Microsoft e Apple: Por que os investidores bilionários compram e vendem essas ações de tecnologia de forma diferente

Compreender a Divergência de Investimento

Três dos investidores mais bem-sucedidos do mundo fizeram recentemente manchetes ao assumirem posições opostas nas mesmas ações. Peter Thiel’s macro hedge fund tem vindo a construir posições em Microsoft e Apple, enquanto Berkshire Hathaway de Warren Buffett e a fundação de caridade de Bill Gates têm vindo a reduzir as suas participações. Esta aparente discordância levanta uma questão importante: o que explica estas estratégias de investimento divergentes quando se trata de grandes empresas de tecnologia?

A resposta reside na compreensão da filosofia de cada investidor, horizonte temporal e avaliação atual do mercado. Embora as operações pareçam contraditórias à superfície, podem na verdade refletir uma realidade mais subtil sobre como investidores experientes avaliam oportunidades de crescimento na era da inteligência artificial.

Posicionamento Estratégico de Thiel em Tecnologia

Thiel, cofundador da PayPal e principal arquiteto da Palantir Technologies, construiu uma reputação por identificar tendências tecnológicas transformadoras antes de se tornarem mainstream. Os movimentos atuais do seu portefólio revelam uma aposta calculada em duas empresas posicionadas na interseção de software empresarial e inovação em inteligência artificial.

Nos últimos relatórios trimestrais, o macro hedge fund de Thiel fez ajustes significativos no portefólio, saindo completamente da sua posição em Nvidia enquanto reduzia substancialmente as participações em Tesla. Os recursos foram estrategicamente realocados: a Microsoft foi reestabelecida como uma posição central, e a Apple foi adicionada ao portefólio. Este reequilíbrio demonstra uma mudança deliberada para empresas com exposição direta à comercialização de IA, em vez de fornecedores de infraestrutura de IA.

O raciocínio por trás destas movimentações centra-se na convicção de que certos líderes tecnológicos estão melhor posicionados para captar o valor da IA. Ao contrário de plataformas de infraestrutura que enfrentam riscos de commoditização, plataformas dominantes de software e consumo oferecem vantagens competitivas mais defensáveis.

Buffett e Gates: A Estratégia de Redução

A abordagem de Berkshire Hathaway tem sido marcadamente diferente. Enquanto mantém a Apple como a sua maior posição acionista, a empresa reduziu cerca de 15% do restante da sua participação — uma redução mais ampla que cortou as participações em quase três quartos desde o final de 2023. Warren Buffett expressou publicamente preocupações com os múltiplos de avaliação, sugerindo que, aos preços atuais, a relação risco-retorno se tornou menos atrativa.

De forma semelhante, o Gates Foundation Trust adotou uma postura mais cautelosa, desinvestindo aproximadamente dois terços da sua posição em Microsoft durante o último trimestre. Bill Gates, cofundador da empresa, mantém participações pessoais que planeja doar futuramente, mas a redução da exposição por parte da fundação indica uma preferência por alocar capital noutras áreas.

Estas reduções não indicam necessariamente pessimismo sobre as próprias empresas. Antes, refletem uma alocação disciplinada de capital: quando as posições atingem avaliações consideradas justas ou premium por estes investidores experientes, eles realizam lucros e realocam para áreas com melhor retorno ajustado ao risco.

Por que os Investidores Compram e Vendem Ações de Tecnologia: A Tese da IA

A divergência nestas decisões de investimento torna-se mais clara ao examinar a oportunidade da inteligência artificial. A Microsoft emergiu como uma força dominante nos serviços de IA empresarial, garantindo parcerias exclusivas de computação em nuvem com a OpenAI. A relação é notavelmente abrangente: a Microsoft detém uma participação acionária de 27% na OpenAI, comprometeu $250 biliões de dólares em uso do Azure, e mantém licenças comerciais exclusivas até 2032.

Esta posição traduz-se diretamente em crescimento de negócio. A receita do Azure aumentou 39% no último trimestre, o que é notável para um negócio que já ultrapassa $75 biliões de dólares em receita anual. A gestão continua a enfatizar que a procura por serviços de IA supera substancialmente a expansão da oferta, indicando uma vantagem competitiva duradoura.

O Microsoft 365, o pacote de software empresarial da empresa, integrou com sucesso capacidades de IA generativa, impulsionando a receita comercial em 15% e a receita de consumo em 25%. A máquina de monetização de IA está a funcionar eficazmente, convertendo investimentos tecnológicos em retornos financeiros mensuráveis.

Por outro lado, a Apple adotou uma abordagem mais deliberada na adoção de IA. A aguardada reformulação do Siri, com capacidades avançadas de IA, está prevista para este ano — potencialmente catalisando um novo ciclo de atualizações. Mais importante, a Apple manteve o crescimento da receita em todas as principais categorias de produtos ao longo de 2024, com a receita de serviços a ultrapassar $100 milhões pela primeira vez, crescendo 14% ano após ano.

A eficiência de capital da empresa é notável. Com gastos limitados em infraestrutura de IA, a Apple continua a operar como uma máquina de geração de caixa, produzindo $99 biliões de fluxo de caixa livre no ano passado. Este capital foi predominantemente direcionado para recompra de ações, resultando num crescimento do lucro por ação de 23%.

Avaliação e a Decisão de Comprar e Vender Ações

Ambas as ações têm avaliações premium, com rácios de preço-lucro futuros de 29 para a Microsoft e 31 para a Apple. A redução estratégica de Buffett nas participações em Apple reflete uma preocupação explícita com estes múltiplos elevados. No entanto, nenhum dos investidores saiu completamente destas posições, sugerindo confiança na qualidade subjacente do negócio que justifica a sua manutenção nos níveis atuais.

A distinção crucial é que Thiel vê estes múltiplos como razoáveis face às perspetivas de crescimento impulsionado pela IA. Buffett e Gates parecem acreditar que as ações já incorporaram um potencial de valorização substancial da IA, deixando uma margem de segurança limitada nos níveis atuais. Isto representa uma divergência clássica entre investidores sobre avaliação, mais do que sobre a qualidade fundamental do negócio.

Analistas antecipam, em geral, um crescimento de dois dígitos no lucro por ação de ambas as empresas, apoiado pela adoção crescente de serviços de inteligência artificial e inovação contínua. Para investidores confortáveis com avaliações premium e convencidos do impacto transformador da IA, tanto a Microsoft como a Apple apresentam oportunidades atraentes. Para investidores de valor que procuram descontos mais profundos antes de estabelecer ou expandir posições, os níveis de preço atuais podem justificar paciência.

A Conclusão

Quando três investidores excecionais divergem nas posições em ações, a discordância raramente reflete um cenário simples de certo versus errado. Em vez disso, revela geralmente diferentes filosofias sobre avaliação, perspetivas de crescimento e timing de alocação de capital. A decisão de Thiel de comprar e vender ações reflete especificamente a sua postura otimista face à comercialização de IA a curto prazo e à sustentabilidade do fosso competitivo. As reduções de Buffett e Gates sugerem cautela relativamente às avaliações de curto prazo, mais do que ceticismo quanto às perspetivas de longo prazo.

Tanto a Microsoft como a Apple possuem vantagens competitivas extraordinárias, com posições dominantes nos seus respetivos mercados e uma exposição significativa à oportunidade de inteligência artificial. A questão para investidores individuais não é necessariamente qual bilionário está “certo”, mas sim qual a tese de investimento que se alinha com a sua própria tolerância ao risco, horizonte temporal e estrutura de avaliação.