A Verdadeira História por Trás da Última Falha da Tesla: Por que a Wall Street Está Olhando para Outro Lado

O desempenho do quarto trimestre da Tesla pintou um quadro sóbrio para o negócio tradicional de veículos elétricos da empresa. A fabricante entregou 418.227 veículos no Q4 de 2025, ficando aquém das expectativas de Wall Street, que estimavam cerca de 426.000 unidades, marcando uma queda de quase 16% em relação ao ano anterior. Para o ano completo, a empresa enviou 1,64 milhão de veículos, uma redução de aproximadamente 9% em relação a 2024. No entanto, a reação moderada do mercado a esses números decepcionantes revela algo muito mais interessante sobre o sentimento dos investidores.

Os Obstáculos aos VE São Reais—Mas Não São Novidade

A deterioração no negócio automotivo principal da Tesla é inegável. A eliminação do crédito fiscal federal de 7.500 dólares para veículos elétricos sob a nova administração removeu um incentivo de compra crítico, enquanto a concorrência de players globais como a BYD—que agora ultrapassou a Tesla como maior fabricante de VE do mundo—continua a se intensificar. O quarto trimestre viu 97% das entregas concentradas em apenas dois modelos: o Model 3 e o Model Y. Enquanto isso, ofertas de gama mais alta como o Model S, Model X e Cybertruck contribuíram apenas marginalmente para os totais do trimestre.

No entanto, aqui está o que é fascinante: os investidores não estão chocados. A desaceleração dos VE já está incorporada nas expectativas há meses, transformando o que poderia ter sido uma crise em ruído de fundo.

Onde a Atenção Está Realmente Focada

A narrativa real que impulsiona a avaliação da Tesla mudou decisivamente de volumes de veículos. Em vez disso, os mercados de capitais focaram em duas oportunidades emergentes: a rede de robotáxis e os robôs humanoides Optimus.

A iniciativa de táxis autônomos da Tesla, lançada de forma suave em Austin e São Francisco no ano passado, representa o tipo de opcionalidade que investidores de crescimento desejam. Até meados de dezembro, o CEO Elon Musk confirmou que alguns robotáxis de Austin estavam operando sem supervisão no veículo—um marco que sinaliza progresso genuíno em direção à autonomia total. A empresa planeja expandir para mais cinco cidades nos próximos meses.

A vantagem competitiva, segundo análise da Bloomberg, reside no potencial da Tesla de fabricar veículos totalmente autônomos a custos drasticamente menores do que rivais como a Waymo. Dan Ives, da Wedbush, projeta que os robotáxis da Tesla poderão operar em 30 cidades até o final de 2026, representando uma inflexão de valor significativa para as ações.

O Debate Sobre a Valoração

Esse entusiasmo não está isento de céticos. A meta de preço de 2.600 dólares para a Tesla até 2029, de Cathie Wood, assume que os robotáxis representarão 90% do valor da empresa e dos lucros em quatro anos—uma extrapolação ousada. Enquanto isso, com uma capitalização de mercado de 1,5 trilhão de dólares e um múltiplo de lucros futuros superior a 200x, a ação já precifica uma execução quase perfeita de uma tecnologia que ainda não foi comprovada em escala.

A aposta, seja qual for a perspectiva dos investidores, é enorme. Os prazos de adoção dos robotáxis permanecem incertos, obstáculos regulatórios persistem, e o caminho para a lucratividade por meio de frotas autônomas ainda é teórico. Para aqueles que questionam se a avaliação atual compensa adequadamente o risco de execução, o caso para cautela merece ser considerado seriamente.