Por que os Rendimentos do Tesouro Estão em Retração: A Expectativa de Sinais de Política Assume o Centro das Atenções

O mercado de obrigações está a enviar sinais mistos à medida que os rendimentos do Tesouro dos EUA recuaram durante a negociação europeia do meio-dia, com os títulos de dois anos a cair 1,6 pontos base para 3,460% e os títulos de dez anos de maturidade mais longa a descer 2 pontos base para 4,168%. Enquanto os desenvolvimentos geopolíticos captaram as manchetes—incluindo a captura pelo exército dos EUA do Presidente venezuelano Maduro—os traders parecem estar a ignorar esse ruído em favor do que realmente importa: o que está a sair da Reserva Federal.

A antecipação que se constrói nos mercados reflete uma crescente incerteza sobre o caminho a seguir para a política monetária. Esta semana promete ser decisiva, com vários responsáveis da Reserva Federal a subir ao púlpito e potencialmente a reformular as expectativas em torno do controlo da inflação e da resiliência do mercado de trabalho. Os participantes do mercado estão cientes de que qualquer orientação nova nestes dois aspetos pode desencadear uma reavaliação significativa nos mercados de câmbio e de renda fixa.

Segundo estrategas de mercado, o tom cauteloso predominante nas mesas de negociação sugere que os investidores estão a posicionar-se de forma defensiva antes deste período crucial. Os rendimentos do Tesouro normalmente reagem de forma acentuada quando os decisores políticos sinalizam mudanças no seu pensamento sobre o excesso de capacidade económica ou pressões de preços. O ambiente atual—onde os riscos geopolíticos existem, mas não dominam a ação dos preços—reforça como o mercado está a ponderar fortemente a próxima comunicação sobre a política monetária em relação a outras variáveis.

O que os traders estão a observar: Os oradores da Fed irão sugerir uma abordagem mais paciente em relação às futuras reduções de taxas, ou irão enfatizar preocupações com uma inflação persistente? A resposta provavelmente determinará se os rendimentos do Tesouro continuam a sua recente descida ou se irão inverter-se. Por agora, a própria antecipação é suficiente para manter os rendimentos sob pressão, com os títulos de maturidade mais longa a mostrarem uma sensibilidade particular à possibilidade de uma política monetária prolongada.