O clima frio de inverno pressiona os preços do gás natural para mínimos de 2 meses

O preço do gás natural em tempo real sofreu mais uma queda esta semana, com os contratos de fevereiro na Nymex encerrando em -0.173 (-4.91%), marcando a continuação de uma tendência de baixa de sete dias que levou os preços a mínimos de 2,25 meses. O culpado? Uma tempestade perfeita de dinâmicas de oferta e procura a trabalhar contra os touros.

Temperaturas amenas matam a procura por aquecimento

Os meteorologistas preveem temperaturas acima da média em quase todo o território dos EUA até 10 de janeiro, com condições mais sazonais a chegar na segunda metade de janeiro. Este padrão climático é o ponto de pressão imediato—menos procura por aquecimento significa menor consumo de gás, permitindo que as instalações de armazenamento reconstruam o inventário em vez de reduzir os stocks. Quando combinamos isso com níveis elevados de produção, é fácil perceber por que o preço do gás natural em tempo real recuou tão acentuadamente.

Surge a produção enquanto a procura desmorona

Os números contam uma história de baixa. A produção de gás seco nos EUA continentais atingiu 112,2 bcf/d na terça-feira, um aumento de 8,7% em relação ao ano anterior, de acordo com dados da BNEF. Entretanto, a procura real de gás colapsou para 89,5 bcf/d—uma queda impressionante de 25,2% em comparação com o mesmo período do ano passado. Esta destruição da procura é a verdadeira história por trás da fraqueza dos preços.

A última previsão da EIA também não ajudou o sentimento. No início de dezembro, a agência aumentou a sua estimativa de produção de gás natural nos EUA para 107,74 bcf/d em 2025, apenas marginalmente acima dos 107,70 bcf/d projetados em novembro. Ainda assim, os rigs de perfuração ativos atingem máximos de dois anos, sugerindo que a capacidade de produção permanecerá robusta até à primavera.

Armazenamento revela uma história de oferta abundante

Aqui é que os inventários se tornam críticos. O relatório semanal da EIA mostrou que o armazenamento de gás natural caiu apenas 38 bcf na semana encerrada a 26 de dezembro—bem abaixo do consenso do mercado de -51 bcf e dramaticamente menor do que a média de redução semanal de cinco anos de -120 bcf. A conclusão: os stocks estão a ser reconstruídos em vez de esgotados.

No final de dezembro, os inventários estavam a 1,7% acima da média sazonal de cinco anos, enquanto estavam 1,1% abaixo em relação ao ano anterior. Na Europa, o quadro é igualmente pessimista—o armazenamento de gás está a 60% da capacidade, face aos 73% da média de cinco anos para este período.

Exportações de GNL moderadas

Os fluxos líquidos de gás natural liquefeito para terminais de exportação dos EUA atingiram 18,5 bcf/d, uma redução de 6,0% semana após semana. Este ritmo modesto de exportação de GNL, combinado com a fraca procura por aquecimento e o aumento da produção, deixa o mercado inundado de oferta.

Procura de eletricidade—Um ponto positivo

A única luz veio do setor elétrico. A produção de eletricidade nos EUA na semana encerrada a 6 de dezembro aumentou 2,3% em relação ao ano anterior, atingindo 85.330 GWh, com o período de 52 semanas a registar um aumento de 2,84% em relação ao ano anterior, totalizando 4.291.665 GWh. No entanto, este modesto crescimento na procura de eletricidade não é suficiente para compensar o peso combinado do clima quente e dos ganhos de produção que pressionam o preço do gás natural em tempo real para baixo.

A conclusão

Com temperaturas acima da média previstas até ao início de janeiro, inventários abundantes e produção robusta—enquanto a procura permanece sazonalmente deprimida—o caminho de menor resistência para os preços do gás natural continua a ser de queda até que os padrões climáticos se normalizem e a temporada de aquecimento realmente entre em ação.