Por que o Gás Natural Está a atingir mínimos de 2 meses—E o preço do Gás Natural de hoje conta a história

Futuros de gás natural do Nymex de fevereiro despencaram na terça-feira, caindo 4,91% para fechar em mínimos não vistos há mais de dois meses. A venda reflete uma confluência de fatores baixistas que sobrecarregam o mercado, desde previsões de temperatura até picos de produção que estão a remodelar a dinâmica dos preços do gás natural de hoje.

Inverno ameno erodindo a procura por aquecimento

O principal culpado pela pressão descendente é uma vaga de calor prevista que está a afetar a maior parte dos EUA. A Xweather indicou na terça-feira que temperaturas acima da média irão cobrir quase todo o país até 10 de janeiro, com condições mais típicas a regressar na segunda metade do mês. Este padrão climático é crítico porque temperaturas mais altas reduzem diretamente a procura por aquecimento — a espinha dorsal do consumo de gás no inverno — permitindo que as instalações de armazenamento reconstruam inventário em vez de o esgotar.

Pico de produção a impulsionar a oferta

Do lado da oferta, o quadro parece igualmente baixista. A EIA aumentou a sua previsão de produção de gás natural para 2025 para 107,74 bcf/d (de 107,70 bcf/d em novembro), sinalizando uma produção sustentada elevada à frente. O preço do gás natural de hoje também está a ser pressionado pelo facto de a produção de gás seco nas Lower-48 ter atingido 112,2 bcf/d na terça-feira — mais 8,7% face ao ano anterior — colocando a produção perto de níveis recorde. As perfurações ativas recentemente atingiram máximos de 2 anos, sugerindo que os produtores continuam comprometidos em aumentar a oferta apesar dos preços suaves.

Fraqueza na procura em todos os setores

As métricas de procura pintam um quadro igualmente sombrio para o suporte dos preços. A procura de gás nas Lower-48 registou apenas 89,5 bcf/d na terça-feira, representando uma queda acentuada de 25,2% face ao ano anterior. Mesmo os fluxos de exportação de GNL — normalmente um canal de procura estável — caíram para 18,5 bcf/d, uma redução de 6,0% semana após semana. Estes números ilustram por que o preço do gás natural de hoje não tem onde se esconder.

Sinais de inventário confortável indicam oferta abundante

O relatório semanal de inventários da EIA da última quarta-feira aumentou o argumento baixista. Os inventários de gás natural caíram apenas 38 bcf na semana encerrada a 26 de dezembro — muito abaixo da estimativa de consenso de 51 bcf e dramaticamente menor do que a retirada média de 5 anos de 120 bcf. No final de dezembro, os inventários estavam 1,1% abaixo dos níveis do ano anterior, mas 1,7% acima da média sazonal de 5 anos, reforçando a narrativa de fornecimento abundante. O armazenamento europeu conta uma história semelhante, situando-se a 60% da capacidade versus um normal sazonal de 73%, aliviando ainda mais quaisquer preocupações de oferta.

Um ponto positivo modesto: geração de eletricidade

Nem todas as notícias foram sombrias. A produção de eletricidade mostrou algum vigor, com a geração de energia nos EUA (Lower-48) no período até 6 de dezembro a subir 2,3% face ao ano anterior, para 85.330 GWh, segundo o Edison Electric Institute. Ao longo do período de 52 semanas, a produção de eletricidade aumentou 2,84%, atingindo 4.291.665 GWh. Este aumento poderia teoricamente reforçar a procura de gás se a tendência persistir, embora a fraqueza atual sugira que o benefício permanece limitado.

Atividade de perfuração ainda elevada apesar da pressão nos preços

Dados da Baker Hughes de terça-feira passada mostraram uma redução de 2 nas perfuradoras de gás natural nos EUA, para 125 unidades na semana até 2 de janeiro, deixando-as modestamente abaixo do pico de 2,25 anos de 130 perfuradoras estabelecido a 28 de novembro. Apesar da recente retração, o número de perfuradoras recuperou substancialmente desde o mínimo de 94 perfuradoras de setembro de 2024, de 4,5 anos, demonstrando resiliência dos produtores mesmo com o preço do gás natural de hoje a languir.

A convergência de previsões de clima quente, produção em níveis recorde, procura fraca e níveis de inventário confortáveis criou uma tempestade perfeita para o sentimento baixista no mercado de gás natural. Até que os padrões de procura mudem ou a produção se modere, o preço do gás natural de hoje pode continuar a enfrentar obstáculos.