Para além de um Trilhão: A Próxima Onda de Gigantes de Mega-Capitalização e o Que Isso Significa para a Sua Carteira

O Clube de Exclusividade do S&P 500 Continua a Expandir-se

O S&P 500 transformou-se fundamentalmente desde que a Apple se tornou na primeira empresa dos EUA a ultrapassar o limiar de $1 trilião em agosto de 2018. O que antes parecia um marco inatingível tornou-se agora quase rotina—nove empresas atualmente habitam este círculo restrito.

A lista de trilhões de dólares de hoje parece um quem é quem da tecnologia americana: Nvidia e Apple já ultrapassam $4 trilião, Alphabet e Microsoft mantêm-se acima de $3,6 trilhões, Amazon está em $2,5 trilhões, enquanto Meta Platforms, Broadcom, Tesla e Berkshire Hathaway já cruzaram a linha. Mais três nomes—Saudi Arabian Oil e Taiwan Semiconductor Manufacturing—também qualificam-se por capitalização de mercado, embora estejam fora do índice.

Mas aqui está o que vem a seguir, depois de as avaliações de trilhões de dólares se tornarem a verdadeira história.

O Problema de Concentração Difícil de Ignorar

O mercado tornou-se perigosamente concentrado no topo. Apenas 20 empresas representam agora metade de todo o S&P 500, com Nvidia, Apple, Alphabet e Microsoft a comandarem coletivamente mais de 25% do peso do índice. Esta concentração reflete uma realidade brutal: os principais players tecnológicos superaram drasticamente o resto do mercado.

Isto cria um problema de duas faces para os investidores. Quando estes gigantes têm bom desempenho, tudo sobe. Quando tropeçam, todo o mercado sente a dor de forma desproporcional. Os investidores em fundos indexados e ETFs enfrentam este risco de concentração, quer percebam quer não.

Quem Está a Bater à Porta?

Vários gigantes estabelecidos estão posicionados para ultrapassar o limiar de um trilião de dólares nos próximos cinco anos.

Eli Lilly, Walmart e JPMorgan Chase já estão perigosamente perto—Eli Lilly até tocou brevemente o marco. Mas os verdadeiros candidatos a manterem-se no status de trilhões de dólares surgem de um quarteto inesperado.

Visa possui a infraestrutura para chegar lá quase exclusivamente através do crescimento dos lucros. O processador de pagamentos transforma cerca de metade da sua receita em lucro líquido e beneficia de vantagens de rede tanto a nível nacional como internacional. Mesmo com a compressão da avaliação, poderia ultrapassar confortavelmente o (trilião até 2030.

ExxonMobil apresenta uma jogada contrária. Apesar dos recentes obstáculos nos lucros devido a preços do petróleo mais baixos, a ação terminou 2025 perto de máximos históricos, com um rácio P/E notavelmente barato de 17,6. As melhorias na eficiência operacional posicionam-no para capitalizar sempre que os preços do petróleo recuperarem—potencialmente despertando interesse dos investidores que o podem impulsionar além do limite de um trilião.

Oracle foi punida pelos mercados céticos em relação à sua aposta na infraestrutura de IA, mas a fundação da empresa mostra-se mais sólida do que os títulos sugerem. O seu backlog de obrigações de desempenho remanescentes está diretamente ligado à procura genuína. Mesmo que o ciclo de hype da IA diminua, os data centers da Oracle continuarão altamente procurados se a capacidade se tornar mais restrita. À medida que a monetização acelera, os lucros podem surpreender positivamente.

Netflix sofreu uma queda na avaliação em meio a rumores de aquisições, mas os traders de curto prazo muitas vezes perdem o ponto. Este gerador de caixa de alta margem, que está a puxar a Warner Bros. Discovery sob a sua asa, ganha múltiplos alavancados—integração de conteúdo, níveis premium sem anúncios e expansão internacional. A empresa poderia facilmente duplicar ou triplicar nos próximos cinco anos.

O Wildcard: Novos Gigantes a Entrar em Bolsa

Tudo muda se SpaceX, OpenAI e Anthropic entrarem nos mercados públicos.

SpaceX poderá fazer IPO por cerca de )bilhão no próximo ano. OpenAI levantou capital a uma avaliação de $1 bilhão no início de 2025, mas agora está a ser avaliada em discussões a $800 bilhão $300 com algumas projeções a correrem ainda mais altas$830 . Entrar em bolsa alteraria imediatamente a dinâmica do S&P 500 e aceleraria a tendência para um índice ainda mais concentrado.

Um aviso crítico: estas estrelas da IA chegarão com máquinas de marketing massivas. As avaliações podem revelar-se bastante pouco atraentes para investidores focados nos fundamentos, até que os lucros realmente acompanhem o hype.

O Que Vem Depois: O Paradoxo da Concentração

Se esta previsão se concretizar—duplicando o clube de trilhões de dólares para 18 empresas—o S&P 500 torna-se ainda mais desequilibrado. Candidatos a dark horse incluem Advanced Micro Devices, Mastercard, Palantir Technologies, AbbVie, Bank of America e Costco Wholesale.

Com tanto peso concentrado em apostas de IA e infraestrutura de cloud, o índice beneficia-se espetacularmente quando estes temas têm sucesso ou enfrenta uma volatilidade amplificada e vendas mais agressivas quando o sentimento muda.

A verdadeira questão não é se veremos mais empresas de trilhões de dólares. A questão é se os investidores ainda podem diversificar eficazmente num índice que está cada vez mais definido pelas suas maiores participações.