Quando as exchanges liquidam posições: por que os traders perdem dinheiro durante picos bruscos nos preços das criptomoedas

Movimentos bruscos no preço do bitcoin e de outros ativos digitais frequentemente são acompanhados por liquidações em massa de posições de trading no valor de centenas de milhões de dólares. Este fenómeno é comum nos mercados onde os traders utilizam ativamente alavancagem para aumentar as suas posições comerciais. Compreender o mecanismo de liquidações nas exchanges ajuda a minimizar riscos e a evitar perdas de capital.

Como funciona o trading com margem e por que é perigoso

As plataformas modernas de criptomoedas oferecem aos traders ferramentas para aumentar o tamanho das operações através do uso de fundos emprestados. Entre essas ferramentas estão o trading com margem, contratos perpétuos (swaps perpétuos) e futuros de criptomoedas. Os primeiros derivados de ativos cripto surgiram em 2011, mas a sua adoção em massa entre investidores de retalho ocorreu posteriormente, quando as principais exchanges começaram a oferecer esses produtos com interfaces amigáveis.

No trading com margem, o trader deposita uma quantia de fundos próprios (isto chama-se «margem inicial») e pode solicitar à exchange fundos adicionais para aumentar o tamanho da posição. O valor do dinheiro emprestado é determinado pela alavancagem. Por exemplo, com uma alavancagem de 5x, o trader pode controlar uma posição cinco vezes maior do que o seu depósito inicial.

A atratividade desta abordagem é clara: se o preço do ativo subir 10%, o lucro será calculado não sobre o pequeno investimento inicial, mas sobre toda a posição aumentada. No entanto, a moeda tem dois lados — as perdas também são multiplicadas pelo coeficiente de alavancagem.

Matemática das perdas: fórmula para calcular lucro e prejuízo

Existe uma fórmula simples para entender o resultado potencial de uma negociação com alavancagem:

Resultado = (margem inicial) × (percentagem de variação do preço) × (tamanho da alavancagem)

Vamos considerar um exemplo concreto. O trader deposita $100 como margem inicial, toma um crédito $400 na exchange e obtém uma posição de $500 com uma alavancagem de 5x. Se o preço do ativo subir 10%, o trader ganhará $50, o que representa 50% de lucro sobre o seu investimento inicial. Após pagar o crédito e as comissões, ficará com mais do que investiu.

Por outro lado, se o preço cair 10%, ele perderá o mesmo $50 — ou seja, metade do seu capital inicial. Com uma queda ainda maior, a sua posição será liquidada à força pela exchange.

O que é liquidação na exchange e por que ela acontece

Liquidação na exchange online é o encerramento forçado da posição do trader pela plataforma, quando a sua margem já não consegue cobrir os requisitos de manutenção de margem. Simplificando, quando o trader perde dinheiro suficiente, de modo que a exchange considere que o risco de perder os seus fundos se torna demasiado alto, ela vende automaticamente os seus ativos ao preço de mercado.

A liquidação ocorre tanto no trading com margem quanto nos contratos perpétuos em plataformas de criptomoedas. O ponto-chave: a percentagem de movimento do preço que leva à liquidação pode ser calculada pela fórmula:

Percentagem de liquidação = 100 ÷ tamanho da alavancagem

Com uma alavancagem de 5x, a posição será liquidada com uma variação de preço de 20% contra a posição (100 ÷ 5 = 20). Com uma alavancagem de 10x, basta uma queda de 10%.

Exemplo real: dezembro de 2023

Entre 11 e 12 de dezembro de 2023, ocorreu uma queda abrupta no preço do bitcoin superior a $3 000. Este movimento provocou uma cascata de liquidações em todas as principais plataformas. Naquele dia, posições no valor total de cerca de $0,5 mil milhões foram forçosamente encerradas. A maioria dos traders afetados tinha posições «compradas», ou seja, apostando na continuação do aumento do preço — ao contrário da queda que realmente aconteceu.

Estes eventos demonstram como a concentração de apostas com alta alavancagem é perigosa em ambientes de mercado voláteis.

Por que os novatos caem na armadilha das liquidações

Traders iniciantes frequentemente subestimam os riscos reais. Veem potencial de lucro ao usar alavancagem, mas não percebem completamente quão rápido uma posição pode ser encerrada com um movimento desfavorável do preço. Além disso, se o trader mantém o mesmo ativo como garantia (como era possível em algumas plataformas), a queda do preço ataca em dobro, reduzindo tanto o valor da sua garantia quanto prejudicando a sua posição ao mesmo tempo.

Por causa do alto risco para investidores de retalho, alguns reguladores em diferentes países limitaram ou proibiram as exchanges de oferecer produtos de margem a particulares.

Como se proteger: stop-loss e gestão de posição

A ferramenta mais eficaz contra liquidações é uma ordem de stop-loss prévia. Funciona assim: o trader define um preço ao qual a sua posição será automaticamente vendida. Os parâmetros do stop-loss incluem:

• Preço de ativação: nível em que a ordem é acionada
• Preço de execução: preço ao qual se pretende vender o ativo
• Volume: qual parte da posição vender

Se o preço de mercado atingir o nível definido, a ordem é executada automaticamente. Para aumentar a probabilidade de execução, o trader pode definir um preço de venda abaixo do preço de ativação.

Cenários práticos de gestão de risco

Cenário 1: alta alavancagem, posição pequena

Suponha que o trader tenha $5 000 na conta. Ele deposita uma margem inicial de apenas $100, usa uma alavancagem de 10x e cria uma posição de $1 . Coloca um stop-loss 2,5% abaixo do preço de entrada. A perda máxima será de $25, o que equivale a apenas 0,5% do depósito total. Sem stop-loss, a posição seria liquidada com uma queda de 10% no preço.

Cenário 2: alavancagem moderada, grande posição

O mesmo trader deposita uma margem inicial de $2 500, usa uma alavancagem de 3x e cria uma posição de $7 . Com um stop-loss 2,5% abaixo do preço de entrada, a perda será de $187,5, ou 3,75% do depósito. Apesar de a alavancagem ser menor, o tamanho da posição é maior, portanto as perdas absolutas são superiores.

Conclusão: planeamento é fundamental

Ambos os cenários demonstram que o risco não depende apenas do tamanho da alavancagem, mas também do volume da posição em relação ao total da conta. A gestão de riscos profissional exige definir previamente:

• Qual o tamanho da posição que pode perder
• Qual a alavancagem adequada à sua estratégia e experiência
• Em que nível colocar o stop-loss para cada operação

As liquidações nas exchanges não acontecem por acaso — são resultado de planeamento insuficiente ou ignorância do perigo. Compreender esses mecanismos ajuda a preservar o capital e a negociar de forma mais consciente.