O clima seco no Brasil desencadeia tendências divergentes nos futuros globais de café

O mercado global de café apresentou sinais mistos esta semana, com os futuros de arábica e robusta a moverem-se em direções opostas. Os contratos de arábica de março subiram 1,60 pontos (+0,43%) para fechar em máximos de 4 semanas, enquanto os contratos de robusta de março recuaram 68 pontos (-1,70%). Esta divergência reflete mudanças estruturais mais profundas que estão a remodelar as cadeias de abastecimento de café e o sentimento dos investidores.

A Rally do Arábica: Um Período Seco Apoia os Preços

O mercado de arábica do Brasil está a receber apoio de um aliado inesperado—precipitação insuficiente nas suas principais regiões de cultivo. Segundo a Somar Meteorologia, Minas Gerais, que domina o panorama de produção de arábica no Brasil, experienciou uma estação chuvosa notavelmente fraca. Para a semana que terminou a 2 de janeiro, a região registou apenas 47,9 mm de precipitação, representando apenas 67% da média de longo prazo. Este défice de humidade levanta preocupações sobre o potencial de rendimento e tem sustentado o impulso ascendente dos preços.

A dinâmica cambial está a amplificar este apoio. O real brasileiro valorizou-se para máximos de 1 mês face ao dólar dos EUA esta semana, tornando as vendas de café denominadas em dólares menos atrativas para os exportadores brasileiros. Esta relutância em vender a níveis atuais restringiu a disponibilidade de oferta a curto prazo, proporcionando um impulso adicional às avaliações do arábica.

Robusta Sob Ataque: O Surge de Exportações do Vietname Cria Obstáculos

O mercado de robusta enfrenta uma pressão crescente de uma fonte completamente diferente—uma enxurrada de abastecimentos vietnamitas que sobrecarregam a procura global. As exportações de café do Vietname aumentaram 17,5% em relação ao ano anterior durante 2025, atingindo 1,58 milhões de toneladas métricas. Este aceleramento das exportações reflete a posição do país como o maior produtor mundial de robusta e a sua estratégia agressiva de expansão.

Olhando para o futuro, as ambições de robusta do Vietname não mostram sinais de moderação. A produção do país para 2025/26 está projetada a subir 6% anualmente para 1,76 milhões de toneladas métricas (29,4 milhões de sacos), marcando um pico de produção em 4 anos. A Associação de Café e Cacau do Vietname indicou que condições meteorológicas favoráveis podem impulsionar ainda mais a produção, potencialmente 10% acima dos níveis do ano anterior.

Sinais de Armazenamento: Tendências de Inventário Contam Histórias Opostas

Os dados globais de stocks apresentam um quadro nuançado. Os inventários de arábica monitorizados pela ICE têm sido voláteis, caindo para um mínimo de 1,75 anos de 398.645 sacos em meados de novembro antes de se recuperarem para 461.829 sacos nesta semana. Para o robusta, o comportamento do inventário espelha este padrão—mínimos de dezembro de 4.012 lotes que desde então se normalizaram para 4.278 lotes, embora permaneçam historicamente restritos.

Estas oscilações de inventário sugerem uma contínua escassez de oferta, particularmente para o arábica, o que tem sustentado a resiliência dos preços apesar de fatores bajistas concorrentes noutros segmentos do mercado.

O Aftershock das Tarifas: Os Padrões de Importação dos EUA Mostram Fragilidade Persistente

As consequências das tarifas elevadas de importação nos EUA sobre o café brasileiro continuam a reverberar nos padrões de compra. De agosto a outubro de 2024, quando as tarifas da era Trump estavam em vigor, os compradores americanos de café reduziram as compras brasileiras em 52% em relação ao ano anterior, para apenas 983.970 sacos. Embora as taxas tarifárias tenham sido posteriormente normalizadas, os estoques de café nos EUA permanecem baixos—um efeito de ressaca que pode continuar a apoiar os preços enquanto os torrefadores americanos tentam reconstruir reservas.

Perspectivas de Produção: O Brasil Aumenta a Previsão Enquanto o Vietname Acelera

A agência de previsão de colheitas do Brasil, a Conab, aumentou a sua estimativa de produção para 2025 em 2,4%, para 56,54 milhões de sacos no início de dezembro, sugerindo abastecimentos abundantes no horizonte. No entanto, esta perspetiva conflita com as projeções mais restritivas do USDA. O Serviço de Agricultura Estrangeira do Departamento de Agricultura dos EUA previu que a produção do Brasil para 2025/26 na verdade diminuirá 3,1% em relação ao ano anterior, para 63 milhões de sacos—uma discrepância notável que sugere uma maior incerteza nas avaliações de colheita.

O percurso do Vietname apresenta um contraste marcante. O FAS projeta a produção do Vietname para 2025/26 em 30,8 milhões de sacos, refletindo um aumento de 6,2% em relação ao ano anterior e marcando a maior produção do país em quatro anos.

O Grande Quadro: Expansão da Oferta Global Enfrenta Obstáculos Estruturais

A Organização Internacional do Café reportou que as exportações globais de café durante o atual ano de comercialização caíram apenas 0,3% em relação ao ano anterior, para 138,658 milhões de sacos—uma redução surpreendentemente modesta face às incertezas de produção. O FAS, por sua vez, previu que a produção mundial de café em 2025/26 irá expandir 2,0%, atingindo um recorde de 178,848 milhões de sacos.

No entanto, este crescimento agregado oculta mudanças importantes na composição. A produção de arábica está projetada a contrair 4,7%, para 95,515 milhões de sacos, enquanto a robusta dispara 10,9%, para 83,333 milhões de sacos. Estas forças opostas explicam a divergência de preços desta semana: o arábica beneficia-se da pressão de oferta, enquanto a robusta sofre com um surto de produção centrado principalmente no Vietname.

As stocks globais finais devem encolher 5,4%, para 20,148 milhões de sacos até ao final de 2025/26, sugerindo que, apesar dos ganhos de produção, a disponibilidade geral permanecerá limitada—uma dinâmica que poderá fornecer apoios periódicos tanto aos contratos de arábica como aos de robusta à medida que os padrões sazonais de procura se desenrolam.