O fracasso do Vision Pro revela o verdadeiro problema da Apple: a armadilha do iPhone

Por que a Revolução da Computação Espacial Nunca Aconteceu

Quando a Apple lançou o headset Vision Pro no início de 2024, a empresa proclamou audaciosamente que a era dourada da computação espacial tinha chegado. A realidade, no entanto, contou uma história diferente. Segundo projeções da IDC, a Apple deverá enviar apenas 45.000 unidades do Vision Pro no Q4 de 2025—uma admissão impressionante de que o dispositivo de 3.499 dólares não conseguiu cativar os consumidores. Relatórios recentes sugerem que a Apple está agora cortando silenciosamente os orçamentos de produção e marketing do headset, sinalizando uma retirada de uma aposta que deveria definir a próxima década da empresa.

O colapso do Vision Pro não é apenas sobre um produto fracassado. É uma janela para uma crise estratégica muito mais profunda que a Apple enfrenta: a incapacidade da empresa de criar algo verdadeiramente transformador além do iPhone.

O Controle do iPhone: Por que a Inovação é Suprimida

Compreender a situação da Apple requer examinar de onde realmente vem o dinheiro. No exercício fiscal de 2025, as vendas de iPhone geraram $201 bilhões—mais da metade da receita total da Apple. Dispositivos vestíveis e acessórios contribuíram com $37 bilhões, embora a maioria desses dispositivos dependa da integração com o iPhone para funcionalidades essenciais. Serviços geraram $96 bilhões, mas esse segmento está profundamente ligado ao ecossistema do iPhone também.

Considere isto: a Alphabet paga aproximadamente $20 bilhões por ano à Apple para manter o Google como motor de busca padrão nos dispositivos Apple. Esse acordo desapareceria sem o iPhone. O mesmo se aplica à receita da App Store e virtualmente a todas as ofertas de serviços que a Apple construiu. Mesmo o Vision Pro, apesar de suas ambições como uma plataforma de computação independente, ainda precisa de um iPhone para certas funcionalidades, como fazer chamadas.

Essa dependência cria um ciclo vicioso. A obsessão da Apple em proteger a rentabilidade do iPhone—uma decisão totalmente racional a curto prazo—endureceu a capacidade da empresa de cannibalizar seu próprio mercado com algo realmente disruptivo. Essa é a essência do que Clayton Christensen chamou de “O Dilema do Inovador” há décadas: líderes de mercado tornam-se prisioneiros de seu próprio sucesso, incapazes de sacrificar lucros atuais em prol de uma transformação futura.

O que o Vision Pro Revela Sobre a Aversão ao Risco da Apple

O Vision Pro não foi apenas um lançamento de produto falho—foi uma tentativa morna de disruptura. Uma Apple verdadeiramente ambiciosa teria se comprometido totalmente com a computação espacial como um possível sucessor do iPhone ou teria ficado fora da categoria completamente. Em vez disso, a empresa fez uma aposta intermediária, criando um dispositivo ligado ao iPhone e com um preço que garantiu, no melhor dos casos, adoção de nicho.

O preço de 3.499 dólares, combinado com o interesse morno dos consumidores, faz com que a receita do Vision Pro seja essencialmente irrelevante para o resultado financeiro da Apple. Mesmo que as estimativas da IDC se mostrem otimistas, o headset não moverá a agulha nas finanças da empresa. Mais importante, demonstra que a Apple não está disposta a correr os riscos necessários para liderar o que vem a seguir. Seja o que for que substitua o smartphone—quer óculos de realidade aumentada ou tecnologia ainda por inventar—provavelmente não surgirá em Cupertino.

O Problema de Valorização da Apple: Preço para Perfeição, Presa na Estagnação

A Apple é avaliada em aproximadamente $4 trilhões, refletindo uma relação preço/lucro próxima de 33, com base nas estimativas de analistas para o exercício fiscal de 2026. Enquanto isso, a empresa enfrenta um crescimento de receita projetado de dígitos únicos neste ano e nos seguintes, com ganhos por ação impulsionados principalmente por recompra de ações, e não por expansão orgânica do negócio.

Essa avaliação assume que a Apple manterá indefinidamente sua lucratividade e trajetória de crescimento atuais. Mas há um problema matemático: o negócio do iPhone tem uma capacidade limitada de crescimento, e a Apple não tem um candidato credível a blockbuster pós-iPhone esperando na linha de produção. O fracasso do Vision Pro elimina uma narrativa potencial de crescimento futuro. O que o substituirá nas conversas dos investidores ainda não está claro.

O Caso de Investimento Enfraquece

Nos preços atuais e com as perspectivas de crescimento atuais, as ações da Apple parecem caras. A empresa é um exemplo de negócio exemplar pelos métricos tradicionais, mas é simultaneamente uma empresa que funciona com os resquícios de inovações passadas. O Vision Pro deveria ser uma evidência de que a Apple ainda poderia liderar categorias totalmente novas. Em vez disso, tornou-se o Exemplo A de uma crescente pilha de evidências de que a Apple dominou a arte da otimização enquanto esqueceu como assumir riscos reais.

Para investidores de longo prazo que buscam exposição a tecnologias transformadoras e catalisadores de crescimento genuíno, a Apple apresenta uma proposta de risco-retorno medíocre. A empresa pode continuar entregando retornos estáveis por meio de excelência operacional e retornos de capital aos acionistas, mas os dias em que a Apple surpreendia o mercado com produtos inovadores parecem estar para trás. O Vision Pro não apenas falhou como produto—confirmou que a própria Apple está lutando para responder à pergunta que mais importa: o que vem depois do iPhone?