A aposta de Buffett em IA: Como 23% do portefólio da Berkshire Hathaway foi parar em três gigantes da tecnologia

Quando Warren Buffett aloca quase um quarto do portefólio de ações da Berkshire Hathaway em empresas relacionadas com inteligência artificial, vale a pena prestar atenção. Apesar do seu ceticismo bem documentado em relação às tendências de mercado em alta, o lendário investidor posicionou o seu conglomerado com participações substanciais em três potências que impulsionam a revolução da IA. De acordo com os recentes documentos da SEC, esta alocação reflete uma mudança calculada que desafia a preferência histórica de Buffett pela previsibilidade em detrimento da disrupção tecnológica.

A Justificação Estratégica por Trás da Mudança

A carta de acionistas de Buffett de 1996 articulou a sua filosofia de investimento: procurar operações com força competitiva “quase certa” ao longo de décadas, mesmo que isso signifique perder oportunidades de crescimento rápido. No entanto, a composição atual do seu portefólio conta uma história diferente. A convicção de Buffett nestes três investimentos parece estar enraizada não no hype da IA, mas nas vantagens competitivas subjacentes que isolam cada empresa da concorrência—uma distinção que importa bastante.

Cada um destes investimentos gera fluxos de caixa livres substanciais, permitindo-lhes financiar expansões de infraestrutura, afastar rivais e manter o poder de fixação de preços. Esta combinação de vantagens competitivas duradouras mais potencial de crescimento impulsionado pela IA alinha-se com os princípios centrais de investimento de Buffett, mesmo que os veículos operem em setores de rápida evolução.

Amazon: A Máquina de Dinheiro do Cloud Computing (0,7% do Portefólio)

A Amazon representa a menor posição da Berkshire entre as três, provavelmente refletindo as decisões de investimento dos gestores de portefólio Ted Weschler ou Todd Combs, em vez de Buffett. Ainda assim, a AWS conta uma história convincente sobre como a infraestrutura legada pode amplificar a oportunidade de IA.

A Amazon Web Services domina o mercado de cloud público com receitas mais do que duplicando as dos concorrentes. A sua margem operacional de 35% demonstra poder de fixação de preços e excelência operacional. Mais impressionante, os serviços relacionados com IA na AWS estão a expandir-se a taxas de três dígitos percentuais, com a procura a superar consistentemente a capacidade da empresa de acrescentar capacidade, mesmo após três anos consecutivos de investimentos agressivos em infraestrutura.

O negócio mais amplo de comércio eletrónico fornece estabilidade. As margens operacionais do retalho na América do Norte aumentaram para 6,6% no último ano, enquanto os segmentos internacionais operam a margens de 3,2%. Estes avanços resultam de serviços de publicidade de alta margem, otimização logística que reduz custos de envio e a expansão da subscrição Prime.

Recentemente, os investidores puniram as ações da Amazon devido a elevados gastos de capital para expansão do cloud—o fluxo de caixa livre caiu para $14,8 mil milhões nos últimos doze meses. No entanto, à medida que o crescimento da receita acelera e as margens se expandem, a geração de caixa deve reaccelerar significativamente, justificando os múltiplos de avaliação atuais.

Apple: Valorização Premium Encontra Catalisadores de IA Generativa (20,5% do Portefólio)

A Apple ancorou o portefólio da Berkshire em mais de 20%, embora isso represente uma redução deliberada do seu pico histórico de 50%. Buffett e o seu parceiro falecido Charlie Munger construíram esta posição massiva entre 2016 e 2018, e ela permaneceu como a maior participação acionista do conglomerado.

A decisão de reduzir a Apple reflete três considerações. Primeiro, o risco de concentração—mesmo para um investidor de valor confortável com posições focadas, o peso tornou-se excessivo. Segundo, Buffett antecipou o aumento das taxas de imposto corporativo e capitalizou ganhos enquanto as taxas permaneciam baixas. Terceiro, e talvez mais importante, avaliou a valorização da Apple como substancialmente acima do valor intrínseco.

Com uma relação de 33 vezes os lucros futuros, a Apple mantém um preço premium apesar dos benefícios modestos de infraestrutura de IA direta em comparação com outras ações de mega-cap. No entanto, 2026 pode marcar um ponto de inflexão. O lançamento iminente de uma Siri fundamentalmente redesenhada, com capacidades extensas de IA generativa, pode desencadear um ciclo de atualização de dispositivos significativo, especialmente para os iPhones.

Mais intrigante, recursos de IA expandidos no dispositivo podem desbloquear um crescimento substancial de receitas de serviços nos próximos anos. Os serviços têm margens particularmente altas, tornando este segmento economicamente atraente para o modelo de negócio da Apple. A valorização premium das ações pode justificar-se se estas iniciativas de IA impulsionarem o momentum de atualização esperado.

Alphabet: A Última Grande Adição (1,8% do Portefólio)

A Alphabet representa o investimento mais recente e significativo da Berkshire, com o conglomerado a adquirir 17,8 milhões de ações só no terceiro trimestre—um investimento de $5,6 mil milhões que sinaliza uma convicção renovada. O timing coincidiu com uma decisão de um juiz federal que impôs remédios brandos após a condenação do monopólio de pesquisa online da Alphabet, reduzindo dramaticamente a incerteza jurídica.

A receita de cloud computing da Alphabet disparou 33% no último trimestre, com margens operacionais a expandir-se para 24%, sugerindo um potencial considerável para expansão contínua de margens. As unidades de processamento tensor personalizadas (TPUs) da empresa oferecem aos clientes de cloud uma opção mais económica do que GPUs tradicionais para treino e inferência de IA. Vários grandes desenvolvedores de IA assinaram acordos para utilizar estas TPUs, e as obrigações de desempenho remanescentes da Alphabet aumentaram 46% ano a ano para $155 bilhões.

No entanto, a joia da coroa continua a ser o Google Search—uma fortaleza geradora de dinheiro que mantém a sua dominância apesar das ameaças de chatbots de IA. Ao integrar IA através de AI Overviews e AI Mode, o Google preservou o tráfego de pesquisa enquanto protege a monetização. Esta resiliência provavelmente influenciou a tese de investimento de Buffett: apostar na “enorme força competitiva” do núcleo do motor de busca.

As ações da Alphabet apreciaram substancialmente no quarto trimestre, elevando as avaliações para aproximadamente 30 vezes os lucros esperados. A futura acumulação depende em parte de Buffett considerar estes níveis sustentáveis, dado o impulso impulsionado pela IA.

Porque é que Estas Três Empresas Importam para a Riqueza a Longo Prazo

O fio condutor que liga Apple, Alphabet e Amazon não é o hype da IA—são as vantagens competitivas duradouras que abrangem tecnologia, operações e relações com clientes. Cada empresa converte investimentos em IA em moats económicos, em vez de meras novidades tecnológicas.

Para investidores que avaliam a Berkshire Hathaway ou estas participações subjacentes, a principal perspetiva espelha a estrutura de Buffett: negócios sustentáveis que geram fluxos de caixa substanciais, com vantagens estruturais que os concorrentes não conseguem facilmente replicar, e que mantêm o poder de fixação de preços ao longo dos ciclos. Seja na computação em cloud, pesquisa ou hardware de consumo, estas três encaixam no modelo—a aceleração da IA simplesmente amplifica forças existentes, em vez de as criar do zero.