Para além de $1 Trilhão: O que vem depois de uma avaliação de um trilhão de dólares para os gigantes da tecnologia em 2026

O panorama das ações de tecnologia de megacaps transformou-se dramaticamente. Uma década atrás, alcançar uma avaliação de um trilhão de dólares parecia um marco inatingível. Avançando para 2026, e 10 empresas cotadas em bolsa já ultrapassaram esse limite, com várias continuamente testando novos máximos. A verdadeira questão agora não é se uma empresa pode atingir um trilhão de dólares—é o que vem depois de um trilhão, e qual dessas gigantes tecnológicas entregará os maiores ganhos este ano.

Três fabricantes de chips lideram a corrida pela infraestrutura de IA

A indústria de semicondutores tornou-se a espinha dorsal da infraestrutura de inteligência artificial. Nvidia (NASDAQ: NVDA) tem dominado as manchetes como o símbolo da era da IA, atingindo brevemente uma avaliação de $5 trilhão de mercado em 2025. Seu domínio decorre do papel crítico que seus processadores desempenham no treinamento e execução de grandes modelos de linguagem em toda a indústria.

Broadcom (NASDAQ: AVGO) emergiu como um desafiante formidável mais recentemente. Os chips de rede da empresa e aceleradores de IA personalizados posicionaram-na como um facilitador chave para construções de data centers de escala hyperscale. À medida que as empresas correm para expandir sua capacidade computacional, a demanda por hardware especializado da Broadcom continua a acelerar.

Wall Street permanece otimista quanto a ambos os fabricantes de chips. Nvidia possui uma meta de preço médio de analistas de $250, sugerindo aproximadamente 32% de potencial de valorização, enquanto a meta média da Broadcom de $460 implica uma valorização semelhante de cerca de 32%.

Os caminhos divergentes dos gigantes de computação em nuvem

Microsoft (NASDAQ: MSFT), Alphabet (NASDAQ: GOOG, GOOGL), e Amazon (NASDAQ: AMZN) representam as plataformas de nuvem hyperscale que sustentam a infraestrutura moderna de IA. Esses três testemunharam uma demanda explosiva à medida que as empresas correm para construir e escalar capacidades de inteligência artificial.

A divisão de nuvem Azure da Microsoft tornou-se a destaque entre os provedores de nuvem. O serviço ultrapassou $75 bilhão em receita anual durante o ano fiscal de 2025 e cresceu 39% no primeiro trimestre do ano fiscal de 2026. Essa trajetória de crescimento supera tanto o Google Cloud quanto a Amazon Web Services, impulsionada pela adoção generalizada por empresas e pelos gastos significativos com OpenAI.

Os compromissos de despesas de capital contam uma história importante. A Microsoft investiu $35 bilhão em infraestrutura no último trimestre, com a gestão sinalizando implantações ainda maiores no futuro. Esse gasto massivo, embora substancial, é apoiado por uma carteira de $398 bilhão em obrigações de desempenho remanescentes, com peso para reconhecimento de curto prazo.

Uma avaliação convincente surge

Ao examinar o que vem depois de um trilhão em termos de expectativas de desempenho, os múltiplos de avaliação tornam-se cada vez mais relevantes. A Microsoft negocia a apenas 29 vezes o lucro futuro—um desconto em relação às 40x da Nvidia e às 34x da Broadcom.

No entanto, o sentimento dos analistas favorece fortemente a Microsoft para 2026. A meta de preço médio por ação de $630 representa um potencial de alta de 33%, superando marginalmente os 32% de potencial para ambos os fabricantes de chips. Essa preferência reflete não apenas otimismo, mas uma avaliação calculada de retornos ajustados ao risco.

A diferença fundamental reside nas expectativas de crescimento e no risco de execução. A Nvidia enfrenta expectativas de crescimento de receita de 50% e expansão de 60% nos lucros por ação—obstáculos imponentes que deixam pouco espaço para decepções. A Broadcom enfrenta expectativas igualmente elevadas. A Microsoft, por outro lado, espera-se que entregue um crescimento de receita de 16% com uma expansão de lucros comparável. Essa trajetória de crescimento modesta, na verdade, apresenta um risco de baixa significativamente menor.

A concentração de clientes apresenta outra distinção crítica. Enquanto Nvidia e Broadcom dependem fortemente de alguns clientes dominantes que podem alterar seus planos de gastos inesperadamente, a Microsoft mantém uma maior diversificação. Mesmo considerando a receita substancial da OpenAI fluindo pelo Azure, o portfólio de software empresarial da empresa oferece uma estabilidade de receita considerável.

O renascimento do software de produtividade

Além da infraestrutura de nuvem, o segmento de produtividade e negócios da Microsoft demonstrou resiliência e crescimento surpreendentes. Essa divisão inclui assinaturas comerciais e de consumo do Microsoft 365, além do Dynamics 365, seu conjunto de aplicações empresariais baseadas na nuvem.

As expectativas dos analistas apontam para um crescimento de receita de 16% nesse segmento, mas os trimestres recentes sugerem potencial para desempenho superior. Os assentos do Microsoft 365 comercial cresceram 6% no último trimestre, as assinaturas de consumo subiram 7%, e o Dynamics continuou ganhando participação de mercado. A introdução de recursos de IA Copilot em toda a suíte de software está impulsionando aumentos na receita por usuário e na retenção de clientes.

Combinado com o momentum do Azure e a substancial carteira ponderada de obrigações remanescentes de dois anos, a Microsoft apresenta um potencial de valorização significativo em relação às previsões atuais do consenso de Wall Street.

O que vem depois de um trilhão: crescimento sustentável vs. avaliações esticadas

O marco de um trilhão de dólares representa uma conquista histórica, mas o que mais importa para os investidores é se as empresas podem sustentar trajetórias de crescimento que justifiquem as avaliações atuais. Fabricantes de semicondutores enfrentam pressões cíclicas e riscos de concentração de clientes. Plataformas de nuvem que oferecem infraestrutura distribuída, confiável, com múltiplas fontes de receita, demonstram vantagens competitivas mais duradouras.

Entre os nomes de megacaps de tecnologia, a combinação de metas de crescimento modestas, mas alcançáveis, uma carteira de clientes remanescentes significativa, fluxos de receita diversificados e múltiplos de avaliação razoáveis posiciona a Microsoft como a oportunidade mais equilibrada para 2026. Embora possa não captar manchetes como os líderes de semicondutores, a empresa parece melhor posicionada para superar expectativas e gerar retornos constantes que caracterizam investimentos verdadeiramente de longo prazo.

A jornada além de um trilhão de dólares exige não apenas alcançar o marco, mas sustentar os fundamentos do negócio que justificam avaliações tão extraordinárias—um desafio ao qual a Microsoft parece particularmente bem preparada.