O Domínio em Declínio da Tesla: Como a BYD Remodelou o Campo de Batalha dos Veículos Elétricos em 2025

A narrativa em torno de Tesla e Elon Musk mudou drasticamente. O que outrora era um trono indiscutível nas vendas de veículos elétricos agora é terreno contestado. Os números contam a história: a BYD enviou mais de 2,2 milhões de veículos totalmente elétricos em 2025, um aumento robusto de 28% face ao ano anterior, enquanto a Tesla entregou 1,6 milhões de unidades—marcando o seu segundo ano consecutivo de queda nas vendas globais e representando uma diminuição de 9% em relação a 2024.

Os Números por Trás da Mudança de Poder

Quando se inclui os híbridos plug-in, a diferença aumenta consideravelmente. A produção total da BYD em 2025 atingiu 4,5 milhões de veículos, quase dividindo o seu portefólio entre modelos puramente elétricos a bateria e híbridos. A Tesla, por sua vez, mantém-se comprometida com o segmento totalmente elétrico. O contexto importa: a expansão internacional da BYD acelerou drasticamente, com envios internacionais a ultrapassarem 1 milhão de unidades pela primeira vez—um aumento impressionante de 150% face ao ano anterior. Este avanço sugere que os fabricantes chineses estão a romper barreiras tarifárias e a ganhar tração genuína em mercados fora da China.

A Valorização da Tesla: Apoiada nas Promessas de Amanhã

Aqui é onde a história fica interessante. Apesar destes obstáculos, a valorização de mercado da Tesla ainda ronda os $1,5 triliões, com um rácio P/E de 314—um múltiplo que faria a maioria dos fabricantes tradicionais corar. Para colocar isto em perspetiva: a Tesla é avaliada em cerca de 11x a capitalização de mercado combinada da Ford Motor Company ($53 bilhões) e da General Motors ($80 bilhões).

Este preço premium não reflete o desempenho atual da Tesla no setor automóvel. Reflete o apetite dos investidores por uma narrativa diferente: inteligência artificial, robótica, veículos autónomos e o ecossistema energético mais amplo que o Elon Musk tem vindo a promover. A ilusão funciona porque a história de potencial é realmente convincente—e os desafios da Tesla no seu core business de EVs têm sido habilmente ofuscados por estas ambições tecnológicas.

A Pergunta Central do Negócio

No entanto, por baixo do otimismo tecnológico, existe uma verdade desconfortável. A tecnologia FSD (Full-Self Driving) da Tesla enfrenta desafios legais crescentes. A sua linha de veículos está a envelhecer, com a rentabilidade e o impulso de vendas a desacelerar. O próprio Musk já indicou trimestres mais difíceis até meados de 2026. Tarifas e tensões geopolíticas acrescentam uma camada de incerteza tanto para a Tesla quanto para os seus concorrentes.

2026 será um ano decisivo. Elon Musk e a liderança da Tesla delinearam planos agressivos: acelerar o lançamento do Robotaxi por toda a América, iniciar a produção em volume de Cybercabs a partir de abril/maio, e ampliar o foco em sistemas autónomos e robótica como pedra angular do futuro da empresa. Analistas como Dan Ives, da Wedbush, consideram isto um potencial “mudança de jogo”—mas potencial é precisamente a palavra-chave.

O que os Investidores Realmente Precisam Considerar

A questão fundamental para os acionistas da Tesla não é sobre o potencial de veículos autónomos ou dispositivos de economia de energia e inovações em IA que Musk defende. É sobre execução. A Tesla consegue fazer a transição de uma fabricante de automóveis para uma empresa de robótica e sistemas autónomos enquanto estabiliza a sua receita automóvel? A valorização premium da empresa assume que a resposta é um sim sem reservas.

Para os investidores, isso exige convicção genuína. O hype em torno de IA e robótica é real, mas também o é o enfraquecimento do core business da Tesla. Não se deixem distrair pelas promessas de amanhã enquanto ignoram os fundamentos mais fracos de hoje. 2026 revelará se a tese de transformação da Tesla se sustenta—ou se os investidores pagaram um prémio por uma história que nunca se concretiza.