O EBIT ajustado da RPM International enfrenta obstáculos à medida que as vendas do segundo trimestre decepcionam as expectativas do consenso

RPM International Inc. RPM divulgou resultados decepcionantes do segundo trimestre fiscal de 2026 (terminado em 30 de novembro de 2025), revelando um quadro de desempenho complexo onde o crescimento de destaque mascara compressões de margem subjacentes e desafios de rentabilidade. Embora a empresa tenha conseguido registrar uma expansão de receita ano a ano, tanto as receitas quanto os lucros tiveram dificuldades face às expectativas do mercado, sinalizando atritos operacionais que a gestão atribui a ineficiências temporárias de consolidação e ao enfraquecimento da procura.

A Lacuna de Lucros Aumenta

A história do EBIT ajustado encapsula a luta da RPM durante o período. A gestão divulgou um lucro por ação ajustado (EPS) de $1,20, representando uma queda de 14,9% face à estimativa de consenso da Zacks de $1,41. O trimestre do ano passado tinha entregue $1,39 em EPS ajustado, marcando uma preocupante queda de lucros por ação em relação ao ano anterior. Essa erosão de lucros surgiu apesar da expansão da receita bruta, evidenciando a gravidade da pressão de margem que pesa sobre a empresa.

A receita totalizou $1,91 mil milhões no trimestre, ficando aproximadamente 1% abaixo da projeção de consenso de $1,93 mil milhões. No entanto, a linha superior expandiu-se 3,5% em relação ao período do ano anterior. Este paradoxo—faltar ao consenso enquanto cresce ano a ano—reflete expectativas elevadas do mercado em meio a atividades de aquisição e iniciativas estratégicas de crescimento.

Dissecando a Contração do EBIT Ajustado

O indicador EBIT ajustado deteriorou-se para $226,6 milhões, uma queda de 11,2% em relação ao ano anterior. Mais preocupante, a margem de EBIT ajustado comprimiu-se 190 pontos base para 11,9%, ilustrando como as pressões de custos consumiram grande parte dos ganhos de receita. Essa compressão de margem resultou de vários fatores adversos simultâneos: despesas elevadas de Vendas, Geral & Administrativas (que aumentaram 10 bps como porcentagem das vendas para 28,8%), custos de integração ligados a atividades de fusões e aquisições, e ineficiências operacionais geradas por consolidações de fábricas e armazéns.

O contexto de paralisação do governo agravou os desafios ao atrasar atividades de construção em projetos públicos e prolongar os prazos, enquanto a demanda mais fraca por faça-você-mesmo minou o ímpeto à medida que o trimestre avançava. Juntos, esses fatores criaram um ambiente onde custos mais altos superaram os benefícios do crescimento da linha superior em todos os segmentos operacionais.

Desempenho Geográfico Revela Sinais Mistas

O desempenho variou substancialmente entre as áreas geográficas:

América do Norte (76% das vendas trimestrais) registrou crescimento de vendas de 1,9%, impulsionado por aquisições e forte procura por soluções de construção de alto desempenho nos Estados Unidos. As operações canadenses, no entanto, enfrentaram uma procura mais fraca por parte dos clientes, que parcialmente compensou a força dos EUA. Europa (16% das vendas) demonstrou a expansão regional mais forte do trimestre, com 13,9%, impulsionada por atividades de fusões e aquisições e condições favoráveis de câmbio.

África e Oriente Médio (2% das vendas) avançaram 5,2%, sustentadas por projetos de infraestrutura e construção de alto desempenho. Em contraste, América Latina (4% das vendas) caiu 0,2% em relação ao ano anterior, enquanto Ásia-Pacífico (2% das vendas) diminuiu 3,5%, sinalizando fraqueza na procura nesses mercados emergentes.

Com base orgânica—excluindo aquisições e efeitos cambiais—as vendas contraíram-se 0,5%. Contribuições de fusões e aquisições aumentaram o crescimento reportado em 3,4%, enquanto a tradução favorável de moedas estrangeiras acrescentou 0,6%, destacando a dependência de alavancas inorgânicas para compensar obstáculos orgânicos.

Desempenho Segmento a Segmento: Onde Origina a Pressão no EBIT Ajustado

Grupo de Produtos de Construção gerou vendas líquidas de $737,4 milhões, aumento de 2,4% em relação ao ano anterior. A expansão orgânica contribuiu com 0,8%, com aquisições adicionando 0,5% e a tradução cambial fornecendo 1,1%. No entanto, o EBIT ajustado do segmento caiu 10,9% para $98,6 milhões, com a margem de EBIT ajustado comprimida 200 bps para 13,4%—a maior deterioração de margem entre os três segmentos.

Grupo de Revestimentos de Performance alcançou crescimento de vendas líquidas de 4,4% para $533,8 milhões, impulsionado por 2,7% de expansão orgânica, 1,1% de aquisições e 0,6% de tradução cambial. O EBIT ajustado caiu apenas 0,3% para $82,8 milhões, embora a margem de EBIT ajustado ainda tenha contraído 80 bps para 15,5%, a menor queda de margem no portfólio.

Grupo de Consumidores viu as vendas líquidas aumentarem 4,1% para $638,7 milhões. No entanto, as vendas orgânicas diminuíram 4,7%—único segmento com contração orgânica—enquanto as aquisições contribuíram com 8,7% e a tradução cambial acrescentou 0,1%. O EBIT ajustado caiu 6,2% para $90 milhões, com compressão da margem de EBIT ajustado de 150 bps para 14,1%.

Solidez do Balanço Patrimonial em Meio à Pressão de Rentabilidade

A RPM International concluiu o segundo trimestre fiscal com liquidez total de $1,1 mil milhões, aumento de $969,1 milhões ao final de 2025, demonstrando uma posição de caixa melhorada. O caixa e equivalentes de caixa atingiram $316,6 milhões contra $302,1 milhões anteriormente. A dívida de longo prazo (excluindo maturidades atuais) reduziu-se para $2,51 mil milhões, de $2,64 mil milhões, sugerindo progresso na redução da dívida apesar dos gastos contínuos com aquisições.

Perspectiva de Futuro: Recuperação de Margens no Horizonte

A gestão antecipa continuidade do momentum nos trimestres terceiro e quarto de 2026, condicionada a pipelines de construção sólidos e aos recentes investimentos voltados ao crescimento. Para o terceiro trimestre, a empresa espera que as vendas consolidadas cresçam em uma taxa de dígitos médios, com o EBIT ajustado projetado para crescer na faixa de dígitos médios a altos em relação ao ano anterior. Ações de otimização de SG&A estão previstas para implementação, embora os benefícios possam ser parcialmente compensados pela inflação na saúde e despesas relacionadas a fusões e aquisições.

O segmento de Consumidores deve superar os segmentos de Revestimentos de Performance e Produtos de Construção em crescimento de vendas, impulsionado por aquisições recentes. Para o quarto trimestre fiscal, a gestão antecipa que projetos atrasados se convertam em atividade até o final do ano, potencialmente capturando mudanças climáticas do terceiro trimestre, como ocorreu anteriormente. As vendas consolidadas do Q4 devem avançar na faixa de dígitos médios, em relação aos resultados recorde do ano anterior, enquanto o EBIT ajustado deve subir na faixa de dígitos baixos a altos.

A gestão permanece comprometida com a iniciativa MAP 3.0, que se espera impulsionar melhorias de margem à medida que a execução ganha tração. A empresa planeja uma alocação disciplinada de capital em áreas de alto potencial, incluindo edifícios de alto desempenho, inteligência de negócios e inovação.

Reação do Mercado e Contexto de Valorização

Após o anúncio de resultados, as ações da RPM avançaram 1,7% na sessão de negociação subsequente. A ação atualmente possui uma classificação Zacks Rank #4 (Vender), refletindo ceticismo dos analistas quanto à recuperação de rentabilidade de curto prazo, apesar do posicionamento estratégico de longo prazo.