A Qualcomm consegue sair da sua estagnação de crescimento? Aqui está o que a está a impedir

As ações da Qualcomm mal se moveram este ano—apenas ganhos de 8,2% nos últimos 12 meses, enquanto a indústria de chips subiu 35,7%. Isso contrasta fortemente com seu maior rival Broadcom, que saltou 47%, e até ficou atrás do modesto aumento de 5,7% da Hewlett Packard. Essa diferença levanta uma questão crítica: esse desempenho inferior é uma subida temporária ou um sinal de problemas estruturais mais profundos?

A Compressão de Margens Que Não Vai Desaparecer

No centro das dificuldades da Qualcomm está um problema de compressão de margens que não mostra sinais de aliviar. A rentabilidade da empresa foi erodida devido ao aumento de despesas com P&D e custos operacionais, um investimento necessário em um mercado de chipsets cada vez mais competitivo. Para piorar, o mercado de smartphones—ainda o principal negócio da Qualcomm—está mudando para dispositivos de menor custo em mercados emergentes, que geralmente oferecem margens mais estreitas.

A Qualcomm também enfrenta pressão constante de rivais como Broadcom e uma competição agressiva de fabricantes de chips de baixo custo que inundam o segmento móvel. O posicionamento da empresa na faixa premium, que antes era uma força, tornou-se uma responsabilidade à medida que os fabricantes de equipamentos originais diversificam sua base de fornecedores. Enquanto isso, restrições na cadeia de suprimentos e acumulação de inventário por parte dos clientes, especialmente devido à fraqueza na China, têm ainda mais suprimido a demanda de curto prazo.

Guerras Comerciais na China: Uma Bomba Relógio

Aqui entra a geopolítica na conversa. A Qualcomm tem raízes profundas na China, operando em mais de 12 cidades e fornecendo chips para grandes fabricantes de smartphones como Xiaomi e Huawei. Mas as crescentes tensões comerciais entre EUA e China estão se tornando cada vez mais tóxicas para a empresa.

As restrições ampliadas de Washington às exportações de alta tecnologia para a China criaram, essencialmente, um mercado em retração para a Qualcomm. Ao mesmo tempo, Pequim está intensificando sua autossuficiência em semicondutores, o que significa que fabricantes domésticos estão invadindo o território da Qualcomm. Para uma empresa que depende fortemente do mercado chinês, essa dupla pressão—acesso reduzido mais competição doméstica crescente—representa um desafio existencial à sua estratégia de longo prazo na China.

A Salvação: Snapdragon, IA e Além

Nem tudo é desânimo. A Qualcomm está ativamente mudando seu foco para oportunidades de maior crescimento que podem remodelar sua composição de receita. A plataforma Snapdragon continua a apresentar uma sólida tração em 5G, com processadores que possuem CPUs multi-core, gráficos avançados e recursos de conectividade superiores. O verdadeiro motor de crescimento, porém, está na forte aposta da Qualcomm em computação habilitada por IA.

O recente lançamento dos chips Snapdragon X para laptops e desktops otimizados para IA sinaliza a determinação da Qualcomm de avançar além dos smartphones. A empresa também concluiu uma aquisição de US$ 2,4 bilhões da Alphawave Semi, com sede no Reino Unido, ganhando acesso a tecnologias de data center, IA e redes de alta velocidade—mercados que ainda estão em fase de crescimento. Essas não são apostas pequenas; são movimentos estratégicos de reposicionamento.

O setor automotivo apresenta outra oportunidade significativa. Através da aquisição da Autotalks, a Qualcomm está se tornando uma participante em sistemas de comunicação veículo-para-tudo (V2X). À medida que a indústria automotiva se move em direção a veículos conectados e eletrificados, os chipsets V2X da Qualcomm oferecem soluções prontas para produção e implantação global.

Os Números Contam uma História Mista

Revisões nas estimativas de lucros diminuíram—as estimativas para o exercício fiscal de 2026 caíram 1,4%, para $12,15—sinalizando pessimismo dos investidores quanto à trajetória de curto prazo da Qualcomm. Os altos gastos com P&D continuam pesando na rentabilidade, e as pressões competitivas não mostram sinais de diminuir.

A Conclusão

A Qualcomm está em uma encruzilhada. Sua força no portfólio em automotivo e plataformas Snapdragon é real, mas riscos de execução na China e uma competição brutal no mercado interno criam incerteza. Com uma classificação Zacks de Manter (#3), as ações refletem perfeitamente essa tensão: nem uma compra imperdível nem uma venda, mas uma situação de “proceda com cautela” para investidores que acompanham o setor de semicondutores.