A Mudança Estratégica: Como a Mudança de Foco da Cipher Mining em IA/HPC Está Remodelando as Dinâmicas Competitivas

A transformação da Cipher Mining numa grande atuante em infraestruturas de IA e computação de alto desempenho representa um dos pivôs operacionais mais significativos no setor de mineração. A empresa garantiu $8,5 mil milhões em receitas de arrendamento de IA/HPC contratadas através de dois negócios transformadores assinados no 3º trimestre de 2025: um acordo de hospedagem de 10 anos com a Fluidstack (respaldada pela Google) e um arrendamento direto de 15 anos com a Amazon Web Services. Esta mudança estratégica posiciona a empresa muito além da mineração tradicional, garantindo uma visibilidade de receitas a longo prazo que se estende até à próxima década.

A trajetória de execução conta uma história convincente. A Cipher Mining expandiu a sua capacidade contratada de hospedagem de IA de zero para 544 MW em apenas um trimestre—uma taxa de escalonamento extraordinária. Simultaneamente, a empresa mantém uma pipeline de desenvolvimento de 3,2 GW que se estende até 2029 e além, com a construção de Barber Lake já em andamento e 168 MW de carga crítica de TI previstos para implementação no final de 2026. Este nível de capacidade garantida e de certeza na construção sugere que a transição de mineração para infraestruturas HPC está a avançar sem os riscos de execução que normalmente afetam tais pivôs.

Desempenho de Mercado Reflete Expectativas Crescentes

A ação CIFR disparou 207,7% nos últimos seis meses, superando dramaticamente o ganho de 20,9% da indústria de Serviços Tecnológicos. No entanto, este rali explosivo elevou as métricas de avaliação para territórios elevados. A relação Preço/Vendas prevista para os próximos 12 meses é de 21,15X contra a média da indústria de 2,73X, indicando que o mercado já incorporou um otimismo considerável relativamente à transição de IA/HPC.

Para o ano completo de 2026, as estimativas de consenso projetam uma perda por ação de 88 cêntimos, inalterada no último mês. O consenso da Zacks projeta um crescimento de receita de 15,69% em 2026, refletindo expectativas de que as contribuições de receita de IA começarão a aumentar de forma significativa à medida que a capacidade contratada entrar em operação. Atualmente, a Cipher Mining possui uma classificação Zacks de #3 (Manter), sugerindo um equilíbrio entre risco e recompensa nos níveis atuais de avaliação.

O Panorama Competitivo: Múltiplos Jogadores, Estratégias Diferentes

A IREN Limited segue uma abordagem mais agressiva centrada em GPU, apoiada por um contrato com a Microsoft de $9,7 mil milhões. A empresa está a construir uma plataforma de nuvem GPU de grande escala, com relações que abrangem a Together AI, Fluidstack e Fireworks AI. A IREN projeta mais de $500 milhões em Receita Recorrente Anual de Nuvem de IA até ao início do exercício fiscal de 2026, com um roteiro rumo a 140.000 GPUs que suportam um potencial de ARR de vários biliões de dólares.

A TeraWulf surge como outro concorrente importante através de uma joint venture de $9,5 mil milhões, com 25 anos, com a Fluidstack, focada em infraestruturas de computação de alta densidade e eficiência energética. No entanto, a expansão anual de 250-500 MW da TeraWulf enfrenta restrições de timing, com a maior parte da capacidade provavelmente não operacional antes de 2026—sobrepondo-se diretamente com o período de ramp-up da Cipher Mining e intensificando a competição pela mesma onda de procura de hyperscalers.

O Que Esta Mudança Significa para o Setor Mais Amplo

A mudança estratégica em curso em operadores de mineração e infraestruturas reflete uma realidade fundamental do mercado: hyperscalers limitados por energia estão dispostos a comprometer-se com contratos de longo prazo de alto valor para capacidade de computação dedicada. A capacidade da Cipher Mining de garantir $8,5 mil milhões em receitas contratadas, enquanto concorrentes como a IREN e a TeraWulf perseguem estratégias paralelas, sugere que este conjunto de oportunidades continua substancial.

A variável crítica será a velocidade de execução até 2026 e 2027, à medida que as contribuições de receita da capacidade contratada começarem a fluir. O progresso visível da Cipher Mining na construção, o equipamento garantido de longo prazo e as metas de implantação escalonadas sugerem que a empresa está bem posicionada para captar a sua quota na construção de infraestruturas de IA. No entanto, múltiplos de avaliação elevados deixam pouco espaço para erros de execução à medida que a transição de mineração tradicional para infraestruturas de IA/HPC acelera em todo o setor.