Os mercados globais de açúcar enfrentam pressão crescente à medida que os principais produtores aumentam a produção

Os mercados de futuros de açúcar recuaram acentuadamente esta semana, com os contratos de NY #11 sugar contracts closing at 20.41 cents, down 2.73%, while London ICE white sugar #5 de março caíram 2,08% para 396,10 pence por tonelada. A fraqueza reflete uma mudança fundamental na dinâmica de oferta e procura da commodity, impulsionada pelo aumento da produção nas maiores regiões produtoras de açúcar do mundo.

O aumento da produção na Ásia sobrecarrega o mercado

A Índia, o segundo maior fabricante mundial de açúcar, emergiu como o principal obstáculo para os preços. Segundo a Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA), a produção durante a temporada de outubro a dezembro de 2025/26 atingiu 11,90 milhões de toneladas métricas (MMT), representando um aumento de 25% em relação ao mesmo período do ano anterior, que foi de 9,54 MMT. Mais significativamente, a ISMA revisou sua previsão para toda a temporada 2025/26 para 31 MMT, de uma estimativa anterior de 30 MMT, indicando um aumento anual de 18,8%.

Essa expansão de produção tem particular importância para os mercados globais de açúcar, pois os formuladores de políticas em Nova Délhi estão afrouxando as restrições às exportações. O ministério de alimentos da Índia autorizou as usinas a exportar 1,5 MMT durante a temporada 2025/26—uma mudança em relação ao sistema de quotas implementado em 2022/23, quando falhas no monção restringiram os estoques domésticos. Ao mesmo tempo, a ISMA reduziu sua previsão de alocação de etanol para 3,4 MMT, de 5 MMT, liberando volumes adicionais para o comércio internacional.

A Tailândia, posicionada como a terceira maior produtora e segunda maior exportadora do mundo, também está aumentando a moagem. A Thai Sugar Millers Corp projeta um aumento de 5% ao ano, chegando a 10,5 MMT na campanha de 2025/26, adicionando pressão competitiva sobre o preço do açúcar no Paquistão e em outros mercados dependentes de importações em toda a Ásia do Sul.

A produção recorde do Brasil complica as perspectivas

A temporada de 2025/26 do Brasil apresenta um paradoxo. Enquanto a Conab, o órgão oficial de previsão de safra do Brasil, aumentou sua estimativa para 45 MMT em novembro (, de 44,5 MMT), os dados reais de moagem da Unica mostram uma história mais complexa. Até novembro, a moagem do Centro-Sul atingiu 39,904 MMT, um aumento modesto de 1,1% em relação ao ano anterior. A proporção de cana desviada para a produção de açúcar subiu para 51,12%, contra 48,34% anteriormente, sinalizando uma mudança deliberada para longe do etanol.

No entanto, olhando para 2026/27, o mercado enfrenta uma redução nas fornecimentos brasileiros. A Safras & Mercado prevê uma queda de 3,91%, para 41,8 MMT, com volumes de exportação potencialmente caindo 11% em relação ao ano anterior, para 30 MMT. Apesar dessas dificuldades futuras, o fornecimento de curto prazo permanece robusto.

Excesso global sobrecarrega o crescimento da procura

A Organização Internacional do Açúcar (ISO) reavaliou fundamentalmente o equilíbrio do mercado. Em 17 de novembro, a ISO projetou um excedente de 1,625 MMT para 2025/26—uma reversão drástica do déficit de 2,916 MMT registrado em 2024/25. A ISO atribui essa mudança a aumentos coordenados na produção na Índia, Tailândia e Paquistão, juntamente com uma previsão de aumento global de 3,2% em relação ao ano anterior, para 181,8 milhões de toneladas.

A análise do setor privado confirma essa visão pessimista. A trader de açúcar Czarnikow elevou sua estimativa de excedente global para 2025/26 para 8,7 MMT, uma revisão para cima de 1,2 MMT em relação às projeções de setembro.

A previsão do Departamento de Agricultura dos EUA de 16 de dezembro reforçou o sentimento de baixa. O USDA projeta que a produção global de 2025/26 aumentará 4,6%, atingindo um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo sobe apenas 1,4%, para 177,921 MMT. Notavelmente, o Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA previu que a produção da Índia atingiria 35,25 MMT—um aumento de 25%—apoiada por chuvas de monção e expansão de área plantada. Os estoques globais ao final do ano devem diminuir apenas 2,9%, para 41,188 MMT, indicando uma pressão contínua sobre os estoques.

Implicações de mercado

A tese fundamental que impulsiona a fraqueza do preço do açúcar permanece intacta: o crescimento da produção supera substancialmente a expansão da procura, criando uma pressão de baixa persistente nos mercados de futuros. Embora as complicações na oferta brasileira possam fornecer suporte tático em 2026/27, o panorama imediato de 12 meses exige que os investidores reajustem suas posições de acordo.