, o autor da coluna DeepThink da HTX, pesquisador da HTX Research Chloe (@ChloeTalk1), analisou que na semana passada o mercado global experimentou uma rara e intensa “reprecificação de risco”: ouro, prata e Bitcoin caíram simultaneamente, rompendo o consenso de mercado anterior de que “o ouro é forte e as criptomoedas são estáveis”. Isso não foi apenas um ajuste técnico, mas um impacto sistêmico desencadeado por uma mudança abrupta nas expectativas macroeconômicas, uma concentração de negociações altamente congestionada que se liquidou e uma rápida recuperação do dólar americano.

A causa principal dessa volatilidade está na reavaliação do mercado quanto ao caminho futuro da política do Federal Reserve. A nomeação de Kevin Warsh, ex-membro do conselho do Federal Reserve durante a presidência de Trump, para o cargo de próximo presidente do Fed, fez com que as preocupações extremas de “diminuição da independência do Fed, politização da política monetária e depreciação sistêmica do dólar” diminuíssem significativamente. Warsh não é um burocrata puramente técnico nem um porta-voz político radical — tendo servido como membro do conselho do Fed de 2006 a 2011, vivenciando decisões durante a crise financeira, e atuando há muito tempo em Wall Street e consultoria de políticas, possuindo alta credibilidade institucional e de mercado. Este contexto fez o mercado voltar a acreditar que a âncora e a independência da política do Fed permanecem restritivas a médio prazo.

Por isso, as negociações macroeconômicas mais congestionadas dos últimos meses — “política de afrouxamento irreversível + enfraquecimento contínuo do crédito do dólar” — começaram a ser sistematicamente reduzidas. O aumento conjunto do ouro, prata e Bitcoin anteriormente não se deu apenas por expectativas de corte de taxas, mas por uma precificação de um cenário extremo de cauda: ou seja, mesmo com inflação recorrente, o Fed seria forçado a manter uma política de afrouxamento contínuo, tolerando uma inflação mais alta para atender objetivos fiscais e políticos. A presença de Warsh reduziu significativamente a probabilidade desse cenário extremo, mesmo que a política atual não tenha mudado, os preços dos ativos precisam recuar para compensar o prêmio de risco anteriormente pago pelo “pior resultado”.

Ao mesmo tempo, o dólar americano recuperou rapidamente, registrando a maior alta diária desde julho do ano passado, atuando como fator de disparo direto para a pressão sobre metais preciosos e ativos criptográficos. Isso não significa que o mercado esteja apostando que Warsh adotará imediatamente uma postura hawkish, mas sim que está reavaliando o “limite inferior” do caminho de política para os próximos 2–3 anos — de uma “política de afrouxamento possivelmente descontrolado” para um quadro mais moderado de “oscilar em torno da taxa de juros neutra”.

Além disso, a concentração de posições e o risco de alavancagem ampliaram ainda mais a volatilidade. No final de janeiro, as negociações de metais preciosos já estavam claramente “memetizadas”, com fundos de tendência, posições longas alavancadas e modelos quantitativos altamente concentrados, distanciando-se dos fundamentos. Quando a narrativa macroeconômica se enfraquece, o fechamento de posições, stop-loss e liquidações em cadeia fazem com que a prata apresente uma volatilidade diária de nível histórico, o que não é por acaso. Embora o Bitcoin tenha fundamentos diferentes, sua correlação de atributos de capital é alta, com o mesmo grupo de fundos macro “antidólar, anti-fiat” alocando simultaneamente ouro, prata e Bitcoin, sendo forçados a reduzir posições em dólar durante a recuperação do dólar, pressionando o mercado de criptomoedas.