#美联储政策与会议 看到这组美联储数据，我的脑子里闪过的是2015年那波行情。那时候市场也在反复猜测政策方向，类似的概率数字每天都在变，85.1%的维持概率看似明确，但背后的预期博弈其实暗流涌动。

Desta vez, o que é diferente é que as contradições entre os dados são bastante interessantes — a probabilidade de corte de juros em janeiro no CME subiu de 15.5% para 18.3%, indicando que o mercado está reavaliando antes da divulgação das atas da reunião. A história me ensina que, sempre que essa troca sutil de expectativas ocorre, geralmente significa que o mercado ainda não tem uma compreensão unificada sobre a política.

Passei por muitas situações em que a "política certa" acabou sendo desmentida. Expectativas de redução do balanço em 2013, mudança de direção na alta de juros em 2018, QE ilimitado em 2020 — cada vez o mercado achava que a direção era clara, e o que aconteceu? A política sempre acaba sendo mais complexa do que o esperado. Agora, 85.1% parece bastante estável, mas em março a probabilidade de manutenção era de apenas 45.2%, quão grande é a margem de variação nesses dois meses?

O que realmente merece atenção não é esse passo de janeiro, mas quanto espaço ainda há nesse ciclo de política. Os mercados de criptomoedas e os mercados tradicionais sempre têm ritmos diferentes nesse aspecto, e eu já caí nessa armadilha antes. Se o Federal Reserve realmente abrir uma janela para corte de juros, o momento será mais tarde do que o mercado espera, o que nos dá uma oportunidade para reavaliar a qualidade dos projetos atuais e a precificação do risco.