Sinal de desleveragem do Bitcoin surge: Queda de 31% nos contratos de derivativos em aberto, o que isso significa

A onda de desleverage chegou, o mercado está a “limpar o campo de batalha”

De acordo com os últimos dados da agência de análise de dados on-chain CryptoQuant, o mercado de derivativos de Bitcoin está a passar por um processo evidente de desleverage. Nos três meses desde outubro de 2025, o volume de contratos em aberto caiu aproximadamente 31%. Por trás deste número frio, esconde-se uma mudança importante na estrutura do mercado. Nesse mesmo período, o preço à vista do Bitcoin não acompanhou a queda, pelo contrário, registou quase 10% de valorização no início de 2026. Esta combinação de “preço a subir, alavancagem a diminuir” é vista por alguns analistas como um potencial prenúncio de uma nova fase de recuperação de mercado em alta.

O que realmente está a acontecer com o desleverage

A realidade do mercado por trás dos dados

O interesse em aberto (Open Interest) é um indicador-chave para medir o grau de alavancagem no mercado de derivativos. Simplificando, quanto maior este número, mais posições de alto risco existem no mercado; uma diminuição indica que essas posições de alto risco estão a ser liquidada.

Segundo informações relacionadas, o ETF de Bitcoin à vista, após uma sequência de saídas líquidas, recentemente passou a ter entradas líquidas, indicando que a capacidade de compra à vista está a aumentar. Visto de outra forma, o processo de desleverage é:

• Longs com alta alavancagem são forçados ou optam por parar perdas
• Posições short são liquidadas
• As posições especulativas acumuladas no mercado vão sendo libertadas progressivamente
• Capital de alto risco sai do mercado, enquanto capital estável entra

Este processo traz benefícios claros: reduz a probabilidade de movimentos extremos de mercado e diminui o risco de eventos de liquidação em cadeia.

O que dizem as regras históricas

O analista de criptomoedas Darkfost, em seus estudos, aponta que, com base na experiência histórica, uma queda significativa no interesse em aberto costuma corresponder a um fundo importante de mercado. Esta ajustamento estrutural pode “reiniciar o mercado”, preparando o terreno para uma recuperação mais saudável.

Esta observação tem uma base lógica: quando a alavancagem é completamente limpa, o mercado torna-se menos suscetível a ser abruptamente derrubado por notícias negativas, pois já não há tantas posições de liquidação forçada. Sob este ponto de vista, o desleverage parece estar a “limpar o campo de batalha” para a próxima fase de alta.

Mudanças-chave na estrutura atual do mercado

A procura à vista está a tornar-se a força dominante

Um detalhe importante mencionado na notícia rápida: o preço está a subir, mas a alavancagem a diminuir. O que é que isto significa?

Tradicionalmente, uma subida especulativa costuma vir acompanhada de aumento de alavancagem — traders usam dinheiro emprestado para comprar na esperança de lucros rápidos, impulsionando o preço. Mas agora, o cenário é o oposto: o preço sobe sem suporte de alavancagem, indicando que o impulso vem de uma procura real à vista, e não de fundos excessivamente alavancados.

Do ponto de vista dos participantes do mercado, esta mudança significa que:

• Investidores institucionais estão a aumentar a sua exposição à vista (o exemplo do Bitcoin na Harvard é ilustrativo)
• Os investidores de retalho estão a participar de forma mais racional
• A sustentabilidade do movimento de alta é relativamente mais forte

Este tipo de subida impulsionada pela procura à vista é considerada mais duradoura do que aquela impulsionada por alavancagem.

O humor do mercado ainda precisa de atenção

Mas, honestamente, o sentimento atual do mercado ainda é cauteloso. Segundo dados de análise de derivativos, alguns analistas consideram que o movimento atual parece mais uma ajustamento passivo de uma recuperação anterior, e não uma confirmação de um ciclo de alta estrutural.

Este ponto de vista também tem sua lógica. Afinal, o desleverage fornece uma base mais sólida ao mercado, mas a confirmação definitiva de um ciclo de alta ainda depende de fluxos de capital adicionais e de uma evolução favorável do ambiente macroeconómico.

Fatores macroeconómicos que limitam o cenário

Mudanças nas expectativas de política do Federal Reserve

De acordo com as últimas notícias, o JPMorgan reviu sua previsão de cortes de juros pelo Federal Reserve em 2026, agora esperando que o Fed aumente as taxas até ao terceiro trimestre de 2027. Isto significa que, a curto prazo, a probabilidade de as taxas permanecerem elevadas é alta, o que pressiona os ativos de risco (incluindo o Bitcoin).

Os traders acreditam agora que há uma probabilidade de 95% de o Fed manter as taxas inalteradas em janeiro, o que, de certa forma, limita o apelo do Bitcoin como ferramenta de “proteção contra a desvalorização monetária” — pelo menos a curto prazo.

O desempenho forte do ouro

Ao mesmo tempo, o preço do ouro atingiu um recorde histórico, reforçando a procura por ativos de refúgio. Nesse ambiente, embora o Bitcoin seja também visto como uma ferramenta de hedge, seu desempenho não superou o do ouro, refletindo que a apetência por risco no mercado de criptomoedas ainda existe.

Resumo: o desleverage é necessário, mas não suficiente

O desleverage é, de fato, um sinal positivo, indicando que o mercado está a fazer ajustes estruturais necessários, limpando posições especulativas insalubres. Isto cria uma base mais sólida para uma futura subida.

Porém, isso não é suficiente para confirmar o início de um ciclo de alta. Para que uma verdadeira alta aconteça, ainda são necessários:

• Melhoria do ambiente macroeconómico (ou pelo menos uma mudança nas expectativas políticas)
• Fluxos contínuos de capital à vista
• Mudança de sentimento de cauteloso para otimista

Atualmente, o desempenho do Bitcoin pode ser descrito como “com fundamentos, mas sem consenso”. O desleverage já fez metade do trabalho — eliminou riscos —, mas a outra metade — atrair novos fundos — ainda está em andamento. O próximo passo crucial é observar se a procura à vista se mantém e se o ambiente macroeconómico evolui favoravelmente.