A descida de temperatura chegou, mas isto não é um sinal de mercado em baixa. Entender a redução de temperatura do mercado como um ajuste e não como um colapso é fundamental — é como uma febre que precisa de antitérmicos para uma recuperação saudável; um mercado superexcitável também precisa desse período de calma para sair de uma tendência de slow bull mais duradoura, e não ficar congelado.

Recentemente, há algumas novas tendências na rotação do setor que valem a pena acompanhar. Além da comunicação e de alguns setores tradicionais, os outros segmentos têm apresentado bom desempenho. Aqui quero falar especialmente daquelas áreas de nicho que o mercado tem ignorado, mas cuja fundamentação está em transformação.

**O setor de chips de inovação tecnológica é interessante.** A cadeia de valor da IA, desde os fatores de dados até aplicações industriais, tem fluxo de capital bem claro: dados → IA industrial → capacidade de processamento nacional (chips de inovação tecnológica) → módulos ópticos no exterior. Por que tenho uma visão otimista especial sobre os chips de inovação tecnológica e não sobre os chips tradicionais? O ponto-chave é que muitas empresas antigas listadas ainda produzem chips analógicos e chips de RF com processo de 42 nanômetros, enquanto o setor de chips de inovação reúne empresas recém-listadas nos últimos anos, com uma rápida evolução tecnológica — detalhe que muitas pessoas não têm percebido.

**Metais não ferrosos e ações de ouro estão em destaque recentemente.** Fatores geopolíticos combinados com fundamentos fazem com que, mesmo em queda acentuada, esses ativos subam contra a tendência. A frase de Elon Musk virou meme — o cobre é a infraestrutura do futuro na era do poder computacional, com demanda ilimitada. Isso transformou as expectativas para os próximos anos em algo "não falsificável". Mas atenção: a avaliação dos metais não ferrosos não é barata. O ETF de ações de ouro é interessante porque expõe ao mesmo tempo o ouro e os metais não ferrosos da cadeia de processamento de ouro, similar à lógica do ETF de petroquímicos, oferecendo um efeito de combinação mais interessante do que investir em um só.

**O mercado de Hong Kong tem duas áreas que requerem cautela.** O setor de internet enfrenta uma nova rodada de expectativas de retificação, com sinais de sinalização de antitruste. Quanto às drogas inovadoras, a situação é ainda mais complexa — as empresas geralmente gastam pouco de forma eficiente, e por trás de uma empresa bem-sucedida há dezenas de projetos fracassados; há muitos exemplos de ações com bom desempenho que, de repente, caem bastante. Além disso, podem haver mais turbulências políticas, então é melhor evitar no curto prazo.

**Nos EUA, vale considerar realizar parte dos lucros no setor farmacêutico.** O S&P Biotech originalmente se beneficiava de expectativas de corte de juros e recessão econômica, mas agora, com a expectativa de corte de juros do Fed frustrada e dados econômicos surpreendendo positivamente, há pressão sobre ações de small caps e biotecnologia. O Nasdaq tende a se manter mais forte. Mas, uma vez que o limite de venda do QDII seja atingido, não há mais como vender, então é preciso pensar bem nisso.

**O setor químico está em bom momento.** Com avaliações não elevadas e ganhos moderados, parece que está se tornando uma ferramenta de proteção. Já discutimos bastante sobre isso.

A última frase é muito importante: não pense que essa redução de temperatura significa que o mercado de alta acabou, nem que dá para continuar especulando em conceitos. Uma alta de 50% em duas semanas não aguenta esse tipo de movimento sem fundamentos. Após o ajuste, o mercado pode ir mais longe. Se não tiver coragem, participe com renda fixa; há confiança, mas sem se deixar levar cegamente.